Реклама
Канадские банки — отличный источник финансирования, и CIBC, или Canadian Imperial Bank of Commerce (NYSE:CM), входит в их число, если вам удастся приобрести акции банка по правильной цене. Мои собственные инвестиции традиционно были более ориентированы на Scotiabank (BNS) и Toronto-Dominion (TD), но в настоящее время я также инвестировал капитал в работу в этом финансовом учреждении и намерен продолжать это делать.
На этом рынке я перевел огромные объемы капитала и выделил новые средства финансовым организациям. Не только банкам, но и хедж-фондам, компаниям по управлению кредитами, компаниям по оценке кредитных рисков и финансовым консультационным агентствам. Цель? Эти корпорации и предприятия всегда видят огромные преимущества в изменении потребительских расходов после роста цен – и эти преимущества обычно оказываются сильнее, чем ожидают американцы (за исключением финансового кризиса).
Возвращаясь к CIBC
Рассматривая CIBC, необходимо помнить, что этот банк входит в пятерку лучших банков страны, уже несколько лет совершенствует свою деятельность и теперь постепенно пожинает плоды этой работы.
Я хочу сказать, что CIBC в значительной степени показал себя очень хорошо.
CIBC RI (CIBC RI)
Несмотря на неболькое снижение скорректированной прибыли на акцию, типичная выручка компании выросла, рентабельность собственного капитала была хорошей, заработная плата выросла на двузначные значения, а уровень задолженности перед работодателями оставался низким на скорректированном этапе. Компания имеет рейтинг CET-1 выше требуемого уровня, и мы начинаем видеть один из наиболее позитивных рейтингов, поскольку маржа процентных расходов смещается в сторону предпочтений финансовых учреждений.
Чистый процентный доход (NII) за один квартал вырос на 141 трлн долларов США, а прибыль от торговых операций — на 191 трлн долларов США, что демонстрирует мощные потоки в каждом сегменте, обусловленные комиссионными сборами и процентными ставками. Позиционирование финансового учреждения в условиях растущей экономики великолепно, и ожидается, что NII продолжит расти благодаря увеличению более чем на 1 трлн долларов США на каждые 100 базисных пунктов роста комиссионных сборов за игровые операции. Большая часть депозитов компании находится в хорошем состоянии, и CIBC ожидает прибыли в размере около 1 трлн долларов США в 786 миллионов долларов США в 20-2020 годах, обусловленной долгосрочными котировками.
Повышение платы за услуги, предоставляемые в качестве хобби, также не означает, что бизнес, основанный на комиссионных сборах, приходит в упадок – он определенно находится на подъеме.
CIBC RI (CIBC RI)
В связи с недавней ситуацией у банка есть и негативные моменты. Цены растут – примерно на 91 трлн долларов в годовом исчислении, что обусловлено увеличением затрат на рабочую силу, инвестиции и компенсационные выплаты, – но вряд ли это в значительной степени помешает достижению целей роста компании.
Различные сегменты компании демонстрируют очень разумные результаты. Сектор банковского обслуживания частных лиц и бизнеса показывает сильный рост чистого процентного дохода (NII) почти на 201 трлн. долларов США за 300 000 долларов США благодаря благоприятному сочетанию факторов: остатки по кредитам увеличились на 121 трлн. долларов США за 300 000 долларов США, депозиты — на 91 трлн. долларов США за 300 000 долларов США, а резервы на покрытие кредитных потерь остаются на очень низком нормальном уровне. Канадский сектор банковского обслуживания промышленных предприятий и состоятельных клиентов достигает еще более желаемых результатов: рост объемов и остатков по потребительским кредитам демонстрирует увеличение чистого процентного дохода на 321 трлн. долларов США за 300 000 долларов США, кредиты и депозиты превышают 211 трлн. долларов США за 300 000 долларов США и 141 трлн. долларов США за 300 000 долларов США соответственно, а доход от заработной платы превышает 31 трлн. долларов США за 300 000 долларов США. Клиенты с высокими доходами, пользующиеся онлайн-сервисами, по-прежнему используют CIBC, и перечисленные здесь функции являются первоклассными.
Основной бизнес банка, базирующийся преимущественно в США, также демонстрирует первоклассные результаты: чистый процентный доход увеличился на 121 трлн триллионов долларов, остатки по кредитам превысили 161 трлн триллионов долларов, а депозиты — 61 трлн триллионов долларов. В то же время банк сталкивается с ростом управленческих расходов и снижением рыночной стоимости активов, что приводит к уменьшению объема активов под управлением.
