Reklamy
Nieżyjący już ekonomista, laureat Nagrody Nobla, Paul Samuelson zażartował kiedyś, że Wall Highway spodziewa się 9 na 5 kolejnych recesji. Tym razem giełda może mieć rację.
Amerykański system finansowy zaczyna wykazywać oznaki niewystarczającej presji, jaka występowała od dziesięcioleci – nadmierną inflację i rosnące wskaźniki aktywności gospodarczej – co zwiększa prawdopodobieństwo spowolnienia.
Inwestorzy uważnie obserwują sytuację, a akcje gwałtownie spadają w tym tygodniu, ponieważ zyski z sieci handlowych takich jak Walmart Inc. i Goal Corp. podsyciły rosnące obawy. Taki styl może oznaczać kłopoty dla prezydenta Joe Bidena, którego Demokraci muszą bronić nieznacznej większości w Kongresie w listopadowych wyborach uzupełniających.
Z powodu rosnących kosztów paliwa i żywności, amerykańskie rodziny zaciągają ogromne długi, aby związać koniec z końcem. Do tego dochodzą wyższe stopy procentowe kredytów hipotecznych, a firmy budowlane są coraz bardziej pesymistyczne co do perspektyw. Małe firmy borykają się również z rosnącymi kosztami działalności i trudnościami w zatrudnianiu lub utrzymywaniu pracowników.
“Nie sądzę, żeby w tym momencie można było mieć całkowicie łagodny, delikatny wpływ na system gospodarczy”, gdzie inflacja spada, ale bezrobocie nie rośnie, powiedział Ethan Harris, szef globalnych analiz ekonomicznych w Bank of America Corp. “Albo będziemy mieli słabą gospodarkę, albo recesję”.”
Ekonomiści z Wall Road obniżają swoje prognozy wzrostu gospodarczego w związku z zaostrzającą się sytuacją finansową spowodowaną walką z inflacją ze strony Rezerwy Federalnej. W ciągu ostatnich sześciu miesięcy odnotowano spadek wydatków na akcje, wyższe podatki od hobby i silniejszego dolara.
Większość ekonomistów zakłada, że koniunktura gospodarcza ma wystarczającą dynamikę – i skumulowany popyt na samochody, mieszkania i podróże, dzięki skumulowanym obniżkom w czasie pandemii – aby przetrwać ostatnie 12 miesięcy bez potknięć. Największe zagrożenie widzą w przyszłym roku i kolejnych latach. I nawet wtedy konsensus wskazuje raczej na spowolnienie niż spadek.
W 18-wyrazowej puszce, główny ekonomista JPMorgan Chase & Co., Michael Feroli, stwierdził, że obecnie przewiduje wzrost z 2,41 TP3T w drugiej połowie tego roku do 11 TP3T w drugiej połowie 2023 roku, ponieważ podwyżki stóp procentowych Fed skutecznie studzą popyt. Ekonomiści ze społeczności Goldman Sachs Inc., na czele z Janem Hatziusem, również obniżyli swoje prognozy w zeszłym tygodniu. W piątek ekonomiści z U.S. Corp. również obniżyli swoje prognozy, przewidując, że system finansowy będzie rósł w tempie 0,41 TP3T do końca przyszłego roku.
Jednak coraz większa liczba analityków ostrzega, że najgorsze może czekać gospodarkę.
“Szacujemy, że w ciągu najbliższych trzystu sześćdziesięciu pięciu dni gospodarka zwolni, jak jeden do trzech, przy czym istnieje ryzyko recesji w ciągu najbliższych 24 miesięcy, co jest mało prawdopodobne” – stwierdził Mark Zandi, główny ekonomista Moody’s Analytics, w kolejnej szesnastodniowej analizie.
Wiele zależy od tego, co stanie się z inflacją i Fed. Jeśli inflacja znacznie przekroczy ambitny cel banku centralnego 2% – obecnie jest ponad trzykrotnie wyższa – decydenci mogą poczuć się zmuszeni do zdecydowanej reakcji, aby ją obniżyć, co doprowadzi system finansowy do recesji.
Fed podniósł wskaźniki aktywności o 50 punktów bazowych na początku tego miesiąca, a prezes Jerome Powell zasugerował, że jest na dobrej drodze do podjęcia podobnie dużych działań na konferencjach w czerwcu i lipcu.
