Iklan
Ketua Dewan Federal Reserve Jerome Powell berbicara melalui konferensi pers setelah pertemuan dua hari Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) di Washington, 27 Juli 2022.
Elizabeth Frantz | Reuters
Keputusan Federal Reserve untuk menaikkan suku bunga acuan sebesar 0,75%, atau 75 reksa dana dasar, untuk ketiga kalinya berturut-turut pada pertemuan Komite Pasar Terbuka Federal, adalah langkah yang diambil untuk mendinginkan iklim ekonomi dan mengurangi inflasi, tetapi juga menjerumuskan pemilik usaha kecil di seluruh negeri ke dalam perbaikan kredit yang belum pernah mereka alami sejak tahun 1990-an.
Jika pertemuan FOMC Federal Reserve berikutnya memenuhi ekspektasi pasar akan dua kenaikan suku bunga tambahan hingga akhir tahun, pinjaman usaha kecil akan mencapai setidaknya 91 TP3T, bahkan mungkin lebih tinggi, dan akan menghadirkan serangkaian pilihan yang rumit bagi pemilik usaha. Bisnis saat ini dalam kondisi baik, terutama yang berada di sektor aset pemulihan, dan kinerja penilaian kredit tetap baik di seluruh kelompok usaha kecil, menurut pemberi pinjaman, tetapi perubahan kebijakan Fed yang lebih agresif terhadap inflasi akan membuat lebih banyak pemilik usaha berpikir dua kali sebelum mengambil utang baru untuk berkembang.
Sebagian, ini bersifat psikologis: karena banyak pemilik bisnis tidak pernah beroperasi selain dalam lingkungan suku bunga rendah, guncangan akibat kenaikan utang terasa lebih nyata, ditambah lagi fakta bahwa arus kas bisnis mereka tetap mencukupi untuk menutupi pembayaran bulanan. Namun, akan ada kelompok yang lebih besar yang merasa lebih sulit untuk menjaga arus kas tetap stabil untuk pembayaran bulanan yang sehat di tengah inflasi yang berlebihan pada semua harga bisnis lainnya, termasuk barang, tenaga kerja, dan transportasi.
“Permintaan pinjaman belum berubah, tetapi kita semakin mendekati titik di mana orang mulai menebak-nebak,” kata Chris Hurn, pendiri dan CEO Fountainhead, yang khusus menyediakan pinjaman untuk usaha kecil.
“Kita belum sampai di sana,” ujarnya. “Namun, kita semakin mendekat.”
Peningkatan aktivitas dapat menimbulkan biaya.
Seiring dengan pengetatan persyaratan pinjaman oleh bank-bank menengah dan koperasi kredit, serta mulainya pelanggaran perjanjian utang oleh lembaga-lembaga terkait sebagai respons terhadap rasio asuransi penyedia utang – jumlah arus kas yang dibutuhkan untuk menutupi utang – semakin banyak pemilik usaha akan beralih ke pasar pinjaman SBA, di mana perusahaan seperti Hurn's berspesialisasi.
“"Setiap kali kita memasuki salah satu siklus ini dan ekonomi melambat serta harga-harga naik, salah satu dari sedikit tempat untuk mendapatkan kredit perusahaan adalah dari pemberi pinjaman SBA," katanya.
Namun, bahkan di pasar SBA, pemilik usaha kecil mulai ragu karena tindakan pemotongan biaya yang dilakukan The Fed, kata Rohit Arora, salah satu pendiri dan CEO Biz2Credit, yang juga fokus pada pinjaman usaha kecil. "Dari perspektif skor kredit, orang-orang menjadi lebih sadar akan peningkatan biaya untuk usaha kecil dan bahwa The Fed akan mempertahankan suku bunga aktivitas di angka 4-4.50%," ujar Arora.
Para pejabat Fed mengisyaratkan pada hari Rabu bahwa mereka berniat untuk terus menaikkan suku bunga kecuali tingkat suku bunga mencapai "harga terminal" atau aspek penyelesaian sebesar 4,61 TP3T pada tahun 2023.
“Bahkan sebulan yang lalu, ini menjadi ‘fenomena 2022' dan sekarang mereka harus menanggung penderitaannya lebih lama,” kata Arora. “Atau tidak, ini adalah keputusan yang lebih tahan lama sekarang, karena Anda seharusnya tidak lagi dibebani oleh The Fed,‘ tambahnya, merujuk pada lingkungan di mana Anda dapat bertaruh pada biaya pinjaman pribadi yang dapat disesuaikan yang tidak lagi meningkat.
The Fed memperkirakan akan mempertahankan suku bunga yang lebih baik untuk jangka waktu yang lebih lama.
