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Alla fine del 2022 la spesa reale degli acquirenti era ancora in aumento a un tasso equivalente a 2% rispetto all’anno precedente, scrive Gregory Daco. Kena Betancur/Getty Photographs
Informazioni sul creatore: Gregory Daco è l'economista esecutivo di EY ed ex capo economista di Oxford Economics. Le opinioni espresse in questo articolo sono quelle dell'autore e non sempre rappresentano le opinioni di Ernst & Young LLP o di altri individui all'interno dell'azienda globale EY.
Il sistema finanziario globale sta diventando sempre più difficile da decifrare mentre entriamo nel 2023, e l’opinione diffusa di una lieve recessione sarà messa in discussione nei prossimi mesi. Lo scopo è essenziale. Sebbene una lieve recessione rappresenti un’eccellente previsione mediana, non è affatto la più probabile.
in un unico stato di cose, il conflitto in corso in Ucraina e le sanzioni contro la Russia, i tassi di interesse eccessivi pluriennali, la contrazione della spesa per la giustizia globale, l’espansione della volatilità del mercato monetario e un rallentamento sincronizzato in Europa, America Latina, Nord e Asia spingeranno l’economia mondiale in recessione nel 2023. In questo contesto, il deterioramento delle condizioni dei mercati alternativi, degli investimenti e fiscali aumenterebbe lo shock, tanto che una recessione globale sarebbe più appropriata della somma di diverse recessioni regionali.
D’altro canto, in una situazione di atterraggio morbido – in cui l’hobby finanziario si raffredda abbastanza da consentire all’inflazione di tornare nelle attività delle grandi banche – l’economia internazionale attraversa un periodo di crescita più lenta nella prima metà dell’anno, ma emergerà con uno slancio più auspicabile durante l’estate e nel 2024.
Molto inchiostro è già stato versato sui rischi al ribasso per le prospettive, quindi è importante evidenziare tre fattori chiave che potrebbero portare alla realizzazione di uno scenario più fiducioso. Farlo non significa indossare occhiali rosa, ma piuttosto osservare le recenti novità internazionali con uno sguardo curioso verso la probabilità.
I tre elementi da valutare attentamente sono la relativa resilienza delle attività commerciali e dei clienti negli Stati Uniti, l’inverno estremamente mite in Europa e il sorprendente abbandono della copertura zero-Covid nella Cina continentale.
Negli Stati Uniti, la domanda finale è ora in notevole calo. Le condizioni fiscali e creditizie più restrittive introdotte attraverso il ciclo di inasprimento aggressivo della Federal Reserve stanno costringendo i dirigenti aziendali a riconsiderare le loro opzioni di investimento e le esigenze di talento per il 2023. Nei mesi successivi, i dirigenti sono riluttanti a rinunciare al loro prezioso pool di competenze. Pertanto, i licenziamenti rimangono bassi e le aziende sostengono invece di aver rallentato le assunzioni e di aver compresso la crescita dei salari per contenere i costi del lavoro.
Il documento sull'occupazione di dicembre riflette questo leggero rallentamento della domanda di lavoro. La media dei trasferimenti di benefici lavorativi in tre mesi è scesa a un dignitoso 247.000, le ore lavorate sono tornate ai livelli pre-pandemia e il lavoro temporaneo è diminuito per il quinto mese consecutivo. Con l’economia che aggiunge 4,5 milioni di posti di lavoro nel 2022 e il tasso di disoccupazione al minimo di 50 anni di 3,5%, il mercato del lavoro rimane piuttosto potente.
Anche il passatempo per la spesa degli acquirenti ha confermato segnali di resilienza. Ciò è vero in quanto le famiglie, in particolare quelle a basso salario, esercitano maggiore discrezionalità nei loro acquisti e fanno un uso crescente di ribassi e scoring di credito a fronte di un’inflazione in costante aumento. La spesa reale dei clienti, tuttavia, è aumentata ad un tasso pari a 2% alla fine del 2022 rispetto ai 12 mesi precedenti.
