Reclame
Băncile canadiene sunt o sursă excelentă de finanțare – iar CIBC, sau Canadian Imperial Bank of Commerce (NYSE:CM), se numără printre ele – dacă poți cumpăra de la bancă la rata corectă. Investițiile mele proprii au avut în mod tradițional o tendință crescătoare către Scotiabank (BNS) și Toronto-Dominion (TD) – dar în prezent, am investit capital și pentru a lucra în această instituție financiară și intenționez să continui să fac acest lucru.
Pe această piață, am transferat sume masive de capital și am alocat capital nou agențiilor financiare. Nu doar bănci, ci și agenții de hedging, de management al creditului, de gestionare a riscului de credit și de consultanță financiară. Scopul? Aceste corporații și afaceri văd întotdeauna avantaje uriașe din mutarea cheltuielilor pentru hobby-uri după ce merg spre nord - iar aceste avantaje sunt de obicei mai mari decât se așteaptă americanii (cu excepția crizei fiscale).
O nouă vizită la CIBC
Când ne uităm la CIBC, trebuie să ne amintim că face parte din “cele mai bune 5” bănci ale națiunii, își îmbunătățește operațiunile de câțiva ani și acum culege încetul cu încetul roadele acestei munci.
Ceea ce vreau să spun aici este că CIBC, în mare măsură, a funcționat foarte bine.
CIBC RI (CIBC RI)
În ciuda unei ușoare scăderi a EPS ajustat, veniturile tipice ale companiei au crescut, rentabilitatea capitalului propriu (ROE) a fost bună, compensațiile au crescut cu peste 10%, iar gradul de îndatorare al forței de muncă a rămas scăzut într-un stadiu ajustat. Compania are un rating CET-1 peste gradul necesar și începem să vedem unul dintre cele mai pozitive, pe măsură ce marjele costurilor cu dobânzile se îndreaptă spre preferința instituțiilor financiare.
„Instrumentele nebancare (NII) au crescut cu 14% într-un singur trimestru, determinate de mine, iar profiturile din tranzacționare au crescut cu 19%, demonstrând fluxuri puternice în fiecare segment, determinate de comisioane și rate ale dobânzii. Poziționarea instituției financiare într-un mediu în creștere este fabuloasă, iar NII este pregătit să crească cu ajutorul a peste $ (350 de milioane USD) pentru fiecare creștere de 100 de puncte de bază a comisioanelor de jocuri de noroc. O mare parte din depozitele firmei sunt bune, iar CIBC se așteaptă la un beneficiu de aproximativ $ (786 de milioane USD) în 12 luni-2, determinat de cotații lungi.”.
Creșterea taxelor pentru hobby-uri nu sugerează nici că afacerile bazate pe taxe sunt în scădere - cu siguranță sunt în creștere.
CIBC RI (CIBC RI)
Există și unele aspecte negative pentru bancă, datorită mediului recent. Prețurile sunt în creștere – în jurul valorii de 9% față de anul precedent, din cauza creșterii costurilor cu forța de muncă, a investițiilor și a compensațiilor – dar este puțin probabil ca acestea să împiedice definitiv obiectivele de creștere ale companiei.
Diversele segmente ale companiei au performanțe foarte inteligente. Sectorul bancar personal și pentru afaceri înregistrează o creștere puternică a veniturilor nete de aproape 20% datorită unei combinații favorabile: soldurile creditelor au crescut cu 12%, depozitele au crescut cu 9%, iar provizioanele pentru pierderi de credit rămân la un nivel normal foarte scăzut. Sectorul bancar industrial și bancar canadian pentru persoane cu venituri mari obține rezultate și mai de dorit, cu o creștere a volumului și a soldurilor creditelor personale care înregistrează o creștere a veniturilor nete de 32%, credite și depozite peste 21%, respectiv 14%, și salarii bazate pe preț peste 3%. Persoanele cu venituri mari de pe web utilizează în continuare CIBC, iar caracteristicile enumerate aici sunt de primă clasă.
Compania cu sediul în principal în SUA înregistrează, de asemenea, rezultate de top, cu o creștere de 12% a activelor nete, solduri ale creditelor peste 16% și depozite peste 6%. În același timp, banca înregistrează cheltuieli de administrare mai mari și depreciere a pieței, ceea ce duce la o scădere a activelor administrate.
La fel ca restul sectorului, piețele de capital încă încep să fie susținute de cumpărări și vânzări puternice, servicii bancare corporative și alte tendințe. CIBC este la fel de solidă ca și problemele băncilor canadiene, în ciuda a ceea ce se observă în cursul acțiunilor companiei. CIBC are un bilanț excelent, un impuls foarte bun și rezultate dezirabile, precum și un management reputat dovedit de-a lungul timpului.
