Reclame
Chamath Palihapitiya, directorul general, fondatorul și președintele Social Capital Hedosophia Holdings Corp. (stânga), a sunat un clopot ceremonial în 2017. Acum, SPAC-urile și-au pierdut strălucirea, iar Social Capital își propune să lichideze doi dolari, dar oportunitățile ar putea rămâne pentru investitorii axați pe randament (foto AP/Richard Drew).
LOPATĂ
Din 2019 până în 2021, anumite SPAC-uri s-au numărat printre cele mai căutate investiții, încercând să aducă pe piață companii în plină expansiune atractive și evazive și să profite generos de pe urma susținătorilor acestora în acest proces. În ciuda acestui fapt, din păcate pentru multe SPAC-uri, performanța traderilor după descoperirea unei tranzacții a devenit negativă.
Acum, în 2022, când creșterea investițiilor nu mai este la modă într-o piață persistentă, Social Capital, care a fost unul dintre primii campioni ai trendului SPAC, sperând că acestea vor trece la IPO-uri, a anunțat planuri de a “încetini” două SPAC-uri. Desigur, acest lucru este inclus în preț, având în vedere că activitatea IPO-urilor a scăzut dramatic și în 2022.
Deși, în ciuda pesimismului generalizat, SPAC-urile ar putea acum să ofere randamente investitorilor, pur și simplu nu a fost ceea ce se așteptau susținătorii. Fără îndoială, SPAC-urile se pot acumula vizibil pe măsură ce activele generatoare de venituri se acumulează într-o perioadă scurtă de timp.
Randament atractiv pe termen scurt
Juliam Klymochko, manager de portofoliu la fondul de arbitraj Speed Up, care deține peste 200 de SPAC-uri, explică cum funcționează acest lucru. În zilele noastre, “nouăzeci și opt la sută din SPAC-uri cumpără și vând sub valoarea de numerar”, spune el. Cu această capacitate, un investitor poate practic să agațe o valoare de $ 10 pentru $ 9,84 USD, pe baza calculelor existente ale lui Klymochko pentru SPAC-ul general.
Așadar, chiar dacă un SPAC se lichidează sau votează pentru încheierea tranzacției sau votează pentru prelungire, verificați dacă aveți opțiunea de a răscumpăra și de a primi valoarea confidențială. Bineînțeles, o ofertă de 1,6% poate să nu pară foarte atractivă, mai ales dacă un SPAC are multe luni până la o probabilitate de răscumpărare.
În ciuda acestui fapt, noile mișcări ale ratelor dobânzilor pentru hobby-uri creează o probabilitate potențială. Prețurile bonurilor de trezorerie, unde majoritatea SPAC-urilor își investesc banii, au crescut semnificativ, în prezent plătind în jur de 4% pentru un bon de trezorerie pe 1 an.
Acest potențial ca valoarea SPAC-urilor să crească dincolo de valoarea inițială de US$ 10, deoarece aceștia caută oferte și își asumă investiții în hobby-uri în timp ce așteaptă. De asemenea, ați putea primi astăzi o reducere la un împrumut cu un randament de aproximativ patru %. Desigur, există o complexitate mai mare aici decât în cazul diferitelor investiții bazate pe salarii la un loc, precum și decât în cazul părerii dumneavoastră cu privire la direcția preocupărilor legate de inflație, dar SPAC-urile s-ar putea încadra într-o investiție bruscă cu venit fix.
Prin urmare, SPAC-urile ar putea avea și capacitatea de a câștiga mai mult decât cheltuielile de Trezorerie, o lume salarială rigidă de care poate depinde chiar și un randament suplimentar de 1%. În plus, există încă posibilitatea ca unele dintre aceste SPAC-uri să găsească o ofertă atractivă pentru cumpărători în contextul evaluărilor de piață din 2022. Deși, în 2022, eficiența tranzacțiilor SPAC a fost în general negativă, iar mulți investitori aleg să răscumpere în loc să încorporeze oferte, care au avut adesea performanțe slabe.
Taxa de răscumpărare prezintă o oportunitate
Un risc nou și neașteptat pentru SPAC-uri este taxa contemporană de răscumpărare, care, ca parte a Legii de reducere a inflației, costă companiile 1% din costul oricăror răscumpărări începând din ianuarie 2023. Această lege nu ar trebui neapărat să impoziteze SPAC-urile atunci când acestea returnează bani; cu toate acestea, este posibil ca unele să fie nevoite să o plătească și ele, având în vedere interpretările existente ale legislației. În acest caz, întrebarea este dacă investitorii sau sponsorii vor suporta costul.
Taxa de răscumpărare ar putea afecta randamentele acestor SPAC-uri ca fond definit pentru categorii de salarizare. Aici, Klymochko recunoaște incertitudinea. El observă că unii sponsori vor avansa în această privință, conform documentației lor de extindere, iar SPAC-urile cu sediul în Cayman nu se așteaptă să fie răspunzătoare pentru taxă. Totuși, SPAC-urile cu domiciliul în Delaware ar putea fi.
SPAC-urile tinere și consacrate, care oferă protecții suplimentare comercianților în formularele lor S-1, ar putea folosi bani care altfel ar merge la comercianți pentru a plăti orice taxă de răscumpărare. Dacă obțineți venituri în numerar, aceste detalii vor conta.
Garanții
Așadar, fiind investiții mult mai speculative, warranturile SPAC pot părea, de asemenea, interesante. Acestea oferă, în general, opțiunea de a cumpăra acțiuni la un cost fix după încheierea unei tranzacții, captând un potențial de creștere semnificativ dacă lucrurile merg cu adevărat bine.
Este clar că lucrurile nu merg bine, iar 2022 a fost un coșmar pentru warranturile SPAC, acum în scădere cu optzeci și trei la sută de la începutul anului. Tineri, SPAC-urile obișnuite se tranzacționează ca și cum ar exista o probabilitate de 80% ca un SPAC să nu găsească o tranzacție în ultima evaluare a lui Klymochko. Aceasta este o valoare mică în comparație cu acțiunile și, prin urmare, dacă nu vedem un val masiv de răscumpărări, ceea ce este fezabil, ar putea exista un anumit preț pentru warranturile SPAC.
Sfârșitul unei creșteri
Prin urmare, boom-ul SPAC-urilor din anii precedenți s-a încheiat evident. În ciuda acestui fapt, SPAC-urile pot avea, de asemenea, o configurație interesantă ca investiții cu venit fix pentru cei dispuși să aprofundeze detaliile. Există chiar și un argument conform căruia warrant-urile SPAC definitive ar putea avea prețuri conservatoare, pe baza precedentelor istorice, pentru investitorul mai aventuros. Cu toate acestea, warrant-urile ar putea scădea la zero dacă nu se găsește nicio tranzacție.
Totuși, acest lucru arată că ne aflăm într-o piață de subzistență. SPAC-urile au arătat niște randamente gigantice ale capitalului pentru oferte definitive în urmă cu doar câțiva ani, chiar dacă pe termen scurt. Acum, SPAC-urile pot fi îmbunătățite și tratate ca o opțiune cu venit fix cu ajutorul traderilor în mediul actual. Circumstanțele s-au schimbat.
