Presiden JPMorgan mengatakan resesi mungkin merupakan harga yang harus dibayar untuk mengalahkan inflasi.

• Meskipun ada banyak suara yang mengatakan bahwa Federal Reserve mungkin masih akan memperlambat atau menghentikan kenaikan suku bunganya, Ketua JPMorgan Daniel Pinto tidak sependapat dengan pandangan tersebut.
• “Saya pikir membatasi inflasi yang kembali terjadi sangatlah penting,” kata Pinto kepada CNBC dalam sebuah wawancara. “Jika hal itu menyebabkan resesi yang sedikit lebih dalam untuk jangka waktu tertentu, itulah tingkat yang harus kita bayar.”
• “"Saya rasa kita belum melihat titik terendah pasar," tegasnya, seraya menambahkan bahwa ekspektasi pendapatan perusahaan masih sangat tinggi.
• Pinto, yang memimpin lembaga keuangan penghasil pendapatan terbesar di dunia, dikenal sebagai mata uang kripto, jenis aset kecil yang "agak mustahil" untuk saat ini.

“Supermarket memiliki pasukan besar warga Amerika yang menggunakan mesin untuk memberi label pada barang, terkadang 10 hingga 15 kali sehari,” kata Pinto. “Pada akhir hari, mereka perlu menghilangkan semua label dan memulai lagi keesokan harinya.”

Pengalaman Pinto, sebagai seorang veteran Wall Street yang mengelola lembaga keuangan investasi terbesar di dunia melalui pendapatan, membentuk pandangannya pada momen penting bagi pasar dan sistem keuangan.

Setelah menyalurkan triliunan dolar kepada keluarga dan bisnis pada tahun 2020, Federal Reserve bergulat dengan inflasi yang berada pada level tertinggi dalam empat dekade dengan menaikkan suku bunga dan mengurangi kapasitas pembelian utangnya. Langkah-langkah ini telah menyebabkan saham dan obligasi anjlok tahun ini dan telah menyebar secara global karena penguatan dolar mempersulit perjuangan masing-masing negara dalam mengatasi inflasi.

Hidup dengan inflasi yang meluas adalah "sangat, sangat mengkhawatirkan" dan merupakan tantangan yang nyata bagi keluarga berpenghasilan rendah, kata Pinto dalam sebuah wawancara baru dari kantor pusat JPMorgan di New York. Kenaikan suku bunga rata-rata lebih dari 300% per tahun di Argentina dari tahun 1975 hingga 1991.

Meskipun semakin banyak suara yang abstain yang mengatakan bahwa Federal Reserve seharusnya tetap secara bertahap menaikkan atau menghentikan kenaikan harga di tengah beberapa tanda moderasi biaya, Pinto tidak termasuk dalam kelompok tersebut.

“Itulah mengapa ketika orang mengatakan ‘The Fed terlalu agresif,' saya tidak setuju,” kata Pinto, yang menjadi presiden dan kepala operasional tunggal JPMorgan tahun ini, memperkuat reputasinya sebagai tangan kanan yang terampil dan penerus CEO Jamie Dimon. .

“Saya pikir mengendalikan inflasi sangatlah penting,” katanya. “Jika hal itu menyebabkan resesi yang sedikit lebih dalam untuk jangka waktu tertentu, itulah harga yang harus kita bayar.”

Kita sedang mencapai titik kritis di mana kita akan memiliki kebijakan fiskal yang lebih lunak dan lebih hati-hati, kata Paul McCulley.

The Fed tidak dapat membiarkan inflasi mengakar dalam sistem ekonomi sebagai respons terhadap pemerintah. Kembali terlalu cepat ke kebijakan moneter yang lebih tepat berisiko mengulangi kesalahan tahun 1970-an dan 80-an, katanya.

Justru karena itulah ia berpikir The Fed lebih mungkin melakukan kesalahan dengan bersikap agresif dalam tuduhannya. Pengeluaran dolar federal kemungkinan akan mencapai sekitar 5%; yang, bersamaan dengan meningkatnya pengangguran, pasti akan menekan inflasi, kata Pinto. Tingkat inflasi saat ini berada dalam kisaran 3% hingga 3,25%.

Pasar belum mencapai titik terendahnya. Seperti yang diamati oleh sejumlah eksekutif lain baru-baru ini, termasuk Dimon dan CEO Goldman Sachs David Solomon, AS menghadapi resesi sebagai akibat dari dilema The Fed, kata Pinto. Pertanyaan yang lebih tepat adalah seberapa ekstrem perlambatan tersebut. Hal ini, tentu saja, tercermin di pasar yang dipantau Pinto setiap hari.

“"Kita sedang berhadapan dengan pasar yang memperhitungkan kemungkinan terjadinya resesi dan seberapa dalam resesi tersebut," kata Pinto.

