{"id":417,"date":"2022-09-23T07:10:00","date_gmt":"2022-09-23T10:10:00","guid":{"rendered":"https:\/\/noticias-gerais.online\/?p=417"},"modified":"2023-02-21T23:33:13","modified_gmt":"2023-02-22T02:33:13","slug":"a-conversa-constante-de-jerome-powell-e-do-federal-reserve-esta-deixando-o-mercado-de-acoes-perplexo-e-prejudicando-a-economia-e-hora-de-eles-fecharem","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/noticias-gerais.online\/pl\/a-conversa-constante-de-jerome-powell-e-do-federal-reserve-esta-deixando-o-mercado-de-acoes-perplexo-e-prejudicando-a-economia-e-hora-de-eles-fecharem\/","title":{"rendered":"Ci\u0105g\u0142e przepychanki mi\u0119dzy Jerome'em Powellem a Rezerw\u0105 Federaln\u0105 wprawiaj\u0105 gie\u0142d\u0119 w os\u0142upienie i szkodz\u0105 gospodarce. Czas ich zamkn\u0105\u0107."},"content":{"rendered":"

Rezerwa Federalna ma problem z cz\u0142onkami rodziny publicznej.<\/span><\/p>\n

Aby powstrzyma\u0107 rosn\u0105c\u0105 inflacj\u0119, Fed pr\u00f3bowa\u0142 zatwierdzi\u0107 swoje plany walki z gwa\u0142townie rosn\u0105cymi stopami procentowymi, przedstawiaj\u0105c je inwestorom i rynkom gospodarczym. Aby polityka finansowa i podwy\u017cki st\u00f3p procentowych przynios\u0142y skutek, rynki musz\u0105 ewidentnie poprze\u0107 \u017c\u0105dania Fed i spa\u015b\u0107 w odpowiedzi na te cele. Jednak ostatnie komunikaty prezesa Jerome'a \u200b\u200bPowella i innych przedstawicieli Fed s\u0105 zagadkowe \u2013 i lepiej obserwowa\u0107 znacz\u0105ce zmiany na rynku latem, aby przekona\u0107 si\u0119, jakie b\u0142\u0119dy pope\u0142niono.<\/span><\/p>\n

To problem nie\u0142atwy dla Powella i Fed, ale dla gospodarki. Je\u015bli inwestorzy przestan\u0105 zwraca\u0107 uwag\u0119 na Rezerw\u0119 Federaln\u0105, nawet idealne podejmowanie decyzji przez Federalny Komitet Otwartego Rynku (FOMC) \u2013 g\u0142\u00f3wny komitet wydatk\u00f3w Fed \u2013 mo\u017ce prowadzi\u0107 do tragicznych w skutkach b\u0142\u0119d\u00f3w: b\u0119dzie albo zbyt jastrz\u0119bie, albo zbyt go\u0142\u0119bie. Aby faktycznie osi\u0105gn\u0105\u0107 po\u017c\u0105dany poziom zacie\u015bnienia i obni\u017cy\u0107 inflacj\u0119 bez utraty kontroli nad systemem, Rezerwa Federalna musi uporz\u0105dkowa\u0107 spos\u00f3b komunikacji z rynkami.<\/span><\/p>\n

granie w gr\u0119 wideo oczekiwa\u0144<\/span><\/p>\n

Rynki z natury patrz\u0105 w przysz\u0142o\u015b\u0107, przewiduj\u0105c \u015bcie\u017ck\u0119 rozwoju korporacji lub kolejne lata boomu gospodarczego. Aby skierowa\u0107 gospodark\u0119 w stron\u0119 po\u017c\u0105danych rezultat\u00f3w, Fed dzia\u0142a w ten spos\u00f3b, koncentruj\u0105c si\u0119 na przysz\u0142o\u015bci, korzystaj\u0105c z prognoz fiskalnych. W trakcie negocjacji sytuacji finansowej rynki bior\u0105 pod uwag\u0119 dalsze dzia\u0142ania Fed i innych du\u017cych bank\u00f3w. Sygnalizuj\u0105c przysz\u0142e ci\u0119cia wydatk\u00f3w, Fed ma nadziej\u0119 wys\u0142a\u0107 sygna\u0142, kt\u00f3ry zach\u0119ci firmy do zatrudniania i inwestowania, a gospodarstwa domowe do wi\u0119kszych wydatk\u00f3w \u2013 co poprawi klimat gospodarczy. Sygnalizuj\u0105c zbli\u017caj\u0105ce si\u0119 podwy\u017cki st\u00f3p procentowych, Fed ma nadziej\u0119 na stopniowy wzrost cen aktyw\u00f3w i os\u0142abienie zaufania, ograniczaj\u0105c wydatki z pomoc\u0105 konsument\u00f3w i przedsi\u0119biorstw.<\/span><\/p>\n

