Reklamy
Prezes Rezerwy Federalnej Jerome Powell ostrzegał, że zaostrzenie polityki finansowej tej cennej instytucji finansowej może być bolesne. Ostatnie wydarzenia potwierdzają, że miał rację. Ting Shen/Bloomberg
pomiar zawartości tekstowej
Dla Rezerwy Federalnej pod wodzą Jerome'a Powella, wygodną częścią stało się wejście na ścieżkę agresywnego zacieśniania polityki gospodarczej, aby powstrzymać lata wysokiej inflacji, jednocześnie wzmacniając system finansowy. Teraz, gdy gospodarka wykazuje pierwsze oznaki powszechnego osłabienia, perspektywiczne podejście ma szansę stać się trwalsze.
Spójrzmy na przykład na prognozy zysków FedEx, aby zobaczyć, dokąd zmierzają. Firma (skrót: FDX) obniżyła w czwartek swoją prognozę zysku o pół miliarda dolarów i ostrzegła, że wolumeny spadają w związku z “znacznym pogorszeniem się warunków makroekonomicznych”. Informacja ta wywołała obawy o globalną recesję i spowodowała spadek akcji firmy o ponad 201 TP3T.
Teraz uwierzcie w lawinę faktów opublikowanych w tym tygodniu. Dane dotyczące dochodów w handlu detalicznym za sierpień potwierdziły, na pierwszy rzut oka, znaczny wzrost w porównaniu z poprzednim miesiącem, ponieważ spadek wydatków na paliwo pozostawił więcej miejsca w budżetach gospodarstw domowych na zakupy uznaniowe i posiłki w restauracjach. Jednak dane za lipiec zostały drastycznie zrewidowane w dół. Podsumowując, odczyty za ostatnie dwa miesiące były raczej fatalne, co sugeruje, że połączenie wyższych wydatków i zacieśnienia w zakresie ochrony konsumentów osłabia popyt.
Sektor wytwórczy wykazuje podobną tendencję. Produkcja przemysłowa spadła w sierpniu o 0,21 TP3T, plasując się poniżej konsensusu. Chociaż produkcja przemysłowa wzrosła o 0,11 TP3T, w lipcu nastąpiła dalsza korekta w dół, z nawiązką niwelując wszelkie pozytywne sygnały.
Oddzielne badania przeprowadzone przez Banki Rezerwy Federalnej w Filadelfii i Nowym Jorku, opublikowane w czwartek, potwierdziły gwałtowny wzrost produkcji przemysłowej z równą dokładnością. W Filadelfii sierpień oznaczał trzeci spadek w ciągu 4 miesięcy; Nowy Jork odnotował drugi spadek z rzędu i czwarty w ciągu 5 miesięcy.
Tymczasem rynek mieszkaniowy “uderzył w ścianę”, jak ujął to w tym tygodniu Adams, główny ekonomista instytucji finansowej Comerica. Opublikowane w czwartek dane Freddie Mac pokazują, że oprocentowanie kredytów osiągnęło 61 TP3T po raz pierwszy od 2008 roku, a liczba wniosków o kredyty spadła do najniższego poziomu od 1999 roku.
“Zaczynamy dostrzegać, że opóźnienie ma wpływ na wcześniejsze podwyżki stóp procentowych dokonane przy współudziale Rezerwy Federalnej” – mówi Joe Brusuelas, główny ekonomista firmy doradztwa ekonomicznego RSM.
Wszystko to można uznać za dobrą wiadomość – a przynajmniej taką, jakiej spodziewał się Fed. Ta instytucja finansowa odgrywa kluczową rolę w stopniowym łagodzeniu klimatu gospodarczego, aby ograniczyć popyt konsumpcyjny i powstrzymać inflację, a system gospodarczy odczuwa już tego skutki.
Jednak spowolnienie w przemyśle i spadek dochodów w handlu detalicznym nadchodzą, mimo że inflacja utrzymuje się, a rynek pracy jest tak napięty jak nigdy dotąd. Wstępne wnioski o zasiłek dla bezrobotnych spadły w czwartek po raz piąty z rzędu, a cena ubezpieczenia od bezrobocia spadła poniżej 11 TP3T.
Ta zdolność, którą będzie dysponować kluczowa instytucja finansowa, musi pozostać agresywna przez dłuższy czas, ponieważ inflacja staje się coraz bardziej sztywna lub trudniejsza do opanowania. Jest ona bardziej skuteczna, ponieważ zaostrza problem dla Powella, prezesa Rezerwy Federalnej, i otwiera nowy etap w kluczowej kampanii banku na rzecz walki z inflacją – prowadzonej w kontekście stagnacji systemu finansowego.
“To czynnik, który skłania do podniesienia stóp procentowych w gospodarce, którą wszyscy uznają za kwitnącą” – mówi Tim Quinlan, starszy ekonomista w Wells Fargo. “Znacznie trudniej jest utrzymać wzrost stóp procentowych w krajach, które osiągnęły już kluczowe punkty zwrotne”.”
Pomimo ogólnego spowolnienia, sierpniowe statystyki CPI opublikowane w tym tygodniu były tak burzliwe, że skłoniły ekonomistów z Jefferies i innych instytucji do podniesienia oczekiwań co do tzw. stopy końcowej Fed do najniższego poziomu 4,51 TP3T, w porównaniu z poprzednim poziomem 4,1 TP3T, który był publikowany w najnowszych miesięcznych danych. Najnowsze badanie uspokoiło również spekulacje o możliwym lekkim spadku stóp procentowych w tej dużej instytucji finansowej, rozwiewając nadzieje, które narastały po tym, jak stopy procentowe pozostały bez zmian w lipcu.
Pytanie brzmi teraz, jak bolesne będą konsekwencje znacznego wzrostu wydatków instytucji finansowych. Chociaż przedstawiciele Rezerwy Federalnej zdają się doskonale zdawać sobie sprawę, że “muszą co najmniej zdawać sobie sprawę z tragicznych skutków ekonomicznych zaostrzenia polityki pieniężnej”, mówi Quinlan, “w ich mandacie kongresowym nie ma nic, co sugerowałoby, że powinni zwracać uwagę na to pogorszenie się sytuacji w systemie gospodarczym”.
“Jeśli będą kontynuować to, na co spekulują” – mówi – “to nie powinni się zniechęcać pogorszeniem się podstawowych wskaźników ekonomicznych”.
Powell od tygodni podkreśla, że ta kluczowa instytucja finansowa zdaje sobie sprawę, że jej działania spowodują bolesny spadek, ale nie powstrzyma jej to przed podjęciem wszelkich niezbędnych działań, aby sprowadzić inflację z powrotem do poziomu 2%. Brak kontroli nad wzrostem wydatków teraz spowoduje większe straty prędzej czy później, zauważył, argumentując, że Fed będzie niezłomny tak długo, jak będzie to konieczne.
Pierwszym krokiem jest upewnienie się, że sprzedawcy nie muszą podawać tego komunikatu. Ale idąc naprzód, podczas gdy bezrobocie rośnie, małe firmy upadają, a kontrakty w gospodarce mogą być kolejnym problemem – takim, który wymagałby poważnej analizy, aby dotrzeć do sedna sprawy.
Osłabienie systemu finansowego, które można zaobserwować w tym tygodniu, to dopiero początek.
