Реклама
Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл предупредил, что ужесточение финансовой политики этого важного финансового учреждения может иметь болезненные последствия. Недавние события подтверждают его правоту. Тин Шен/Bloomberg
измерение текстового содержимого
Для Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла удобство заключалось в том, чтобы встать на агрессивный путь ужесточения экономической политики для сдерживания многолетней чрезмерной инфляции, пока финансовая система не начнет эффективно функционировать. Теперь, когда экономика демонстрирует первые признаки повсеместного замедления, этот дальновидный подход, похоже, станет более устойчивым.
Взгляните, например, на прогноз FedEx по прибыли, чтобы понять, куда всё движется. Компания (тикер: FDX) в четверг снизила свой прогноз прибыли на полмиллиарда долларов и предупредила о снижении объёмов перевозок в связи со “значительным ухудшением макроэкономических показателей”. Эта информация вызвала опасения по поводу глобальной рецессии и привела к падению акций компании более чем на 201 000 долларов.
Теперь поверьте потоку фактов, опубликованных на этой неделе. Данные по доходам от розничной торговли за август подтвердили, на первый взгляд, замечательный рост по сравнению с предыдущим месяцем, поскольку снижение расходов на топливо оставило больше средств в семейных бюджетах для необязательных покупок и питания в ресторанах. Но данные за июль были резко пересмотрены в сторону уменьшения. В совокупности показатели за последние два месяца оказались довольно ужасными, что говорит о том, что сочетание увеличения расходов и ужесточения покрытия снижает потребительский спрос.
В производственном секторе наблюдается аналогичная тенденция. Промышленное производство в августе снизилось на 0,21 тыс. трлн рупий, оказавшись ниже прогнозов аналитиков. Хотя объем производства в обрабатывающей промышленности вырос на 0,11 тыс. трлн рупий, в июле он был дополнительно пересмотрен в сторону понижения, что более чем нивелировало любые позитивные моменты.
Опубликованные в четверг отдельные опросы Федеральных резервных банков Филадельфии и Нью-Йорка с одинаковой точностью подтвердили ужасающий бум в обрабатывающей промышленности. Для Филадельфии август стал третьим спадом за 4 месяца; в Нью-Йорке зафиксирован второй спад подряд и четвертый за 5 месяцев.
Тем временем, рынок жилья “наткнулся на непреодолимое препятствие”, как выразился на этой неделе главный экономист финансового учреждения Comerica Адамс. Согласно данным Freddie Mac, опубликованным в четверг, процентные ставки по кредитам впервые с 2008 года достигли 61 TP3T, а количество заявок на кредиты упало до самого низкого уровня с 1999 года.
“Мы начинаем видеть, что задержка оказывает влияние на предыдущие повышения процентных ставок, осуществленные при содействии ФРС”, — говорит Джо Брусуэлас, главный экономист экономической консалтинговой фирмы RSM.
Всё это можно считать хорошими новостями – или, по крайней мере, так должно быть, именно этого и ожидала Федеральная резервная система. Этот важнейший финансовый институт играет решающую роль в постепенном ухудшении экономической ситуации для сдерживания потребительского спроса и инфляции, и экономическая система уже сейчас демонстрирует результаты этой работы.
Однако замедление темпов роста в обрабатывающей промышленности и снижение доходов в розничной торговле неизбежны, несмотря на продолжающуюся инфляцию и сохраняющуюся напряженность на рынке труда. В четверг предварительные заявки на пособие по безработице снова снизились пятую неделю подряд, а стоимость страхования по безработице упала ниже 11 TP3T.
Эта способность, которой будет обладать важнейший финансовый институт, должна оставаться агрессивной в течение более длительного времени, поскольку инфляция становится более жесткой или ее сложнее контролировать. Она более эффективна, поскольку усугубляет проблему для Пауэлла, председателя ФРС, и открывает новый этап в важнейшей кампании банка по борьбе с инфляцией – этап, который происходит в условиях стагнации финансовой системы.
“Это фактор, побуждающий повышать ставки в условиях, когда, по общему мнению, экономика переживает бум”, — говорит Тим Куинлан, старший экономист Wells Fargo. “Для тех, кто достиг ключевых переломных моментов, становится гораздо сложнее продолжать повышать ставки”.”
Несмотря на общее замедление экономического роста, опубликованные на этой неделе статистические данные по индексу потребительских цен за август оказались настолько резкими, что заставили экономистов Jefferies и других компаний повысить ожидания относительно так называемой конечной процентной ставки ФРС до минимума в 4,51 TP3T, по сравнению с предыдущим показателем в 4,1 TP3T, зафиксированным при публикации последних ежемесячных данных. Последнее исследование также ослабило прогнозы о возможном снижении процентных ставок крупным финансовым институтом, развеяв надежды, возникшие после того, как процентные ставки оставались неизменными в июле.
Теперь встает вопрос о том, насколько болезненными будут последствия значительного увеличения расходов финансовых учреждений. Хотя, по словам Куинлана, представители ФРС, похоже, хорошо понимают, что “им необходимо, как минимум, осознавать ужасные экономические последствия ужесточения денежно-кредитной политики”, “в их мандате перед Конгрессом нет ничего, что указывало бы на необходимость уделять внимание этим ухудшениям в экономической системе”.
“Если они продолжат делать то, что, по их предположениям, будет продолжаться, — говорит он, — то им не следует расстраиваться из-за ухудшения экономических показателей”.
Пауэлл на протяжении нескольких недель подчеркивал, что этот важнейший финансовый институт осознает, что его действия приведут к болезненному падению, но не собирается останавливаться на достигнутом и сделает все необходимое, чтобы вернуть инфляцию к уровню 2%. Он отметил, что неспособность контролировать рост расходов сейчас рано или поздно приведет к еще большим проблемам, и подчеркнул, что ФРС будет стоять на своем столько, сколько потребуется.
Первый шаг — убедиться, что продавцам не нужно указывать это сообщение. Но в дальнейшем, когда растет безработица, закрываются малые предприятия, а экономические контракты могут оказаться в еще более сложной ситуации, требующей тщательного анализа для выяснения всех обстоятельств.
Ослабление финансовой системы, наблюдаемое на этой неделе, — это только начало.
