Reklamy
“Najvyššie tržby oproti, povedzme, Brazílii.”
Váš komentátor nevenoval veľkú pozornosť brazílskemu finančnému systému; zvláštne je, že sa nedávno objavili náznaky, že inflácia dosiahla vrchol.
Ale predaj akcií austrálskych bánk nakrátko? Ste si istý, pán Hartnett?
Čitatelia vo všeobecnosti pochopia, že tento stĺpček si Hartnettovú prácu veľmi váži; možno je to medveď, ale dôkladne si preštudoval toto prostredie a naďalej má veľké obavy z toho, čo príde a čo tento týždeň opísal ako “rýchly inflačný šok, pomalý recesný šok”.
Tvrdí, že “nominálny boom je stále poháňaný infláciou, fiškálnymi stimulmi a predchádzajúcim obdobím akumulácie bohatstva”, ale prichádza recesia, ktorá začne v Európe a rozšíri sa do USA.
Hartnett zastáva názor, že pretrvávajúca inflácia povedie Federálny rezervný systém k zvýšeniu sadzieb na 4% a ich udržaniu na tejto úrovni možno až do roku 2024, kedy sa inflácia konečne vráti, na rozdiel od cieľa Fedu na úrovni 2%.
Náklady na bývanie prudko rastú na celom svete a Hartnett má pravdu: pokles austrálskych výdavkov je pochmúrny.
Fakty z minulého týždňa ukázali, že ceny bytov v Austrálii klesli v auguste najrýchlejším tempom za štyridsať rokov (je to ešte horšie, ako si myslíte, pán Hartnett!), pričom v ôsmich hlavných mestách klesli o 1,61 TP3T, čo je o 4,2 percenta menej ako v apríli.
V teórii, že kamkoľvek idú výdavky na byty, austrálske banky – aj tak nahromadené hypotékami až po krk – ich budú nasledovať, určite existuje presvedčivý zdravý rozum.
Okrem toho možno argumentovať, že tento cyklus poplatkov za byty v kondomíniu sa môže líšiť od cyklu pozorovaného za posledných 25 rokov, kedy v podstate došlo k poklesu 10% zhora nadol, po ktorom nasledovalo krátke oživenie.
Vzhľadom na to, že úroveň zadlženosti domácností je vyššia ako kedykoľvek predtým, môže byť priestor na zotavenie výdavkov oveľa menší ako v minulosti.
Ak má Hartnett pravdu ohľadom pretrvávajúcej inflácie, pravdepodobne sa očakáva návrat k extrémne nízkym nákladom, ktoré vyhnali závratné výdavky. Hlbší pokles nákladov na bývanie by mohol byť inteligentne sprevádzaný pomalším oživením.
Existujú však aj dobré dôvody na opatrnosť pri predaji nakrátko zo strany austrálskych bánk.
Prvým je príbeh: existujú dôvody, prečo sa to nazýva obchod s “vdovcami”.
Austrálski kupujúci milujú dividendy a milujú svoje banky, ktoré patria medzi našich najstálejších platcov dividend. Preto sa slabé akcie finančných inštitúcií často vnímajú ako nákupná príležitosť, najmä s pomocou drobných obchodníkov.
Podľa webovej stránky Shortman sú krátke pozície v rámci bánk veľmi malé, v rozmedzí od 0,341 TP3T short (ANZ) do 1,171 TP3T (finančné inštitúcie Westpac a Commonwealth). Pre porovnanie, najpredávanejšou akciou na ASX je Flight Center, kde je nakrátko držaných 15,41 TP3T akcií.
Ak sa v týchto číslach odráža jeden aspekt tohto koníčka, je to CBA (Consumer Binge Area), kde krátke obdobie koníčkov dosahuje vrchol troch až dvanástich mesiacov, a to aj napriek jednoznačne nízkemu základu.
A hoci ceny bytov klesli, akcie bánk práve neklesli. Akcie CBA a NAB vzrástli o 2,6 percenta, respektíve 4,9 percenta, zatiaľ čo akcie ANZ vzrástli o 8,3 percenta a akcie Westpac klesli o 4,8 percenta.
Iným protiargumentom k Hartnettovmu názoru je, že banky nepochybne vstupujú do obdobia rastu marží s rastúcou mierou aktivity.
Analytik banky Citi Brendan Sproules hovorí, že hoci sa prudký rast bankových ziskov, ku ktorému došlo počas augustovej hospodárskej sezóny, spomalil, čiastočne vďaka efektívnej konkurencii v hypotekárnom sektore, na ceste sú lepšie mzdy.
“Rýchla sadzba sa v júni, júli a auguste zvyšuje s vyššími očakávaniami týkajúcimi sa dodržiavania predpisov, pokiaľ rok 2023 pravdepodobne neprinesie veľmi odlišné účinky na finančné inštitúcie vo fiškálnom roku 2023 v porovnaní s fiškálnym rokom 2022.“.
“Prvé signály z bánk ANZ a Bendigo & Adelaide naznačujú, že krátkodobý efekt by mohol byť pomerne silný, keďže ceny hypoték a vkladov neboli počas celého obdobia stability konzistentné. To postavilo vedenie banky do presnej pozície, ako verejne hovoriť o úrokovej páke.“.
“Preto sa kupujúci, vzhľadom na málo predbežných informácií o faktoroch v prognózach, spoliehali na retrospektívnu dynamiku cien hypoték. Myslíme si, že to bude odchýlka, a preto si zachovávame náš skvelý výhľad na tento sektor.”
Výdavky domácností majú oveľa väčší priestor na pokles. Nie je však už také jasné, či kroky banky prinesú výsledky.
