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Per mesi, le prospettive per il sistema finanziario statunitense sono state generalmente fosche: l’inflazione ha raggiunto il livello più alto degli ultimi quattro decenni, la spesa al consumo si è indebolita, i prezzi degli hobby sono in aumento. La maggior parte degli economisti prevede una recessione per il 2023.
Una recessione finanziaria resta possibile. Tuttavia, nelle ultime settimane, con l’inflazione che mostra diffusi segnali di rallentamento, ha preso piede una visione più ottimistica: forse una recessione è raramente inevitabile in ogni caso.
Una spiegazione del timido ottimismo è il fatto che l’accelerazione dei salari statunitensi, che ha avvantaggiato i lavoratori ma ha anche aumentato l’inflazione, si sta attenuando. Il presidente della Federal Reserve Jerome Powell ha spesso fatto riferimento al rapido aumento dei salari dei dipendenti per chiarire perché la Fed ha dovuto aumentare i tassi in modo così aggressivo; ha anche osservato che, ad oggi, non vi è alcun fatto che gli aumenti salariali abbiano aumentato l’inflazione.
E gli aumenti dei tassi della Fed, se fatti abbastanza bene e abbastanza a lungo, potrebbero indebolire il sistema economico così tanto da innescare una recessione.
L’economista capo dell’istituto finanziario americano afferma che il 2023 “potrebbe essere un anno difficile” 07:24
Giovedì, l’esecutivo dovrebbe pubblicare un rapporto più morbido sull’inflazione, che potrebbe far sperare che la Fed possa decidere di fermare i suoi aumenti dei tassi prima del previsto. Nel frattempo, il mercato del lavoro – essenzialmente il pilastro più critico del sistema finanziario – rimane straordinariamente solido.
Queste caratteristiche stanno alimentando le aspettative che la Fed possa essere in grado di organizzare un “atterraggio morbido”, spesso sfuggente, in cui il sistema economico rallenta ma non si ritira e il tasso di disoccupazione aumenta leggermente ma rimane basso. Tuttavia, ciò significherà casi dolorosi per molte persone. Tuttavia, non causerebbe la disoccupazione comune che tipicamente deriva da una recessione.
Decelerazione dell'inflazione
“Tutti i segnali indicano una probabilità più solida, non più ribassista, di un atterraggio morbido”, ha affermato Alan Blinder, economista dell’istituto di Princeton che in precedenza è stato vicepresidente della Fed. “Potrebbe comunque non essere superiore a 50 -50. Ma il 50-50 sembra migliore rispetto a qualche mese fa”.
Il segnale più sorprendente, ha affermato Blinder, è il continuo rallentamento dell’inflazione. L'indice delle commissioni sui clienti, una misura generale dell'inflazione, è sceso da un massimo di 9,1% a giugno a un livello ancora elevato di 7,1% a novembre. Giovedì, quando il governo esaminerà il rapporto sull’inflazione di dicembre, gli economisti prevedono che ci sarà un ulteriore calo a 6,5%. Su base mensile si prevede che i costi siano rimasti stabili da novembre a dicembre: un ulteriore segnale incoraggiante.
Il rallentamento dell’inflazione deriva da una serie di elementi, insieme al carburante più economico, al disfacimento dei grovigli della catena di approvvigionamento e ai margini di profitto più bassi tra molti rivenditori.
Mercoledì il costo nazionale regolare di un gallone di benzina è salito a US$3,27, leggermente al di sotto del suo massimo di US$5 a metà giugno. Le tariffe complessive dei veicoli usati, che sono aumentate di 37% nel 2021, sono diminuite per cinque mesi consecutivi. Ora potrebbero essere 3% più economici rispetto a un anno fa. I prezzi dell’abbigliamento sono diminuiti in due degli ultimi tre mesi. I costi dei mobili sono diminuiti per tre mesi consecutivi. Un rapporto di Adobe di questa settimana ha confermato che le tariffe online sono diminuite a dicembre, il quarto mese di calo delle spese in 12 mesi.
Nel frattempo, i consumatori spendono molto meno, costringendo molti rivenditori a ridurre le tariffe per ridurre le scorte di merce. La spesa online è diminuita per quattro mesi consecutivi dallo scorso anno in risposta ad Adobe Analytics, in particolare per computer, giocattoli e articoli sportivi.
“Quanto prima diminuirà il costo dell’inflazione”, ha detto Blinder, “prima la Fed ridurrà i tassi e quindi minore sarà la possibilità di una recessione”.
In tutto ciò di cui parliamo, ci sono molte minacce a un atterraggio regolare. Con la riapertura dell’economia cinese dopo il lockdown dovuto al Covid-19, l’economia cinese potrebbe iniziare a ricevere una maggiore fornitura di petrolio dal regno. Ciò potrebbe far aumentare nuovamente i costi del gas negli Stati Uniti.
E mentre i licenziamenti rimangono tradizionalmente bassi al di fuori delle aziende tecnologiche, questa tendenza potrebbe cambiare se le persone ricominciassero a preoccuparsi per le prospettive finanziarie. Il Congresso potrebbe anche avere difficoltà a mantenere il tetto del debito durante l’estate, il che potrebbe causare turbolenze finanziarie o una profonda recessione se non lo farà.
segnali di un atterraggio delicato?
ma per ora comincia a delinearsi una situazione delicata. Il rallentamento degli aumenti di spesa suggerisce che i sette aumenti dei prezzi della Fed negli ultimi 12 mesi hanno avuto qualche effetto, anche se con l’inflazione ancora ben al di sopra del target 2%, i funzionari hanno chiarito che si aspettano di effettuare le spese principali in almeno tre trimestri. un altro grado.
