- “Biaya kapas telah kembali ke titik terendah.” – (30 September 2022)
- “"Harga kayu telah turun ke level terendah dalam lebih dari dua tahun, kembali ke level sebelum pandemi." (27 September 2022)
- “Pengeluaran untuk tembaga telah turun ke level terendah dalam dua tahun terakhir” (7 Juli 2022)
- “Harga minyak turun… Minyak mentah AS telah kehilangan sekitar US$1,35 per barel dalam tiga bulan.” (13 September 2022)
- “"Harga sewa turun untuk pertama kalinya dalam dua tahun" (26 September 2022)
- “Pengeluaran rumah tangga tetap stabil. Penurunan bulanan pertama dalam beberapa tahun.” (27 September 2022)
Iklan
Sesuatu yang penting sedang terjadi. Itu dikenal sebagai... Deflasi.
Guncangan sisi penawaran
Pandemi dan konflik di Ukraina – dua guncangan yang terjadi sekali dalam seabad – yang terjadi di tengah stimulus sebesar US$9 triliun (menurut perhitungan IMF) telah membuat iklim ekonomi global mengalami guncangan hebat.
- Terjadi perubahan besar dalam perilaku pembeli, umumnya mengurangi pengeluaran untuk fungsi dan meningkatkan pengeluaran untuk barang fisik (khususnya barang tahan lama) – seperti yang dijelaskan dalam kolom yang sudah usang. Permintaan senilai triliunan dolar telah dialihkan ke arah yang tidak terduga, membanjiri pemasok yang tidak siap dengan pesanan yang tidak terpenuhi (dan menaikkan harga).
- Kesalahan perkiraan oleh produsen berdampak luas di seluruh rantai pasokan, memperburuk kekurangan di mana-mana, mulai dari lemari supermarket hingga pembeli mobil, karena para manajer logistik berjuang untuk mengatasi bisnis yang tidak lagi lazim.
- Kelangkaan, sanksi, dan sabotase yang disebabkan oleh perang di Ukraina semakin mengubah iklim ekonomi global, khususnya di sektor fiskal dan energi.
- Pembatasan wilayah, karantina, dan larangan perjalanan akibat Covid telah melumpuhkan segmen-segmen penting dalam siklus konstruksi, terutama di China.
Semua ini telah menimbulkan tekanan yang sangat besar pada rantai pasokan raksasa dan rumit yang menjadi sandaran dunia modern untuk memproduksi dan mendatangkan barang-barang tersebut.
Hal itu juga memengaruhi psikologi masyarakat umum, merusak kepercayaan diri pembeli dan menakutkan para pembuat dana lindung nilai. "Inflasi" menjadi penunggang kuda kelima kiamat, yang membayangi sistem keuangan. Di media saat ini, inflasi bahkan menyaingi momok umum perang (Ukraina) dan penyakit (Covid). Para pemain ulung di Federal Reserve, yang menolak inflasi untuk waktu yang cukup lama, kini telah menyerah pada kepanikan publik. Ironisnya, ratusan ribu pekerja akan dikorbankan (menjadi pengangguran) – mungkin 10 hingga 12 juta pekerjaan lagi akan hancur, seperti yang dilakukan Larry Summers (mantan Menteri Keuangan, seorang intelektual yang bijaksana, yang dikenal karena kebijakan pengangguran 10%). Harta benda akan hilang, dompet hancur, dana pensiun terbebani, keluarga hancur… tidak masalah – kebijakan lindung nilai ini harus berhasil, demikian yang dikatakan kepada kita, untuk "menjinakkan inflasi". Dan ini akan terus berlanjut – aspek-aspek baru dari pernyataan para pejabat Fed mencakup peringatan tentang bagaimana melonggarkan aturan "terlalu cepat" bisa menjadi kesalahan besar. Rezim yang ketat ini harus diakhiri kecuali jika data Biro Tenaga Kerja menentukan bahwa keranjang pasar (dasar dari indeks suku bunga konsumen yang selalu diragukan) tidak lagi terbakar dan peringatan "All Clear" dikeluarkan.