CIBC RI (CIBC RI)
Indicațiile care reies de la CIBC în urma cercetării platformei excesive și a numeroaselor portofolii de credite și depozite ale companiei nu mă deranjează. CIBC este o bancă expusă cincizeci și șase la sută la credite imobiliare garantate, cu puțină publicitate pentru tranzacții imobiliare, practic fără mașini, vehicule sau proprietăți și 37% de credite acordate directorilor. Cea mai mare parte a portofoliului băncii este legată de credite ipotecare la patruzeci și cinci la sută sau sub valorile LTV, ceea ce înseamnă credite foarte extraordinare.
Acest lucru este vizibil și în calitatea tipică a scorului de credit al companiei, care înregistrează o scădere a ratelor creditelor ipotecare depreciate, indiferent de context, ajungând la mai puțin de 0,35% în trimestru.
Acest trimestru s-a transformat într-un trimestru solid pentru afacere. CIBC are în continuare un rating A+, are în continuare un dividend de 5%+, care este mai mare decât ceea ce a fost acoperit cu ajutorul unui raport de plată a dividendelor pe acțiune ajustat sub 50% și cu cele mai recente previziuni puternice, chiar dacă nu se așteaptă o creștere masivă peste 3%, așa cum se întâmplă cu unele bănci.
Totuși, dacă vă gândiți la asta și luați în considerare faptul că majoritatea băncilor canadiene cumpără și vând în prezent sub raportul lor mediu P/E pe 5-12 luni sau 10 ani, ați putea construi un portofoliu cu bănci canadiene adecvate care să ofere 5-6 titluri % cu o creștere conservatoare de două cifre, conform unor estimări foarte conservatoare ale evaluării pe termen. Acest lucru nu ar trebui subestimat.
Totuși, cred că este rezonabil să afirmăm că CIBC a acționat inteligent în circumstanțe complicate și cred că efectele și evoluțiile viitoare ale companiei vor fi probabil agravate de costurile multiplicate asociate cu acest hobby. Am achiziționat deja dovezile preliminare ale unor astfel de tendințe în ceea ce privește boom-ul de două cifre al profitului net al hobby-ului în acest trimestru.
Băncile similare cu CIBC și standardele financiare se numără printre cele mai atractive investiții disponibile într-un astfel de mediu. De aceea, am investit fonduri nu doar în CIBC, ci și în Scotiabank, Allianz (OTCPK:ALIZY), Munich Re (OTCPK:MURGY), Zurich Insurance (OTCQX:ZURVY), Lincoln Country Wide (LNC), Manulife (MFC), Hannover Re (OTCPK:HVRRY) și altele. Cred că mixul ridicat de randament excesiv cu creșteri ale ratelor dobânzilor pentru hobby-uri va duce la creșterea de două cifre pe care încerc să o obțin.
Să analizăm evaluarea și să vedem cum arată în acest moment, deoarece privim peste trei până la cinci 12 luni.
CIBC – Evaluarea
Cazul băncilor canadiene este relativ simplu, o poziție pe care am adoptat-o în multe dintre articolele mele anterioare despre ele și una care este destul de bine susținută de evaluarea și nivelurile costurilor lor pe 20 până la 12 luni.
Toate alternează cu un model de discount P/E de aproximativ 9-11x și sunt, în general, achiziții respectabile cu randamente decente în aceste etape de-a lungul timpului - și nu sunt investiții bune atunci când evaluarea devine din ce în ce mai mare.
Dacă cumpărați compania la evaluări de 11,5x sau mai mult, randamentele dvs. vor fi în jur de 3 până la 8% pe an – un randament modest, dar ocazional depășind piața. Însă, atunci când cumpărați afacerea sub 10x, acea “achiziție” se poate transforma într-un RoR serios care depășește piața, fiind în același timp în siguranță cu o bancă de top cotată BBB+ până la A într-una dintre cele mai sigure țări de pe planetă.
CIBC nu are avantajul maxim bancar astăzi. Această onoare revine BNS – motiv pentru care investesc mai mult în BNS decât în CM. Cu toate acestea, avantajul CM este pentru o excelentă subconservare distinctă – puțin sub 10x – și este încă peste șaisprezece TP3T pe an.
CIBC Upside (grafice FAST)
Mulți dintre cititorii mei au nevoie de protecție și de randamente ridicate – sau nu, aceasta este, în esență, cea mai frecventă solicitare pe care o primesc. “Am nevoie de un randament excelent, mai mare de 5%, dar nu vreau să-mi asum riscuri.”.