Wykorzystanie sytuacji fiskalnych do modulacji systemu finansowego okaza\u0142o si\u0119 w przesz\u0142o\u015bci niezwykle cenne dla Fed. Po mi\u0119dzynarodowym kryzysie finansowym stopy procentowe by\u0142y ju\u017c na poziomie zerowym, wi\u0119c istnia\u0142y ograniczenia co do tego, jak bardzo Fed m\u00f3g\u0142 jeszcze bardziej naciska\u0107 na system finansowy. Jednym z rozwi\u0105za\u0144 by\u0142o zasygnalizowanie zamiaru utrzymania st\u00f3p procentowych na niskim poziomie, chyba \u017ce system finansowy b\u0119dzie dokonywa\u0142 bardziej agresywnych zakup\u00f3w \u2013 strategia znana jako forward assistance. Sygna\u0142y forward umo\u017cliwi\u0142y rynkom inwestowanie po niskich kosztach w d\u0142u\u017cszej perspektywie, co pomog\u0142o utrzyma\u0107 silny rynek akcji i niskie oprocentowanie kredyt\u00f3w hipotecznych, chocia\u017c Fed nie m\u00f3g\u0142 dalej obni\u017ca\u0107 st\u00f3p procentowych.<\/span><\/p>\n

W innych okresach ta sygnalizacja r\u00f3wnie\u017c nie trwa\u0142a d\u0142ugo. Kiedy Fed zacz\u0105\u0142 podnosi\u0107 ceny w 2004 roku, krajowe stopy procentowe d\u0142ugu dla wi\u0119kszo\u015bci sektor\u00f3w faktycznie sta\u0142y si\u0119 bardziej elastyczne. Od czerwca 2004 roku do wrze\u015bnia 2005 roku zar\u00f3wno rentowno\u015b\u0107 obligacji korporacyjnych, jak i op\u0142aty za kredyty osobiste spad\u0142y o oko\u0142o p\u00f3\u0142 punktu procentowego, podczas gdy g\u0142\u00f3wny koszt dzia\u0142alno\u015bci Fed wzr\u00f3s\u0142 z 1% do 3,75%. Rynki tego nie zrozumia\u0142y i w rezultacie wysi\u0142ki Fed maj\u0105ce na celu stopniow\u0105 transformacj\u0119 systemu gospodarczego i uczynienie wzrostu gospodarczego z lat 2000. bardziej zr\u00f3wnowa\u017conym zako\u0144czy\u0142y si\u0119 pora\u017ck\u0105. To niepowodzenie niew\u0105tpliwie sprawi\u0142o, \u017ce recesja globalnego kryzysu fiskalnego by\u0142a znacznie gorsza, ni\u017c by\u0142aby w przeciwnym razie.\u00a0<\/span><\/p>\n