Как и в остальном секторе, рынки капитала все еще начинают поддерживаться активными покупками и продажами, корпоративными банковскими услугами и другими тенденциями. CIBC так же стабилен, как и канадские банки, несмотря на то, что вы видите на динамике акций компании. CIBC имеет отличный баланс, очень хорошую динамику и желаемые результаты, а также авторитетное руководство, доказавшее свою состоятельность с течением времени.
CIBC RI (CIBC RI)
При изучении чрезмерной платформы CIBC и многочисленных кредитных и депозитных портфелей компании, меня это не беспокоит. CIBC — это банк, 56% портфеля которого составляют обеспеченные кредиты на недвижимость, с минимальной рекламой сделок с недвижимостью, практически без автомобилей, транспортных средств или личного имущества, и 371 000 долларов кредитов, выданных руководителям. Большая часть портфеля банка связана с ипотечными кредитами с коэффициентом LTV 45% или ниже, что означает крайне невыгодные кредиты.
Это также отражается на типичном качестве кредитного рейтинга компании, где доля проблемных ипотечных кредитов снижается независимо от экономической ситуации, достигнув в квартале менее 0,351 TP3T.
Этот квартал оказался для бизнеса весьма стабильным. CIBC по-прежнему имеет рейтинг A+, по-прежнему выплачивает дивиденды в размере 51 трлн триллионов долларов, что выше, чем предполагалось, благодаря скорректированному коэффициенту выплат по прибыли на акцию ниже 501 трлн триллиона долларов и с учетом последних оптимистичных прогнозов, ожидающих, возможно, значительного роста выше 31 трлн триллиона долларов, как это делают некоторые банки.
Однако, если задуматься и учесть, что большинство канадских банков в настоящее время покупают и продают акции по цене ниже среднего коэффициента P/E за 5-12 месяцев или 10 лет, то, согласно очень консервативным оценкам стоимости активов, можно сформировать портфель из подходящих канадских банков с доходностью 5-6% годовых и потенциалом роста в двузначных процентах. Это не следует недооценивать.
Однако, я считаю разумным утверждать, что CIBC действовала осмотрительно в сложных обстоятельствах, и полагаю, что будущие последствия и развитие компании, вероятно, будут усугублены многократным ростом издержек, связанных с этим хобби. Мы уже получили предварительные подтверждения таких тенденций в виде двузначного роста чистой прибыли от этого хобби в этом квартале.
Банки, подобные CIBC, и финансовые стандарты являются одними из самых привлекательных инвестиций в такой среде. Именно поэтому я инвестировал средства не только в CIBC, но и в Scotiabank, Allianz (OTCPK:ALIZY), Munich Re (OTCPK:MURGY), Zurich Insurance (OTCQX:ZURVY), Lincoln Country Wide (LNC), Manulife (MFC), Hannover Re (OTCPK:HVRRY) и другие. Я считаю, что сочетание высокой доходности с ростом процентных ставок приведет к двузначному росту, которого я пытаюсь достичь.
Давайте рассмотрим результаты оценки и посмотрим, как они выглядят на данный момент, поскольку мы смотрим на период от трех до пяти лет вперед.
CIBC – Оценка
Ситуация с канадскими банками относительно проста, и я придерживался этой позиции во многих своих предыдущих статьях о них, что достаточно хорошо подтверждается их оценкой и уровнем затрат за последние 20-20 месяцев.
Все они чередуются с коэффициентом дисконтирования P/E около 9-11x и, как правило, являются достойными приобретениями с неплохой доходностью на этих этапах в долгосрочной перспективе, но не являются хорошими инвестициями, когда оценка становится выше и лучше.
Если вы купите компанию по оценке в 11,5 раз или выше, ваша доходность составит около 3–81 тыс. трлн долларов в год — скромная, но иногда превосходящая рыночную. Однако, если вы купите бизнес по цене ниже 10x, эта “покупка” может превратиться в серьезную рентабельность инвестиций, превосходящую рыночную, при этом оставаясь в безопасности благодаря ведущему банку с рейтингом от BBB+ до A в одной из самых безопасных стран мира.
Сегодня CIBC не обладает максимальным банковским преимуществом. Эта честь принадлежит BNS – именно поэтому я инвестирую в BNS больше, чем в CM. Однако преимущество CM заключается в отличном, явном недооцененном показателе – чуть менее 10x – и он по-прежнему превышает 161 TP3T в год.
Потенциал роста CIBC (графики FAST)
Многим моим читателям нужна защита наряду с высокой доходностью – или нет, это, пожалуй, самый распространенный запрос, который я получаю. “Мне нужна превосходная доходность, выше, чем у 5%, но я не хочу рисковать”.