Sifat rantai pasokan yang mampu memperbaiki diri sendiri
Semua kesulitan ini tragis karena tidak masuk akal. Hambatan yang memperburuk inflasi biaya selama 12-18 bulan terakhir kini mulai hilang. Kendala pasokan yang signifikan yang memicu kenaikan harga mulai mereda secara signifikan.
Untungnya bagi kita, penyebab utama "inflasi" saat ini sedang disingkirkan. Kendala pasokan memang menyakitkan, dalam kasus terakhir, tetapi akan pulih dengan sendirinya.
Kita semua telah menyaksikan hal ini secara langsung. Di awal pandemi, kekurangan sangat mencolok. Rak-rak supermarket yang kosong adalah pemandangan umum. Ingat pencarian panik yang dilakukan banyak orang untuk menemukan, misalnya… pembersih tangan, yang dianggap penting saat itu. Barang itu menjadi langka dan mahal. Atau ingat betapa rumitnya lagi pada tahun 2020 untuk menemukan cara mendapatkan pemeriksaan Covid dan betapa mahalnya jika Anda bahkan bisa mendapatkannya.
Namun, tak butuh waktu lama bagi semua orang untuk mulai memperhatikan bahwa lorong-lorong supermarket – yang kini umumnya kembali penuh dengan barang-barang biasa – kadang-kadang terhalang secara fisik oleh… pembersih tangan – berember-ember isinya! Dan kadang-kadang sekarang menjadi rebutan. Tumpukan kertas toilet – yang dulunya disimpan – ditumpuk hingga ke langit-langit di sudut-sudut kosong benteng itu. Dan jika Anda pergi ke CVS akhir-akhir ini, Anda juga harus berhati-hati melewati tumpukan perlengkapan Covid buatan sendiri, seharga $9,99 per buah.
Tes Covid di CVS
gambar melalui penulis
Sebuah ilustrasi "strategis" yang lebih penting dan lebih besar: pertimbangkan bagaimana narasi perang di Eropa versus krisis energi di Ukraina telah berkembang selama 8 bulan terakhir. Ketika Rusia menyerang, hal itu memberikan kesan pertama yang tak terbayangkan bahwa Eropa dapat hidup tanpa bensin dan minyak Rusia. Dikatakan bahwa dibutuhkan waktu bertahun-tahun untuk melepaskan diri dari ketergantungan ini. Saat ini, cadangan gas Jerman berada pada kapasitas 911 TP3T. Pelanggan Jerman yang berharga telah mengurangi konsumsi energinya secara luar biasa dalam waktu yang sangat singkat:
- “"Jerman mengalami penurunan konsumsi bensin nabati dalam lima bulan pertama dari periode 12 bulan ini, dengan penurunan yang semakin dalam pada bulan Mei. Sebagian dari penurunan tersebut disebabkan oleh embun beku yang lebih ringan. Konsumsi turun sebesar 351 TP3T dibandingkan dengan bulan yang sama tahun lalu. Setelah disesuaikan dengan efek suhu, penurunan tersebut adalah 111 TP3T bulan lalu."”
Kini ada keyakinan bahwa Eropa akan selamat dari bencana ini tanpa pemadaman listrik, dan upaya Putin untuk memanipulasi pengiriman bensin pasti akan gagal. Bahkan hambatan ini pun sedang diatasi.
Inilah kekuatan dan pelajaran sederhana dari Pasar. Ketika terjadi ketidakseimbangan, sebenarnya karena guncangan eksternal, pasar akan merespons – artinya pemasok merespons, pelanggan beradaptasi, dan sebelum keseimbangan dipulihkan. Tunjukkan kepada saya kekurangan, dan dalam 3 bulan, atau setahun (tergantung kategori produk), saya akan menunjukkan kepada Anda deflasi dan, kemungkinan besar, surplus.
Sistem ini sekarang mulai diterapkan di banyak pasar, dan berdampak pada berbagai komoditas.
Beberapa contohnya: Tembaga, Kapas, Kayu, Bijih Besi, Minyak Mentah.
