Da anni, i professionisti degli investimenti sottolineano i vantaggi della diversificazione. Tuttavia, il concetto stesso viene spesso semplificato o frainteso. Cosa implica? Come si presenta una corretta diversificazione? Fisher Investments ritiene fondamentale che gli investitori tengano presente l'importanza della diversificazione per costruire un portafoglio azionario che bilanci opportunità e rischio, evitando al contempo le insidie più comuni.
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Nella nostra esperienza, alcuni ritengono che questo concetto si applichi meglio all'asset allocation, intendendo che detenere diverse classi di attività – azioni, obbligazioni, liquidità o altre opzioni – equivalga a una diversificazione rilevante. Tuttavia, secondo Fisher Investments, le due cose sono diverse, e la differenza non è semantica. La vostra asset allocation può comunque essere una risposta ai vostri desideri di investimento, all'orizzonte temporale, alle esigenze di flusso di cassa e alla tolleranza alla volatilità. È definita dall'obiettivo di ottenere il tipo di rendimento a lungo termine che dovrebbe finanziare i vostri sogni e obiettivi. A volte un'intera asset class non ha senso perché non riduce in modo sostanziale la volatilità attesa o non aumenta il potenziale di rendimento a lungo termine, come nel caso dell'oro. È anche possibile combinare alcune asset class senza raggiungere la diversificazione. Vedete, secondo Fisher Investments, la diversificazione consiste nell'avere una quota significativa di capitale in ciascuna componente della vostra asset allocation. In un portafoglio azionario, questo non significa semplicemente limitare il capitale a un singolo titolo, ma anche assicurarsi di non essere eccessivamente concentrati su poche aree.
Per Fisher Investments, investire a livello globale è essenziale per una corretta diversificazione. Nel nostro caso, gli americani tendono a detenere principalmente azioni statunitensi – un errore, a nostro avviso. Gli Stati Uniti contribuiscono per 23,91 trilioni di dollari al PIL globale e, sebbene la loro capitalizzazione di mercato globale di 681 trilioni di dollari sia eccessiva, anche l'Europa e l'Asia svolgono un ruolo importante. [i] Altre aree geografiche internazionali possiedono vantaggi comparativi in determinati settori rispetto agli Stati Uniti. Ad esempio, la leadership della Germania nel settore farmaceutico offre vantaggi nella produzione di farmaci, mentre l'abbondanza di miniere in Australia offre capacità nella produzione di materiali. I giganti tecnologici statunitensi e simili sono importanti per i nostri mercati. La leadership del paese nei mercati mondiali cambia continuamente, quindi investire in un solo paese o in pochi paesi potrebbe significare perdere delle opportunità.
In senso più ampio, la diversificazione globale distribuisce le opportunità economiche e politiche, ovvero le possibilità legate a importanti modifiche legislative in materia di tassazione, diritti di proprietà o normative diverse. Ogni nazione ha un grado variabile di opportunità su questo fronte, quindi la diversificazione internazionale garantisce che il portafoglio non dipenda dai capricci di un singolo dirigente. I mercati emergenti possono avere alleanze politiche più deboli, offrendo maggiori possibilità rispetto ai governi del mondo più sviluppato. Inoltre, una nazione in ascesa che intraprende riforme a favore del boom economico potrebbe avere alternative di prim'ordine. Naturalmente, i portafogli globali non sempre superano le performance del portafoglio statunitense con le migliori performance. Anche in questo caso, la gestione ruota attorno a questo. Nei lunghi periodi,
Per gli investitori potrebbe essere difficile visualizzare come dovrebbe essere suddiviso un portafoglio globale. Fisher Investments ritiene che esaminare la rappresentazione nazionale all'interno di un indice ampio, come l'indice MSCI World, sia un ottimo punto di partenza. Gli Stati Uniti rappresentano la ponderazione maggiore, seguiti da Giappone e Regno Unito con circa 6% e 4% rispettivamente. [ii] È possibile approfondire l'argomento consultando le "Truth Sheets" dell'indice sul sito web di MSCI. Le ponderazioni possono costituire un modello approssimativo per il proprio portafoglio, probabilmente con un'esposizione leggermente maggiore o minore alle aree che si prevede avranno una performance migliore o peggiore, rispettivamente.
Riteniamo inoltre che un portafoglio globalmente diversificato possa concentrarsi su poche decine di agenzie, pur risultando insufficiente in termini di diversificazione. Come mai? Se le agenzie sono interfunzionali o operano in due soli settori. I titoli azionari, in genere, si comportano in modo simile al loro settore di appartenenza, poiché le agenzie reagiscono solitamente agli stessi fattori determinanti. Se questi fattori entrano in conflitto, molti titoli di quel settore possono risentirne. Ad esempio, il costo globale del petrolio è un fattore determinante per i titoli energetici, quindi una sovraesposizione al settore energetico durante un crollo del prezzo del petrolio può danneggiare seriamente il portafoglio. Abbiamo visto molti acquirenti commettere lo stesso errore a metà degli anni 2010, investendo in titoli energetici, di oleodotti e così via, senza rendersi conto che sono tutti sensibili alle fluttuazioni del prezzo del petrolio. Alla fine degli anni '90, gli investitori hanno commesso l'errore di investire in titoli dot-com. Tali operazioni funzionano al rialzo, ma possono distruggere i portafogli al ribasso. Certo, questo è un esempio estremo, ma di solito si osserva un'ampia differenza tra i rendimenti settoriali in un dato periodo. I tassi di crescita economica, l'accesso al credito e la posizione nel ciclo di mercato possono causare enormi disparità nei rendimenti dei settori.
Anche in questo caso, gli acquirenti possono utilizzare i pesi degli indici come un libro. I pesi settoriali dell'MSCI World – anch'essi presenti nel foglio informativo – sono guidati dall'utilizzo della tecnologia di consulenza e dall'assistenza sanitaria, registrando rispettivamente 21% e 14%. [iii] Si possono considerare questi pesi come un guinzaglio, che mantiene la disciplina e riduce la probabilità di possedere troppo o troppo poco di un settore. Infine, gli acquirenti possono definire aree geografiche e settoriali utilizzando l'esperienza di un esperto per sapere dove stoccare le scorte in settori selezionati. Riprendendo gli esempi precedenti, si possono anche considerare le società tedesche quando si è focalizzati sull'esposizione all'Europa e all'assistenza sanitaria.
La diversificazione può essere molto più semplice che possedere un gran numero di azioni o investire i propri risparmi in diverse forme di investimento. Richiede un'attenta valutazione di come le varie componenti del portafoglio interagiscono tra loro.
Investire in titoli comporta un rischio di perdita. Le performance passate non sono mai garanzia di rendimenti futuri. Investire nei mercati azionari esteri comporta rischi aggiuntivi, come la possibilità di fluttuazioni valutarie. Quanto sopra rappresenta le opinioni consolidate di Fisher Investments e non deve essere considerato un'assistenza finanziaria personalizzata né un riflesso dell'efficienza di Fisher Investments o dei suoi clienti. Nulla di quanto qui riportato deve essere interpretato come una consulenza o una previsione delle condizioni di mercato. Il termine "ragionevolmente" è inteso come un esempio, un punto di riferimento. I mercati attuali e futuri potrebbero inoltre differire notevolmente da quelli qui illustrati. Non tutte le previsioni passate sono state, né tutte le previsioni future potranno essere, accurate quanto quelle qui previste.
