Al jaren benadrukken beleggingsprofessionals de voordelen van diversificatie. Het concept zelf wordt echter regelmatig vereenvoudigd of verkeerd geïnterpreteerd. Wat houdt het precies in? Hoe ziet een goede diversificatie eruit? Fisher Investments is ervan overtuigd dat diversificatie cruciaal is voor beleggers om een aandelenportefeuille op te bouwen die een balans biedt tussen kans en mogelijkheden – en die tegelijkertijd de gebruikelijke valkuilen vermijdt.
Advertenties
In onze ervaring zijn sommigen van mening dat dit idee beter van toepassing is op vermogensallocatie, wat betekent dat het aanhouden van verschillende activaklassen – aandelen, obligaties, contanten of andere opties – gelijkstaat aan relevante diversificatie. Volgens Fisher Investments zijn de twee echter verschillend, en het verschil is niet semantisch. Uw vermogensallocatie kan nog steeds een antwoord zijn op uw beleggingswensen, tijdshorizon, cashflowbehoeften en uw tolerantie voor volatiliteit. Het wordt bepaald door te streven naar het soort beleggingsrendement op lange termijn waarmee u uw dromen en doelen wilt financieren. Soms is een hele activaklasse niet zinvol omdat deze de verwachte volatiliteit niet fundamenteel verlaagt of het potentiële rendement op lange termijn niet verhoogt – zoals goud. Het is ook mogelijk om verschillende activaklassen te combineren zonder diversificatie te bereiken. Volgens Fisher Investments draait diversificatie namelijk om het hebben van een aanzienlijk aandeel in elk onderdeel van uw vermogensallocatie. In een aandelenportefeuille betekent dit niet alleen dat u uw aandeel beperkt tot één enkel aandeel, maar ook dat u zich niet te veel op een paar gebieden concentreert.
Voor Fisher Investments is wereldwijd beleggen essentieel voor een goede diversificatie. In ons geval hebben Amerikanen de neiging om voornamelijk Amerikaanse aandelen te bezitten – een fout, naar onze mening. De VS dragen 23,91 biljoen dollar bij aan het wereldwijde bbp, en hoewel de wereldwijde marktkapitalisatie van 681 biljoen dollar buitensporig is, spelen Europa en Azië ook een belangrijke rol. [i] Andere landen hebben comparatieve voordelen in bepaalde sectoren ten opzichte van de Verenigde Staten. Zo biedt de macht van Duitsland in de farmaceutische industrie voordelen in de geneesmiddelenproductie, terwijl de overvloed aan mijnen in Australië capaciteit biedt in de materiaalproductie. Amerikaanse techreuzen en dergelijke zijn belangrijk voor onze markten. De leiderschapspositie van een land op de wereldmarkten verschuift voortdurend, dus beleggen in slechts één of enkele landen kan betekenen dat er kansen worden gemist.
In bredere zin spreidt wereldwijde diversificatie de economische en politieke kansen, ofwel de mogelijkheden die verbonden zijn aan belangrijke wetswijzigingen op het gebied van belastingen, eigendomsrechten of andere regelgeving. Elk land heeft een verschillende mate van kans en mogelijkheden op dit vlak, dus internationale diversificatie zorgt ervoor dat uw portefeuille niet afhankelijk is van de grillen van één enkele bestuurder. Opkomende markten hebben mogelijk zwakkere politieke allianties, waardoor ze meer mogelijkheden bieden dan regeringen in de meer ontwikkelde wereld. Bovendien kan een opkomend land dat hervormingen doorvoert die de economische groei bevorderen, uitstekende alternatieven bieden. Natuurlijk presteren wereldwijde portefeuilles niet altijd beter dan de best presterende Amerikaanse portefeuille. Ook hier draait het bij het beheer om. Op de lange termijn,
Beleggers vinden het wellicht lastig om zich voor te stellen hoe een wereldwijde portefeuille eruit zou moeten zien. Fisher Investments is van mening dat het bekijken van de nationale illustratie binnen een brede index, zoals de MSCI World Index, een zeer goed uitgangspunt is. De VS heeft de grootste weging, gevolgd door Japan en het VK met respectievelijk ongeveer 6% en 4%. [ii] U kunt dieper ingaan op de index "Truth Sheets" op de MSCI-website. De wegingen kunnen een ruw model vormen voor uw eigen portefeuille, waarschijnlijk met iets meer of iets minder blootstelling aan gebieden waarvan u verwacht dat ze respectievelijk beter of slechter zullen presteren.