Lo studio di dicembre sulla retribuzione oraria media dei lavoratori del settore privato sarà sicuramente un buon momento per i politici della Fed che cercano prove del fatto che la loro lotta contro l’inflazione è un successo. L’insieme di uno slancio salariale più debole mese su mese, abbinato al più piccolo boom salariale post-pandemia pari a 4,6% in 12 mesi su 12 mesi, potrebbe comunque rassicurare la Fed sul fatto che un continuo rallentamento nel ritmo della stretta monetaria – presentando un trimestre possibile -l'aumento dei costi dei fattori all'inizio di febbraio è giustificato.
L'evidenza di un allentamento della pressione inflazionistica nei prossimi mesi metterebbe senza dubbio in discussione ulteriormente la linea dura della Fed e potrebbe persino aprire la porta a una ricalibrazione della copertura monetaria, che include tagli alla spesa prima della fine dell'anno – un altro stimolo all'aumento. Ciò potrebbe avvenire nonostante la recente osservazione del verbale del Federal Open Market Committee secondo cui “nessuno si aspettava che fosse applicabile l’inizio della riduzione dell’obiettivo del tasso monetario federale nel 2023”.
Nel frattempo, all’Europa è stata concessa una sorprendente libertà di movimento con uno degli inizi di ghiaccio più caldi e cruciali degli ultimi anni, se non decenni. Sebbene queste condizioni sollevino certamente considerazioni sul clima locale, le temperature più calde stanno alleviando le preoccupazioni di una futura crisi energetica poiché lo stoccaggio di carburante in tutta Europa rimane a livelli elevati. La riduzione delle spese per combustibili naturali, petrolio ed elettricità sta riducendo le linee di fatturazione delle famiglie di tutta Europa e potrebbe stimolare la spesa dei consumatori e l’attività manifatturiera.
La decisione di acquistare gestori di indici in tutta l’Eurozona indica anche una timida ripresa delle iniziative nel settore dei fornitori. Con acquirenti e dirigenti meno pessimisti riguardo alle prospettive e con le economie regionali che chiudono l’anno con una parola più forte del previsto, le iniziative imprenditoriali potrebbero essere meno contenute nel 2023. Tuttavia, l’aggressivo inasprimento della politica finanziaria e dei negoziati L’aggressività delle principali istituzioni finanziarie dell’UE, insieme alla debolezza crescita dei ricavi, si oppongono a qualsiasi incontro prematuro in quanto influiscono sulle limitate possibilità finanziarie del locale.
Con le autorità cinesi che, curiosamente, hanno deciso che i meriti finanziari di un rapido abbandono della politica zero-Covid superano il costo di un disastro fisico, il Paese ha registrato un aumento eccezionale del numero di infezioni e decessi da Covid. Nel prossimo periodo di tempo, ciò potrebbe limitare gravemente il passatempo finanziario in Cina. Tuttavia, anche se l’impatto della crescita è generalmente significativo nel breve termine, l’accelerazione del governo nell’imporre linee guida a favore della crescita e nel rafforzare l’immunità della popolazione porterà probabilmente a una ripresa dell’occupazione, della spesa dei consumatori e dell’attività industriale in primavera e in estate. .
In genere, l’implicazione per i mercati economici lungimiranti è che, mentre la volatilità rimarrà probabilmente onnipresente nella prima metà dell’anno, condizioni di mercato più adatte potrebbero anche avere successo una volta dissipata l’incertezza sulle prospettive finanziarie istantanee.
E, se lo scenario più fiducioso si concretizzasse, la consapevolezza che è probabile che persista un contesto più robusto di costi per gli hobby, insieme al ripristino delle valutazioni di mercato e alla stabilizzazione dei mercati del commercio estero, potrebbe comunque portare a un esercizio di transazioni più forte.
