Реклама
Покойный лауреат Нобелевской премии по экономике Пол Самуэльсон однажды пошутил, что фондовый рынок ожидает еще 9 из 5 рецессий. На этот раз, возможно, он окажется прав.
Финансовая система США начинает демонстрировать признаки ослабления давления, наблюдавшегося десятилетия назад, – чрезмерную инфляцию и рост экономической активности, – что повышает вероятность замедления экономического роста.
Инвесторы внимательно следят за ситуацией: на этой неделе акции резко упали, поскольку прибыль таких ритейлеров, как Walmart Inc. и Goal Corp., усилила опасения. Такой стиль поведения может создать проблемы для президента Джо Байдена, чьим демократам необходимо сохранить незначительное большинство в Конгрессе на промежуточных выборах в ноябре.
Из-за роста цен на топливо и продукты питания американские семьи вынуждены брать огромные кредиты, чтобы свести концы с концами. К этому добавляются более высокие ипотечные ставки, а застройщики все более пессимистично оценивают перспективы. Малый бизнес также испытывает трудности из-за роста затрат и проблем с наймом и удержанием сотрудников.
“Я не думаю, что на данном этапе можно полностью бережно и деликатно воздействовать на экономическую систему, когда инфляция падает, а безработица не растет”, — сказал Итан Харрис, глава отдела глобального экономического анализа в Bank of America Corp. — “У нас либо будет уязвимая экономика, либо рецессия”.”
Экономисты с Уолл-стрит снижают свои прогнозы роста в связи с ужесточением финансовой ситуации, вызванным борьбой Федеральной резервной системы с инфляцией. За последние шесть месяцев наблюдалось снижение инвестиций в акции, повышение налогов на хобби и укрепление доллара.
Большинство экономистов считают, что экономическая ситуация обладает достаточным импульсом – и отложенным спросом на автомобили, жилье и путешествия, возникшим благодаря накопленным сокращениям во время пандемии, – чтобы продержаться последние 12 месяцев без сбоев. Наибольшую опасность для роста они видят в следующем году и в последующие годы. И даже тогда общее мнение склоняется к замедлению, а не к падению.
В кратком заявлении (18 слов) главный экономист JPMorgan Chase & Co. Майкл Фероли заявил, что теперь он ожидает роста с 2,41 тыс. трлн долларов во второй половине этого года до 11 тыс. трлн долларов во второй половине 2023 года, поскольку повышение процентных ставок ФРС охлаждает спрос, что и должно быть. Экономисты Goldman Sachs Inc. во главе с Яном Хациусом также понизили свои прогнозы на прошлой неделе. В пятницу экономисты U.S. Corp. Economists также снизили свои прогнозы, предсказывая, что финансовая система будет расти темпами 0,41 тыс. трлн долларов к концу следующего года.
Однако все больше аналитиков предупреждают, что худшее может произойти в экономике.
“Мы оцениваем вероятность замедления экономики в течение следующих 365 дней как одну к трем, с тревожной вероятностью рецессии в течение следующих 24 месяцев”, — отметил главный экономист Moody's Analytics Марк Занди в своем следующем шестнадцатом замечании.
Многое зависит от того, что произойдет с инфляцией и действиями ФРС. Если инфляция значительно превысит целевой показатель 2% (сейчас она более чем в три раза выше), политики могут почувствовать себя вынужденными принять жесткие меры для ее снижения, что приведет к рецессии в финансовой системе.
В начале этого месяца Федеральная резервная система повысила процентные ставки на 50 базисных пунктов, и председатель Джером Пауэлл дал понять, что она намерена предпринять аналогичные шаги на своих конференциях в июне и июле.
Глава ФРС впервые заявил 17 мая, что изменение политики соответствующего финансового учреждения в сторону ужесточения может привести к росту безработицы, хотя он утверждал, что это не обязательно будет означать сокрушительный удар. “Немного сильный рынок труда все еще может сохраняться, даже если уровень безработицы немного повысится”, — сказал Пауэлл корреспонденту Wall Street Journal.
Пауэлл также признал, что способность ведущего финансового учреждения оказывать, по его словам, “мягкое или деликатное” воздействие на экономическую систему может также зависеть от внешнего режима его управления. Вторжение России в Украину приводит к росту цен на продукты питания и энергоносители и омрачает глобальный экономический бум. Строгая политика Китая по борьбе с COVID-19 наносит ущерб второй по величине экономике региона и другим цепочкам поставок.
Итог не в руках ФРС. Проанализировав 15 циклов ужесточения денежно-кредитной политики ФРС с 1950 года, главный экономист Bloomberg Economics по США Анна Вонг пришла к выводу, что “важнейший финансовый институт должен быть вынужден избегать замедления экономического роста и, возможно, ему потребуется начать более резкий цикл повышения цен, чем ожидают рынки в настоящее время”.”
Рынок жилья находится в авангарде усилий ФРС по замедлению роста путем повышения ставок по кредитным рейтингам. Дело в том, что по итогам последних 12 месяцев ставки по потребительским кредитам выросли более чем на два процента, что стало самым быстрым ростом примерно за 4 года.
“Жилищный сектор задает ритм делового цикла, и темпы роста на рынке жилья замедляются”, — отметил президент общенационального отделения Ассоциации строителей жилья Джерри Контер после того, как представители делового района сообщили о снижении уверенности в себе среди своих сотрудников пятый месяц подряд в мае, до самого низкого уровня с начала пандемии.
Дуг Дункан, главный экономист Fannie Mae, подчеркнул, что, по его прогнозам, во второй половине следующего года экономика впадет в умеренную рецессию, поскольку рост издержек со стороны ФРС скажется на ее экономике. Он прогнозирует рост безработицы до 4,41 тыс. трлн долларов в 2023 году по сравнению с нынешним уровнем в 3,61 тыс. трлн долларов, который близок к 50-летнему минимуму.
Уильям Данкельберг из Национальной федерации независимых бизнес-экономистов также предвидит надвигающуюся рецессию. Большинство владельцев малого бизнеса, опрошенных NFIB в апреле, ожидают ухудшения своего положения в течение следующих шести месяцев, что, вероятно, является самым пессимистичным прогнозом за сорок восемь лет. Около трети заявили, что инфляция стала их самой большой проблемой, большинство рассматривают ее с 1980 года.
Инфляция — это точный показатель интеллекта семей, обладающий той же точностью, что и другие показатели, и одна из главных причин, почему потребительские настроения, по данным Мичиганского института, упали до самого низкого уровня, если учесть, что в 2011 году несколько третей респондентов заявили о трудностях с оплатой счетов — почти до самых низких показателей на пике пандемии в 2020 году.
По словам Хациуса из Goldman Sachs, американцы, сталкиваясь с ростом цен, все чаще полагаются на свой кредитный рейтинг, чтобы продолжать совершать покупки, и считают, что эта тенденция может быть недолгой.
“Кредит покупателя помогает с расходами в краткосрочной перспективе, но в конечном итоге он не станет устойчивым вариантом при значительном увеличении расходов”, — заявил он Bloomberg TV 17 мая.
(Обновлено с учетом новых прогнозов Bank of America в восьмом абзаце, результатов исследования Бюро переписи населения в предпоследнем абзаце)
Дополнительные комментарии подобного рода можно найти на сайте bloomberg.com.
