{"id":633,"date":"2022-11-15T18:22:48","date_gmt":"2022-11-15T21:22:48","guid":{"rendered":"https:\/\/noticias-gerais.online\/?p=633"},"modified":"2023-02-21T23:33:12","modified_gmt":"2023-02-22T02:33:12","slug":"bancos-canadenses-estao-fervendo-imperial-canadense-esta-entre-eles","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/noticias-gerais.online\/pl\/bancos-canadenses-estao-fervendo-imperial-canadense-esta-entre-eles\/","title":{"rendered":"Kanadyjskie banki pogr\u0105\u017cone s\u0105 w chaosie \u2013 Imperial Canadian jest w\u015br\u00f3d nich."},"content":{"rendered":"

Kanadyjskie banki s\u0105 doskona\u0142ym \u017ar\u00f3d\u0142em finansowania \u2013 a CIBC, czyli Canadian Imperial Bank of Commerce (NYSE:CM), jest jednym z nich \u2013 je\u015bli uda si\u0119 kupi\u0107 akcje banku po odpowiednim kursie. Moje w\u0142asne inwestycje tradycyjnie sk\u0142ania\u0142y si\u0119 ku Scotiabank (BNS) i Toronto-Dominion (TD) \u2013 ale obecnie zainwestowa\u0142em r\u00f3wnie\u017c kapita\u0142 w t\u0119 instytucj\u0119 finansow\u0105 i zamierzam to kontynuowa\u0107.<\/span><\/p>\n

Na tym rynku przela\u0142em ogromne ilo\u015bci kapita\u0142u i zainwestowa\u0142em nowy kapita\u0142 w agencje finansowe. Nie tylko w banki, ale tak\u017ce w firmy hedgingowe, firmy zarz\u0105dzaj\u0105ce kredytami, firmy zajmuj\u0105ce si\u0119 ryzykiem kredytowym i agencje doradztwa finansowego. Cel? Te korporacje i firmy zawsze dostrzegaj\u0105 ogromne korzy\u015bci z przesuni\u0119\u0107 w wydatkach na hobby po przej\u015bciu na p\u00f3\u0142noc \u2013 a te korzy\u015bci s\u0105 zazwyczaj wi\u0119ksze, ni\u017c spodziewaj\u0105 si\u0119 Amerykanie (poza kryzysem fiskalnym).<\/span><\/p>\n

Ponowne odwiedzenie CIBC<\/span><\/p>\n

Przygl\u0105daj\u0105c si\u0119 CIBC, musimy pami\u0119ta\u0107, \u017ce jest to bank z \u201cpi\u0105tki najlepszych\u201d bank\u00f3w kraju, kt\u00f3ry od kilku lat udoskonala swoje funkcjonowanie i powoli zbiera owoce swojej pracy.<\/span><\/p>\n

Chc\u0119 tu powiedzie\u0107, \u017ce CIBC w du\u017cym stopniu sprawdzi\u0142o si\u0119 znakomicie.<\/span><\/p>\n

\n

CIBC RI (CIBC RI)<\/span><\/p>\n

Pomimo niewielkiego spadku skorygowanego zysku na akcj\u0119 (EPS), typowe przychody sp\u00f3\u0142ki wzros\u0142y, zwrot z kapita\u0142u w\u0142asnego (ROE) by\u0142 dobry, wynagrodzenia wzros\u0142y do dwucyfrowych warto\u015bci, a d\u017awignia finansowa pracownik\u00f3w pozosta\u0142a niska w fazie skorygowanej. Sp\u00f3\u0142ka ma rating CET-1 powy\u017cej wymaganego poziomu i zaczynamy dostrzega\u0107 jeden z bardziej pozytywnych, poniewa\u017c mar\u017ce koszt\u00f3w odsetkowych przesuwaj\u0105 si\u0119 w kierunku preferencji instytucji finansowych.<\/span><\/p>\n