Pergeseran besar, mengingat musim panas, yang tercermin secara cerdas di pasar saham, adalah pengakuan bahwa The Fed kemungkinan besar tidak akan segera membalikkan kenaikan suku bunga acuannya, karena inflasi terbukti lebih kaku daripada yang diperkirakan sebelumnya, dan area-area kunci ekonomi, serta pasar tenaga kerja, tidak mendingin cukup cepat. Saat ini, pada pertemuan FOMC terakhir di bulan Juli, banyak ekonom, pedagang, dan pemimpin bisnis memperkirakan The Fed akan mengurangi suku bunga paling cepat pada awal tahun 2023.
Berdasarkan riset CNBC bersama para ekonom dan manajer investasi, The Fed kemungkinan akan mencapai suku bunga puncak di atas 4% dan mempertahankan suku bunga tersebut hingga tahun 2023. Prospek ini menyiratkan setidaknya dua kenaikan suku bunga yang lebih besar pada bulan November dan Desember, dengan total setidaknya 75 basis poin lebih tinggi, dan termasuk penurunan suku bunga pada hari Rabu, seratus lima puluh basis poin, semuanya dari September hingga akhir tahun. Dan itu merupakan alternatif besar bagi para pemilik bisnis.
Keputusan rapat FOMC memperkuat ekspektasi akan kebijakan The Fed yang lebih agresif, dengan imbal hasil obligasi Treasury 12 bulan mencapai level tertinggi sejak 2007 dan ekspektasi lembaga keuangan sentral tentang kapan harus mulai memangkas suku bunga lagi semakin mendorong jangka waktu tersebut. Pada tahun 2025, target suku bunga acuan The Fed adalah 2,9%, yang menyiratkan kebijakan lindung nilai The Fed yang ketat pada tahun 2025.
Tonton sekarang
Bagaimana cara kerja pinjaman SBA dan mengapa kenaikan suku bunga menjadi perhatian utama.
Pinjaman SBA adalah pinjaman dengan suku bunga mengambang, artinya suku bunganya diatur ulang sesuai dengan perubahan biaya terbaik, dan ini belum menjadi argumen bagi pemilik bisnis di lingkungan hobi berbiaya rendah, tetapi tiba-tiba menjadi isu populer. Dengan pinjaman SBA yang didasarkan pada pengeluaran tertinggi, saat ini sebesar 5,50%, biaya aktivitas tersebut sudah berada di antara 7%-8%. Dengan pengeluaran inti yang akan mencapai 6,25% setelah peningkatan faktor dasar 75 terbaru dari The Fed, pinjaman SBA mencapai kisaran 9% hingga 9,5%.
“Banyak pemilik bisnis saat ini, karena mereka telah hidup di lingkungan berbiaya rendah, meskipun biaya aktivitas mereka berfluktuasi, mereka bahkan tidak menyadari bahwa pinjaman yang ada dapat meningkat,” kata Arora. “Semua orang berharap dengan turunnya harga bensin ke apa yang saya sebut ‘tingkat sebelum inflasi tinggi', keadaan akan jauh lebih baik. Pemilik bisnis mengira inflasi akan menurun dan The Fed tidak akan terlalu agresif.”
Ia menekankan, seperti Hurn, bahwa permintaan pinjaman komersial tetap kuat dan, tidak seperti penurunan kredit pembeli, kinerja kredit usaha kecil tetap tangguh karena banyak perusahaan memiliki leverage yang rendah sebelum Covid-19, setelah itu mereka didukung oleh berbagai program pemerintah selama pandemi, termasuk pinjaman PPP dan SBA EIDL. “Mereka memiliki modal yang cukup dan mengalami peningkatan yang efektif karena sistem ekonomi terus berfungsi dengan relatif cerdas,” kata Arora, dan ia menambahkan bahwa sebagian besar usaha kecil berada dalam sistem ekonomi operator, yang merupakan bagian terkuat dari perekonomian saat ini.
Namun, banyak pemilik usaha mengharapkan The Fed untuk memangkas suku bunga pada awal tahun 2023 sebelum membuat keputusan pinjaman baru. Sekarang, mereka terkejut dengan kenaikan suku bunga pinjaman pribadi yang dapat disesuaikan dan lingkungan biaya hobi yang diperkirakan akan meningkat lebih jauh lagi.
“Banyak pemilik bisnis pertama-tama melihat biaya bensin, dan itu memang benar selama sebagian besar tahun ini, dan sekarang situasinya berbeda. Inflasi upah dan inflasi perekrutan merajalela, jadi kita tidak lagi melihat inflasi turun dengan cepat di titik mana pun,” kata Arora.
Hal ini sebenarnya menyebabkan meningkatnya minat pada produk dengan suku bunga tetap.
Utang dengan suku bunga tetap versus utang dengan suku bunga variabel.
