Реклама
Похоже, рецессия снова стучится в дверь. После череды повышений издержек ведения бизнеса, постоянно чрезмерной инфляции, волатильности фондового рынка и тихого финансового бума большинство экономистов пришли к согласию, что замедление экономики неизбежно, хотя мнения относительно того, насколько жестким оно должно быть, расходятся. Некоторые заявляют о скором наступлении мягкой и быстрой рецессии, в то время как другие опасаются, что нас ждут гораздо более тяжелые времена.
Одна из тем, которая в последнее время довольно часто обсуждается, — это перспектива того, что мы можем приближаться к периоду стагфляции. В Соединенных Штатах это случалось лишь однажды, на побережье в 1970-х годах, и это не самое приятное приключение.
Основные выводы
- Стагфляция — это застой в финансовой системе в сочетании с чрезмерной инфляцией.
- Стагфляция равносильна разрушительному совокупному показателю и может привести к финансовому кризису, при котором счета за коммунальные услуги и расходы на жилье продолжают расти.
- Подобные финансовые кризисы иногда вызваны масштабными шоками предложения и прямыми мерами денежно-кредитной политики и заканчиваются рецессиями, которые длятся дольше, чем в среднем, поскольку окончательного решения нет.
- Как правило, во время рецессии темпы экономической активности снижаются для ее стимулирования. Однако центральные банки в действительности не могут этого сделать, когда инфляция растет.
- Некоторые экономисты опасаются, что финансовая система США впервые с 1970-х годов движется к стагфляции.
Что такое стагфляция?
Термин “стагфляция” — это сочетание слов “застой” и «инфляция». Он описывает период низкого или нулевого финансового роста в сочетании с импульсивным увеличением расходов.
В чём разница между стагфляцией и рецессией?
Часто наблюдается начало рецессии, как только наступает два последовательных квартала низкого экономического роста. Стагфляция, однако, допускает гораздо больше интерпретаций, главным образом потому, что встречается реже.
Застой в экономике не обязательно означает рецессию. Слово «застой» подразумевает медленный и недостаточный рост, что может означать полномасштабную рецессию или просто очень уязвимый рост. Степень инфляции также не определена, хотя мы предполагаем, что она должна быть как минимум выше предела 2%, установленного наиболее значимыми банками ведущих экономик мира.
Еще одно фундаментальное изменение касается сроков и частоты. Рецессии считаются традиционной частью финансового цикла, происходят довольно регулярно и исторически длятся чуть меньше года. Стагфляция, с другой стороны, встречается редко и, когда она возникает, как правило, затягивается. С такими типами экономических кризисов трудно справиться, потому что распространенная тактика снижения стоимости заимствований для стимулирования роста становится неэффективной.
Постоянно высокая инфляция связана с экономическим ростом и может быть сдержана повышением процентных ставок. Стагфляция, с другой стороны, представляет собой совершенно иную проблему, которую гораздо сложнее обуздать.
Что вызывает стагфляцию?
На основе немногочисленных примеров, которые мы наблюдали до сих пор, часто сходятся во мнении, что главной причиной стагфляции является невероятный шок предложения. Если даже в этом случае нарушается поставка продовольствия, нефти или чего-либо еще необходимого, и спрос больше не может удовлетворить, ситуация, как правило, выходит из-под контроля. Обычно это состояние усугубляется неэффективной финансовой политикой.
Шоки предложения приводят к резкому росту цен, нанося ущерб организациям, потребительским фондам и финансовому буму. А когда крупные банки, как это всегда бывает, реагируют на экономические потрясения, обеспечивая низкие процентные ставки по кредитам, они, по сути, подливают масла в огонь инфляции, стимулируя спрос и еще больше повышая процентные ставки.
Термин «стагфляция» впервые был использован в 1965 году британским мясорубом Иэном Маклеодом.
фон стагфляции
На сегодняшний день Соединенные Штаты пережили лишь один значительный случай стагфляции: в 1970-х годах.
1970-е годы
В течение 1970-х годов предложение нефти резко сократилось, а цены взлетели до небес, во-первых, из-за эмбарго, введенного в результате войны между Израилем и арабскими государствами, а во-вторых, из-за исламской революции в Иране. Эти события, наряду с легкой финансовой поддержкой, которую стремился получить крупнейший американский банк для стимулирования занятости, привели к неконтролируемой инфляции и повергли экономику в хаос.
Для восстановления порядка потребовались очень высокие показатели активности на фондовом рынке и серьёзный экономический спад. И, как вы, вероятно, можете себе представить, фондовый рынок оказался перегружен.
Вернется ли стагфляция в 2023 году?
В настоящее время существует опасение, что подобная ситуация может повториться. Инфляция чрезвычайно высока, и экономическая система явно перестала функционировать в полную силу.
Как мы оказались в этой ситуации? Безусловно, этому способствовало сочетание захватывающих и случайных факторов. Во-первых, пандемия COVID-19, которая привела к локдауну и остановке строительства, за которыми последовал резкий рост спроса после снятия ограничений. Затем Россия вторглась в Украину, вызвав еще большие сбои в цепочках поставок и приведя к резкому росту цен на нефть. И вдобавок ко всему, каждое из этих дестабилизирующих событий произошло в период, когда процентные ставки по кредитам традиционно были низкими, а заемные средства были чрезвычайно дешевы.
