Reklamy
Predseda Rady Federálneho rezervného systému Jerome Powell prehovoril na informačnej konferencii po dvojdňovom zasadnutí Federálneho výboru pre operácie na voľnom trhu (FOMC) vo Washingtone 27. júla 2022.
Elizabeth Frantz | Reuters
Rozhodnutie Federálneho rezervného systému zvýšiť úrokové sadzby o 0,751 TP3T, čiže 75 základných zdrojov, už tretíkrát po sebe na zasadnutí Federálneho výboru pre operácie na voľnom trhu, je krokom na ochladenie ekonomickej klímy a zníženie inflácie, ale zároveň zavádza majiteľov malých podnikov v celej krajine do reštrukturalizácie úverovej histórie, akú nezažili od 90. rokov.
Ak následné zasadnutie FOMC Federálneho rezervného systému splní trhové očakávania týkajúce sa dvoch ďalších zvýšení sadzieb aktivity do konca 12 mesiacov, úvery malým podnikom dosiahnu minimálne 9%, potenciálne aj viac, a postavia majiteľov firiem pred zložitý súbor možností. Podniky sú dnes vo forme, najmä tie v sektore aktív v procese zotavenia, a efektívnosť kreditného skóre zostáva podľa veriteľov dobrá v celej skupine malých podnikov, ale agresívnejší postoj Fedu k inflácii povedie k tomu, že viac majiteľov firiem si dvakrát rozmyslí, či si vezmú nový dlh na svoj rast.
Čiastočne je to psychologické: keďže mnohí majitelia firiem nikdy nepôsobili v prostredí s nízkymi úrokovými sadzbami, šok z dlhu je výraznejší, okrem toho, že ich peňažný tok z podnikania je naďalej dostatočný na pokrytie mesačných splátok. Budú však existovať ešte väčšie skupiny, ktoré považujú za trvalejšie dosiahnuť, aby sa peňažný tok presunul na zdravú mesačnú splátku v čase nadmernej inflácie všetkých ostatných podnikateľských cien vrátane tovarov, práce a dopravy.
“Dopyt po úveroch sa zatiaľ nezmenil, ale nebezpečne sa blížime k bodu, kde si ľudia začínajú myslieť,” poznamenal Chris Hurn, zakladateľ a generálny riaditeľ spoločnosti Fountainhead, ktorá sa špecializuje na úvery pre malé podniky.
“Ešte tam nie sme,” povedal. “Ale blížime sa.”
Zvýšená aktivita môže viesť k nákladom.
Keďže stredne veľké banky a úverové družstvá sprísňujú požiadavky na poskytovanie úverov a agentúry začínajú porušovať dlhové zmluvy v reakcii na pomery poistenia poskytovateľov dlhov – súčet peňažných tokov potrebných na pokrytie dlhu – viac majiteľov firiem sa presunie na trh s úvermi SBA, na ktorý sa špecializujú firmy ako Hurn's.
“Vždy, keď vstúpime do jedného z týchto cyklov a ekonomika sa spomaľuje a ceny rastú, jedným z mála miest, kde možno získať firemný úver, sú veritelia SBA,” povedal.
Avšak aj na trhu SBA začínajú majitelia firiem narazať kvôli opatreniam Fedu na znižovanie nákladov, poznamenal Rohit Arora, spoluzakladateľ a generálny riaditeľ spoločnosti Biz2Credit, ktorá sa zameriava aj na úvery pre malé podniky. “Z hľadiska kreditného skóre si ľudia viac uvedomujú nárast poplatkov za amatérske podnikanie a to, že Fed udrží mieru aktivity na úrovni 4 – 4 501 TP3T,” poznamenal Arora.
Predstavitelia Fedu v stredu naznačili svoj zámer pokračovať vo zvyšovaní sadzieb, pokiaľ peňažná fáza nedosiahne v roku 2023 “terminálnu cenu” alebo úroveň dokončenia na úrovni 4,61 TP3T.
“Ešte pred mesiacom sa z toho stal ‘fenóm roku 2022' a teraz musia s touto bolesťou žiť dlhšie,” povedal Arora. “Alebo nie, teraz je to trvalejšie rozhodnutie, keďže by ste nemali nechať, aby vám to Fed ‘nakladal' na chrbát,” dodal v súvislosti s prostredím, v ktorom môžete staviť na nastaviteľné náklady na osobné pôžičky, ktoré sa už nezvyšujú.
Fed očakáva, že si lepšie sadzby udrží dlhšie.