Permintaan pinjaman dengan biaya tetap meningkat karena lembaga dapat mengunci suku bunga selama satu hingga tiga tahun. “Meskipun relatif terlambat untuk game online, mereka berasumsi bahwa mungkin dalam 14 hingga 15 bulan ke depan, sebelum tingkat pengiriman turun, mereka setidaknya dapat mengunci biaya,” kata Arora. “Harapannya adalah, dalam jangka pendek, pinjaman SBA akan bergeser dan pinjaman non-SBA akan memiliki jangka waktu yang lebih pendek,” tambahnya.
Pinjaman SBA memiliki jangka waktu mulai dari tiga hingga 10 tahun.
Namun, pinjaman dengan biaya tetap saat ini sedikit lebih besar daripada hipotek SBA, dan mungkin merupakan alternatif terbaik mengingat pergeseran prospek suku bunga. Akan tetapi, terdapat koreksi pengalaman yang cukup besar. Upaya untuk memperkirakan waktu kebijakan The Fed terbukti rumit. Pergeseran dari waktu musim panas ke waktu sekarang adalah bukti dari hal itu. Oleh karena itu, jika terjadi resesi besar dan The Fed mulai memangkas suku bunga lebih cepat dari yang diperkirakan saat ini, hipotek dengan suku bunga tetap akan menjadi lebih mahal, dan untuk keluar dari situasi tersebut, meskipun merupakan pilihan, akan dikenakan penalti pembayaran dini.
“"Ini satu-satunya peluang besar yang Anda miliki jika Anda mengambil pinjaman dengan biaya tetap dalam kondisi seperti ini," kata Arora.
Kelebihan dan kekurangan hipotek dengan biaya tetap: jangka waktu yang lebih pendek berarti jumlah pembayaran bulanan yang lebih tinggi. Jumlah uang yang mampu dibayarkan perusahaan setiap bulan bergantung pada jumlah pendapatan yang diterima, dan pinjaman pribadi dengan biaya tetap dan pembayaran bulanan yang lebih rendah mengharuskan perusahaan untuk memiliki lebih banyak pendapatan untuk dialokasikan guna membayar hipotek.
“Setelah tahun 2008, pemilik usaha tidak pernah mengalami lonjakan pinjaman SBA, dan sekarang mereka melihat dana berbunga bulanan meningkat, dan mereka merasakan dampaknya serta mulai merencanakannya… Biasakan diri dengan realitas baru,” kata Arora. “Permintaan masih terkendali, tetapi mereka khawatir tentang peningkatan pinjaman hobi yang mungkin akan dikenakan biaya, sementara mereka masih berjuang melawan inflasi, meskipun penurunan harga minyak telah membantu mereka.”.
Berakhirnya pengecualian jaminan pinjaman pribadi SBA
Faktor lain yang dapat memengaruhi keputusan pinjaman pribadi SBA adalah selesainya penghapusan biaya jaminan pinjaman pribadi SBA bulan ini, yang secara tradisional dibebankan kepada peminjam sehingga, jika terjadi gagal bayar, SBA membayar komponen pinjaman yang menjadi jaminan.
Dengan berakhirnya keringanan ini pada bulan September, biaya jaminan pinjaman juga bisa signifikan. Misalnya, biaya jaminan SBA sebesar 3% pada hipotek $ sebesar 500.000 akan membebani perusahaan peminjam sebesar $ 15.000.
“"Ini termasuk biayanya," kata Arora.
Masih merupakan kesalahan untuk menghabiskan terlalu banyak waktu menunggu skor kredit awal.
Meskipun biaya minyak turun, biaya makanan dan persediaan tetap tinggi, begitu pula biaya perekrutan dan tenaga kerja, dan kebutuhan modal kerja ini tidak pernah berubah. Dan pemilik bisnis yang telah melewati krisis sebelumnya memahami bahwa waktu yang tepat untuk mendapatkan kredit adalah sebelum sistem keuangan dan arus kas mulai memburuk. Pada titik tertentu, dalam penurunan ekonomi yang paling ekstrem, "Anda mungkin tidak akan menerima uang sama sekali," kata Arora.
“Jika Anda memiliki rencana pertumbuhan yang terhitung dengan wajar, tidak ada yang akan berpura-pura tidak tahu dan menunggu hingga kuartal kedua dari 12 bulan berikutnya untuk mencari tahu di mana biaya-biaya tersebut berada,” kata Hurn. “Bank tidak suka memberikan pinjaman ketika sistem keuangan melambat dan ada biaya yang lebih tinggi, yang berarti peluang gagal bayar yang lebih besar.”
Klausul hipotek yang diamati semakin sering "dilucuti" di sektor-sektor sistem keuangan yang memburuk, meskipun kurangnya kapasitas ini menjadi ciri profil kredit di jalan utama.
