Reklamy
Štyri dni pred Vianocami 2015 mi na stole pristál 173-stranový webový dokument. Bol plný obrovských a mätúcich fráz ako ‘prudenciálna konsolidácia', ‘rezervy solventnosti' a ‘mechanizmy úpravy rizika ex post' a mal namieriť chaos v hlavných európskych finančných združeniach.
Mätúci názov dokumentu odrážal jeho pôvod, ktorý pramenil z rokov dialógu, výskumu a konzultácií o tom, ako obmedziť excesy globálneho bankového obchodu po finančnej kríze v roku 2008. Pokyny týkajúce sa zdravých politík odmeňovania podľa článku 74(3) a 75(2) smernice 2013/36/EÚ a zverejňovania informácií podľa článku 450 nariadenia (ES) č. 575/2013 zahŕňajú 326 samostatných odsekov usmernenia, ale mali silnejší cieľ: chrániť strop bonusov pre bankárov EÚ. Okrem toho mohli upriamiť pozornosť na vnútorné fungovanie veľkých európskych bánk, ktoré nikdy nemali takýto regulačný rámec a neboli si viac vedomé zasahovania do spôsobu, akým odmeňujú svojich zamestnancov.
Obálka bola navrhnutá tak, aby prehnane prevyšovala finančné centrum východného Londýna, nachádzala sa na 46. poschodí obdĺžnikovej budovy 1 Canada, najvyššej budovy v Canary Wharf a zároveň sídlo Bankového úradu ECU, ktorý tvorí pravidlá pre ECU v budove, ktorá symbolizovala finančnú dereguláciu éry Thatcherovej a nespútaný rozmach odvetvia po reformách Veľkého tresku. Dokument sem dorazil ako skorá vianočná reťaz pre regulačné orgány a konzultačné firmy v celej Európe, ktoré museli stráviť mnoho nasledujúcich rokov pochopením toho, čo na tejto planéte v podstate ktokoľvek z nich predpokladá pre bankárov a finančné spoločnosti.
V skutočnosti väčšina bánk nemala ani najmenšiu predstavu, ako to riešiť. Správa miezd sa stala zodpovednosťou personálneho oddelenia spoločnosti, ktoré už nebolo známe zamestnávaním najostrejších mozgov v odbore, a bánk sa trápilo s tým, ako zorganizovať svoju súčasnú prácu okolo množstva nových návrhov. Nakoniec sa uchýlili k veľkým konzultačným firmám, ako je tá, pre ktorú som pracoval, a podpísali s nimi šesť zmlúv, aby zistili, čo to všetko pre nich znamená (neboli sme si tým istí, ale vzali sme finančné prostriedky a dali sme do toho maximum).
Príbeh pokračuje.
Strop stanovil limity pomeru fixnej a variabilnej mzdy: bankový bonus nemohol byť vyšší ako dvojnásobok miery jeho zisku. Strop sa najlepšie vzťahoval na “MRT” alebo “fabric opportunity takers”: tých, ktorí mali slovo v tom, kde sa uplatňujú obrovské časti kapitálu finančnej inštitúcie. Logika sa zmenila tak, že bankári získali väčšie bonusy investovaním do čoraz rizikovejších kapitálových kurzov s cieľom dosiahnuť vyššie výnosy – kľúčový faktor v záľubách, ktoré viedli k finančnému kolapsu. Menší bonus znamenal, že “fabric opportunity takers” sa vyhli podstupovaniu fabric rizík a banky sa jemne plazili, aby dosiahli mierne zisky investovaním do mimoriadne silných aktív bez toho, aby narušili ekonomickú klímu.
Strop sa stretol so silným odporom hneď, ako sa o ňom finančníci v Londýne dozvedeli. George Osborne, vtedajší minister financií, sa okamžite chopil iniciatívy a bojoval proti Európanom za jeho zrušenie – alebo aspoň za nájdenie nejakej výnimky pre Londýn. Osborne dokonca naznačil, že strop sa stal nezákonným. Sťažoval sa na “zle navrhnuté návrhy”, ktoré “sú úplne sebadeštruktívne” a “v súčasnosti zvyšujú platy bankárov bez toho, aby ich znižovali”. Osbornove argumenty ľahko vyvrátil poradca Európskeho súdneho dvora, na čo minister financií nečakane ustúpil a nové návrhy sa stali zákonom. Ich dodržiavanie môže stáť stovky tisíc libier a mnoho pracovných hodín pri reštrukturalizácii vnútorných operácií bánk (spolu s mojím vlastným úsilím).,
Napriek svojej silnej rétorike Osbourne neskôr bojoval za zotrvanie Spojeného kráľovstva v Európskej únii až do referenda o Brexite v roku 2016. Ani po tom, čo Británia hlasovala za odchod, sa po sebe nasledujúce konzervatívne vlády – a po sebe idúci ministri financií – neobťažovali odhaliť staré argumenty o bankových bonusoch. V roku 2020 som napísal britskému regulátorovi finančných funkcií, Prudential Regulatory Authority, aby som zistil, či došlo k nejakým zmenám v návrhoch na obmedzenie. Odpoveďou agentúry bolo ‘nie': PRA už neurobí nič pre to, aby zabránil šanciam Londýna na získanie ‘ekvivalencie' – regulačného statusu udeleného EÚ, ktorý môže zmierniť obmedzenia týkajúce sa zmeny finančných služieb s Európou. Napriek ich túžbe,
(Simon Walker/Ministerstvo financií Spojeného kráľovstva)
Preto bolo prekvapením, keď si minulý mesiac, počas zúriacej vojny na Ukrajine, inflácie na 40-ročnom maxime a blížiacej sa recesie, najnovší britský kancelár uvedomil, že nastal neprimeraný čas na odhalenie historických sporov o platoch finančných inštitúcií.