Veľkým posunom, ktorý sa vzhľadom na leto inteligentne odráža na akciovom trhu, je uvedomenie si, že Fed už pravdepodobne okamžite nezvráti svoju aktivitu a zvyšovanie cien, keďže inflácia sa ukazuje byť rigidnejšia, ako sa pôvodne predpokladalo, a kľúčové oblasti ekonomiky, ako aj trh práce, sa dostatočne rýchlo neochladzujú. Na poslednom zasadnutí FOMC v júli mnohí ekonómovia, obchodníci a vedúci predstavitelia firiem očakávali, že Fed zníži poplatky už začiatkom roka 2023.
Na základe výskumu CNBC s ekonómami a investičnými manažérmi Fed pravdepodobne dosiahne vrchol sadzieb nad 4% a udrží ich na tejto úrovni až do roku 2023. Tento výhľad predpokladá najmenej dve väčšie zvýšenia sadzieb v novembri a decembri, čo predstavuje celkovo najmenej 75 bázických bodov navyše, a vrátane stredajšej chôdze o 150 bázických bodov, a to všetko od septembra do konca roka. A to je pre majiteľov firiem významná alternatíva.
Odhodlanie zasadnutia FOMC posilnilo toto očakávanie agresívnejšieho Fedu, pričom výnos 12-mesačných štátnych dlhopisov dosiahol najvyššiu sadzbu od roku 2007 a očakávania centrálnej finančnej inštitúcie, kedy začať znižovať ceny, opäť posúvajú časový harmonogram ešte ďalej. V roku 2025 je stredná cieľová hotovostná sadzba Fedu 2,9%, čo naznačuje reštriktívne zaistenie Fedu v roku 2025.
Pozrite si teraz
Ako fungujú úvery SBA a prečo je zvyšovanie sadzieb hlavným problémom.
Úvery SBA sú úvery s pohyblivou úrokovou sadzbou, čo znamená, že sú preregulované podľa zmien v najlepších nákladoch, a to nebol argument pre majiteľov firiem v prostredí nízkonákladových hobby podnikov, ale náhle sa to stáva populárnou témou. Pri úveroch SBA založených na najvyšších nákladoch, ktoré sú v súčasnosti na úrovni 5,501 TP3T, sa náklady na činnosť už pohybujú medzi 71 TP3T a 81 TP3T. Keďže základné náklady po najnovšom zvýšení základnej sadzby Fedom o 75 faktorov dosiahnu 6,251 TP3T, úvery SBA dosahujú hranicu 91 TP3T až 9,51 TP3T.
“Mnoho majiteľov firiem si dnes, keďže žili v jednom z týchto nízkonákladových prostredí, hoci majú kolísavé náklady na aktivity, ani neuvedomujú, že existujúce úvery sa môžu zvýšiť,” povedal Arora. “Všetci očakávali, že s poklesom cien benzínu na úroveň, ktorú by som mohol nazvať ‘pred vysokou infláciou', bude situácia vyzerať oveľa lepšie. Majitelia firiem si mysleli, že inflácia sa zníži a Fed nebude taký agresívny.”
Podobne ako Hurn zdôraznil, že dopyt po komerčných úveroch zostáva silný a na rozdiel od zhoršenia spotrebiteľských úverov zostáva výkonnosť malých podnikov v oblasti úverov robustná, pretože mnohé podniky boli pred pandémiou Covid-19 nedostatočne zadlžené, po čom ich počas pandémie podporili rôzne vládne opatrenia vrátane úverov PPP a SBA EIDL. “Sú dobre kapitalizované a zaznamenávajú efektívny rast, pretože ekonomika naďalej funguje relatívne inteligentne,” poznamenal Arora a uviedol, že väčšina malých podnikov sa v súčasnosti nachádza v systéme prevádzkovateľského hospodárstva, ktorý je najsilnejšou časťou ekonomiky.
Mnohí majitelia firiem a domov však očakávali, že Fed zníži sadzby začiatkom roka 2023 ešte predtým, ako prijme nové úverové ponuky. Teraz ich zaskočili rastúce nastaviteľné sadzby osobných úverov a prostredie s cenami za hobby, ktoré sa pravdepodobne ešte viac zvýši.
“Mnoho majiteľov firiem sa najprv pozerá na výdavky na benzín, a to platilo väčšinu roka, a teraz je to buď poškodené, alebo nie. Inflácia miezd a inflácia zamestnávania idú do nebies, takže už nevidíme, že by inflácia v žiadnom bode rýchlo klesala,” povedal Arora.
To v skutočnosti vedie k väčšiemu záujmu o produkty s pevnou úrokovou sadzbou.