“Begitu suku bunga naik, dan jika inflasi tidak turun, kita akan melihat tingkat cakupan yang lebih tinggi bagi pemegang obligasi yang dilanggar,” kata Arora. Hal ini harus diperhitungkan karena ada jeda waktu antara pilihan kebijakan The Fed dan dampak keuangannya, dan ini berarti bahwa jenis inflasi yang tertera akan berlangsung lebih lama sementara sektor-sektor seperti perumahan dan konstruksi memburuk.
Sebagian besar likuiditas berlebih yang dimiliki kelompok-kelompok usaha sebagai hasil bantuan pemerintah terkikis, bahkan di tengah permintaan konsumen yang kuat, karena inflasi yang tinggi. Dan meskipun krisis keuangan saat ini bukanlah akhir dunia, seperti halnya krisis likuiditas parah tahun 2008, pemilik usaha berada dalam posisi yang lebih baik jika mereka memiliki akses ke skor kredit sebelum kondisi keuangan memburuk.
Ini bukan lagi tahun 2008, atau 1998.
Kekhawatiran sistemik di sektor fiskal dan krisis likuiditas jauh lebih besar pada tahun 2008. Saat ini, tingkat pengangguran jauh lebih rendah, neraca kreditur jauh lebih tinggi, dan neraca perusahaan juga lebih besar.
“Kita hanya memasuki sistem keuangan yang melambat,” kata Hurn.
Ketika ia mulai memberikan pinjaman kepada usaha kecil, dan kembali pada tahun 1998, pinjaman usaha mencapai 12% hingga 12,5%. Tetapi mengatakan hal itu kepada pemilik usaha saat ini, seperti mengatakan kepada peminjam bahwa suku bunga jauh lebih tinggi, sungguh tak tertahankan setelah periode suku bunga yang rendah secara artifisial.
“Secara psikologis, orang-orang menetapkan ekspektasi mereka terhadap biaya pinjaman… ‘biayanya bisa sangat murah secara konsisten,'” kata Hurn. “Namun, hal itu kini berubah secara drastis.”
“"Jika suku bunga mendekati 10%, secara psikologis, organisasi akan ragu untuk memberikan pinjaman," kata Arora.
Dan dengan tingkat pengeluaran The Fed yang melebihi empat persen atau lebih pada akhir tahun ini, ke situlah sebenarnya arah penawaran pinjaman pribadi SBA.
Masalah biaya bunga yang lebih tinggi dan resesi.
Namun, 150 elemen fundamental lainnya, atau total 175 elemen, dari The Fed, jika memiliki dampak signifikan dalam mengurangi inflasi, akan membuat banyak organisasi berada dalam kondisi yang kuat karena semua biaya berbeda yang mereka hadapi, sehingga utang menjadi lebih mudah dikelola. Namun, pertanyaan kuncinya adalah seberapa cepat tindakan suku bunga mengurangi inflasi, karena suku bunga yang lebih tinggi akan memengaruhi peredaran uang di perusahaan dan pembayaran pinjaman bulanan mereka.
Mengurangi inflasi pada komponen ekonomi yang paling sensitif, seperti upah tenaga kerja, dikombinasikan dengan penurunan tarif energi, akan memungkinkan perusahaan kecil untuk mengelola arus kas dengan lebih mudah. Namun, jika hal-hal ini tidak terjadi secepat yang diharapkan, "maka mungkin akan ada kesulitan dan pengeluaran konsumen juga akan menurun, dan dalam upaya untuk memiliki pengaruh yang lebih besar," kata Arora. "Tantangannya adalah resesi dan aktivitas ekonomi yang tinggi secara kolektif menuntut mereka untuk menghadapi hal ini dan belum mempertimbangkannya dalam 40 tahun terakhir," tegasnya.
Harga tampaknya jarang dianggap sebagai faktor penentu dalam keputusan perusahaan untuk mengambil hipotek. Yang lebih penting adalah kemungkinan keberhasilan perusahaan. Namun, biaya dapat menjadi faktor penentu tergantung pada jumlah kompensasi bulanan, dan jika perusahaan meminjam uang tunai dengan jaminan pembayaran bulanan karena penggajian lebih stabil, ekspansi mungkin harus ditunda. Jika harga naik cukup tinggi dan inflasi tidak turun cukup cepat, semua pinjaman mungkin perlu dialokasikan untuk modal kerja.
Namun, satu hal yang tidak akan dinegosiasikan adalah bahwa iklim ekonomi AS merupakan respons terhadap kredit. "Individu akan terus meminjam, tetapi apakah mereka dapat meminjam dengan suku bunga rendah, dan bahkan memperoleh modal dengan mencoba meminjam dari sumber-sumber konvensional, masih harus dilihat," kata Hurn.
