- “Costurile bumbacului au scăzut din nou.” – (30 septembrie 2022)
- “Prețurile la cherestea au scăzut la cel mai scăzut nivel din ultimii peste doi ani, revenind la nivelurile de dinainte de pandemie.” (27 septembrie 2022)
- “Cheltuielile cu cupru au scăzut la cel mai scăzut nivel din ultimii doi ani” (7 iulie 2022)
- “Prețurile petrolului scad... Țițeiul american a pierdut aproximativ 1 trilion și 4 trilioane de dolari pe baril în trei luni.” (13 septembrie 2022)
- “Chiriile scad pentru prima dată în doi ani” (26 septembrie 2022)
- “Cheltuielile gospodăriilor persistă. Prima scădere lunară din ultimii ani.” (27 septembrie 2022)
Reclame
Se întâmplă ceva esențial. Se numește... deflație.
Șocuri pe partea ofertei
Pandemia și conflictul din Ucraina – două șocuri care se întâmplă o dată la un secol – comprimate în jurul unui stimulent de 9 trilioane de dolari americani (conform calculelor FMI) au pus climatul economic global într-o mare bătaie de cap.
- Au avut loc schimbări uriașe în comportamentul cumpărătorilor, în general scăzând cheltuielile pentru funcționalități și crescând cheltuielile pentru articole fizice (în special articole de lungă durată) – așa cum este descris în coloana învechită. Prețul cererii de trilioane de dolari a fost deviat în direcții neașteptate, inundând furnizorii nepregătiți cu comenzi neonorate (și crescând tarifele).
- Erorile de prognoză ale producătorilor s-au răspândit pe întregul lanț de aprovizionare, exacerbând penuriile peste tot, de la dulapurile supermarketurilor până la cumpărătorii de mașini, deoarece managerii de logistică se străduiau să facă față afacerilor, ceea ce nu mai era ceva obișnuit.
- Penuriile, sancțiunile și sabotajele cauzate de războiul din Ucraina au schimbat și mai mult climatul economic global, în special în sectoarele fiscal și energetic.
- Carantinele, restricțiile de călătorie și restricțiile impuse de pandemia de Covid au paralizat segmente vitale ale ciclului de construcții, în special în China.
Toate acestea au generat o presiune imensă asupra lanțurilor de aprovizionare gigantice și complicate de care depinde lumea contemporană pentru a produce și importa aceste articole.
De asemenea, a afectat psihologia publicului larg, afectând încrederea în sine a cumpărătorilor și terorizând creatorii de fonduri speculative. “Inflația” a devenit al cincilea călăreț al apocalipsei, planând asupra sistemului financiar. În mass-media de astăzi, aceasta umbrește chiar și flagelurile comune ale războiului (Ucraina) și bolilor (Covid). Actorii avizi de la Rezerva Federală, care au rezistat o perioadă substanțială de timp, au cedat acum panicii populare. Sute de mii de muncitori, în mod ironic, vor fi sacrificați (șomeri) - poate alte 10 până la 12 milioane de locuri de muncă vor fi distruse, în stilul lui Larry Summers (fostul secretar al Trezoreriei, un intelect atent, cunoscut pentru 10% de șomaj). Proprietățile vor fi pierdute, portofele devastate, pensiile supraîncărcate, familiile distruse... nu contează - această protecție trebuie să prevaleze, ni se spune, pentru a “îmblânzi inflația”. Și aceasta va persista - noile fațete ale discursului oficialilor Fed includ un avertisment despre cum ar putea fi o greșeală teribilă să ne relaxăm “prea devreme”. Regimul dur va trebui să se încheie dacă datele Biroului Muncii nu stabilesc că prețul de consum (baza indicelui mereu dubios al prețurilor de consum) nu mai este în creștere și dacă All Clear avertizează.
Natura auto-reparatoare a lanțului de aprovizionare
Toată această suferință este tragică pentru că nu este rațională. Blocajele care au exacerbat inflația costurilor în ultimele 12-18 luni se dizolvă acum. Constrângerile semnificative în domeniul ofertei care au alimentat creșterile de prețuri încep să se diminueze decisiv.
Este o fericire pentru noi că cauza dominantă a “inflației” actuale este dată la o parte. Constrângerile legate de ofertă sunt dureroase în acest ultim caz, dar se vindecă singure.
Cu toții am văzut asta în acțiune. În primele zile ale pandemiei, penuriile erau evidente. Rafturile goale ale supermarketurilor erau ceva obișnuit. Amintiți-vă de căutarea frenetică pe care atât de mulți oameni au întreprins-o pentru a găsi, să zicem... dezinfectant de mâini, considerat esențial la acea vreme. A devenit rar și scump. Sau amintiți-vă cât de complicat a devenit din nou în 2020 să găsești o modalitate de a obține un test Covid și cât de scump era, dacă puteai măcar să-ți dai seama.
