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Il presidente della Federal Reserve, Jerome Powell, aveva avvertito che una politica monetaria più restrittiva da parte della preziosa istituzione finanziaria avrebbe potuto avere conseguenze dolorose. I recenti eventi confermano che aveva ragione. Ting Shen/Bloomberg
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Per la Federal Reserve di Jerome Powell, la strategia più conveniente si è trasformata nell'intraprendere un percorso aggressivo di inasprimento della politica monetaria per contenere anni di inflazione eccessiva, in attesa che il sistema finanziario diventi efficiente. Ora, con i primi segnali di un rallentamento generalizzato dell'economia, questo approccio lungimirante si appresta a consolidarsi.
Ad esempio, basta dare un'occhiata al comunicato sugli utili di FedEx per capire in che direzione si sta andando. Giovedì, la società (ticker: FDX) ha tagliato le previsioni di profitto di mezzo miliardo di dollari e ha avvertito che i volumi sono in calo a causa del "significativo peggioramento delle caratteristiche macroeconomiche". Queste informazioni hanno alimentato i timori di una recessione globale e hanno causato un calo di oltre 201 punti del titolo azionario della società.
Ora, credete alla valanga di dati diffusi questa settimana. Le cifre relative al reddito al dettaglio di agosto hanno confermato, in apparenza, un notevole incremento rispetto al mese precedente, poiché il calo della spesa per il carburante ha lasciato più margine nei bilanci familiari per acquisti discrezionali e pasti al ristorante. Ma i dati di luglio sono stati drasticamente rivisti al ribasso. Nel complesso, i dati degli ultimi due mesi sono stati piuttosto deludenti, suggerendo che la combinazione di maggiore spesa e copertura assicurativa più restrittiva stia frenando la domanda dei consumatori.
Anche il settore manifatturiero mostra un andamento simile. La produzione industriale è diminuita dello 0,21% (TP3T) ad agosto, risultando inferiore alle aspettative. Sebbene la produzione manifatturiera sia aumentata dello 0,11% (TP3T), a luglio si è assistito a un'ulteriore revisione al ribasso, annullando di fatto qualsiasi dato positivo.
Indagini separate condotte dalle Federal Reserve Bank di Filadelfia e New York, pubblicate giovedì, hanno confermato con uguale precisione il terribile boom del settore manifatturiero. Per Filadelfia, agosto ha segnato la terza contrazione in 4 mesi; New York ha registrato la sua seconda contrazione consecutiva e la quarta in 5 mesi.
Nel frattempo, il mercato immobiliare "ha sbattuto contro un muro", come ha affermato questa settimana Adams, capo economista dell'istituto finanziario Comerica. I tassi di interesse sui prestiti hanno raggiunto il 61% per la prima volta dal 2008, secondo i dati di Freddie Mac pubblicati giovedì, mentre le richieste di prestito sono scese al livello più basso dal 1999.
“"Stiamo iniziando a notare che il ritardo sta avendo un impatto sugli aumenti di politica monetaria precedentemente attuati con l'aiuto della Fed", afferma Joe Brusuelas, capo economista della società di consulenza economica RSM.
Tutto ciò può essere considerato una buona notizia, o almeno, dovrebbe esserlo per la Fed. L'istituzione finanziaria, di fondamentale importanza, è cruciale per ridurre gradualmente il clima economico al fine di frenare la domanda dei consumatori e contenere l'inflazione, e il sistema economico ne sta già mostrando gli effetti.
Tuttavia, il rallentamento della produzione manifatturiera e la contrazione dei redditi al dettaglio sono inevitabili, nonostante l'inflazione persista e il mercato del lavoro rimanga teso come sempre. Le richieste preliminari di sussidi di disoccupazione sono diminuite nuovamente giovedì per la quinta settimana consecutiva e il costo dell'assicurazione contro la disoccupazione è sceso sotto gli 11 TP3T.
Questa capacità, di cui la cruciale istituzione finanziaria disporrà, dovrà rimanere aggressiva più a lungo, man mano che l'inflazione si irrigidisce o diventa più difficile da gestire. Per Powell, presidente della Fed, questa strategia si rivela più efficace in quanto aggrava il problema e apre una nuova fase nella cruciale campagna della banca per combattere l'inflazione, una campagna che si svolge nel contesto di un sistema finanziario stagnante.
“"È un fattore che spinge ad aumentare i tassi in un'economia che tutti concordano essere in piena espansione", afferma Tim Quinlan, economista senior di Wells Fargo. "Diventa molto più difficile mantenere i tassi in aumento per coloro che hanno raggiunto alcuni di quei punti di svolta cruciali."”
Nonostante il rallentamento generale, i dati sull'inflazione (CPI) di agosto, pubblicati questa settimana, sono stati così elevati da indurre gli economisti di Jefferies e di altre società a rivedere al rialzo le aspettative sul cosiddetto tasso terminale della Fed, portandolo a un minimo di 4,5%, rispetto al precedente 4,% registrato con i dati mensili più recenti. L'ultimo studio ha inoltre smorzato le aspettative di un possibile "atterraggio morbido" da parte della principale istituzione finanziaria, dissipando le speranze sorte dopo che i tassi di interesse erano rimasti invariati a luglio.
La questione ora è quanto saranno dolorose le conseguenze dei significativi aumenti di spesa dell'istituto finanziario. Sebbene i funzionari della Fed sembrino ben consapevoli del fatto che "devono, come minimo, essere consapevoli del terribile impatto economico della loro politica restrittiva", afferma Quinlan, "non c'è nulla nel loro mandato congressuale che suggerisca loro di prestare attenzione a questi deterioramenti del sistema economico".
“"Se continueranno con le loro previsioni", afferma, "allora non dovrebbero scoraggiarsi di fronte a un deterioramento dei fondamentali economici".
Da settimane Powell ripete che l'importante istituzione finanziaria è consapevole che le sue mosse innescheranno un calo doloroso, ma che non si lascerà dissuadere dal fare tutto il necessario per riportare l'inflazione al livello previsto per il 2021 (TP3T). Non riuscire a controllare l'aumento della spesa ora causerà maggiori difficoltà prima o poi, ha osservato, sostenendo che la Fed manterrà la sua posizione finché sarà necessario.
Assicurarsi che i commercianti non debbano esplicitare il messaggio è il primo passo. Ma andare avanti mentre la disoccupazione aumenta, le piccole imprese chiudono e l'economia si contrae potrebbe rappresentare un ulteriore ostacolo, che richiederebbe un'analisi approfondita per essere compreso a fondo.
L'indebolimento del sistema finanziario osservato questa settimana è solo l'inizio.
