Advertenties
“"Verkoopcijfers van topniveau vergeleken met bijvoorbeeld Brazilië."”
Uw columnist heeft de Braziliaanse financiële sector de laatste tijd niet echt gevolgd; merkwaardig genoeg waren er recentelijk signalen dat de inflatie een hoogtepunt had bereikt.
Maar shortposities innemen in Australische banken? Weet u het zeker, meneer Hartnett?
Lezers zullen over het algemeen begrijpen dat deze column Hartnetts werk zeer hoog inschat; hij mag dan wel een pessimist zijn, maar hij heeft deze omgeving grondig bestudeerd en blijft zich grote zorgen maken over wat er komen gaat, wat hij deze week omschreef als een "snelle inflatieschok, langzame recessieschok".
Hij betoogt dat "de nominale opleving nog steeds wordt aangewakkerd door inflatie, fiscale stimuleringsmaatregelen en de voorgaande periode van vermogensopbouw", maar dat er een recessie op komst is, die in Europa begint en zich naar de VS zal verspreiden.
Hartnett is van mening dat aanhoudende inflatie ertoe zal leiden dat de Federal Reserve de rente verhoogt naar 4% en deze daar mogelijk houdt tot 2024, wanneer de inflatie uiteindelijk weer terugkeert, in plaats van de door de Fed beoogde 2% te hanteren.
De huizenprijzen stijgen wereldwijd enorm, en Hartnett heeft gelijk: de daling van de uitgaven in Australië is zorgwekkend.
De cijfers van de afgelopen week laten zien dat de appartementprijzen in Australië in augustus in het snelste tempo in veertig jaar zijn gedaald (het is zelfs nog erger dan u denkt, meneer Hartnett!), met een daling van 1,61 TP3T in de acht hoofdsteden in augustus, een daling van 4,2 procent ten opzichte van het hoogtepunt in april.
Er zit absoluut een overtuigende logica in de theorie dat waar de kosten van appartementen ook stijgen, de Australische banken – die tot hun nek in de hypotheken zitten – zullen volgen.
Bovendien valt er iets voor te zeggen dat deze cyclus van servicekosten voor appartementencomplexen anders kan zijn dan die van de afgelopen 25 jaar, waarin over het algemeen sprake was van een neerwaartse daling gevolgd door een kort herstel.
Nu de huishoudelijke schulden hoger zijn dan ooit, is er mogelijk veel minder ruimte voor bestedingen om te herstellen dan in het verleden.
Als Hartnett gelijk heeft over de aanhoudende inflatie, is een terugkeer naar de extreem lage kosten die de uitgaven de hoogte in dreven waarschijnlijk al in volle gang. Een verdere daling van de woonlasten zou verstandig gepaard kunnen gaan met een trager herstel.
Er zijn echter ook goede redenen om voorzichtig te zijn met short selling door Australische banken.
Ten eerste is er het verhaal: er zijn redenen waarom dit beroep wel de "weduwenmaker" wordt genoemd.
Australische beleggers zijn dol op dividenden en op hun banken, die tot de meest consistente dividenduitbetalers behoren. Zwakke punten in de aandelen van financiële instellingen worden daarom vaak gezien als een koopkans, vooral met de hulp van particuliere beleggers.
Volgens de website Shortman zijn de shortposities in banken erg klein, variërend van 0,341 TP3T (ANZ) tot 1,171 TP3T (Westpac en Commonwealth Financial Institution). Ter vergelijking: het meest verkochte aandeel op de ASX is Flight Center, waar 15,41 TP3T aan aandelen short wordt gehouden.
Als er één aspect van de hobby is dat in deze cijfers tot uiting komt, dan is het wel de CBA (Consumer Binge Area), waarbij de korte hobbyperiode een piek bereikt van drie tot twaalf maanden, ondanks een duidelijk laag basisniveau.
En hoewel de prijzen van appartementen zijn gedaald, zijn de aandelen van banken niet bepaald in waarde gedaald. De aandelen van CBA en NAB stegen respectievelijk met 2,6 procent en 4,9 procent, terwijl het aandeel ANZ met 8,3 procent steeg en Westpac met 4,8 procent daalde.
Het tegenargument tegen Hartnetts visie is dat banken ongetwijfeld een periode van margegroei ingaan naarmate de activiteit toeneemt.
Volgens Brendan Sproules, analist bij Citi Bank, is de winstgroei bij banken tijdens het winstseizoen van augustus weliswaar afgenomen, mede door de effectieve concurrentie in de hypotheeksector, maar dat er betere lonen in het verschiet liggen.
“"De snelle stijgingen in juni, juli en augustus, met hogere verwachtingen ten aanzien van de naleving, tenzij 2023 waarschijnlijk heel andere effecten zal laten zien voor financiële instellingen in boekjaar 2023 vergeleken met boekjaar 2022.".
“"De eerste signalen van ANZ en Bendigo & Adelaide Bank wijzen erop dat het effect op de korte termijn behoorlijk sterk zou kunnen zijn, aangezien de rentes op hypotheken en spaarrekeningen gedurende de stabiliteitsperiode niet constant zijn gebleven. Dit plaatst het management van de bank in een lastige positie wat betreft de manier waarop ze zich publiekelijk uitspreken over de rente-hefboomwerking.".
“"Omdat er weinig voorafgaande informatie was over de factoren die in de prognoses een rol speelden, vertrouwden kopers daarom op de achteraf verkregen prijsontwikkeling van hypotheken. Wij denken dat dit een uitzondering zal zijn en daarom blijven we optimistisch over de sector."”
De huishoudelijke uitgaven kunnen nog flink dalen. Het is echter niet meer zo zeker of de maatregelen van de bank ook het gewenste effect zullen hebben.
