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Il caos nel settore immobiliare cinese minaccia di peggiorare ulteriormente un sistema finanziario già in difficoltà. Qui: Negozi vuoti nel mercato dell'elettronica di Huaqiangbei a Shenzhen, 12 luglio 2022. Jade Gao/AFP via Getty Images.
La Cina sta inviando segnali contrastanti riguardo alla strada che intende intraprendere per il suo settore immobiliare in difficoltà, che rimane sull'orlo del collasso dopo anni di bolla speculativa in crescita e generali difficoltà economiche.
I produttori di coperture stanno cercando di supportare gli sviluppatori dopo che i ricavi del mercato immobiliare sono diminuiti di circa 301 miliardi di dollari su base annua nei primi otto mesi del 2022, con l'aiuto di importanti programmi di finanziamento e obbligazioni di supporto per le società immobiliari in difficoltà.
Tuttavia, a pochi giorni dalla loro revoca, le amministrazioni locali stanno reintroducendo le restrizioni su alcuni acquisti immobiliari.
L'apparente disordine all'interno del settore, che rappresenta oltre il 301% del PIL cinese, minaccia di peggiorare un sistema finanziario già duramente colpito quest'anno dai lockdown dovuti al Covid che hanno paralizzato a intermittenza le città di tutto il paese.
Nel primo semestre del 2022, le società immobiliari cinesi hanno registrato i peggiori utili degli ultimi undici anni. Alcuni costruttori non sono riusciti a pagare gran parte dei debiti, e lo sviluppo di centinaia di progetti in tutto il paese si è bloccato.
Anche il settore immobiliare industriale, dove sono destinati gran parte dei fondi di stimolo infrastrutturale del governo, sta registrando risultati deludenti. Martedì, il CEO di HSBC ha previsto una recessione più lunga del previsto per il settore, per la quale, a suo dire, è già iniziata una fase di correzione.
“"Si tratta di una correzione più rapida e decisa di quanto mi aspettassi, o di quanto chiunque altro avesse previsto, e credo che ci sia voluto molto tempo prima che la situazione si stabilizzasse davvero", ha dichiarato l'amministratore delegato Noel Quinn durante una conferenza di istituti finanziari americani. "Potremmo dover affrontare altri due anni di correzione".”
La crisi immobiliare sembrava essersi attenuata nell'ultimo trimestre, con la fine del lockdown di due mesi a Shanghai. A giugno, gli aumenti, misurati in base alla superficie dei terreni, sono diminuiti di 181 tonnellate, un dato elevato per molti paesi, ma che nel difficile mercato cinese potrebbe essere un segnale di ripresa della domanda. Tuttavia, secondo i dati degli esperti, a luglio sono diminuiti di 291 tonnellate e ad agosto di 231 tonnellate, il che suggerisce che l'impatto del lockdown di Shanghai si sia attenuato.
Il ruolo dei responsabili politici incaricati di affrontare il settore in difficoltà si è spostato nel corso dell'anno. I mancati pagamenti da parte dei costruttori – che rimangono un problema importante – sono diventati la questione principale all'inizio dell'anno, a meno che i proprietari di case non siano riusciti ad attirare l'attenzione nazionale organizzandosi su larga scala per boicottare i nuovi pagamenti dei mutui relativi a immobili non ancora completati.
Il governo ha annunciato numerose nuove misure per salvare il settore dal suo tracollo. Inoltre, a maggio e di nuovo ad agosto, il principale istituto finanziario ha ridotto i tassi sui prestiti nazionali, portando i tassi sui prestiti personali ai minimi storici.
Questa settimana, alcuni costruttori in difficoltà hanno iniziato a contendersi una parte del programma di prestiti ipotecari del governo centrale, del valore di 200 miliardi di yuan (1.000 miliardi di dollari USA). Secondo il programma, le imprese che richiedono prestiti dovrebbero offrire beni come garanzia, ma molti costruttori non possiedono tali proprietà.
I governi indigeni hanno implementato valute formalmente riconosciute simili.
Questa settimana, alcune grandi città hanno iniziato ad allentare le restrizioni – introdotte nel 2017 per contenere l'impennata dei prezzi. Tuttavia, appena un giorno dopo la revoca, le autorità hanno annunciato il loro ripristino, senza fornire molte spiegazioni.
Questa settimana sono state ripristinate le autorizzazioni per gli osservatori nelle città di Qingdao e Suzhou, ciascuna con una popolazione di circa sette milioni di abitanti. I media in lingua cinese hanno citato esperti secondo i quali diverse città erano più soggette alla presenza di osservatori.
“"L'ultima crisi si è trasformata in un grave problema politico e in una crisi di fiducia che il governo è in grado di risolvere", hanno scritto gli analisti di S&P in un recente rapporto, riferendosi a funzionari chiave. "L'indicatore più efficace della risolutezza dell'esecutivo si manifesterà probabilmente in occasione della celebrazione del ventesimo anniversario del Congresso, a ottobre".
Secondo Michael Pettis, professore di finanza presso un istituto di Pechino, è probabile che il dibattito sui cambiamenti nell'uso del suolo, in particolare tra Pechino e i governi locali, persisterà. I governi locali, molti dei quali potrebbero essere indebitati, ottengono la maggior parte dei loro finanziamenti dai costi di acquisizione e modifica dei terreni, incentivando così la promozione di tali guadagni.
“"La Cina non riesce a trovare i fondi per rilanciare il settore immobiliare, mentre i governi locali non possono permettersi di lasciare che i mercati immobiliari locali ristagnino", ha sottolineato.
“"Uno degli aspetti più positivi dei prossimi due anni in Cina sarà probabilmente rappresentato dai conflitti distributivi tra Pechino e i governi locali, e tra i governi delle aree più ricche e le popolazioni delle regioni più disagiate", ha riportato Barron's.
“"Entrambi i conflitti tendono a svilupparsi in modo più drammatico nel settore immobiliare. Quando la proprietà è la principale fonte di prosperità e ricchezza, diventa anche il principale luogo di conflitti distributivi", ha affermato.