W ci\u0105gu jednego kwarta\u0142u, w kt\u00f3rym bra\u0142em udzia\u0142, doch\u00f3d netto netto (NII) wzr\u00f3s\u0142 o 141 TP3T, a zyski z obrotu wzros\u0142y o 191 TP3T, co \u015bwiadczy o silnych przep\u0142ywach w ka\u017cdym segmencie, nap\u0119dzanych op\u0142atami i stopami procentowymi. Pozycja instytucji finansowej w obiecuj\u0105cym otoczeniu jest znakomita, a doch\u00f3d netto netto (NII) ma rosn\u0105\u0107 dzi\u0119ki ponad $ US$ o 350 mln USD na ka\u017cde 100 punkt\u00f3w bazowych wzrostu op\u0142at za gry hazardowe. Wi\u0119kszo\u015b\u0107 depozyt\u00f3w firmy jest na dobrym poziomie, a CIBC spodziewa si\u0119 zysku w wysoko\u015bci oko\u0142o $ US$ w ci\u0105gu 12 miesi\u0119cy-2, nap\u0119dzanego d\u0142ugimi notowaniami.<\/span><\/p>\n

Wzrost op\u0142at za hobby nie oznacza r\u00f3wnie\u017c, \u017ce firmy pobieraj\u0105ce op\u0142aty za prowadzenie dzia\u0142alno\u015bci hobbystycznej trac\u0105 na warto\u015bci \u2013 ich popularno\u015b\u0107 zdecydowanie ro\u015bnie.<\/span><\/p>\n

\n

CIBC RI (CIBC RI)<\/span><\/p>\n

Istniej\u0105 r\u00f3wnie\u017c pewne negatywne aspekty dla banku wynikaj\u0105ce z ostatnich wydarze\u0144. Ceny rosn\u0105 \u2013 o oko\u0142o 91 300 tys. dolar\u00f3w w uj\u0119ciu rok do roku, ze wzgl\u0119du na wzrost koszt\u00f3w pracy, inwestycji i wynagrodze\u0144 \u2013 ale prawdopodobnie nie b\u0119d\u0105 ju\u017c one definitywnie hamowa\u0107 realizacji cel\u00f3w rozwojowych sp\u00f3\u0142ki.<\/span><\/p>\n

Poszczeg\u00f3lne segmenty firmy dzia\u0142aj\u0105 bardzo inteligentnie. Sektor bankowo\u015bci osobistej i biznesowej odnotowuje silny wzrost dochodu netto netto (NII) o prawie 201 TP3T, co jest efektem korzystnej kombinacji czynnik\u00f3w: salda kredyt\u00f3w wzros\u0142y o 121 TP3T, depozyty wzros\u0142y o 91 TP3T, a rezerwy na straty kredytowe utrzymuj\u0105 si\u0119 na bardzo niskim, normalnym poziomie. Kanadyjski sektor bankowo\u015bci przemys\u0142owej i maj\u0105tkowej osi\u0105ga jeszcze bardziej po\u017c\u0105dane wyniki, ze wzrostem wolumenu i sald kredyt\u00f3w osobistych, kt\u00f3re wykazuj\u0105 wzrost dochodu netto netto o 321 TP3T, kredyty i depozyty przekraczaj\u0105 odpowiednio 211 TP3T i 141 TP3T, a wynagrodzenie uzale\u017cnione od ceny przekracza 31 TP3T. Osoby o wysokich dochodach nadal korzystaj\u0105 z CIBC, a funkcje wymienione tutaj s\u0105 najwy\u017cszej klasy.<\/span><\/p>\n

Dzia\u0142alno\u015b\u0107 prowadzona g\u0142\u00f3wnie w Stanach Zjednoczonych r\u00f3wnie\u017c przynosi znakomite wyniki, ze wzrostem odsetek odsetkowych netto o 121 TP3T, saldami kredyt\u00f3w przekraczaj\u0105cymi 161 TP3T i depozytami przekraczaj\u0105cymi 61 TP3T. Jednocze\u015bnie bank odnotowuje wy\u017csze koszty zarz\u0105dzania i spadek warto\u015bci rynkowej, co skutkuje spadkiem aktyw\u00f3w zarz\u0105dzanych (AUM).<\/span><\/p>\n

Podobnie jak reszta sektora, rynki kapita\u0142owe wci\u0105\u017c zaczynaj\u0105 by\u0107 wspierane przez silne ruchy kupna i sprzeda\u017cy, us\u0142ugi bankowo\u015bci korporacyjnej i inne trendy. CIBC jest tak samo solidny, jak problemy kanadyjskich bank\u00f3w, pomimo tego, co wida\u0107 po kursie akcji sp\u00f3\u0142ki. CIBC ma doskona\u0142y bilans, bardzo dobr\u0105 dynamik\u0119 i po\u017c\u0105dane wyniki, a tak\u017ce renomowany, sprawdzony w czasie zarz\u0105d.<\/span><\/p>\n