Totuși, nu a durat mult până când toată lumea a început să observe că rafturile supermarketurilor – acum, în general, pline din nou de produse obișnuite – erau ocazional obstrucționate fizic de... dezinfectant de mâini – butoaie cu tot ce ține! Și uneori, acum la liber. Paleți de hârtie igienică – cândva depozitați – erau îngrămădiți până la tavan în colțurile goale ale fortăreței. Și dacă mergi la un CVS în zilele noastre, trebuie să manevrezi cu precauție printre munții de kituri multifuncționale Covid făcute în casă, la 9,99 dolari bucata.
Testarea Covid la CVS
imagine prin intermediul scriitorului
O ilustrare “strategică” mai amplă și mai consecventă: să luăm în considerare cum a evoluat narațiunea războiului din Europa versus criza energetică din Ucraina în ultimele 8 luni. Când Rusia a atacat, a dat prima impresie de neimaginat că Europa se poate descurca fără benzina și petrolul rusesc. Se spunea că ar putea dura ani de zile pentru a scăpa de această dependență. În prezent, rezervele de gaze ale Germaniei sunt la o capacitate de 91%. Clientela germană valoroasă și-a redus consumul de energie într-un grad excepțional într-o perioadă foarte scurtă de timp:
- “Germania a înregistrat o scădere a consumului de benzină pe bază de plante în primele cinci luni ale acestei perioade de 12 luni, scăderea accentuându-se și în luna mai. O parte din scădere a fost atribuită înghețurilor mai blânde. Consumul a scăzut cu 351 TP3T față de aceeași lună a anului trecut. Ajustată pentru efectele temperaturii, scăderea a fost de 111 TP3T luna trecută.”
Există acum încredere că Europa va supraviețui acestui dezastru fără o pană de curent, iar încercarea lui Putin de a manipula livrările de benzină este sortită eșecului. Chiar și această blocaj este în curs de rezolvare.
Iată punctul forte și lecția simplă a pieței. Atunci când apare un dezechilibru, de fapt din cauza unui șoc extern, piețele reacționează – ceea ce înseamnă că furnizorii reacționează, clienții se adaptează și înainte ca echilibrul să fie restabilit. Arată-mi o lipsă și, în 3 luni sau un an (în funcție de categoria de produse), îți voi arăta deflație și, cel mai probabil, un surplus.
Acest sistem se răspândește acum pe multe piețe, afectând numeroase mărfuri.
Câteva exemple: cupru, bumbac, lemn, minereu de fier, țiței.
“Doctor Copper” este o regiune excelentă cu care să începi:
- “Termenul Doctor Copper este jargonul pieței pentru acest oțel de bază, care are reputația de a avea un ‘doctorat” în economie, datorită capacității sale de a prezice puncte de cotitură în economia internațională.” – Investopedia
Un angajat filtrează cablul de cupru cu diametrul de 8 mm care este înfășurat înainte de a trece printr-un … [+] laminor pentru a deveni cablu la fabrica Nexans din Lens, nordul Franței, tot pe 11 mai 2022. – Compania franceză de cablu este singura din sectorul său care are propria topitorie de cupru în Lens. Această instalație reprezintă un avantaj competitiv pentru Nexans în zorii unui boom generalizat pentru cablurile electrice. (imagine de Denis Charlet/AFP) (fotografie de DENIS CHARLET/AFP via Getty Photographs)
AFP pentru utilizarea fotografiilor Getty.
La începutul pandemiei, costul cuprului a scăzut și apoi a crescut. Pentru unii, creșterea a devenit o alarmă de inflație. Rata s-a dublat între aprilie 2020 și aprilie 2021. A devenit practic cu 50% peste rata regulată pe termen lung. În general, se preconiza că această rată de circulație va deveni un factor vital al inflației într-o gamă largă de funcții ale utilizatorilor finali.
- “Costurile cuprului au atins maxime la bursă pentru prima dată în mai bine de un deceniu... o explicație pentru motivul pentru care unii cumpărători se pregătesc pentru o inflație mai mare.” (WSJ 12 mai 2021)
Prețul cuprului pe tonă metrică
Grafică realizată de scriitor
Însă, după stabilizarea din 2021, costul cuprului este în scădere de câteva luni și se află din nou în limita a 13% față de valoarea normală de dinainte de pandemie. Dacă calculăm tendința cheltuielilor cu cuprul așa cum o face IPC - măsurând schimbarea procentuală lunară față de aceeași lună a anului precedent - “inflația” cuprului este în scădere de 14 luni și este acum extrem de slabă. Cu alte cuvinte, piața cuprului se confruntă cu o deflație masivă.
