Advertenties
Chamath Palihapitiya, CEO, oprichter en voorzitter van Social Capital Hedosophia Holdings Corp. (links), luidde in 2017 een ceremoniële bel. Nu SPAC's hun glans hebben verloren en Social Capital twee dollar wil verzilveren, liggen er mogelijk nog kansen voor beleggers die op rendement gericht zijn (AP/Richard Drew foto).
SCHEP
Van 2019 tot 2021 behoorden bepaalde SPAC's tot de meest gewilde investeringen. Ze probeerden aantrekkelijke en moeilijk te vinden, snelgroeiende bedrijven naar de beurs te brengen en daarbij flink te profiteren van hun investeerders. Helaas liepen de rendementen van beleggers na de ontdekking van een SPAC echter voor veel beleggers tegen.
Nu, in 2022, nu de golf van investeringen in een stabiele markt uit de mode is, heeft Social Capital, een van de vroege voorstanders van de SPAC-trend die hoopte op een verschuiving naar beursintroducties, plannen aangekondigd om twee SPAC's af te bouwen. Dit is uiteraard al in de koers verwerkt, aangezien de beursintroductieactiviteit in 2022 ook drastisch is gedaald.
Hoewel SPAC's, ondanks het wijdverbreide pessimisme, nu rendement opleveren voor investeerders, voldeed dit simpelweg niet aan de verwachtingen van de financiers. SPAC's kunnen ongetwijfeld in korte tijd zichtbaar groeien doordat de inkomsten uit activa toenemen.
Aantrekkelijk rendement op korte termijn
Juliam Klymochko, portefeuillemanager bij het arbitragefonds Speed Up, dat meer dan 200 SPAC's bezit, legt uit hoe dit werkt. Tegenwoordig "kopen en verkopen 98 procent van de SPAC's onder de inwisselbare prijs", zegt hij. Met deze mogelijkheid kan een belegger praktisch $1,10 aan waarde kopen voor $1,984, gebaseerd op Klymochko's huidige berekeningen voor de SPAC als geheel.
Dus, zelfs als een SPAC wordt geliquideerd, stemt voor een schikking of stemt voor een verlenging, controleer dan of u de optie heeft om in te wisselen en de vertrouwelijke waarde te ontvangen. Natuurlijk lijkt een koopje van 1,61 TP3T misschien ook niet erg aantrekkelijk, vooral als een SPAC nog vele maanden heeft voordat de kans op inwisseling zich voordoet.
Ondanks dit feit creëren de nieuwe bewegingen in de rentetarieven voor hobbybeleggingen potentiële kansen. De prijzen voor schatkistpapier, waarin de meeste SPAC's hun geld beleggen, zijn aanzienlijk gestegen en betalen momenteel ongeveer 41 TP3T voor een schatkistpapier met een looptijd van één jaar.
Deze SPAC heeft de potentie om in waarde te stijgen tot boven de initiële waarde van US$ $10, doordat ze deals sluiten en hobbybeleggingen doen terwijl ze wachten. Mogelijk krijgt u vandaag ook korting op een lening met een rendement van ongeveer US$ %. Natuurlijk is dit complexer dan bij verschillende op salaris gebaseerde beleggingen samen, en uw visie op de inflatieontwikkeling speelt ook een rol, maar SPAC's passen wellicht in een plotselinge behoefte aan vastrentende beleggingen.
Daarom hebben SPAC's mogelijk ook de potentie om meer te verdienen dan de uitgaven van de overheid, een harde en onwrikbare loonbasis waarvan zelfs een extra rendement van 11 TP3 biljoen (11 TP3 biljoen) afhankelijk kan zijn. Bovendien bestaat er nog steeds een kans dat sommige van deze SPAC's een aantrekkelijke deal voor kopers zullen vinden te midden van de marktwaarderingen van 2022. Hoewel de efficiëntie van SPAC-deals in 2022 over het algemeen negatief is geweest en veel investeerders ervoor kiezen om hun aandelen terug te kopen in plaats van deel te nemen aan aanbiedingen, die vaak slecht presteren.
Terugkoopbelasting biedt een kans
Een nieuw en onverwacht risico voor SPAC's is de huidige terugkoopbelasting, die, als onderdeel van de Inflation Reduction Act, bedrijven vanaf januari 2023 1% kost van de kosten van elke terugkoop. Deze wet zou SPAC's niet per se moeten belasten wanneer ze geld teruggeven; sommige zouden deze belasting echter wel moeten betalen, gezien de huidige interpretaties van de wetgeving. In dat geval is de vraag of investeerders of sponsors de kosten zullen dragen.
De terugkoopbelasting zou het rendement van deze SPAC's als een gedefinieerd loonfonds kunnen schaden. Klymochko erkent hier de onzekerheid. Hij ziet dat sommige sponsors in hun verlengingsdocumenten stappen in deze richting zetten, en SPAC's gevestigd op de Kaaimaneilanden zullen naar verwachting niet onderworpen zijn aan de belasting. SPAC's gevestigd in Delaware mogelijk wel.
Jonge, gevestigde SPAC's met extra bescherming voor handelaren in hun S-1-aanvragen kunnen mogelijk geld dat anders naar handelaren zou gaan, gebruiken om eventuele terugkoopbelasting te betalen. Als u contante opbrengsten genereert, zijn deze details van belang.
Garanties
SPAC-warrants kunnen, als veel meer speculatieve investeringen, ook interessant lijken. Ze bieden doorgaans de optie om aandelen te kopen tegen een vaste prijs nadat een deal is gesloten, waardoor een aanzienlijk winstpotentieel wordt behaald als alles goed verloopt.
Het is duidelijk dat het niet goed gaat, en 2022 is een nachtmerrie geweest voor SPAC-warrants, die nu al 83 procent lager staan dan begin dit jaar. Jongeren, de gebruikelijke SPAC-koersen worden verhandeld alsof er een kans van 80% is dat een SPAC geen deal vindt op basis van Klymochko's laatste waardering. Dat is laag in vergelijking met de aandelenkoers, en daarom, tenzij we een massale golf van terugbetalingen zien, wat mogelijk is, zou er nog wel eens waarde in SPAC-warrants kunnen zitten.
Het einde van een stijging
De SPAC-hausse van de afgelopen jaren is dus duidelijk voorbij. Desondanks kunnen SPAC's ook een interessante beleggingsvorm bieden als vastrentende belegging voor wie bereid is zich in de details te verdiepen. Er valt zelfs iets voor te zeggen dat de waarde van SPAC-warrants, gebaseerd op historische precedenten, conservatief geprijsd zou kunnen zijn voor de meer avontuurlijke belegger. De warrants zouden echter nog steeds tot nul kunnen dalen als er geen deal tot stand komt.
Dit laat echter zien dat we ons in een markt voor bestaansmiddelen bevinden. SPAC's lieten een paar jaar geleden, zij het kortstondig, gigantische rendementen op het geïnvesteerde kapitaal zien bij definitieve aanbiedingen. Nu kunnen SPAC's, met behulp van handelaren in de huidige omstandigheden, worden verbeterd en als een vastrentende optie worden beschouwd. De omstandigheden zijn veranderd.