Ei bine, eu susțin că acesta este cel mai aproape de această nevoie. Obții un randament mai mic de 5% prin credit A+ sau cu ajutorul împrumuturilor și creditelor guvernamentale de 37%+. Băncile cu acest tip de mix și publicitate nu devin mult mai “puternice” de atât dacă le cumperi la un cost scăzut.
În plus, CM are o tendință puternică de a depăși definitiv estimările de venit cu peste 10%, de 38% din cazuri în ultimii 13 ani. Acest lucru îi conferă acum un avantaj nu de șaisprezece TP3T, ci de peste 20% de RoR anual dacă apar probleme, asta înseamnă încă o dată.
Repet – randamentul competențelor este fabulos aici. Iată care e chestia cu investițiile în evaluare.
Investițiile în afaceri sigure cu rating IG pot duce la un randament al investiției (RoR) de aproape 141 TPI în mai puțin de 7 ani, cu condiția să faceți investiții cu evaluarea corectă. Mai mult sau mai puțin asta am făcut și eu, având în vedere că am început să investesc cu mult timp în urmă.
Exact aici se află CM în prezent și de aceea afirm și adopt o poziție fermă de “cumpărare”.
Alegeți agențiile subevaluate – păstrați-le până când sunt supraevaluate, apoi continuați fie să le reechilibrați, fie să le transformați în organizații noi, subevaluate în mod satisfăcător. Repetați procesul cât mai detaliat posibil, în funcție de capitalul și profiturile dumneavoastră. Păstrați lucrurile simple și, într-adevăr, în opinia mea, nu există prea multe posibilități pe termen lung în joc în acest moment.
Atâta timp cât poți “cumpăra” acțiuni CIBC sub 10x P/E, consider că este un pariu sigur în general, cu o creștere de două cifre pe termen lung.
Analistul PT pentru CM de aici este $ 75/acțiune pentru simbolul bursier canadian, ceea ce, totuși, implică o creștere semnificativă față de 20% de aici. Și asta e puțin cam prea prosper pentru mine și aș ajusta puțin mai aproape de $ 70/acțiune pe termen lung, ceea ce ne oferă în continuare un potențial de creștere normal bun. Orice valoare sub un P/E de 10x este o “cumpărare” pentru mine în CM.
Randamentul cuplat și capacitatea de inversare pe termen lung, pe care le consider de înaltă calitate la această instituție financiară, înseamnă că mă aștept ca CM să aibă performanțe mai bune în următorii ani, oferind apărare și randament de top pentru traderii săi.
Asta mă aduce la teza mea finală.
Teză
Teza mea pentru CIBC este:
- O bancă canadiană excepțională și directă, cu un potențial de creștere incredibil de maximum % 70 USD/acțiune, de preferință sub această valoare. CIBC este unul dintre cele mai conservatoare portofolii și expuneri disponibile pe piață, cu peste 36% credite guvernamentale/credite bazate pe scor de credit și un portofoliu de credite personale de peste 50% garantate de RE. Consider că aceasta este una dintre cele mai puternice investiții din sector care pot fi făcute.
- Având în vedere cele mai recente tendințe de evaluare și declinul companiei, teza mea s-a schimbat acum.
- Având în vedere costul final, este o “achiziție” pentru mine. Acum văd posibilitatea unei încetiniri ca fiind mai mică decât înainte, iar creșterea ca fiind mult mai mare.
Fiți atenți, eu sunt îndreptățit spre:
1. Cumpărați companii subevaluate – pe lângă faptul că această subevaluare este ușoară și nu amorțește niciodată intelectul – care își reduc dimensiunile, permițându-le să se normalizeze în timp și să obțină câștiguri de capital și dividende între timp.
2. Dacă firma depășește cu mult normalizarea și intră în supraevaluare, retrag fonduri și îmi rotesc poziția în alte acțiuni subevaluate, repetând pasul numărul 1.
Trei. Dacă firma nu devine supraevaluată, dar rămâne într-un interval de costuri bun sau chiar este subevaluată, voi cumpăra mai mult pe măsură ce timpul îmi permite.
patru. Reinvestesc venituri din dividende, tarife reduse pentru forța de muncă sau alte intrări de numerar, așa cum este menționat la punctul 1.
Iată criteriile mele și cum le îndeplinește compania (cu caractere italice).
- Această companie este calificată universal.
- Această companie este fundamental protejată/conservatoare și bine administrată.
- Această companie va plăti un dividend bine aliniat.
- Această companie este în prezent low-cost.
- Această afacere are un avantaj sensibil bazat pe profituri crescute sau numeroase extinderi/reversări de tendințe.
