Реклама
В 2017 году генеральный директор, основатель и председатель совета директоров Social Capital Hedosophia Holdings Corp. Чамат Палихапития (слева) позвонил в церемониальный колокол. Сейчас SPAC-компании утратили свою привлекательность, и Social Capital стремится ликвидировать два доллара, но для инвесторов, ориентированных на получение прибыли, могут оставаться возможности (фото AP/Ричард Дрю).
ЛОПАТА
С 2019 по 2021 год некоторые SPAC-компании были одними из самых востребованных инвестиций, стремясь вывести на рынок привлекательные и труднодоступные компании, переживающие бум, и получить значительную прибыль от своих инвесторов. Несмотря на это, к сожалению для многих SPAC-компаний, результаты работы трейдеров после обнаружения сделки стали отрицательными.
Сейчас, в 2022 году, когда всплеск инвестиций вышел из моды на долгосрочном рынке, компания Social Capital, которая была одним из первых сторонников тренда SPAC, надеясь на переход к IPO, объявила о планах “замедлить” деятельность двух SPAC. Конечно, это уже учтено в цене, учитывая, что активность IPO также резко упала в 2022 году.
Несмотря на широко распространенный пессимизм, SPAC-компании, возможно, сейчас и приносят прибыль инвесторам, но это не совсем то, чего ожидали их спонсоры. SPAC-компании, несомненно, могут заметно накапливать активы, приносящие доход, за короткий период времени.
Привлекательная краткосрочная доходность
Джулиам Климочко, портфельный менеджер арбитражного фонда Speed Up, владеющего более чем 200 SPAC-компаниями, объясняет, как это работает. В настоящее время, по его словам, “98% SPAC-компаний покупают и продают активы по цене ниже наличных”. Благодаря этой возможности инвестор может практически получить 10 долларов за 9,84 доллара, исходя из существующих расчетов Климочко для SPAC-компании в целом.
Таким образом, даже если SPAC ликвидируется, голосует за расчеты или голосует за продление срока, проверьте, есть ли у вас возможность выкупить акции и получить конфиденциальную стоимость. Естественно, выгодная цена в 1,61 трлн триллионов может показаться не очень привлекательной, особенно если до момента выкупа акций SPAC еще много месяцев.
Несмотря на это, новые тенденции в процентных ставках создают потенциальную вероятность. Цены на казначейские векселя, в которые инвестирует большинство SPAC-компаний, значительно выросли, и в настоящее время за однолетний казначейский вексель платят около 41 триллиона рупий.
Потенциал роста стоимости SPAC-компаний выше их первоначальной стоимости в 10 000 долларов США заключается в поиске сделок и привлечении инвестиций в качестве хобби в период ожидания. Вы также можете получить сегодня скидку на кредит с доходностью около 10 000 долларов США. Конечно, здесь больше сложностей, чем в случае с различными инвестициями, основанными на заработной плате, и ваше видение направления инфляции также вызывает опасения, но SPAC-компании могут вписываться в внезапно возникшую ситуацию с инвестициями в облигации.
Таким образом, SPAC-компании могут также иметь возможность зарабатывать больше, чем казначейские издержки, в условиях жесткой и неизменной системы оплаты труда, от которой может зависеть даже дополнительная доходность в размере 11 TP3T. Кроме того, все еще существует вероятность того, что некоторые из этих SPAC-компаний найдут привлекательные предложения для покупателей на фоне рыночных оценок 2022 года. Хотя в 2022 году эффективность сделок со SPAC-компаниями в целом была отрицательной, и многие инвесторы предпочитают выкупать акции, а не включать их в портфель, поскольку эти предложения часто показывали плохие результаты.
Налог на обратную покупку предоставляет возможности
Новый и неожиданный риск для SPAC-компаний — это современный налог на обратный выкуп акций, который, в рамках Закона о снижении инфляции, обходится компаниям в 11 трлн триллионов долларов США от стоимости любых обратных выкупов, начиная с января 2023 года. Этот закон не обязательно должен облагать налогом SPAC-компании при возврате средств; однако, учитывая существующие толкования законодательства, некоторым из них, возможно, также придется его заплатить. В этом случае вопрос заключается в том, кто понесет эти расходы — инвесторы или спонсоры.
Налог на выкуп акций может негативно сказаться на доходности этих SPAC-компаний, поскольку они относятся к категории фондов с определенным фондом заработной платы. Здесь Климочко признает наличие неопределенности. Он считает, что некоторые спонсоры продвигаются вперед в этом вопросе, исходя из документов о продлении срока действия соглашения, и ожидается, что SPAC-компании, зарегистрированные на Каймановых островах, не будут обязаны платить этот налог. Тем не менее, SPAC-компании, зарегистрированные в Делавэре, могут быть обязаны.
Молодые, уже состоявшиеся SPAC-компании, предоставляющие трейдерам дополнительную защиту в своих документах S-1, могут использовать средства, которые в противном случае достались бы трейдерам, для уплаты налога на выкуп акций. Если вы получаете денежные средства, эти детали будут иметь значение.
Гарантии
Таким образом, варранты SPAC, будучи гораздо более спекулятивными инвестициями, также могут показаться интересными. Как правило, они предлагают возможность покупки акций по фиксированной цене после завершения сделки, что дает большой потенциал роста, если дела пойдут действительно хорошо.
Совершенно очевидно, что дела идут неважно, и 2022 год стал кошмаром для варрантов SPAC, их стоимость с начала года упала на восемьдесят три процента. Как обычно, SPAC торгуется с вероятностью 801/3T, что сделка не состоится, согласно последней оценке Климочко. Это низкая вероятность по сравнению с капиталом, и поэтому, если не произойдет массовой волны выкупа акций, что вполне возможно, варранты SPAC могут сохранить свою цену.
Конец повышения
Таким образом, бум SPAC прошлых лет, очевидно, закончился. Несмотря на это, SPAC также могут представлять собой интересную инвестицию в инструменты с фиксированным доходом для тех, кто готов углубиться в детали. Можно даже утверждать, что окончательные цены на варранты SPAC могут быть занижены, исходя из исторических прецедентов, для более смелых инвесторов. Хотя, если сделка не состоится, цены на варранты могут упасть до нуля.
Однако это свидетельствует о том, что мы находимся на рынке, ориентированном на поддержание жизнедеятельности. Всего несколько лет назад SPAC-компании демонстрировали огромную доходность на вложенный капитал при размещении ценных бумаг с фиксированной доходностью, пусть и кратковременно. Теперь же, при помощи трейдеров, SPAC-компании можно улучшить и рассматривать как инструмент с фиксированным доходом. Обстоятельства изменились.