Dlh s fixnou úrokovou sadzbou verzus dlh s nastaviteľnou úrokovou sadzbou
Dopyt po úveroch s fixnými nákladmi rastie, pretože agentúry si môžu fixovať úrokové sadzby na jeden až tri roky. “Aj keď je pre online hazardné hry relatívne neskoro, predpokladajú, že v najbližších 14 až 15 mesiacoch, predtým ako klesnú sadzby, by si mohli aspoň fixovať nejaký výdavok,” povedal Arora. “Očakáva sa, že v krátkodobom horizonte sa úvery SBA posunú a úvery mimo SBA budú mať kratšie splatnosti,” povedal.
Splácanie úverov SBA sa pohybuje od troch do desiatich rokov.
Pôžička s fixnou úrokovou sadzbou je však v súčasnosti o niečo vyššia ako hypotéka SBA a vzhľadom na posun v perspektívach úrokových sadzieb pre hobby úrokové sadzby môže byť najlepšou alternatívou. Dochádza však k značnému poklesu skúseností. Pokus o načasovanie krytia Fedom sa ukázal ako zložitý. Prechod z letného času na súčasnosť je toho dôkazom. Preto, ak dôjde k veľkej recesii a Fed začne znižovať náklady skôr, ako sa v súčasnosti očakáva, hypotéka s fixnou úrokovou sadzbou sa stane drahšou a jej ukončenie, napriek tomu, že je to jedna z možností, by znamenalo pokuty za predčasné splatenie.
“Je to jediná veľká šanca, ktorú máte, ak si v tejto situácii vezmete pôžičku s fixným úrokom,” povedal Arora.
Kompromis pri výbere hypotéky s fixnou úrokovou sadzbou: kratšia doba splatnosti znamená vyššiu mesačnú splátku. Suma peňazí, ktorú si spoločnosť môže dovoliť splácať mesačne, závisí od výšky prijatých príjmov a osobná pôžička s pevnou úrokovou sadzbou a rýchlou úrokovou sadzbou s lepšou mesačnou splátkou vyžaduje, aby spoločnosť mala viac príjmov, ktoré by mohla venovať na obsluhu hypotéky.
“Po roku 2008 majitelia firiem nikdy nezaznamenali nárast úverov SBA a teraz vidia, ako sa mesačne úročené fondy rozširujú, cítia tlak a začínajú s tým plánovať... Zvyknite si na novú realitu,” poznamenal Arora. “Dopyt je stále zvládnuteľný, ale obávajú sa nárastu úverov na hobby, ktoré môžu byť spoplatnené, zatiaľ čo stále bojujú s infláciou, aj keď im zníženie cien ropy pomohlo.”.
Koniec výnimky SBA pre kolaterál osobných úverov
Ďalším faktorom, ktorý by mohol ovplyvniť rozhodnutie SBA o osobných úveroch, je uzavretie dohody o zrieknutí sa poplatkov SBA za záruky osobných úverov, ktoré sa tradične účtujú dlžníkom, aby v prípade zlyhania SBA zaplatila zložku úveru, ktorá sa stane zabezpečenou.
Keďže táto výnimka končí v septembri, poplatok za zabezpečenie úveru môže byť tiež značný. Napríklad poplatok za zabezpečenie SBA vo výške 31 TP3T pri hypotéke 1 TP4T vo výške 500 000 by spoločnosti, ktorá si dlží, účtoval 15 000 TP4T.
“Zahŕňa to náklady,” povedal Arora.
Stále je chybou tráviť príliš veľa času čakaním na získanie základného kreditného skóre.
Zatiaľ čo ceny ropy klesajú, náklady na potraviny a zásoby zostávajú vysoké, rovnako ako náklady na nábor a pracovnú silu, a táto požiadavka na kapitál potrebný na spracovanie sa nikdy nemení. A majitelia firiem, ktorí už prekonali krízy, chápu, že čas na poskytnutie úverov je skôr, ako sa finančný systém a peňažný tok začnú zhoršovať. V určitom bode, počas najextrémnejších poklesov, “možno peniaze vôbec nedostanete,” poukázal Arora.
“Ak máte rozumne vypočítaný plán rastu, nikto nebude tvrdiť, že si strká hlavu do piesku a čaká do druhého štvrťroka nasledujúcich 12 mesiacov, aby zistil, kde sú náklady,” povedal Hurn. “Banky neradi požičiavajú, keď sa finančný systém spomaľuje a sú tam vyššie poplatky, čo sa premieta do väčšej šance na zlyhanie.”
Pozorované hypotekárne doložky sa v súčasnosti v upadajúcich sektoroch finančného systému častejšie “odzbrojujú”, hoci tento nedostatok kapacity charakterizuje úverový profil na hlavnej ceste.
