Reklamy
Chamath Palihapitiya, prezes zarządu, dyrektor generalny i założyciel Social Capital Hedosophia Holdings Corp. (po lewej), zadzwonił w dzwon uroczysty w 2017 roku. Obecnie spółki SPAC straciły swój blask, a Social Capital dąży do likwidacji dwóch dolarów, jednak nadal mogą pozostać okazje dla inwestorów nastawionych na zysk (zdjęcie AP/Richard Drew).
ŁOPATA
W latach 2019-2021 niektóre SPAC-i należały do najbardziej pożądanych inwestycji, próbując wprowadzić na rynek atrakcyjne i nieuchwytne spółki w okresie boomu, a przy okazji zarobić krocie od swoich inwestorów. Mimo to, niestety dla wielu SPAC-ów, wyniki inwestorów po odkryciu transakcji okazały się ujemne.
Teraz, w 2022 roku, gdy gwałtowny wzrost inwestycji wyszedł z mody na długoterminowym rynku, Social Capital, jeden z pierwszych propagatorów trendu SPAC, licząc na przejście na IPO, ogłosił plany “spowolnienia” dwóch SPAC. Oczywiście, jest to wliczone w cenę, biorąc pod uwagę, że aktywność na IPO również drastycznie spadła w 2022 roku.
Chociaż, pomimo powszechnego pesymizmu, SPAC-i mogą obecnie przynosić inwestorom zyski, po prostu nie było to zgodne z oczekiwaniami inwestorów. SPAC-i niewątpliwie mogą w widoczny sposób akumulować się, ponieważ aktywa generujące przychód rosną w krótkim czasie.
Atrakcyjny zwrot w krótkim terminie
Juliam Klymochko, zarządzający portfelem w funduszu arbitrażowym Speed Up, który posiada ponad 200 spółek SPAC, wyjaśnia, jak to działa. Mówi, że obecnie “dziewięćdziesiąt osiem procent spółek SPAC kupuje i sprzedaje poniżej wartości gotówkowej”. Dzięki tej możliwości inwestor może praktycznie powiesić wartość $ 10 USD za 9,84 USD, w oparciu o istniejące obliczenia Klymochko dla całego SPAC.
Zatem nawet jeśli SPAC zlikwiduje spółkę lub zagłosuje za ugodą lub przedłużeniem, sprawdź, czy masz możliwość wykupienia i otrzymania poufnej wartości. Oczywiście, oferta 1,6% również może nie wydawać się zbyt atrakcyjna, zwłaszcza jeśli SPAC ma wiele miesięcy do momentu wykupu.
Mimo to, nowe wahania stóp procentowych w hospicjach stwarzają potencjalne prawdopodobieństwo. Ceny bonów skarbowych, w które inwestuje większość SPAC-ów, znacząco wzrosły, obecnie płacąc około 41 TP3T za roczną bonę skarbową.
Potencjał wzrostu wartości SPAC-ów poza początkową wartość US$ 10, ponieważ inwestorzy poszukują okazji i podejmują inwestycje hobbystyczne w oczekiwaniu na rozwój. Możesz również otrzymać dziś obniżkę kredytu o wartości około 4%. Oczywiście, jest to bardziej złożone niż w przypadku różnych inwestycji opartych na wynagrodzeniach razem wziętych, a Twój pogląd na kierunek inflacji również budzi obawy, ale SPAC-i mogą wpasowywać się w nagłą inwestycję o stałym dochodzie.
W związku z tym SPAC-i mogą również mieć potencjał do generowania zysków przewyższających wydatki Skarbu Państwa, a w świecie twardych płac, od których może zależeć nawet dodatkowy zwrot w wysokości 11 TP3T, nadal istnieje możliwość, że niektóre z tych SPAC-ów znajdą atrakcyjną ofertę dla nabywców, biorąc pod uwagę wyceny rynkowe z 2022 roku. Chociaż w 2022 roku efektywność transakcji SPAC była generalnie ujemna, a wielu inwestorów decyduje się na wykup akcji zamiast ich włączenia do oferty, która często przynosiła słabe wyniki.
Podatek od odkupu stwarza okazję
Nowym i nieoczekiwanym ryzykiem dla SPAC-ów jest obowiązujący podatek od wykupu akcji, który w ramach ustawy o redukcji inflacji (Inflation Reduction Act) kosztuje firmy 11 TP3T kosztów każdego wykupu akcji począwszy od stycznia 2023 r. Ustawa ta niekoniecznie powinna opodatkowywać SPAC-i w momencie zwrotu pieniędzy; jednak niektóre z nich mogą być zobowiązane do jego uiszczenia, biorąc pod uwagę obecną interpretację przepisów. W takim przypadku pojawia się pytanie, czy koszty poniosą inwestorzy, czy sponsorzy.
Podatek od odkupu może negatywnie wpłynąć na zyski tych SPAC-ów jako funduszy o zdefiniowanej kategorii wynagrodzeń. W tym miejscu Klymochko przyznaje, że istnieje niepewność. Przewiduje, że niektórzy sponsorzy podejmą dalsze kroki w tej sprawie na podstawie dokumentacji przedłużenia, a SPAC-i z siedzibą na Kajmanach nie będą prawdopodobnie podlegać podatkowi. SPAC-i z siedzibą w Delaware mogą jednak podlegać.
Młode, ugruntowane spółki SPAC, które w swoich zgłoszeniach S-1 zapewniają dodatkowe zabezpieczenia dla inwestorów, mogą wykorzystać pieniądze, które w innym przypadku trafiłyby do inwestorów, na zapłatę podatku od odkupu. Jeśli przekazujesz środki w gotówce, te dane będą miały znaczenie.
Gwarancje
Zatem, podobnie jak inwestycje o charakterze spekulacyjnym, warranty SPAC również mogą wydawać się interesujące. Zazwyczaj oferują one możliwość zakupu akcji po stałej cenie po zawarciu transakcji, co daje duży potencjał wzrostu, jeśli sytuacja rzeczywiście się poprawi.
Widać wyraźnie, że sytuacja nie układa się dobrze, a rok 2022 był koszmarem dla warrantów SPAC, które od początku roku straciły na wartości osiemdziesiąt trzy procent. Młodzi ludzie, standardowy SPAC jest notowany tak, jakby przy najnowszej wycenie Klimoczki istniało 80% prawdopodobieństwo, że SPAC nie znajdzie okazji. To niewiele w porównaniu z kapitałem własnym, a zatem, o ile nie zobaczymy masowej fali wykupów, co jest realne, może być jakaś cena w warrantach SPAC.
Koniec podwyżki
Zatem boom na SPAC-i z poprzednich lat ewidentnie dobiegł końca. Mimo to, SPAC-i mogą również stanowić interesującą inwestycję o stałym dochodzie dla tych, którzy chcą zgłębić szczegóły. Można nawet argumentować, że ostateczne warranty SPAC mogą być wyceniane konserwatywnie, w oparciu o historyczne precedensy, dla bardziej ryzykownych inwestorów. Mimo to, wartość warrantów może spaść do zera, jeśli nie zostanie ujawniona żadna transakcja.
To jednak pokazuje, że znajdujemy się na rynku przetrwania. Jeszcze kilka lat temu SPAC-i osiągały gigantyczne zwroty z kapitału w przypadku ofert finalnych, nawet jeśli tylko krótkoterminowo. Teraz, dzięki pomocy traderów, SPAC-i można ulepszyć i traktować jako opcję o stałym dochodzie. Okoliczności się zmieniły.
