Advertenties
De overleden Nobelprijswinnende econoom Paul Samuelson grapte ooit dat Wall Street in 9 van de 5 gevallen een recessie verwachtte. Deze keer zou de aandelenmarkt wel eens gelijk kunnen hebben.
Het Amerikaanse financiële systeem begint tekenen te vertonen van onderdruk die decennia geleden nog bestond – excessieve inflatie en stijgende activiteitsniveaus – wat de mogelijkheid van een economische vertraging vergroot.
Beleggers houden de ontwikkelingen nauwlettend in de gaten, met name de aandelenkoersen die deze week kelderden doordat de winsten van retailers als Walmart Inc. en Goal Corp. de groeiende onrust aanwakkerden. Deze trend zou wel eens problemen kunnen opleveren voor president Joe Biden, wiens Democraten hun krappe meerderheid in het Congres moeten zien te behouden tijdens de tussentijdse verkiezingen in november.
Door de stijgende brandstof- en voedselprijzen worden Amerikaanse gezinnen gedwongen enorme schulden aan te gaan om rond te komen. Daar komen nog de hogere hypotheekrentes bij, en bouwers worden steeds pessimistischer over de toekomst. Ook kleine bedrijven kampen met stijgende bedrijfskosten en problemen bij het werven en behouden van personeel.
“"Ik denk niet dat je op dit moment een volledig soepel en subtiel economisch systeem kunt hebben," waarbij de inflatie daalt maar de werkloosheid niet stijgt, aldus Ethan Harris, hoofd van de wereldwijde economische analyse bij Bank of America Corp. "We krijgen ofwel een kwetsbare economie, ofwel een recessie."”
Economen op Wall Road verlagen hun groeiprognoses in lijn met de krappere financiële omstandigheden die zijn ontstaan door de inflatiebestrijdende maatregelen van de Federal Reserve. De afgelopen zes maanden is er sprake geweest van een afname van de aandelenuitgaven, hogere belastingen op hobby's en een sterkere dollar.
De meeste economen gokken erop dat het economische klimaat voldoende momentum heeft – en een opgekropte vraag naar auto's, woningen en reizen, dankzij de cumulatieve bezuinigingen tijdens de pandemie – om de komende twaalf maanden zonder problemen door te komen. Het grootste risico op een opwaartse trend zien ze pas in het jaar daarna en de jaren erna. En zelfs dan is de algemene verwachting eerder een vertraging dan een daling.
In een korte verklaring van achttien woorden stelde Michael Feroli, hoofdeconoom van JPMorgan Chase & Co., dat hij nu een stijging verwacht van 2,41 TP3T in de tweede helft van dit jaar naar 11 TP3T in de tweede helft van 2023, omdat de renteverhogingen van de Fed de vraag temperen, zoals verwacht. Economen van Goldman Sachs Inc., onder leiding van Jan Hatzius, verlaagden vorige week ook hun vooruitzichten. Vrijdag verlaagden economen van U.S. Corp. Economists hun prognoses eveneens en voorspelden dat het financiële systeem tegen het einde van volgend jaar met 0,41 TP3T zal groeien.
Een groeiend aantal analisten waarschuwt echter dat het ergste voor de economie wellicht nog moet komen.
“"We schatten de kans dat de economie de komende 365 dagen vertraagt op één op drie, met een onaangenaam risico op een recessie in de komende 24 maanden", aldus Mark Zandi, hoofdeconoom van Moody's Analytics, in een aanvullende observatie.
Veel hangt af van wat er met de inflatie en de Fed gebeurt. Als de inflatie ver boven de aanzienlijke doelstelling van de centrale bank van 21 ton/dollar uitkomt – die nu meer dan drie keer zo hoog is – kunnen beleidsmakers zich genoodzaakt voelen om krachtig in te grijpen om de inflatie terug te dringen, wat het financiële systeem in een recessie zou kunnen storten.
De Fed verhoogde de rente eerder deze maand met 50 basispunten, en voorzitter Jerome Powell heeft aangegeven dat de Fed op schema ligt om tijdens de conferenties in juni en juli soortgelijke verhogingen door te voeren.