“"Doctor Copper" adalah wilayah yang sangat baik untuk memulai:
- “Istilah 'Doktor Tembaga' adalah jargon pasar untuk baja dasar ini, yang memiliki reputasi seolah memiliki 'gelar PhD' di bidang ekonomi, karena kemampuannya memprediksi titik balik dalam perekonomian internasional.‘ – Investopedia
Seorang karyawan menyaring kabel tembaga berdiameter 8 mm yang digulung sebelum melewati mesin penggiling untuk menjadi kabel di pabrik Nexans di Lens, Prancis utara, juga pada 11 Mei 2022. – Perusahaan kabel Prancis ini adalah satu-satunya di sektornya yang memiliki pabrik peleburan tembaga sendiri di Lens. Pabrik ini mewakili keunggulan kompetitif bagi Nexans di awal booming kabel listrik yang meluas. (gambar oleh Denis Charlet/AFP) (foto oleh DENIS CHARLET/AFP via Getty Photographs)
AFP diizinkan untuk menggunakan foto-foto Getty.
Pada awal pandemi, harga tembaga turun dan kemudian naik. Bagi sebagian orang, kenaikan tersebut menjadi alarm inflasi. Harga tembaga berlipat ganda antara April 2020 dan April 2021. Pada dasarnya, harga tembaga menjadi 50% di atas harga reguler jangka panjang. Tingkat sirkulasi ini secara umum diprediksi akan menjadi pendorong inflasi yang penting di berbagai fungsi pengguna akhir.
- “Harga tembaga telah naik ke level tertinggi yang pernah tercatat untuk pertama kalinya dalam lebih dari satu dekade… ini salah satu penjelasan mengapa beberapa pembeli bersiap menghadapi inflasi yang lebih tinggi.” (WSJ 12 Mei 2021)
Harga tembaga per ton metrik
Grafik oleh penulis
Namun setelah stabil pada tahun 2021, harga tembaga telah turun selama beberapa bulan dan kembali berada dalam kisaran 13% dari harga normal sebelum pandemi. Jika kita menghitung tren pengeluaran tembaga seperti yang dilakukan CPI – mengukur perubahan persentase bulanan relatif terhadap bulan yang sama tahun sebelumnya – "inflasi" tembaga telah turun selama 14 bulan dan sekarang sangat buruk. Dengan kata lain, pasar tembaga mengalami deflasi besar-besaran.
Perubahan harga tembaga (bulan ke bulan % tahun ke tahun)
Grafik karya penulis Cotton
Tren pengeluaran untuk kapas juga serupa.
CLARKSDALE, MS – 19 Oktober: Buah kapas menunggu panen di pertanian BTC pada 19 Oktober 2003 dekat Clarksdale, Mississippi. BTC menanam 1.000 hektar kapas, 80% di antaranya adalah kapas Bt (Roundup) hasil rekayasa genetika (GM). Peraturan eksekutif mewajibkan setidaknya 2% dari tanaman ditanam dengan kapas yang sudah dikenal untuk membantu mencegah serangga mengembangkan kekebalan terhadap produk GM. BTC berencana menanam 1% dari lahan kapasnya dengan kapas konvensional tahun depan untuk mendapatkan pengalaman kelas satu yang dibiayai dengan bantuan pabrik. (Foto menggunakan foto oleh Scott Olson/Getty)
Foto Getty
Pengeluaran kapas dari Oktober 2021 hingga September 2022
Char menggunakan penulis
Kenaikan harga kapas terutama disebabkan oleh kendala pasokan. Seperti yang dilaporkan pada musim panas ini.
- “Para produsen kapas di wilayah Barat Daya meninggalkan puluhan juta hektar lahan kering yang mereka tanam pada musim semi, yang menyebabkan perkiraan panen AS terlemah dalam lebih dari satu dekade dan memicu tingkat penurunan yang jauh lebih tinggi.”
Namun kekhawatiran tersebut semakin berkurang dan mungkin tidak berdasar.