Wij zijn er ook van overtuigd dat een wereldwijd gediversifieerde portefeuille zich weliswaar kan richten op slechts enkele tientallen bedrijven, maar toch onvoldoende diversificatie kan bieden. Hoe kan dat? Als ze multifunctioneel zijn of zich op slechts twee sectoren richten. Aandelen presteren over het algemeen sterk zoals hun sector, omdat bedrijven doorgaans reageren op dezelfde factoren. Als deze factoren botsen, kunnen veel aandelen in die sector daaronder lijden. Zo zijn de wereldwijde olieprijzen een belangrijke drijfveer voor energieaandelen, dus een te grote blootstelling aan energie tijdens een oliecrisis kan uw portefeuille ernstig schaden. We zagen veel beleggers halverwege de jaren 2010 dezelfde fout maken door te beleggen in energieaandelen, pijpleidingbedrijven, enzovoort, zonder te beseffen dat deze allemaal gevoelig zijn voor olieprijzen. Eind jaren 90 maakten beleggers de fout om te investeren in dotcom-aandelen. Dergelijke beleggingen kunnen in positieve zin winstgevend zijn, maar kunnen portefeuilles in negatieve zin ruïneren. Ja, dit is een hard voorbeeld, maar er is doorgaans een grote verschuiving in sectorrendementen over een bepaalde periode. Economische groeicijfers, toegang tot krediet en uw positie in de marktcyclus kunnen enorme verschillen in sectorrendementen veroorzaken.
Ook hier kunnen kopers indexwegingen gebruiken als een soort handleiding. De MSCI World-sectorwegingen – die ook op het overzicht staan – worden aangevoerd door het gebruik van counselingtechnologie en de gezondheidszorg, met respectievelijk 21% en 14%. [iii] Je kunt deze wegingen zien als een leidraad, die je discipline bijbrengt en ervoor zorgt dat je minder snel te veel of te weinig aandelen in een bepaalde sector bezit. Ten slotte kunnen kopers geografische spreiding en sectoren bepalen met behulp van de expertise van een expert om te weten waar ze hun aandelen in geselecteerde sectoren moeten plaatsen. Aan de hand van eerdere voorbeelden kun je ook kijken naar Duitse bedrijven als je je richt op blootstelling aan Europa en de gezondheidszorg.
Diversificatie kan veel eenvoudiger zijn dan het bezitten van een groot aantal aandelen of het spreiden van uw vermogen over veel verschillende beleggingsvormen. Het vereist een zorgvuldige afweging van hoe de verschillende onderdelen van uw portefeuille op elkaar inwerken.
Beleggen in effecten brengt een risico op verlies met zich mee. Prestaties uit het verleden bieden geen garantie voor toekomstige rendementen. Beleggen in buitenlandse aandelenmarkten brengt extra risico's met zich mee, zoals mogelijke valutaschommelingen. Bovenstaande geeft de gevestigde opvattingen van Fisher Investments weer en dient niet te worden beschouwd als persoonlijk financieel advies of als een exacte weerspiegeling van de efficiëntie van Fisher Investments of haar cliënten. Niets in dit document mag worden opgevat als advies of als een voorspelling van de marktomstandigheden. "Redelijkerwijs" wordt hier als voorbeeld, als uitgangspunt, gebruikt. Bestaande en toekomstige markten kunnen sterk afwijken van de hier geschetste voorbeelden. Niet alle voorspellingen uit het verleden zijn, en niet alle toekomstige voorspellingen, even nauwkeurig geweest als de hier verwachte.