Mamy tu do czynienia z brakiem komunikacji.<\/span><\/p>\n

Obecnie Fed i inne istotne banki staraj\u0105 si\u0119 zakomunikowa\u0107 rynkom, \u017ce zamierzaj\u0105 zaostrzy\u0107 polityk\u0119 w celu kontrolowania inflacji. Teoretycznie rezultatem jest och\u0142odzenie gospodarki i ni\u017csze ceny. Jednak zamiast kierowa\u0107 rynkami za pomoc\u0105 korzystnej czytelno\u015bci lub niejednoznaczno\u015bci, Fed udzieli\u0142 im tego lata ogromnego wsparcia, wykorzystuj\u0105c nieporozumienia i sprzeczno\u015bci. Powell i inni cz\u0142onkowie FOMC sk\u0142adali o\u015bwiadczenia, kt\u00f3re albo wzajemnie si\u0119 wyklucza\u0142y, albo skrajnie r\u00f3\u017cni\u0142y si\u0119 od przestarza\u0142ych komunikat\u00f3w. Doprowadzi\u0142o to do zab\u00f3jczego rozd\u017awi\u0119ku mi\u0119dzy tym, czego chce Fed, a tym, czego oczekuj\u0105 rynki. Nawet patrz\u0105c na krzyw\u0105, tego lata dosz\u0142o do szokuj\u0105cych b\u0142\u0119d\u00f3w w komunikacji, kt\u00f3re wskazuj\u0105 na potrzeb\u0119 refleksji nad sposobem komunikacji.<\/span><\/p>\n

We\u017amy na przyk\u0142ad czerwcowe posiedzenie FOMC: pomimo wielotygodniowych sygna\u0142\u00f3w ze strony Fed o planowanym podniesieniu cen o 0,50%, \u201eWall Street Journal\u201d na kilka dni przed posiedzeniem doni\u00f3s\u0142, \u017ce FOMC zmieni\u0142 plan i zamiast tego podni\u00f3s\u0142 stopy procentowe o 0,75% \u2013 by\u0142a to najwi\u0119ksza podwy\u017cka st\u00f3p procentowych na posiedzeniu od 1994 roku. Wyja\u015bniaj\u0105c t\u0119 nieoczekiwan\u0105 zmian\u0119, Powell powo\u0142a\u0142 si\u0119 na sonda\u017c, kt\u00f3ry ostrzega\u0142, \u017ce oczekiwania Amerykan\u00f3w co do przysz\u0142ej inflacji s\u0105 zbyt wyg\u00f3rowane, by mo\u017cna by\u0142o si\u0119 nimi pocieszy\u0107. Jednak sonda\u017c ten obj\u0105\u0142 zaledwie kilkaset os\u00f3b i zosta\u0142 p\u00f3\u017aniej zrewidowany, co okaza\u0142o si\u0119 fa\u0142szywym alarmem.<\/span><\/p>\n

Powell zmieni\u0142 miar\u0119 inflacji, kt\u00f3r\u0105 Fed uwa\u017cniej obserwuje: inflacj\u0119 bazow\u0105, obejmuj\u0105c\u0105 towary o zmiennych kosztach, takie jak energia i \u017cywno\u015b\u0107, lub inflacj\u0119 bazow\u0105, kt\u00f3ra pomija te kategorie, pr\u00f3buj\u0105c zmierzy\u0107 presj\u0119 na stopy procentowe. Na czerwcowym posiedzeniu Powell odpowiedzia\u0142 na pytanie o to, na jakim ratingu inflacji Fed skupi si\u0119, definitywnie wskazuj\u0105c na \u201cinflacj\u0119 zdoln\u0105 do inflowania\u201d. Jednak miesi\u0105c p\u00f3\u017aniej, gdy ceny benzyny i wydatki na posi\u0142ki zacz\u0119\u0142y ponownie spada\u0107, Powell doradzi\u0142 i stwierdzi\u0142, \u017ce \u201cinflacja bazowa jest zasadniczo znacznie lepszym wska\u017anikiem inflacji obligacji i ca\u0142ej inflacji w przysz\u0142o\u015bci\u201d \u2013 co jest przeciwie\u0144stwem stanowiska, jakie zaj\u0105\u0142 na nieaktualnym ju\u017c posiedzeniu.<\/span><\/p>\n