\n

CIBC RI (CIBC RI)<\/span><\/p>\n

Wskaz\u00f3wki, kt\u00f3re pojawiaj\u0105 si\u0119 w CIBC podczas badania platformy, a tak\u017ce liczne portfele kredytowe i depozytowe firmy, nie niepokoj\u0105 mnie. CIBC to bank, kt\u00f3ry w pi\u0119\u0107dziesi\u0119ciu sze\u015bciu procentach jest nara\u017cony na zabezpieczone kredyty hipoteczne, z niewielk\u0105 ilo\u015bci\u0105 reklam dotycz\u0105cych transakcji nieruchomo\u015bci, praktycznie bez samochod\u00f3w, pojazd\u00f3w ani w\u0142asnych, a \u0142\u0105czna warto\u015b\u0107 kredyt\u00f3w dla kadry kierowniczej wynosi 371 TP3T. Wi\u0119kszo\u015b\u0107 portfela banku jest powi\u0105zana z kredytami hipotecznymi o warto\u015bci LTV na poziomie czterdziestu pi\u0119ciu procent lub ni\u017cszym, co oznacza bardzo wyj\u0105tkowe kredyty.<\/span><\/p>\n

Wida\u0107 to r\u00f3wnie\u017c po jako\u015bci oceny kredytowej sp\u00f3\u0142ki, kt\u00f3ra pokazuje, \u017ce wska\u017aniki kredyt\u00f3w hipotecznych zagro\u017conych spadaj\u0105 niezale\u017cnie od otoczenia i w kwartale osi\u0105gn\u0119\u0142y poziom poni\u017cej 0,35%.<\/span><\/p>\n

Ten kwarta\u0142 okaza\u0142 si\u0119 dla firmy wyj\u0105tkowo udany. CIBC nadal ma rating A+, dywidend\u0119 w wysoko\u015bci 5%+, czyli wy\u017csz\u0105 ni\u017c ta, kt\u00f3r\u0105 mo\u017cna by\u0142o uzyska\u0107 dzi\u0119ki skorygowanemu wska\u017anikowi wyp\u0142aty zysku na akcj\u0119 poni\u017cej 50%, a bior\u0105c pod uwag\u0119 najnowsze, mocne prognozy, mo\u017cna si\u0119 spodziewa\u0107, \u017ce wzrost przekroczy 3%, jak to si\u0119 dzieje w przypadku niekt\u00f3rych bank\u00f3w.<\/span><\/p>\n

Je\u015bli jednak si\u0119 nad tym zastanowi\u0107 i wzi\u0105\u0107 pod uwag\u0119, \u017ce wi\u0119kszo\u015b\u0107 kanadyjskich bank\u00f3w obecnie kupuje i sprzedaje akcje poni\u017cej swojego \u015bredniego wska\u017anika cena\/zysk na okres 5-12 miesi\u0119cy lub 10 lat, mo\u017cna zbudowa\u0107 portfel z odpowiednimi kanadyjskimi bankami o rentowno\u015bci 5-6 % z konserwatywnym dwucyfrowym potencja\u0142em wzrostu, wed\u0142ug bardzo konserwatywnych szacunk\u00f3w wyceny terminowej. Nie nale\u017cy tego lekcewa\u017cy\u0107.<\/span><\/p>\n

Uwa\u017cam jednak, \u017ce zasadne jest stwierdzenie, \u017ce CIBC dzia\u0142a\u0142 inteligentnie w skomplikowanych okoliczno\u015bciach i s\u0105dz\u0119, \u017ce przysz\u0142e skutki i rozw\u00f3j firmy prawdopodobnie b\u0119d\u0105 spot\u0119gowane przez zwielokrotnione koszty zwi\u0105zane z tym hobby. Mamy ju\u017c wst\u0119pne dowody na takie tendencje, kt\u00f3re w tym kwartale przynios\u0142y dwucyfrowy wzrost zysku netto z hobby.<\/span><\/p>\n