“Hneď ako sadzby za hobby stúpnu a ak inflácia neklesne, uvidíme, že sa porušia vyššie miery krytia pre držiteľov dlhopisov,” uviedol Arora. Toto by sa malo zohľadniť, pretože medzi politickými rozhodnutiami Fedu a finančným dopadom existuje oneskorenie, čo znamená, že inflácia s nálepkami bude trvať dlhšie, zatiaľ čo sektory ako bývanie a stavebníctvo sa zhoršujú.
Veľká časť prebytočnej likvidity, ktorú skupiny majú v dôsledku vládnej pomoci, sa v dôsledku vysokej inflácie znižuje, a to aj uprostred silného spotrebiteľského dopytu. A aj keď táto súčasná finančná kríza nie je koncom sveta, rovnako ako vážna kríza likvidity v roku 2008, majitelia podnikov sú v lepšej pozícii, keď majú prístup k úverovému skóre pred špirálami finančnej situácie.
Toto už nie je rok 2008 ani 1998.
Systémové obavy vo fiškálnom sektore a kríza likvidity boli v roku 2008 oveľa väčšie. Dnes je nezamestnanosť oveľa nižšia, bilančné sumy veriteľov sú oveľa vyššie a bilančné sumy spoločností sú tiež väčšie.
“Jednoducho vstupujeme do spomaľujúceho sa finančného systému,” poznamenal Hurn.
Keď začal poskytovať pôžičky malým podnikom a vrátil sa v roku 1998, podnikateľské úvery dosiahli 121 až 12,51 TP3 týždenne. Ale povedať majiteľovi firmy, že v dnešnej dobe je to ako povedať dlžníkovi, že úrokové sadzby sú oveľa vyššie, po období umelo nízkych úrokových sadzieb neznesiteľné.
“Psychologicky si ľudia stanovujú očakávania týkajúce sa výdavkov na úvery... ‘môžu byť neustále také lacné,'” poznamenal Hurn. “To sa teraz radikálne mení.”
“Ak sa sadzby priblížia k 10%, organizácie budú psychologicky váhať s poskytovaním úverov,” povedal Arora.
A keďže úroveň výdavkov Fedu do konca tohto roka prekročí štyri percentá alebo viac, práve týmto smerom smerujú cenové ponuky osobných pôžičiek SBA.
Problém vyšších úrokových nákladov a recesie.
Ďalších 150 stosedemdesiatpäť základných prvkov od Fedu, ak budú mať významný vplyv na zníženie inflácie, by spôsobilo, že mnohé organizácie by sa dostali do zložitej situácie kvôli všetkým rozdielnym cenám, s ktorými sa zaoberajú, čo by uľahčilo zvládnutie dlhu. Kľúčovou otázkou však je, ako rýchlo opatrenia týkajúce sa úrokových sadzieb znížia infláciu, pretože vyššie sadzby ovplyvnia obeh peňazí v spoločnostiach a ich mesačné splátky úverov.
Zníženie inflácie v najcitlivejších oblastiach ekonomického prostredia, ako je napríklad práca, v kombinácii s nižšími tarifami za energie by umožnilo malým spoločnostiam jednoducho riadiť peňažné toky. Ak sa však tieto veci nestanú tak rýchlo, ako ľudia očakávajú, “potom môžu nastať problémy a môžu klesnúť aj výdavky zákazníkov, a to v snahe o ešte väčší vplyv,” poznamenal Arora. “Výzvou je, že recesia a vysoká aktivita si kolektívne vyžadujú, aby čelili situácii, s ktorou sa nezohľadňovali 40 rokov,” zdôraznil.
Ceny sa často nepovažujú za rozhodujúci faktor pri rozhodovaní spoločnosti o hypotéke. Ide skôr o pravdepodobnosť úspechu spoločnosti. Náklady sa však môžu stať rozhodujúcim faktorom v závislosti od výšky mesačnej odmeny a ak si spoločnosť požičiava hotovosť na mesačné splátky, pretože mzdy sú trvalejšie, expanzia môže musieť počkať. Ak ceny primerane porastú a inflácia neklesne dostatočne rýchlo, všetky pôžičky môže byť potrebné použiť na prevádzkový kapitál.
Jednou z otázok, o ktorej sa však nebude rokovať, je, že ekonomická klíma v USA je reakciou na úvery. “Jednotlivci si budú naďalej požičiavať, ale či si dokážu požičiavať za nízke rozpočtové sadzby a dokonca získať kapitál pokusom o požičanie si z bežných zdrojov, sa ešte len uvidí,” uviedol Hurn.
