Reklamy
Zdá sa, že recesia opäť klope na dvere. Väčšina ekonómov sa po sérii nárastov nákladov na podnikanie, neustále nadmernej inflácii, volatilite akciového trhu a tichom finančnom boome zhodla na tom, že prichádza spomalenie, hoci sa názory na to, aké by malo byť, líšia. Niektorí tvrdia, že čoskoro príde mierna a rýchla recesia, zatiaľ čo iní sa obávajú, že nás čakajú oveľa ťažšie časy.
Jednou z tém, ktorá sa v poslednom čase dosť často rozpráva, je predstava, že by sme mohli smerovať k obdobiu stagflácie. Toto sa v Spojených štátoch stalo iba raz, na dolnom pobreží v 70. rokoch 20. storočia, a nie je to príjemné dobrodružstvo.
Kľúčové zistenia
- Stagflácia je stagnujúci finančný systém v kombinácii s nadmernou infláciou.
- Stagflácia je ekvivalentom vražedného agregátu a môže viesť k finančnej kríze, v ktorej účty a náklady na bývanie naďalej rastú.
- Tieto typy finančných kríz sú niekedy spôsobené rozsiahlymi ponukovými šokmi a priamou menovou politikou a končia recesiami, ktoré sú dlhšie ako priemer, pretože neexistuje definitívny liek.
- Vo všeobecnosti sa v čase recesie miera aktivity znižuje, aby sa stimulovala hospodárska aktivita. Centrálne banky to však v skutočnosti nemôžu urobiť, keď rastie inflácia.
- Niektorí ekonómovia sa obávajú, že americký finančný systém smeruje k stagflácii po prvýkrát od 70. rokov 20. storočia.
Čo je stagflácia?
Termín stagflácia je kombináciou slov “stagnácia” a “inflácia”. Opisuje obdobie nízkeho až žiadneho finančného rastu spojeného s impulzívne rastúcimi výdavkami.
Aký je rozdiel medzi stagfláciou a recesiou?
Často sa pozoruje, že recesia nastáva hneď po dvoch po sebe nasledujúcich štvrťrokoch nízkeho hospodárskeho rastu. Stagflácia je však oveľa otvorenejšia interpretácii, najmä preto, že je zriedkavejšia.
Stagnácia ekonomickej klímy nemusí byť nevyhnutne klímou recesie. Slovo stagnácia znamená pomalý a nedostatočný rast, čo môže znamenať plnohodnotnú recesiu alebo jednoducho veľmi zraniteľný rast. Miera inflácie tiež nie je definovaná, hoci predpokladáme, že by mala byť aspoň nad limitom 2% stanoveným najvýznamnejšími bankami v popredných ekonomikách.
Ďalšou zásadnou zmenou je načasovanie a frekvencia. Recesie sa považujú za tradičnú súčasť finančného cyklu, vyskytujú sa pomerne pravidelne a historicky trvajú necelý rok. Stagflácia je na druhej strane nezvyčajná a keď sa prejaví v groteskných podobách, má tendenciu pretrvávať. Tieto typy hospodárskych kríz je ťažké poraziť, pretože bežná taktika znižovania nákladov na pôžičky s cieľom stimulovať rast je vylúčená.
Neustále vysoká inflácia je spojená s hospodárskym rastom a možno ju obmedziť zvýšením úrokových sadzieb. Stagflácia je na druhej strane odlišný typ beštie, ktorú je ťažšie skrotiť.
Čo spôsobuje stagfláciu?
Na základe niekoľkých príkladov, ktorých sme doteraz boli svedkami, sa často uznáva, že hlavným dôvodom stagflácie je neuveriteľný šok v ponuke. Ak aj vtedy dôjde k narušeniu dodávok potravín, ropy alebo čohokoľvek iného nevyhnutného a už nie je možné uspokojiť dopyt, veci sa zvyčajne vymknú spod kontroly. Situáciu zvyčajne zhoršujú zlé finančné politiky.
Ponukové šoky spôsobujú prudký nárast cien, čo poškodzuje organizácie, spotrebiteľské fondy a finančný boom. A keď cenné banky reagujú, ako to vždy robia, na ekonomické turbulencie zabezpečením lacných pôžičiek, v podstate tým podnecujú infláciu, stimulujú dopyt a ďalej zvyšujú úrokové sadzby.