Zirytowani obserwatorzy rynku z pewno\u015bci\u0105 przewr\u00f3c\u0105 oczami na ka\u017cdego, kto jest niezadowolony, gdy przedstawiciele Rezerwy Federalnej m\u00f3wi\u0105 bez wzgl\u0119du na to, z kt\u00f3rej strony. Jednak ci sami siwow\u0142osi obserwatorzy rynku byli najwyra\u017aniej zaskoczeni przygotowanymi wypowiedziami Powella na lipcowym posiedzeniu FOMC, kiedy stwierdzi\u0142, \u017ce \u201cprawdopodobnie w\u0142a\u015bciwe b\u0119dzie spowolnienie tempa wzrostu\u201d wska\u017anik\u00f3w aktywno\u015bci gospodarczej. To rzeczywi\u015bcie logiczne spostrze\u017cenie, \u017ce najszybsze tempo zacie\u015bniania polityki pieni\u0119\u017cnej od dekad nie b\u0119dzie trwa\u0142o w niesko\u0144czono\u015b\u0107. Jednak, stwierdzaj\u0105c to wprost, Powell da\u0142 rynkom okazj\u0119 do przyj\u0119cia znacznie wi\u0119cej.<\/span><\/p>\n

Te kapcie doprowadzi\u0142y do chaosu na rynkach. Wydatki na akcje gwa\u0142townie spad\u0142y po spotkaniu w po\u0142owie czerwca, ale gwa\u0142townie wzros\u0142y po kolejnym spotkaniu, co zdawa\u0142o si\u0119 sygnalizowa\u0107, \u017ce w zasadzie zako\u0144czy\u0142 si\u0119 okres najwi\u0119kszych wzrost\u00f3w cen. Spread mi\u0119dzy obligacjami szkodliwymi a obligacjami o niskim ryzyku r\u00f3wnie\u017c si\u0119 za\u0142ama\u0142. Brzmi to jak dobra wiadomo\u015b\u0107, ale w rzeczywisto\u015bci stanowi zak\u0142\u00f3cenie w sposobie, w jaki polityka fiskalna jest ukierunkowana na \u0142agodzenie klimatu gospodarczego.<\/span><\/p>\n

Aby sprostowa\u0107 rynkowe za\u0142o\u017cenie, \u017ce najgorsze podwy\u017cki cen mia\u0142y ju\u017c miejsce, Powell i inni cz\u0142onkowie FOMC sp\u0119dzili tygodnie, pr\u00f3buj\u0105c przekona\u0107 inwestor\u00f3w, \u017ce mimo wszystko s\u0105 zdecydowani podnie\u015b\u0107 ceny, aby utrzyma\u0107 inflacj\u0119 pod kontrol\u0105. Podczas dorocznego sympozjum po\u015bwi\u0119conego relacjom ekonomicznym w Jackson Gap w stanie Wyoming, w sierpniu, przewodnicz\u0105cy pr\u00f3bowa\u0142 odwr\u00f3ci\u0107 euforyczn\u0105 tendencj\u0119 na rynku z ko\u0144ca lipca i pocz\u0105tku sierpnia, surowo przypominaj\u0105c s\u0142uchaczom, \u017ce ograniczenie inflacji b\u0119dzie wymaga\u0142o od Fed \u201cprzeniesienia pewnego b\u00f3lu\u201d na gospodark\u0119.<\/span><\/p>\n

Nie oznacza to bynajmniej, \u017ce wszystkie rynki nie posz\u0142y w \u015blady Fed. Rentowno\u015bci dwuletnich obligacji skarbowych, kt\u00f3re w przybli\u017ceniu odpowiadaj\u0105 cenom rynkowym stopy procentowej polityki pieni\u0119\u017cnej rz\u0105du federalnego na 12 miesi\u0119cy do przodu, regularnie ros\u0142y. Cho\u0107 zdarza\u0142y si\u0119 wzloty i upadki, przej\u015bcie od stopy poni\u017cej 0,751 TP3T pod koniec ostatnich 12 miesi\u0119cy do prawie 4,1 TP3T dzisiaj by\u0142o wyj\u0105tkowo p\u0142ynne i stabilne. Jednak uporz\u0105dkowany obieg papier\u00f3w warto\u015bciowych skarbowych, w por\u00f3wnaniu z trwaj\u0105cym chaosem na rynku akcji i obligacji korporacyjnych, podkre\u015bla niezdolno\u015b\u0107 Fed do realizacji swoich plan\u00f3w.<\/span><\/p>\n