Szef Rezerwy Federalnej (Fed) po raz pierwszy oświadczył 17 maja, że zmiana polityki danej instytucji finansowej na bardziej restrykcyjną może skutkować wzrostem bezrobocia, choć argumentował, że niekoniecznie oznacza to druzgocący cios. “Nadal można mieć dość silny rynek pracy, nawet jeśli bezrobocie wzrośnie o kilka punktów” – powiedział Powell reporterowi „Wall Highway Journal”.
Powell przyznał również, że zdolność wiodącej instytucji finansowej do wywierania, jak to określił, “łagodnego” wpływu na system gospodarczy, może również zależeć od zewnętrznych procedur zarządzania. Inwazja Rosji na Ukrainę powoduje wzrost cen żywności i energii oraz kładzie się cieniem na globalnym boomie gospodarczym. Chińskie restrykcyjne zasady dotyczące programu „Zero COVID-19” szkodzą drugiemu co do wielkości systemowi gospodarczemu regionu i dodatkowym łańcuchom dostaw.
Wynik końcowy nie leży w rękach Fed. Po przeanalizowaniu 15 cykli zacieśniania polityki pieniężnej przez Fed od 1950 roku, Anna Wong, główna ekonomistka Bloomberg Economics w USA, doszła do wniosku, że “trzeba wywierać presję na tę kluczową instytucję finansową, aby uniknąć spowolnienia, i może ona być zmuszona do rozpoczęcia bardziej gwałtownego cyklu wzrostu cen, niż obecnie oczekują rynki”.”
Rynek nieruchomości jest w centrum uwagi Fed, który naciska na spowolnienie wzrostu poprzez podniesienie stóp procentowych. Pod koniec ostatnich 12 miesięcy oprocentowanie kredytów konsumenckich wzrosło o ponad 2%, co stanowi najszybszy wzrost od około 4 lat.
“Nieruchomości są motorem napędowym cyklu koniunkturalnego, a rynek nieruchomości zwalnia” – zauważył Jerry Konter, prezes ogólnokrajowej filii Home Builders, po tym jak dzielnica biznesowa poinformowała, że zaufanie do siebie wśród jej pracowników spadło w maju piąty miesiąc z rzędu, osiągając najniższy poziom od początku pandemii.
Doug Duncan, główny ekonomista Fannie Mae, podkreślił, że spodziewa się, iż system gospodarczy popadnie w umiarkowaną recesję w drugiej połowie przyszłego roku, ponieważ wzrost kosztów Fed będzie generował straty. Przewiduje, że stopa bezrobocia wzrośnie do 4,41 TP3T w 2023 roku – z obecnego poziomu 3,61 TP3T, który jest bliski najniższego poziomu od 50 lat.
Narodowa Federacja Niezależnych Ekonomistów Biznesowych, William Dunkelberg, również przewiduje nadchodzącą recesję. Większość właścicieli małych firm, ankietowanych przez NFIB w kwietniu, spodziewa się pogorszenia sytuacji biznesowej w ciągu najbliższych sześciu miesięcy, co jest prawdopodobnie najbardziej pesymistyczną prognozą od czterdziestu ośmiu lat. Około jedna trzecia ankietowanych stwierdziła, że inflacja stała się ich największym problemem, a większość z nich uważa ją za realną od 1980 roku.
Inflacja jest precyzyjnym miernikiem inteligencji dla rodzin z taką samą dokładnością – i jednym z głównych powodów, dla których nastroje konsumentów, mierzone przez instytucję z Michigan, spadły do najniższego poziomu, jeśli weźmiemy pod uwagę, że w 2011 r. kilka trzecich respondentów stwierdziło, że miało trudności z płaceniem rachunków – jest to wynik zbliżony do najgorszych wyników w szczytowym momencie pandemii w 2020 r.
Zdaniem Hatziusa z Goldman Sachs, Amerykanie, obciążeni rosnącymi kosztami, coraz częściej polegają na swojej ocenie zdolności kredytowej, aby móc kontynuować zakupy. Uważa on, że ta tendencja może nie być trwała.
“Pożyczka dla nabywcy pomaga w wydatkach w krótkiej perspektywie, ale ostatecznie nie będzie to zrównoważona opcja w przypadku drastycznego wzrostu wydatków” – powiedział 17 maja w wywiadzie dla Bloomberg TV.
(Aktualizacje nowych prognoz BofA w akapicie ósmym, badania spisowe w akapicie trzecim od końca)
Więcej komentarzy tego typu można znaleźć na stronie bloomberg.com