- “Pengeluaran untuk kapas telah kembali ke titik terendah… Harga berjangka telah turun 25% mengingat akhir bulan lalu, yang secara sederhana menghilangkan aspek positif yang didorong oleh prediksi lembaga pertanian AS bahwa lebih dari empat puluh persen lahan kapas di AS yang ditanami tahun ini tidak akan dipanen karena kekeringan.”
Kayu
- “"Komoditas terpanas di AS saat ini adalah kayu." (WSJ, 9 Juli 2020)
CHICAGO, ILLINOIS – 5 APRIL: Tumpukan kayu dikirim ke sebuah rumah pada pertengahan 5 April 2021 di Chicago, Illinois. Biaya kayu meningkat lebih dari tiga kali lipat karena penutupan pada bulan April yang sebagian disebabkan oleh pembatasan COVID-19 yang menghambat pabrik penggergajian dan rendahnya biaya pinjaman rumah pribadi yang mendorong pembangunan rumah baru, sehingga menyebabkan peningkatan yang disambut baik. (Gambar via Scott Olson/Getty Photos)
Foto Getty
Selama bertahun-tahun di tahun 2020 dan 2021, biaya kayu merupakan contoh utama dari apa yang dianggap sebagian orang sebagai awal inflasi – meskipun belum terbukti, para ahli yakin bahwa inflasi telah mencapai titik tersebut.
Harga kayu olahan dari Oktober 2017 hingga September 2022
Grafik melalui penulis
Tahun ini, harga kayu telah turun kembali ke level sebelum pandemi.
Fluktuasi di pasar kayu menunjukkan bagaimana kesalahan perkiraan menyebabkan kegagalan di sisi pengiriman.
- “Banyak pabrik menutup toko mereka dan beralih ke pemeliharaan dan perbaikan, dengan asumsi permintaan akan turun karena orang-orang kehilangan pekerjaan dan mengurangi pengeluaran mereka. Yang terjadi justru sebaliknya,' kata seorang pakar industri. ‘Kayu dan kayu lapis mulai laku keras. 'Orang Amerika tidak pergi berlibur,“ kata pakar lain. ”Mereka tinggal di rumah dan membangun dek, pagar, pergola. Semuanya dan setiap detail kecilnya. Ramalan Harvard yang cermat tentang pengeluaran renovasi rumah memperkirakan perlambatan… namun, model tersebut tidak dapat mengantisipasi penyakit ganas yang membuat orang Amerika tinggal di rumah selama berbulan-bulan. Pesanan untuk pabrik-pabrik menumpuk.”
Kelangkaan tersebut memicu masalah tambahan – penimbunan oleh pelanggan, yang merupakan respons alami terhadap rusaknya kepastian perkiraan. (Penimbunan telah memainkan peran penting dalam meningkatkan kendala pasokan di banyak industri yang berbeda, seperti halnya industri semikonduktor.) Dengan kata lain, kepastian menjadi faktor dalam meningkatkan permintaan, tetapi masalah utamanya adalah ketidaksesuaian dengan pasokan yang terbatas.
Bijih besi
Tambang Bijih Besi, Vale Mining (Northern Equipment), Negara Bagian Minas Gerais, Brasil. (Foto oleh Giles Barnard/Development Images/Avalon Images/Getty)
Getty Images
Iklim ekonomi saat ini jauh kurang bergantung pada besi dan logam dibandingkan lima puluh atau seratus tahun yang lalu, tetapi besi dan logam masih merupakan komoditas penting. Biaya bijih besi meningkat setelah pandemi, tetapi sekarang juga telah pulih. Harga bijih besi global hampir kembali ke level sebelum pandemi. Jika diukur dengan cara yang sama seperti CPI (perubahan persentase tahunan selama 12 bulan per bulan), bijih besi sekarang berada dalam kondisi deflasi yang dalam.
Kurs pertukaran dalam biaya bijih besi (% bulan demi bulan 12 bulan setahun)
Grafik melalui pembuat Minyak Mentah
Minyak mentah adalah induk dari semua komoditas. Minyak mentah dinyatakan sebagai salah satu pendorong utama inflasi dalam sistem ekonomi.