Появляются и другие факторы, которые могут способствовать нынешней стагфляции, включая высокий уровень задолженности, альтернативные протекционистские меры, старение населения, геополитическую напряженность, изменение климата и кибервойны. И некоторые из них никуда не исчезнут, а это значит, что стагфляция может сохраниться надолго.
Технически, финансовая система не находится в рецессии. Хотя большинство экономистов сейчас сходятся во мнении, что единственный недостающий фактор — рост безработицы — может быстро стать реальностью, поскольку увеличение расходов на обслуживание долга подтолкнет компании к увольнениям. На практике же многие американцы остались без работы, и постепенный финансовый бум происходит на фоне чрезмерной инфляции и стагфляции.
Итак, мы обречены? Не обязательно прямо сейчас. Экономист Нуриэль Рубини убежден, что попытка Федеральной резервной системы и ряда центральных банков сдержать инфляцию приведет к резкому росту и стагфляционной долговой катастрофе. Однако его мнение разделяют не все. Например, экономист Стэнфордского университета Джон Кокрейн надеется, что потенциальная инфляция исчезнет, и возможности стагфляции удастся избежать.
На данном этапе многое зависит от эффективности повышения процентных ставок в снижении спроса и от того, удастся ли незамедлительно устранить основные шоки предложения. Если инфляция в ближайшее время не снизится, экономика США и мировая экономика могут столкнуться не только с ежедневным спадом.
Когда экономика движется к рецессии, соответствующие банки смягчают денежно-кредитную политику. Однако сейчас они не могут этого сделать, поскольку инфляция высока, и это, несомненно, вызывает серьезную обеспокоенность.
Почему стагфляция вредна для экономической ситуации?
Стагфляция — это сочетание трех негативных факторов: постепенный экономический рост, более высокий, чем обычно, уровень безработицы и высокие цены на жилье. Как ни посмотри, эта ситуация будет болезненной.
Обычно, чтобы агентства могли снова нанимать сотрудников и чтобы финансовая система функционировала должным образом, цены на развлекательные услуги снижаются. Однако, когда надвигается инфляция, этот шаг опасен;
Это не только невероятно некомфортная среда для жизни, но и довольно сложная проблема для правительств. Без простого решения стагфляция может затянуться на годы, нанеся огромный ущерб экономической ситуации.
Стагфляция может превратить ежедневную рецессию в лёгкую прогулку. Цены растут вместо того, чтобы стабилизироваться или падать, а постоянно используемые для оздоровления экономики инструменты оказываются неэффективными, что также означает, что эти трудности могут длиться долго.
Если мы по-прежнему будем находиться в такой ситуации, последствия могут быть катастрофическими. Как отмечает Рубини, самые большие государственные долги сейчас значительно превышают прошлые показатели, составляя приблизительно 3501 тыс. трлн рупий от международного валового внутреннего продукта (ВВП), поскольку процентные ставки по кредитам оставались низкими в течение многих лет. Теперь, когда ситуация меняется, назревает буря: повышение процентных ставок по кредитам угрожает довести обремененные долгами домохозяйства, агентства, экономические объединения и даже правительства до банкротства и дефолта.
Если события будут развиваться так, как предсказывает Рубини, мы вскоре можем оказаться в беспрецедентном экономическом кризисе, когда стагфляция 1970-х годов может сопровождаться обвалом долговой нагрузки, подобным рецессии 2008 года. Одна только мысль о сочетании этих двух самых тяжелых рецессий способна вызвать дрожь, пишет Рубини.
Стагфляция хуже, чем рецессия?
Хорошо. Стагфляция определенно похожа на рецессию, но с дополнительной головной болью в виде увеличения расходов и долговой нагрузки на операторов. А поскольку окончательного решения нет, преодолеть ее сложнее, и она может стать долгосрочной проблемой.
Стоит ли покупать дом во время стагфляции?
Это сложный вопрос. Если процентные ставки продолжат расти, возможно, имеет смысл купить сейчас, а не ждать. Однако посредственный экономический рост также может оказать давление на ставки по недвижимости, в то время как высокая активность, крайне важная для борьбы с инфляцией, будет указывать на менее благоприятные условия кредитования. Многое зависит от конкретных случаев, предлагаемой стоимости и продолжительности инфляционного всплеска, что сейчас уже дело каждого.
Какие инвестиции наиболее целесообразны в период стагфляции?
В настоящее время многие традиционные классы активов показывают неудовлетворительные результаты в подобных условиях. Наилучшие результаты, вероятно, покажут активы, обладающие свойствами защиты от инфляции, такие как облигации с индексацией инфляции, золото и, возможно, некоторые виды недвижимости.
Итог
Многие, возможно, сталкивались с жизнью в условиях экономического застоя, но, вероятно, не знакомы со стагфляцией. Судя по их меркам и отчетам 1970-х годов, для всех было бы лучше, если бы этот метод продолжался.
Представьте себе финансовый кризис, когда люди теряют работу, а расходы и стоимость жизни продолжают расти. Застой в экономическом росте и высокая инфляция — это смертоносное сочетание, способное нанести значительный ущерб финансовой системе и оставить неизгладимые следы.
