Reklamy
Generálny riaditeľ, zakladateľ a predseda spoločnosti Social Capital Hedosophia Holdings Corp. Chamath Palihapitiya (vľavo) zazvonil v roku 2017 na slávnostný zvon. SPAC teraz stratili svoj lesk a Social Capital sa snaží zlikvidovať dva doláre, ale pre investorov zameraných na výnosy môžu pretrvávať príležitosti (fotografia AP/Richard Drew).
LOPATA
Od roku 2019 do roku 2021 patrili niektoré SPAC fondy medzi najvyhľadávanejšie investície, ktoré sa snažili priviesť na trh atraktívne a ťažko dostupné spoločnosti a zároveň štedro profitovať zo svojich podporovateľov. Napriek tomu sa však pre mnohé SPAC fondy, žiaľ, výkonnosť obchodníkov po objavení obchodu zhoršila.
Teraz, v roku 2022, keď prudký nárast investícií na dlhodobom trhu už nie je v móde, spoločnosť Social Capital, ktorá bola jedným z prvých zástancov trendu SPAC v nádeji, že prejdú na IPO, oznámila plány na “spomalenie” dvoch SPAC. Samozrejme, toto je započítané s tým, že aktivita IPO v roku 2022 tiež dramaticky klesla.
Hoci bez ohľadu na rozšírený pesimizmus SPACy teraz môžu prinášať investorom výnosy, jednoducho to nebolo to, čo podporovatelia očakávali. SPACy sa nepochybne dokážu viditeľne akumulovať, keďže sa v krátkom období nahromadia príjmové aktíva.
Atraktívny krátkodobý výnos
Juliam Klymochko, portfólio manažér arbitrážneho fondu Speed Up, ktorý vlastní viac ako 200 SPAC, vysvetľuje, ako to funguje. V súčasnosti “deväťdesiatosem percent SPAC nakupuje a predáva za menej ako hotovosť,” hovorí. Vďaka tejto schopnosti môže investor prakticky získať hodnotu $ 10 za $ 9,84 USD, na základe Klymochkových existujúcich výpočtov pre celkový SPAC.
Takže aj keď SPAC zlikviduje akcie, hlasuje za urovnanie alebo hlasuje za predĺženie, overte si, či máte možnosť ich spätne odkúpiť a získať dôvernú hodnotu. Prirodzene, výhodná ponuka 1,6% sa nemusí zdať veľmi atraktívna, najmä ak má SPAC mnoho mesiacov do pravdepodobnosti spätného odkúpenia.
Napriek tomu nové pohyby sadzieb za hobby vytvárajú potenciálnu pravdepodobnosť. Ceny štátnych pokladničných poukážok, kam väčšina SPAC investuje svoje peniaze, výrazne vzrástli a v súčasnosti sa za 1-ročnú štátnu pokladničnú poukážku platí okolo 4%.
Tento potenciál pre hodnotu SPAC môže rásť nad počiatočnú hodnotu US$ 10, pretože hľadajú obchody a počas čakania sa venujú investíciám do koníčkov. Dnes môžete tiež získať zníženie úroku z pôžičky s výnosom okolo štyri%. Samozrejme, je tu väčšia zložitosť ako pri rôznych investíciách založených na plate dohromady a váš pohľad na smer inflácie sa tiež obáva, ale SPAC sa môžu hodiť do náhlej investície do fixného príjmu.
SPACy preto môžu mať aj schopnosť zarobiť viac, ako sú výdavky štátnej pokladnice, čo je svet tvrdých a rýchlych miezd, od ktorého môže v skutočnosti závisieť aj dodatočný výnos 1%. Okrem toho stále existuje možnosť, že niektoré z týchto SPACov nájdu atraktívnu ponuku pre kupujúcich uprostred trhových ocenení v roku 2022. Hoci v roku 2022 bola efektívnosť obchodov SPAC vo všeobecnosti negatívna a mnohí investori sa radšej rozhodujú spätne odkúpiť, ako začleniť ponuky, ktoré často dosahujú slabé výsledky.
Daň zo spätného odkúpenia predstavuje príležitosť
Novým a neočakávaným rizikom pre SPACy je súčasná daň z spätného odkúpenia, ktorá v rámci zákona o znižovaní inflácie stojí spoločnosti 1% z nákladov na akékoľvek spätné odkúpenie od januára 2023. Tento zákon by nemusel nevyhnutne zdaňovať SPACy pri vrátení peňazí; niektoré z nich však môžu byť povinné ju zaplatiť aj vzhľadom na existujúce interpretácie legislatívy. V takom prípade je otázkou, či náklady znášajú investori alebo sponzori.
Daň zo spätného odkúpenia by mohla poškodiť výnosy týchto SPAC ako definovaného fondu kategórie miezd. Klymochko v tomto smere uznáva neistotu. Predpokladá, že niektorí sponzori budú v tejto otázke pokračovať na základe svojej dokumentácie o rozšírení a od SPAC so sídlom na Kajmanských ostrovoch sa neočakáva, že budú zodpovedné za daň. Napriek tomu by SPAC so sídlom v Delaware mohli byť zodpovedné.
Mladé, etablované spoločnosti SPAC s dodatočnou ochranou pre obchodníkov v ich S-1 podávaniach môžu použiť peniaze, ktoré by inak išli obchodníkom, na zaplatenie akejkoľvek dane zo spätného odkúpenia. Ak dosahujete hotovostné výnosy, tieto údaje sa budú počítať.
Záruky
Takže, keďže ide o oveľa špekulatívnejšie investície, aj SPAC warranty sa môžu zdať zaujímavé. Vo všeobecnosti ponúkajú možnosť kúpiť akcie za fixnú cenu po uskutočnení obchodu, čím zachytávajú veľký potenciál rastu, ak sa veci naozaj podarí.
Je jasné, že veci sa nevyvíjajú dobre a rok 2022 bol pre warranty SPAC nočnou morou, keďže od začiatku roka klesli o osemdesiattri percent. Mladí ľudia, bežný SPAC sa obchoduje, akoby existovala pravdepodobnosť 80%, že SPAC nenájde obchod v najnovšom Klymochkovom ocenení. To je nízka hodnota v porovnaní s vlastným kapitálom, a preto, pokiaľ neuvidíme masívnu vlnu spätného odkúpenia, čo je možné, warranty SPAC by mohli mať určitú cenu.
Koniec nárastu
Boom SPAC z predchádzajúcich rokov sa teda evidentne skončil. Napriek tomu môžu mať SPAC zaujímavé uplatnenie aj ako investície do fixných výnosov pre tých, ktorí sú ochotní ponoriť sa do detailov. Dokonca sa dá tvrdiť, že definitívne SPAC warranty môžu byť pre odvážnejšieho investora ocenené konzervatívne, na základe historického precedensu. Warranty by však stále mohli klesnúť na nulu, ak sa nenájde žiadna dohoda.
To však ukazuje, že sa nachádzame na trhu, ktorý si vyžaduje len minimum peňazí. SPACy vykazovali obrovské návratnosti kapitálu pri definitívnych ponukách len pred niekoľkými rokmi, aj keď len krátko. Teraz je možné SPACy v súčasnom prostredí s pomocou obchodníkov vylepšiť a považovať ich za možnosť s fixným príjmom. Okolnosti sa zmenili.