Ale predsa ich natiahol. Len pár dní po nástupe do novej práce bol Kwasi Kwarteng na dispečerskom poli v rezidencii Dolnej snemovne a vyhlásil, že veci boli otvorené. “Chceme, aby medzinárodné banky vytvárali pracovné miesta tu, investovali tu a platili dane tu v Londýne, nie v Paríži, už nie vo Frankfurte, nie vo Veľkom jablku,” kričal na trochu vzdialené publikum.
“Celý strop bonusov bol zmenený s cieľom zvýšiť primárne platy bankárov alebo podporiť podniky mimo Európy. Nikdy neobmedzoval celkovú odmenu, takže tu nebudeme sedieť a predstierať opak. Zbavíme sa ho.”
Kwartengov odpor voči stropu bonusov sa zhoduje s niekoľkými odlišnými predpokladmi. Po prvé, s libertariánskym inštinktom vyhnúť sa zasahovaniu do spôsobu, akým sa šéf rozhodne riadiť svoju spoločnosť. Po druhé, s vnímaním, že legislatíva je zaťažujúca: menej návrhov vedie k väčším inováciám a mimoriadne rýchlemu rozmachu. Po tretie: zrušenie stropu by aj tak nezmenilo úroveň platov bankárov.
Prvým argumentom je, že to môže mať aj určitý rozsah. Žiadne iné odvetvie nečelí takémuto druhu hory zákonov vždy, keď sa rozhodne odmeniť zamestnanca za skvelú prácu. V žiadnom inom povolaní nemusí človek pri každom hodnotení efektívnosti nahliadnuť do stosedemdesiatstranovej príručky pravidiel. Samozrejme, zámerom pravidiel je predvídať rizikové rozhodnutia, ale je zložité ich nastaviť, ak k tomuto záveru prispeli, a preto je trochu zložité odôvodniť ich existenciu.
Kwarteng môže mať aj určitú váhu v druhom argumente. Rast európskych bánk za posledné desaťročie v porovnaní s ich americkými náprotivkami je zanedbateľný. Medzi rokmi 2008 a 2018 sa ‘návratnosť k spravodlivosti', kľúčový ukazovateľ úspechu finančnej firmy, v USA v porovnaní s Európou zhruba zdvojnásobila. Dôvody sú zložité, ale európske pravidlá pravdepodobne nepomohli túto medzeru preklenúť. Hoci je finančná záťaž pravidiel zastaraná, existuje aj ľudská záťaž. Banka s hŕstkou ľudí, ktorí podstupujú značné riziká, teraz potrebuje armádu úradníkov pre dodržiavanie predpisov, aby zabezpečili, že ich výplaty neporušujú zákon. Niečo na tom sa zdá trochu šialené. Toto...'
Kwarteng je v treťom argumente takmer určite vhodný. ECU nikdy nestanovuje maximálny limit pre to, koľko môže ktokoľvek vo finančnom sektore zarobiť – v takom prípade je uznanie komunikácie ‘bonusového stropu' nesprávne. A platové stupnice finančných inštitúcií sa kvôli tomu veľmi nezmenili. V Deutsche Bank, jednej z najväčších bánk v Európe, boli typické mzdové sadzby na zamestnanca v roku 2021 približne o 25% vyššie ako v roku 2009 – platové stupne sa v roku 2016, prvom roku zavedenia stropu, určite zvýšili o 10% 12 mesiacov v roku.
Preto existuje pomerne silný argument, aspoň teoreticky, pre zrušenie stropu bankových bonusov v jeho súčasnej podobe. Problém s uznesením Kwarteng je však načasovanie. Jedným z faktorov je byť taký nepozorný, že zavediete strop bankových výplat, keď desiatky miliónov ľudí v Spojenom kráľovstve už dlho štrajkujú a protestujú proti skutočnému poklesu svojich miezd – to je v konečnom dôsledku politický risk. Iná vec je však znovu zaviesť motiváciu k riskovaniu v čase, keď je ekonomická klíma v takom neistom stave – to je obrovský finančný risk.
Európski regulátori sa tiež úplne mýlili, keď si mysleli, že to boli bonusy, ktoré zvrátili hlavný dominový efekt a viedli takmer k kolapsu ekonomického systému. Teraz je však čas prehodnotiť ich názory a overiť si to. Je spochybňované zdravým rozumom, že Kwarteng vníma nebezpečenstvá ako odmeny.
V súčasnej situácii sa deregulácia bankových platieb vo všeobecnosti neodporúča ako zaisťovacia páka na prekonanie recesie – ani v Spojenom kráľovstve, ani v Európe, ani inde. Pokiaľ viem, nie je to niečo, čo by samotné banky brali vážne. Je to úplný omyl.
Necelý mesiac po oznámení svojich takzvaných mini-fondov bol Kwarteng odvolaný. Jeho nástupca, Jeremy Hunt, má teraz možnosť vybrať si, ktoré zložky politík mini-financovania s ním pôjdu. Zrušenie stropu bankových bonusov by malo byť stále dosť častou témou.