Modificarea cursului cuprului (lună la lună % față de anul precedent)
Grafică realizată de scriitorul Cotton
Tendința cheltuielilor pentru bumbac este similară.
CLARKSDALE, MS – 19 OCTOMBRIE: O capsulă de bumbac așteaptă recoltarea la ferma BTC, 19 octombrie 2003, lângă Clarksdale, Mississippi. BTC cultivă 1.000 de acri de bumbac, dintre care 80% este bumbac modificat genetic (GM) Bt, Roundup. Executivul impune ca cel puțin 2% din recoltă să fie plantată cu bumbac cunoscut pentru a ajuta la prevenirea dezvoltării imunității insectelor la produsele modificate genetic. BTC intenționează să planteze 1% din suprafața sa de bumbac cu bumbac convențional anul viitor pentru a dobândi o experiență de primă clasă, finanțată cu ajutorul fabricilor. (Fotografie realizată folosind fotografii de Scott Olson/Getty)
Fotografii Getty
Cheltuieli cu bumbacul din octombrie 2021 până în septembrie 2022
Char folosind autorul
Creșterile prețurilor bumbacului au fost determinate în principal de constrângerile legate de ofertă. După cum s-a raportat în această vară.
- “Producătorii de bumbac din sud-vest abandonează zeci de milioane de acri de câmpuri aride pe care le-au plantat în primăvară, ceea ce duce la previziuni pentru cea mai slabă recoltă din SUA din ultimii peste un deceniu și la rate de declin mult mai mari.”
Însă îngrijorările se diminuează și este posibil să fi fost nefondate.
- “Cheltuielile pentru bumbac au scăzut din nou... Contractele futures au scăzut cu 25% având în vedere sfârșitul lunii rămase, eliminând pur și simplu aspectele pozitive alimentate de o agenție agricolă americană care a prezis că peste patruzeci la sută din hectarele americane plantate cu bumbac în acest an nu vor fi recoltate din cauza secetei.”
Cherestea
- “Cea mai căutată marfă în SUA astăzi este cheresteaua.” (WSJ 9 iulie 2020)
CHICAGO, ILLINOIS – 5 APRILIE: Stive de cherestea sunt livrate la o casă la mijlocul zilei de 5 aprilie 2021 în Chicago, Illinois. Cheltuielile cu cherestea s-au triplat din cauza închiderilor din aprilie cauzate parțial de restricțiile COVID-19 care împiedică fabricile de cherestea și de costul redus al creditelor ipotecare personale care alimentează dezvoltarea de locuințe noi, provocând o creștere binevenită. (Imagine via Scott Olson/Getty Photos)
Fotografii Getty
Timp de mulți ani, în 2020 și 2021, cheltuielile cu cherestea au fost un exemplu excelent al ceea ce unii au perceput ca inflație incipientă - deși nu a fost încă dovedită, experții erau convinși că aceasta ajunsese acolo.
Prețurile cherestelei tăiate din octombrie 2017 până în septembrie 2022
Grafică prin intermediul autorului
Anul acesta, prețul lemnului a scăzut la nivelul de dinainte de pandemie.
Fluctuațiile pieței lemnului dezvăluie modul în care erorile de prognoză creează eșecuri la livrare.
- “Multe fabrici și-au închis atelierele și au trecut la întreținere și reparații, considerând că cererea va scădea pe măsură ce oamenii își vor pierde locurile de muncă și își vor controla cheltuielile. Ceea ce s-a întâmplat a fost opusul', a spus o sursă din industrie. ‘Cheresteaua și placajul au început să zboare din dulapuri. 'Americanii nu au plecat în vacanță“, a spus o altă sursă. ”Au stat acasă și au construit terase, garduri, pergole. Tot ce s-a întâmplat și cu tot ce s-a întâmplat. Prognoza adoptată cu atenție de Harvard privind cheltuielile pentru renovarea locuințelor a prezis o încetinire... cu toate acestea, modelul nu ar fi putut anticipa o boală virulentă care i-a ținut pe americani acasă luni de zile. Comenzile pentru fabrici au fost reduse.”
Deficitul a alimentat o problemă suplimentară – acumularea de stocuri de către clienți, care este un răspuns natural la scăderea certitudinii prognozelor. (Acumularea de stocuri a jucat un rol semnificativ în creșterea constrângerilor de aprovizionare în multe industrii diferite, comparabile cu semiconductorii.) Cu alte cuvinte, certitudinea a devenit un factor în creșterea cererii, dar principala problemă a fost neconcordanța cu oferta restricționată.