Kota CULVER, CA – 25 APRIL: Rig minyak mengekstrak minyak saat harga minyak mentah naik hampir… [+] $ 120 per barel, yang menyebabkan perusahaan minyak membuka kembali banyak sumur di seluruh negeri yang dianggap dieksploitasi dan tidak menguntungkan beberapa dekade lalu ketika minyak dijual dengan harga seperlima dari biaya atau jauh lebih rendah, pada 25 April 2008 di kelompok lingkungan Los Angeles di kota Culver, California. Sebagian besar sumur lama yang tidak menguntungkan, yang disebut "sumur stripper," dapat ditemukan di daerah-daerah kota di mana pemilik rumah terkadang marah karena kebisingan, bau, dan potensi bahaya lingkungan yang terkait dengan tinggal begitu dekat dengan pengeboran minyak yang diperbarui. Mengingat bahwa pemilik rumah secara konsisten tidak memiliki hak mineral di bawah tanah mereka, perusahaan minyak dapat mengebor dengan sudut tertentu untuk bergerak di bawah rumah, terlepas dari keinginan penduduk. Dengan menggunakan pengetahuan baru yang mahal dan rekomendasi pengeboran, produsen California membalikkan penurunan berkepanjangan sekitar 5% per tahun dengan peningkatan sirkulasi minyak sekitar 2,5 juta barel pada tahun 2007 untuk pertama kalinya dalam beberapa tahun. (Gambar dibantu oleh foto-foto karya David McNew/Getty)
Foto Getty
Pengeluaran minyak sangat terdistorsi akibat serangkaian guncangan makro eksternal – bahkan memburuk dengan faktor perpindahan akibat pandemi dan kemudian meningkat ketika pertempuran di Ukraina dimulai.
Pengeluaran minyak mentah 2020-2022
Grafik yang dibuat oleh pembuatnya
Namun, kuartal berikutnya menunjukkan tren deflasi.
Deflasi Harga Minyak Mentah pada Kuartal ke-3 Tahun 2022
Grafik oleh kreator
Berita hari ini (3 Oktober) adalah bahwa OPEC sedang mempertimbangkan pengurangan produksi untuk mendukung harga, dan ini telah menaikkan harga minyak berjangka sebesar 5%. Minyak adalah kasus khusus, sebenarnya – pengeluarannya tidak sepenuhnya "didorong oleh pasar". Jadi, sekali lagi, pengurangan produksi adalah pembatasan donasi, oleh karena itu, jika hal itu menciptakan "inflasi", itu akan menjadi bagian dari gambaran donasi yang biasa.
Ringkasan: Deflasi… Biasakanlah.
Kita bisa melanjutkan. Polanya identik di hampir semua pasar komoditas. Biaya masih, dalam banyak kasus, di atas tingkat pra-pandemi, dan harga pangan meningkat karena blokade Rusia terhadap pengiriman pertanian Ukraina (sekali lagi, ini jelas merupakan kendala sisi penawaran), tetapi bahkan biaya ini pun menurun dan bergeser kembali ke tingkat pra-pandemi.
Ada argumen baru yang diajukan bahwa penurunan biaya ini disebabkan oleh melemahnya permintaan. Ini sebagian besar salah, setidaknya untuk saat ini. Resesi mungkin sedang berlangsung, karena kebijakan perbankan primer yang cacat dan mungkin kesalahan langkah Xi Jinping yang berkelanjutan, tetapi resesi belum terjadi di AS saat ini dan tidak menjelaskan tren deflasi di seluruh perekonomian kita selama dua kuartal terakhir. Pasar tenaga kerja masih sangat kuat, dan pendapatan ritel dalam kondisi baik. Penurunan biaya bukanlah akibat dari melemahnya permintaan. Hal ini sebagian besar merupakan cerminan dari peningkatan pasokan.
Guncangan menciptakan hambatan. Hambatan tersebut memberi tekanan pada biaya, untuk sementara waktu. Pasar sekarang bekerja dengan teknik alaminya untuk menghilangkan hambatan-hambatan ini. Guncangan eksternal tambahan juga dapat mengganggu metode ini, tetapi tren saat ini bersifat deflasi di seluruh spektrum komoditas.