Banki podobne do CIBC i standardy finansowe nale\u017c\u0105 do najatrakcyjniejszych inwestycji dost\u0119pnych w takim otoczeniu. Dlatego zainwestowa\u0142em \u015brodki nie tylko w CIBC, ale tak\u017ce w Scotiabank, Allianz (OTCPK:ALIZY), Munich Re (OTCPK:MURGY), Zurich Insurance (OTCQX:ZURVY), Lincoln Country Wide (LNC), Manulife (MFC), Hannover Re (OTCPK:HVRRY) i inne. Wierz\u0119, \u017ce po\u0142\u0105czenie nadmiernej stopy zwrotu z hospitalizacyjnymi podwy\u017ckami st\u00f3p procentowych doprowadzi do dwucyfrowego wzrostu, kt\u00f3ry chc\u0119 osi\u0105gn\u0105\u0107.<\/span><\/p>\n

Przyjrzyjmy si\u0119 ocenie i zobaczmy, jak wygl\u0105da ona w tej chwili, poniewa\u017c patrzymy w przysz\u0142o\u015b\u0107, na okres od trzech do pi\u0119ciu miesi\u0119cy.<\/span><\/p>\n

CIBC \u2013 Ocena<\/span><\/p>\n

Przypadek kanadyjskich bank\u00f3w jest stosunkowo prosty \u2013 jest to stanowisko, kt\u00f3re zajmowa\u0142em ju\u017c w wielu moich poprzednich artyku\u0142ach na ich temat i kt\u00f3re jest do\u015b\u0107 dobrze poparte ich wycenami i poziomami koszt\u00f3w w perspektywie 20\u201312 miesi\u0119cy.<\/span><\/p>\n

Wszystkie one charakteryzuj\u0105 si\u0119 wska\u017anikiem P\/E na poziomie 9-11x i generalnie s\u0105 to godne szacunku zakupy z przyzwoitymi stopami zwrotu na tych etapach w d\u0142u\u017cszej perspektywie \u2013 nie s\u0105 natomiast dobrymi inwestycjami, gdy wycena staje si\u0119 wy\u017csza i lepsza.<\/span><\/p>\n

Je\u015bli kupisz firm\u0119 z wycen\u0105 11,5x lub wy\u017csz\u0105, Twoje zyski wynios\u0105 od 3 do 81 TP3T rocznie \u2013 skromne, ale okazjonalnie przewy\u017cszaj\u0105ce rynek. Jednak kupuj\u0105c firm\u0119 z wycen\u0105 poni\u017cej 10x, ten \u201czakup\u201d mo\u017ce prze\u0142o\u017cy\u0107 si\u0119 na powa\u017cn\u0105 stop\u0119 zwrotu z kapita\u0142u (RoR), przewy\u017cszaj\u0105c\u0105 rynek, a jednocze\u015bnie bezpieczn\u0105 dzi\u0119ki wiod\u0105cemu bankowi z ratingiem BBB+ do A w jednym z najbezpieczniejszych kraj\u00f3w na \u015bwiecie.<\/span><\/p>\n

CIBC nie ma dzi\u015b maksymalnej przewagi nad bankami. Ten zaszczyt przypada BNS \u2013 dlatego inwestuj\u0119 wi\u0119cej w BNS ni\u017c w CM. Jednak przewaga CM to doskona\u0142y, wyra\u017any wska\u017anik podkonserwatywny \u2013 nieco poni\u017cej 10x \u2013 i nadal przekracza szesna\u015bcie % rocznie.<\/span><\/p>\n

\n

CIBC Upside (wykresy FAST)<\/span><\/p>\n

Wielu moich czytelnik\u00f3w potrzebuje ochrony i wysokich zysk\u00f3w \u2013 albo i nie, to jest najcz\u0119stsze pytanie, jakie otrzymuj\u0119. \u201cPotrzebuj\u0119 wysokiego zwrotu, wy\u017cszego ni\u017c 5%, ale nie chc\u0119 ryzykowa\u0107\u201d.<\/span><\/p>\n

C\u00f3\u017c, twierdz\u0119, \u017ce to jest najbli\u017csze zaspokojeniu tej potrzeby. Otrzymujesz ni\u017csz\u0105 rentowno\u015b\u0107 5% dzi\u0119ki kredytowi A+ lub dzi\u0119ki rz\u0105dowym po\u017cyczkom i kredytom 37%+. Banki z takim miksem i reklam\u0105 nie staj\u0105 si\u0119 du\u017co \u201csilniejsze\u201d, je\u015bli kupujesz je po niskiej cenie.<\/span><\/p>\n