Situasi ekonomi tahun ini berbeda dari tahun-tahun sebelumnya; selain kenaikan pajak barang dan jasa, pendapatan perusahaan cukup tangguh, sehingga menyulitkan para pelaku pasar untuk menemukan tanda-tanda perlambatan.

Namun, perkiraan pendapatan belum turun cukup signifikan untuk mereplikasi apa yang akan terjadi, berdasarkan Pinto, dan itu mungkin menunjukkan bahwa pasar masih akan mengalami penurunan lebih lanjut. Indeks S&P 500 turun 211 poin dari 3 poin pada hari Jumat tahun ini.

“Saya rasa kita belum melihat titik terendah pasar,” kata Pinto. “Jika Anda mempertimbangkan pendapatan perusahaan tahun depan, ekspektasi mungkin juga terlalu tinggi; rasio harga terhadap laba (P/E) di beberapa pasar saham, termasuk S&P, mungkin agak berlebihan.”

‘Terlepas dari peristiwa 'angsa hitam besar' tersebut, dan terlepas dari peningkatan volatilitas yang diperkirakan akan terus berlanjut, Pinto menyatakan bahwa pasar telah berfungsi "lebih baik dari yang saya antisipasi." Dengan pengecualian penurunan tajam obligasi pemerintah Inggris, yang dikenal sebagai "gilts," yang menyebabkan pengunduran diri kepala menteri negara itu minggu lalu, pasar berada dalam kondisi yang baik, katanya.

Hal ini dapat berubah jika pertempuran di Ukraina mengambil arah baru yang berbahaya, atau ketegangan dengan China terkait Taiwan meluas ke panggung dunia, menggagalkan kemajuan dalam rantai pasokan, di antara jebakan pengetahuan lainnya. Pasar menjadi lebih rapuh dalam beberapa hal sebagai akibat dari reformasi krisis 2008 yang memaksa bank untuk menahan lebih banyak modal yang terkait dengan perdagangan, membuat pasar lebih rentan terjebak selama periode volatilitas tinggi.

“"Geopolitik adalah angsa hitam besar di cakrawala yang, secara optimis, tidak akan berhasil," kata Pinto.

Bahkan setelah bank-bank besar mencapai kesepakatan tentang inflasi, kemungkinan tingkat aktivitas ekonomi akan lebih tinggi cepat atau lambat daripada yang terjadi dalam satu setengah dekade terakhir, katanya. Tingkat suku bunga rendah dan bahkan negatif di mana-mana adalah ciri khas periode yang telah berlalu.

Rezim suku bunga rendah ini merugikan para penabung dan menguntungkan para peminjam serta lembaga-lembaga yang lebih berisiko yang dapat terus merangsang pasar utang. Lebih jauh lagi, hal ini mengakibatkan lonjakan investasi di perusahaan-perusahaan swasta, termasuk perusahaan teknologi finansial (fintech) yang mengambil alih JPMorgan dan afiliasinya, dan membanjiri saham perusahaan-perusahaan teknologi karena investor membayar kenaikan tersebut.

“Valuasi riil seharusnya lebih tinggi dalam 20 tahun mendatang dibandingkan dengan dua puluh tahun terakhir,” kata Pinto. “Tidak sampai gila-gilaan, tetapi lebih tinggi, dan itu memengaruhi banyak hal, termasuk valuasi perusahaan yang sedang berkembang.”

Kripto: 'Media yang Tidak Tepat' Era pasca-krisis fiskal juga telah memberikan dorongan bagi jenis dana digital baru: mata uang kripto bersama dengan bitcoin. Meskipun JPMorgan dan para pesaingnya, bersama dengan Morgan Stanley dan lainnya, telah memungkinkan klien manajemen kekayaan untuk mendapatkan publisitas untuk mata uang kripto, tampaknya saat ini hanya ada sedikit pertumbuhan dalam hal adopsi institusionalnya, menurut Pinto.

“Kenyataannya adalah bentuk cryptocurrency saat ini telah berkembang menjadi kelas aset kecil, dan sebenarnya agak tidak relevan dalam skema keseluruhan,” katanya. “Namun, teknologi, ide, atau apa pun itu, pasti akan terwujud; hanya saja saat ini belum dalam bentuknya yang sekarang.”

Mengenai sistem ekonomi yang lebih luas, ada penjelasan untuk optimisme di tengah kegelapan.

Rumah tangga dan perusahaan memiliki jaring pengaman yang kuat yang masih dapat meredam dampak resesi. Tingkat leverage yang tersembunyi dalam sistem perbankan yang diatur jauh lebih rendah daripada tahun 2008, dan spesifikasi hipotek yang lebih baik mungkin masih menghasilkan siklus gagal bayar yang jauh lebih ringan kali ini.

“Masalah-masalah yang menimbulkan kendala di masa lalu kini sudah lebih baik,” ujar Pinto. “Meskipun begitu, kita berharap tidak akan ada masalah baru yang muncul.”