Что ж, я утверждаю, что это наиболее близкий вариант к удовлетворению этой потребности. Вы получаете более низкую доходность по облигациям 5% за счет кредитов класса A+ или с помощью государственных займов и кредитов на сумму 37%+. Банки с таким сочетанием инструментов и рекламой вряд ли смогут значительно повысить свои позиции, если вы приобретете их по низкой цене.
Кроме того, CM демонстрирует устойчивую тенденцию к однозначному превышению прогнозируемых показателей дохода более чем в 101, 381 раз за последние 13 лет. Это дает ей преимущество не в шестнадцать, а более чем в 201% годовой рентабельности инвестиций, если возникнут проблемы, то есть снова.
Повторюсь – отдача от инвестиций в оценку здесь просто потрясающая. Вот что важно понимать об инвестициях в оценку.
Инвестиции в надежные компании с рейтингом IG могут принести доходность инвестиций (RoR) почти в 141 TPI менее чем за 7 лет, при условии правильной оценки стоимости. Примерно этим я и занимаюсь, учитывая, что начал инвестировать довольно давно.
Именно в таком положении сейчас находится CM, и именно поэтому я заявляю и поддерживаю решительную позицию “покупать”.
Определитесь с недооцененными агентствами – держите их до тех пор, пока они не станут переоцененными, а затем продолжайте либо перебалансировку, либо преобразование их в новые, удовлетворительные недооцененные организации. Повторяйте этот процесс как можно тщательнее, исходя из вашего капитала и прибыли. Действуйте просто, и, на мой взгляд, сейчас на кону не так уж много долгосрочных перспектив.
Пока вы можете “покупать” акции CIBC с коэффициентом P/E ниже 10, я считаю это универсально безопасной инвестицией с двузначным потенциалом роста в долгосрочной перспективе.
Аналитик PT для CM здесь оценивает $ в 75 долларов за акцию для канадского тикера, что, однако, подразумевает значительный рост по сравнению с 20%. Это также немного завышенная оценка для меня, и я бы скорректировал ее ближе к $ в 70 долларов за акцию в долгосрочной перспективе, что все еще дает нам хороший потенциал роста. Любой коэффициент P/E ниже 10x для меня является рекомендацией к покупке акций CM.
Сочетание высокой доходности и способности к долгосрочному развороту тренда, которое я считаю первоклассным качеством этого финансового учреждения, означает, что я ожидаю, что CM покажет лучшие результаты в ближайшие годы, предлагая своим трейдерам первоклассную защиту и доходность.
Это подводит меня к моей заключительной диссертации.
Диссертация
Тема моей диссертации для CIBC:
- Исключительный и простой канадский банк с невероятным потенциалом роста, не превышающим 1 000 долларов США за акцию, предпочтительно ниже. CIBC имеет один из самых консервативных портфелей и уровней риска на рынке, с кредитным рейтингом более 361 000 долларов США/государственными кредитами и портфелем потребительских кредитов на сумму более 501 000 долларов США, обеспеченных недвижимостью. Я считаю это одной из самых сильных инвестиций в этом секторе.
- Учитывая последние тенденции в оценке стоимости компании и ее упадок, моя позиция изменилась.
- Учитывая конечную стоимость, для меня это "покупка". Теперь я вижу, что вероятность замедления роста меньше, чем раньше, а потенциал роста намного больше.
Имейте в виду, я выступаю за следующее:
1. Покупайте недооцененные компании – помимо того факта, что эта недооценка незначительна и никогда не притупляет интеллект – которые сокращают штат, что позволяет им со временем нормализоваться и получать прирост капитала и дивиденды.
2. Если компания выходит далеко за рамки нормализации и оказывается переоцененной, я вывожу средства и перенаправляю свою позицию в другие недооцененные акции, повторяя шаг номер 1.
Три. Если компания не станет переоцененной, а останется в пределах разумного ценового диапазона или даже будет недооценена, я буду покупать акции по более высокой цене, когда позволит время.
4. Я реинвестирую доход от дивидендов, льготных ставок оплаты труда или других денежных поступлений, как указано в пункте 1.
Вот мои критерии и то, как компания им соответствует (выделено курсивом).
- Эта компания обладает универсальной квалификацией.
- Эта компания в своей основе придерживается консервативного подхода и хорошо управляется.
- Эта компания будет выплачивать дивиденды в соответствии со своими интересами.
- В настоящее время эта компания предлагает низкие цены.
- Этот бизнес обладает существенным конкурентным преимуществом, основанным на увеличении прибыли или многочисленных периодах расширения/разворота тенденций.