Dobra wiadomo\u015b\u0107 jest taka, \u017ce rynek obligacji jest przekonany, \u017ce FOMC zwyci\u0119\u017cy w walce z inflacj\u0105, a badania konsument\u00f3w i agencji wskazuj\u0105, \u017ce oczekiwania inflacyjne spad\u0142y w ostatnich miesi\u0105cach wraz z wydatkami na paliwa. Fed jest w gruncie rzeczy wiarygodny, ale FOMC znacznie utrudnia sobie istnienie, zmieniaj\u0105c sw\u00f3j scenariusz.<\/span><\/p>\n

przede wszystkim przejrzysto\u015b\u0107<\/span><\/p>\n

Tego lata FOMC wyci\u0105ga jasn\u0105 lekcj\u0119: komunikacja wydaje si\u0119 nie dzia\u0142a\u0107 tak, jak powinna. Konkretne prognozy lub pewne aspekty koncentracji s\u0105 karane przez zmienno\u015b\u0107 i niezr\u00f3wnowa\u017cone pozycjonowanie. Znacznie mniej konwencjonalna komunikacja by\u0142aby inteligentna dla Fed.\u00a0<\/span><\/p>\n

Od czerwca 2017 roku, kiedy zacz\u0105\u0142em \u015bledzi\u0107 wszystkie publicznie dost\u0119pne komentarze uczestnik\u00f3w FOMC, m\u00f3wca Fed wypowiada\u0142 si\u0119 publicznie wi\u0119cej ni\u017c raz dziennie \u2013 i nie dotyczy to protoko\u0142\u00f3w z posiedze\u0144 Fed ani podobnych materia\u0142\u00f3w informacyjnych czy komunikat\u00f3w prasowych. Powell zacz\u0105\u0142 r\u00f3wnie\u017c organizowa\u0107 osiem konferencji prasowych na temat st\u00f3p procentowych rocznie, dwa razy wi\u0119cej ni\u017c w 2018 roku. Gdyby uczestnicy FOMC wypowiadali si\u0119 znacznie mniej, mog\u0142oby to znacznie ograniczy\u0107 pole do nieporozumie\u0144.<\/span><\/p>\n

Fed wielokrotnie by\u0142 obs\u0142ugiwany w spos\u00f3b zorganizowany, publicznie dyskutuj\u0105c o swoim podej\u015bciu politycznym, gdy nie by\u0142 ju\u017c w stanie gwa\u0142townie zacie\u015bnia\u0107 polityki pieni\u0119\u017cnej. Wraz ze zmian\u0105 klimatu gospodarczego zmieni\u0142a si\u0119 r\u00f3wnie\u017c komunikacja Fed. Mniej znaczy wi\u0119cej \u2013 i to powinno wystarczy\u0107, aby osi\u0105gn\u0105\u0107 cel informowania rynk\u00f3w i opinii publicznej bez wywo\u0142ywania zamieszania.<\/span><\/p>\n

George Pearkes jest globalnym strategiem makroekonomicznym dla spo\u0142eczno\u015bci inwestor\u00f3w indywidualnych.<\/span><\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

O Federal Reserve tem uma dificuldade de membros da fam\u00edlia p\u00fablica. Em uma tentativa de conter a infla\u00e7\u00e3o muito escaldante, o Fed tentou assinar com os investidores e os mercados econ\u00f4micos seus planos para combater o r\u00e1pido aumento das taxas.\u00a0Para garantir que a pol\u00edtica financeira e os aumentos dos pre\u00e7os de juros funcionem, os mercados […]<\/p>\n","protected":false},"author":8,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[14],"tags":[],"class_list":["post-417","post","type-post","status-publish","format-standard","category-economia"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/noticias-gerais.online\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/417","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/noticias-gerais.online\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/noticias-gerais.online\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/noticias-gerais.online\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/users\/8"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/noticias-gerais.online\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=417"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/noticias-gerais.online\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/417\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/noticias-gerais.online\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=417"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/noticias-gerais.online\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=417"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/noticias-gerais.online\/pl\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=417"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}