Co wi\u0119cej, CM ma siln\u0105 tendencj\u0119 do definitywnego przewy\u017cszenia szacunk\u00f3w dochod\u00f3w o ponad 10%, czyli 38% razy w ci\u0105gu ostatnich 13 lat. Daje mu to obecnie przewag\u0119 nie szesnastokrotno\u015bci %, ale ponad 20% rocznego zwrotu z inwestycji (ROR), je\u015bli pojawi\u0105 si\u0119 problemy, oznacza to ponowny wzrost.<\/span><\/p>\n

Powtarzam \u2013 zwrot z umiej\u0119tno\u015bci jest tu niesamowity. Oto, na czym polega inwestowanie w ocen\u0119.<\/span><\/p>\n

Inwestowanie w bezpieczne przedsi\u0119biorstwa z ratingiem IG mo\u017ce przynie\u015b\u0107 zwrot z inwestycji (RoR) na poziomie prawie 141 TPI w nieca\u0142e 7 lat, pod warunkiem, \u017ce dokonasz inwestycji z prawid\u0142ow\u0105 wycen\u0105. Mniej wi\u0119cej tak w\u0142a\u015bnie robi\u0119, bior\u0105c pod uwag\u0119, \u017ce zacz\u0105\u0142em inwestowa\u0107 dawno temu.<\/span><\/p>\n

W\u0142a\u015bnie w takiej sytuacji znajduje si\u0119 obecnie CM i dlatego te\u017c przyjmuj\u0119 zdecydowane stanowisko \u201ckupna\u201d.<\/span><\/p>\n

Zdecyduj si\u0119 na niedowarto\u015bciowane agencje \u2013 trzymaj je, a\u017c stan\u0105 si\u0119 przewarto\u015bciowane, a nast\u0119pnie kontynuuj rebalansowanie lub transformacj\u0119 w nowe, satysfakcjonuj\u0105ce, niedowarto\u015bciowane organizacje. Przep\u0142ucz i powt\u00f3rz tak dok\u0142adnie, jak to mo\u017cliwe, w zale\u017cno\u015bci od posiadanego kapita\u0142u i zysk\u00f3w. Postaw na prostot\u0119, a moim zdaniem, w tej chwili nie ma zbyt wielu d\u0142ugoterminowych mo\u017cliwo\u015bci.<\/span><\/p>\n

Dop\u00f3ki mo\u017cna \u201ckupi\u0107\u201d akcje CIBC poni\u017cej 10-krotno\u015bci wska\u017anika P\/E, uwa\u017cam to za uniwersalnie bezpieczn\u0105 inwestycj\u0119 z dwucyfrowym potencja\u0142em wzrostu w d\u0142u\u017cszej perspektywie.<\/span><\/p>\n

Analityk PT dla CM przewiduje tutaj cen\u0119 $ 75\/akcj\u0119 kanadyjskiego tickera, co jednak implikuje du\u017cy wzrost z 20%. To r\u00f3wnie\u017c troch\u0119 zbyt optymistyczna cena dla mnie i w d\u0142u\u017cszej perspektywie skorygowa\u0142bym j\u0105 nieco bli\u017cej $ 70\/akcj\u0119, co nadal daje nam dobry, normalny potencja\u0142 wzrostu. Ka\u017cdy wska\u017anik P\/E poni\u017cej 10x to dla mnie \u201ckupno\u201d akcji CM.<\/span><\/p>\n

Po\u0142\u0105czona rentowno\u015b\u0107 i zdolno\u015b\u0107 do d\u0142ugoterminowej odwrotnej zmiany, kt\u00f3re uwa\u017cam za wysok\u0105 jako\u015b\u0107 w tej instytucji finansowej, oznaczaj\u0105, \u017ce spodziewam si\u0119, \u017ce CM osi\u0105gnie lepsze wyniki w nadchodz\u0105cych latach, oferuj\u0105c swoim traderom najlepsz\u0105 obron\u0119 i rentowno\u015b\u0107.<\/span><\/p>\n

To prowadzi mnie do mojej pracy dyplomowej.<\/span><\/p>\n

Praca<\/span><\/p>\n

Moja teza dla CIBC brzmi:<\/span><\/p>\n