De Fed-voorzitter verklaarde op 17 mei voor het eerst dat de koerswijziging van de Fed naar een restrictiever beleid zou kunnen leiden tot een hogere werkloosheid, hoewel hij betoogde dat dit niet per se een enorme klap zou betekenen. "Je kunt nog steeds een redelijk sterke arbeidsmarkt hebben als de werkloosheid een paar procentpunten stijgt", vertelde Powell aan een verslaggever van de Wall Street Journal.
Powell gaf ook toe dat het vermogen van de grootste financiële instelling om, zoals hij het noemde, een "zachte" invloed op het economische systeem uit te oefenen, mede afhankelijk kan zijn van de externe strategie van het management. De Russische inval in Oekraïne drijft de voedsel- en energieprijzen op en werpt een schaduw over de wereldwijde economische bloei. China's strenge Covid-19-beleid, dat gericht is op het elimineren van nieuwe besmettingen, schaadt de op één na grootste economie van de regio en andere toeleveringsketens.
De uiteindelijke uitkomst ligt niet in handen van de Fed. Na vijftien verkrappingscycli van de Fed sinds 1950 te hebben onderzocht, concludeerde Anna Wong, hoofdeconoom voor de VS bij Bloomberg Economics, dat "de cruciale financiële instelling onder druk moet worden gezet om een vertraging te voorkomen en mogelijk een snellere prijsstijgingscyclus moet doormaken dan de markten momenteel verwachten."“
De huizenmarkt staat centraal in de poging van de Fed om de groei af te remmen door de kredietscores te verhogen. Aan het eind van de afgelopen twaalf maanden stegen de rentes op persoonlijke leningen namelijk met meer dan twee procent, de snelste stijging in ongeveer vier jaar.
“"De huizenmarkt loopt voorop in de conjunctuur en de huizenmarkt vertraagt," aldus Jerry Konter, voorzitter van de landelijke afdeling van Home Builders, nadat het zakendistrict meldde dat het zelfvertrouwen onder de werknemers in mei voor de vijfde achtereenvolgende maand was gedaald tot het laagste niveau sinds het begin van de pandemie.
Doug Duncan, hoofdeconoom bij Fannie Mae, benadrukte dat hij verwacht dat het economische systeem in de tweede helft van volgend jaar in een bescheiden recessie terechtkomt, als gevolg van de door de Fed doorgevoerde kostenverhogingen. Hij voorspelt een stijging van de werkloosheid naar 4,41 biljoen dollar in 2023 – van een huidige werkloosheidsgraad van 3,61 biljoen dollar, wat bijna het laagste niveau in 50 jaar is.
William Dunkelberg van de National Federation of Independent Business Economists (NFIB) ziet ook een recessie aankomen. De meeste eigenaren van kleine bedrijven die in april door de NFIB werden ondervraagd, verwachten dat hun bedrijfsomstandigheden de komende zes maanden zullen verslechteren, waarschijnlijk de meest pessimistische prognose in achtenveertig jaar. Ongeveer een derde gaf aan dat inflatie hun grootste probleem is geworden, iets wat de meesten sinds 1980 niet meer hebben overwogen.
Inflatie is een nauwkeurige maatstaf voor de intelligentie van gezinnen, met dezelfde precisie – en een van de belangrijkste redenen waarom het consumentenvertrouwen, zoals gemeten door het instituut in Michigan, tot een dieptepunt is gedaald. Bedenk dat in 2011 enkele derde van de respondenten aangaf moeite te hebben met het betalen van hun rekeningen – bijna net zo erg als de slechtste cijfers tijdens het hoogtepunt van de pandemie in 2020.
Volgens Hatzius van Goldman Sachs worden Amerikanen, geconfronteerd met stijgende kosten, steeds meer afhankelijk van hun kredietscore om te kunnen blijven winkelen. Hij denkt echter dat dit geen blijvende trend zal zijn.
De lening van de koper "helpt weliswaar bij de uitgaven op korte termijn, maar uiteindelijk zal het geen duurzame optie zijn voor enorme stijgingen van de uitgaven", vertelde hij op 17 mei aan Bloomberg TV.
(Bijgewerkt met nieuwe BofA-prognoses in de achtste paragraaf, Census-onderzoek in de op twee na laatste paragraaf)
Meer reacties zoals deze zijn te vinden op bloomberg.com.