Anche se la principale banca ha aumentato i costi di riferimento al ritmo più veloce degli ultimi 4 anni, l’economia ha continuato a trasformarsi e i gruppi hanno continuato ad assumere. A dicembre, i datori di lavoro hanno aggiunto 223.000 posti di lavoro eccezionali e il tasso di disoccupazione è sceso a 3,5%, raggiungendo il minimo su 53-12 mesi.
Il file sui lavori di novembre mostra un mercato resiliente 04:26
"I dati sul mercato del lavoro supportano fortemente il concetto che il sistema finanziario può... rallentare senza una recessione", ha affermato Mark Zandi, capo economista di Moody's Analytics.
Ci sono segnali di progresso nelle tre aree che Powell ha individuato come principali determinanti dell’inflazione: veicoli, mobili e altri beni fisici; alloggi e affitti; e avanti e indietro, assistenza medica, nutrienti del ristorante e risorse diverse.
le tariffe di trasporto sono diminuite quando si sono manifestati problemi di consegna durante la pandemia. E sebbene le spese condominiali e immobiliari continuino a contribuire all’inflazione, anche lì ci sono dati decenti: la maggior parte delle misurazioni mostra che gli affitti per le nuove proprietà stanno aumentando molto più lentamente. Questo rallentamento dovrebbe alimentare misure di assunzione rispettabili già a partire da quest’estate.
il ritmo di crescita dei salari negli Stati Uniti rallenta rispetto ai picchi pandemici 02:39 I salari crescono molto meno facilmente
Powell si concentrò, in particolare, sul pericolo di inflazione derivante dall’aumento dei salari. Ristoranti, rivenditori, resort e studi medici hanno dovuto aumentare significativamente i salari per attrarre e trattenere i lavoratori.
ma anche in questo caso alcuni segnali indicano che l’inflazione potrebbe continuare a diminuire. Il record occupazionale di dicembre ha confermato che i salari sono aumentati di 4,6% su base annua, più lentamente rispetto all'aumento di 5,6% registrato alla chiusura di primavera. La Fed spera di rallentare il ritmo degli aumenti salariali in modo che siano in linea con un’inflazione più bassa. Un’inflazione più contenuta potrebbe contribuire ad aumentare gli stipendi.
Anche un monitoraggio degli stipendi compilato attraverso il sito web degli annunci di lavoro mostra un rallentamento: gli stipendi pubblicizzati negli annunci di lavoro sono diminuiti a dicembre per il nono mese consecutivo.
I rallentamenti salariali sono stati segnalati in modo molto più diffuso in molti settori legati alle capacità. La retribuzione oraria tipica per i lavoratori del settore dell'intrattenimento e dell'ospitalità, che comprende ristoranti, locande e società di intrattenimento, è cresciuta ad un tasso di 6,4% negli ultimi 12 mesi. Tuttavia, è più semplice raggiungere circa la metà del tasso di crescita nel 2021. Anche la retribuzione regolare per i dipendenti del commercio al dettaglio è diminuita.
“Abbiamo già superato il picco degli aumenti salariali mensili”, ha sottolineato Claudia Sahm, ex economista della Fed e fondatrice di Sahm Consulting.
Sahm ha anche affermato che l'aumento degli stipendi non sempre si traduce in maggiori spese. Sebbene molte organizzazioni trasferiscano il costo di una migliore retribuzione ai clienti stimati attraverso tariffe eccessive, possono anche rendere produttivo il lavoro extra dei propri dipendenti o scoprire diversi sconti per compensare una migliore retribuzione.
“meno frenetico da impiegare”
Non importa quanto modeste siano le assunzioni, ciò non significa che gli stipendi continueranno ad aumentare con la stessa rapidità di prima.
Ron Hetrick, economista senior presso Lightcast, una società di analisi dati, ha affermato che i benefici salariali effettivi spesso si verificano dopo che uno shock colpisce il mercato del lavoro. Un esempio è stata la rapida riapertura del sistema finanziario in seguito allo scoppio della pandemia all’inizio del 2020. Decine di milioni di datori di lavoro hanno cercato di radunare i lavoratori senza indugio.
Una volta passato questo periodo, ha detto Hetrick, le organizzazioni possono regolamentare. Anche se la disoccupazione rimane bassa, i datori di lavoro non dovrebbero pagare continuamente salari sempre più alti per occupare posti di lavoro. Potrebbero provare ad automatizzare alcuni lavori, ad esempio. Questo è ciò che hanno ottenuto molte aziende in Giappone, dove la disoccupazione è bassa da anni.
"Si vedono alcuni segnali che indicano che c'è meno frenesia per i nomi", ha osservato Hetrick.
Il numero dei lavoratori temporanei è diminuito per cinque mesi consecutivi. E la durata della normale settimana lavorativa è diminuita a dicembre. Ciascun segno indica che le organizzazioni sono molto meno determinate dal lavoro.
Meno uomini anziani nel mercato del lavoro 04:27
Il fatto che molti datori di lavoro abbiano ridotto le settimane lavorative anziché ridurre i posti di lavoro significa anche che vogliono mantenere i propri dipendenti anche se il sistema finanziario rallenta. Con così tante aziende che hanno lottato per assumere lavoratori negli ultimi due anni, le aziende sono ora più riluttanti a licenziarli.
"È proprio così che si ottiene un atterraggio morbido", ha detto Hetrick. “Chiedere ai lavoratori che non si dovrebbe produrre così tanto. Ma questo non significa che li scarti.
