Reklamy
Predseda Federálneho rezervného systému Jerome Powell varoval, že prísnejšia finančná politika tejto cennej finančnej inštitúcie by mohla byť bolestivá. Nedávne udalosti potvrdzujú, že mal pravdu. Ting Shen/Bloomberg
meranie textového obsahu
Pre Federálny rezervný systém Jeromea Powella sa z pohodlnej časti stala cesta agresívneho sprísňovania ekonomickej politiky s cieľom obmedziť roky nadmernej inflácie, kým sa finančný systém stane efektívnym. Teraz, keď ekonomika vykazuje prvé známky rozsiahleho zmiernenia, je výhľadový štýl pripravený stať sa trvalejším.
Pozrite sa napríklad na správu o hospodárskych výsledkoch spoločnosti FedEx, aby ste videli, kam sa veci budú uberať. Spoločnosť (burzový symbol: FDX) vo štvrtok znížila svoju prognózu zisku o pol miliardy dolárov a varovala, že objemy klesajú, keďže “makroekonomické charakteristiky sa výrazne zhoršili”. Táto informácia vyvolala obavy z globálnej recesie a spôsobila pokles akcií spoločnosti o viac ako 20%.
Teraz verte záplave faktov zverejnených tento týždeň. Čísla o maloobchodných príjmoch za august na prvý pohľad potvrdili skvelý nárast oproti predchádzajúcemu mesiacu, keďže pokles výdavkov na pohonné hmoty ponechal v rozpočtoch domácností viac priestoru na diskrétne nákupy a stravovanie v reštauráciách. Júlové čísla však boli drasticky revidované smerom nadol. Celkovo boli údaje za posledné dva mesiace dosť hrozné, čo naznačuje, že kombinácia vyšších výdavkov a prísnejšieho krytia tlmí dopyt zákazníkov.
Podobný trend vykazuje aj výrobný sektor. Priemyselná produkcia v auguste klesla o 0,21 TP3T, čo je pod konsenzuálnou úrovňou. Zatiaľ čo produkcia vo výrobe vzrástla o 0,11 TP3T, v júli došlo k ďalšej revízii smerom nadol, čím sa viac než len vymazali akékoľvek pozitívne body.
Samostatné prieskumy Federálnych rezervných bánk vo Philadelphii a New Yorku, zverejnené vo štvrtok, potvrdili hrozný boom v priemysle s rovnakou presnosťou. Pre Philadelphiu znamenal august tretí pokles za 4 mesiace; New York zaznamenal druhý pokles po sebe a štvrtý za 5 mesiacov.
Medzitým trh s bývaním “narazil na tehlovú stenu”, ako to tento týždeň vyjadril hlavný ekonóm finančnej inštitúcie Comerica Adams. Úrokové sadzby z úverov dosiahli 6% prvýkrát od roku 2008, ukázali záznamy spoločnosti Freddie Mac zverejnené vo štvrtok, zatiaľ čo žiadosti o úver klesli na najnižšiu úroveň od roku 1999.
“Začíname vidieť, že toto odloženie má vplyv na predchádzajúce zvyšovanie sadzieb s pomocou Fedu,” hovorí Joe Brusuelas, hlavný ekonóm ekonomickej poradenskej firmy RSM.
Toto všetko možno považovať za dobrú správu – alebo by to aspoň malo byť to, čo Fed očakával. Táto nevyhnutná finančná inštitúcia je kľúčová pre postupné zmierňovanie ekonomickej klímy s cieľom obmedziť spotrebiteľský dopyt a zastaviť infláciu a ekonomický systém už teraz vykazuje tento vplyv.
Spomalenie výroby a pokles príjmov maloobchodu však prichádzajú, a to aj napriek pokračujúcej inflácii a napätiu na trhu práce ako kedykoľvek predtým. Predbežné žiadosti o podporu v nezamestnanosti vo štvrtok opäť klesli už piaty týždeň po sebe a cena poistenia v nezamestnanosti klesla pod 1%.
Táto schopnosť, ktorú bude mať kľúčová finančná inštitúcia, musí zostať agresívna dlhšie, keďže inflácia sa stáva rigidnejšou alebo ťažšie zvládnuteľnou. Je to efektívnejšie, pretože to zhoršuje problém pre Powella, predsedu Fedu, a otvára novú fázu v kľúčovej kampani banky v boji proti inflácii – ktorá prebieha v kontexte stagnujúceho finančného systému.
“Je to faktor na zvyšovanie sadzieb v situácii, v ktorej sa všetci zhodujú ako v prosperujúcej ekonomike,” hovorí Tim Quinlan, hlavný ekonóm spoločnosti Wells Fargo. “Pre tých, ktorí dosiahli niektoré z kľúčových inflexných bodov, je oveľa ťažšie udržať sadzby na vzostupe.”
Napriek širšiemu spomaleniu boli štatistiky CPI za august zverejnené tento týždeň také optimistické, že viedli ekonómov v spoločnosti Jefferies a inde k zvýšeniu očakávaní týkajúcich sa tzv. terminálnej sadzby Fedu na minimum 4,5%, čo je nárast oproti predchádzajúcim 4,%, v ktorých boli zverejnené najnovšie mesačné údaje. Najnovšia štúdia tiež upokojila hovorenia, že by hlavná finančná inštitúcia mohla dosiahnuť mierny touchdown, čím rozptýlila nádeje, ktoré vzrástli po tom, čo úrokové sadzby v júli zostali nezmenené.
Otázkou teraz je, aké bolestivé budú dôsledky výrazného zvýšenia výdavkov finančnej inštitúcie. Hoci sa zdá, že predstavitelia Fedu si dobre uvedomujú, že “minimálne si musia byť vedomí hrozných ekonomických dôsledkov svojho sprísňovania,” hovorí Quinlan, “v ich kongresovom mandáte nie je nič, čo by naznačovalo, že by mali venovať pozornosť tomuto zhoršovaniu ekonomického systému.”.
“Ak budú pokračovať v tom, o čom špekulujú, že budú pokračovať,” hovorí, “potom by ich nemalo odradiť zhoršenie ekonomických fundamentov.”.
Powell už týždne zdôrazňuje, že táto kľúčová finančná inštitúcia si je vedomá toho, že jej kroky spôsobia bolestivý pokles, ale že sa nenechá odradiť od toho, aby urobila všetko, čo je potrebné na to, aby infláciu vrátila späť na úroveň 2%. Ak sa teraz nepodarí kontrolovať rast výdavkov, skôr či neskôr to spôsobí ešte väčšiu bolesť, poznamenal a argumentoval, že Fed bude stáť za svojím postojom tak dlho, ako to bude potrebné.
Prvým krokom je zabezpečiť, aby obchodníci nemuseli túto správu vyjadrovať. Ale posun vpred, zatiaľ čo nezamestnanosť rastie, malé podniky sa zatvárajú a ekonomické zmluvy sa uzatvárajú, môže byť ďalším krokom – krokom, ktorý by si vyžadoval dôkladné preskúmanie, aby sa dospelo k jadru veci.
Oslabenie finančného systému, ktoré sme videli tento týždeň, je len začiatok.