Minereu de fier
Mină de minereu de fier, Vale Mining (Northern Equipment), statul Minas Gerais, Brazilia. (Fotografie de Giles Barnard/Development Images/Avalon Images/Getty)
Getty Images
Climatul economic este mult mai puțin dependent de fier și metal decât era acum cincizeci sau 100 de ani, dar acesta este încă o marfă importantă. Costurile minereului de fier au crescut după pandemie, dar acum și-au revenit. Cursul global al minereului de fier este aproape la nivelurile de dinainte de pandemie. Măsurat în același mod ca IPC (variația procentuală de la an la an pe 12 luni pe lună), minereul de fier se află acum într-un stil profund deflaționist.
Cursul de schimb al costului minereului de fier (% lună de lună, 12 luni pe an)
Grafic prin intermediul creatorului Petrol brut
Petrolul brut este mama tuturor mărfurilor. Este declarat a fi unul dintre principalii factori ai inflației în cadrul sistemului economic.
Orașul CULVER, CA – 25 APRILIE: Platformele petroliere extrag petrol pe măsură ce prețul țițeiului crește cu aproape... [+] $ 120 pe baril, determinând companiile petroliere să redeschidă numeroase puțuri din țară care erau considerate exploatate și neprofitabile cu zeci de ani în urmă, când petrolul se vindea la o cincime din preț sau mult mai puțin, pe 25 aprilie 2008, la grupul de mediu din Los Angeles din orașul Culver, California. Majoritatea puțurilor vechi neprofitabile, numite “puțuri de stripare”, se găsesc în zone ale orașului unde proprietarii de case sunt uneori indignați de zgomot, miros și potențiale pericole pentru mediu legate de faptul că locuiesc atât de aproape de reluarea forajelor petroliere. Având în vedere că proprietarii de case nu au în mod constant drepturi minerale sub terenul lor, companiile petroliere pot fora într-un unghi pentru a se deplasa sub case, indiferent de dorințele locuitorilor. Folosind cunoștințe noi și costisitoare și recomandări de foraj, producătorii din California au inversat un declin prelungit de aproximativ 5% pe an, cu o circulație a petrolului îmbunătățită de aproximativ 2,5 milioane de barili în 2007, pentru prima dată în ani de zile. (Imagine cu ajutorul fotografiilor de David McNew/Getty)
Fotografii Getty
Cheltuielile cu petrolul au fost grav distorsionate de o succesiune de macro-șocuri externe – mergând chiar și prost odată cu factorul de strămutare din cauza pandemiei, crescând apoi odată cu începerea luptelor din Ucraina.
Cheltuieli cu țițeiul 2020-2022
Diagramă folosind creatorul
dar trimestrul rămas a prezentat o tendință deflaționistă.
Deflația țițeiului în trimestrul 3 al anului 2022
Grafică realizată de creator
Știrea de astăzi (3 octombrie) este că OPEC ia în considerare reduceri de producție pentru a susține prețurile, iar acest lucru a dus la creșterea contractelor futures pe petrol cu 5%. De fapt, petrolul este un caz special - cheltuielile sale nu sunt absolut “determinate de piață”. Așadar, din nou, o reducere a producției este o restricție privind donațiile, prin urmare, dacă creează “inflație”, va face parte din imaginea tipică a donațiilor.
Rezumat: Deflație… Obișnuiește-te cu ea.
Putem continua. Modelul este identic pe aproape toate piețele de mărfuri. Costurile sunt încă, în multe cazuri, peste nivelurile de dinainte de pandemie, iar prețurile alimentelor cresc din cauza blocadei impuse de Rusia transporturilor agricole ucrainene (din nou, aceasta este în mod clar o constrângere de pe partea ofertei), dar chiar și aceste costuri scad și revin la nivelurile de dinainte de pandemie.
Există un nou argument conform căruia aceste scăderi de costuri sunt cauzate de slăbirea cererii. Acest lucru este în mare parte fals, cel puțin deocamdată. O recesiune ar putea fi în curs de desfășurare, din cauza politicilor bancare primare defectuoase și, poate, a greșelilor continue ale lui Xi Jinping, dar nu este prezentă astăzi în SUA și nu explică tendința deflaționistă din economia noastră din ultimele două trimestre. Piața muncii este încă foarte puternică, iar veniturile din comerțul cu amănuntul sunt într-o formă bună. Scăderile de costuri nu sunt determinate de cerere. Ele reflectă în mare măsură îmbunătățirile ofertei.
Șocurile creează blocaje. Blocajele pun presiune asupra costurilor, pe scurt. Piețele lucrează acum cu tehnica lor naturală pentru a elimina aceste blocaje. Șocuri externe suplimentare ar putea, de asemenea, perturba această metodă, dar tendințele sunt acum deflaționiste pe întreg spectrul de mărfuri.