Termín stagflácia prvýkrát použil v roku 1965 britský mäsový lis Iain Macleod.
pozadie stagflácie
Spojené štáty doteraz zažili iba jeden významný prípad stagflácie: v 70. rokoch 20. storočia.
70. roky 20. storočia
Počas 70. rokov 20. storočia dramaticky klesla ponuka ropy a ceny prudko stúpali, najprv kvôli embargu vyplývajúcemu z vojny medzi Izraelom a arabskými štátmi a po druhé kvôli islamskej revolúcii v Iráne. Tieto pohyby spolu s jednoduchým fiškálnym krytím, ktoré sa veľká americká banka snažila použiť na podporu zamestnanosti, viedli infláciu k nekontrolovateľnej špirále a uvrhli ekonomiku do chaosu.
Na obnovenie poriadku boli potrebné veľmi vysoké sadzby za hobby a vážna recesia. A ako si asi viete predstaviť, akciový trh bol zahltený.
Vráti sa stagflácia v roku 2023?
V súčasnosti existuje obava, že by sa podobná situácia mohla zopakovať. Inflácia je mimoriadne nadmerná a ekonomický systém zjavne už nefunguje úplne správne.
Ako sme sa ocitli v tejto situácii? Za to určite môže kombinácia vzrušujúcich a náhodných faktorov. Najprv tu bola pandémia COVID-19, ktorá viedla k lockdownu a zastaveniu výstavby, po ktorom nasledoval prudký nárast dopytu po zrušení obmedzení. Potom Rusko napadlo Ukrajinu, čo spôsobilo ešte väčšie narušenie dodávateľského reťazca a viedlo k prudkému nárastu nákladov na ropu. A okrem všetkého ostatného sa každá z týchto destabilizujúcich udalostí odohrala v čase, keď boli úrokové sadzby tradične nízke a požičiavanie peňazí bolo extrémne lacné.
Objavujú sa ďalšie faktory, ktoré môžu prispievať k dnešnej stagflácii, vrátane vysokého dlhu, alternatívnych protekcionistických politík, starnúcej populácie, geopolitického napätia, klimatických zmien a kybernetickej vojny. A niektoré z nich nezmiznú, čo znamená, že stagflácia tu môže pretrvávať ešte dlho.
Technicky vzaté, finančný systém nie je v recesii. Hoci väčšina ekonómov sa teraz zhoduje na tom, že jediný chýbajúci faktor, vyššia nezamestnanosť, by sa mohol rýchlo stať realitou, keďže vyššie náklady na obsluhu dlhu lákajú spoločnosti k prepúšťaniu zamestnancov. V praxi je mnoho Američanov bez práce a popri nadmernej inflácii a stagflácii dochádza k postupnému finančnému boomu.
Takže, sme odsúdení na zánik? Nie nevyhnutne teraz. Ekonóm Nouriel Roubini je presvedčený, že pokus Federálneho rezervného systému a niekoľkých centrálnych bánk o obmedzenie inflácie povedie k tvrdému poklesu a stagflačnej dlhovej katastrofe. Jeho názor však nezdieľa každý. Napríklad ekonóm zo Stanfordu John Cochrane dúfa, že potenciálna inflácia zmizne a možnosti stagflácie sa podarí vyhnúť.
V tomto bode veľa závisí od účinnosti zvýšenia sadzieb za zábavu pri znižovaní dopytu a od toho, či sa okamžite vyriešia aj hlavné šoky v ponuke. Ak inflácia čoskoro neustúpi, americká a globálna ekonomika môžu čeliť viac než len každodennej recesii.
Keď ekonomika smeruje k recesii, príslušné banky uvoľňujú menové podmienky. Teraz to však nemôžu urobiť kvôli vysokej inflácii, čo je nepochybne veľmi znepokojujúce.
Prečo je stagflácia zlá pre ekonomickú klímu?
Stagflácia je kombináciou troch negatívnych faktorov: postupného hospodárskeho rastu, vyššej nezamestnanosti ako je bežné a vysokých nákladov na bývanie. Nech sa na to pozriete z akéhokoľvek uhla pohľadu, táto situácia bude bolestivá.
Aby agentúry mohli opäť prijímať zamestnancov a aby finančný systém správne fungoval, ceny zábavných možností sa zvyčajne znižujú. Keď sa však blíži inflácia, tento krok je nebezpečný;
Nielenže je to neuveriteľne nepríjemné prostredie na život, ale aj dosť problematické prostredie, ktoré musia vlády riešiť. Bez jednoduchého riešenia by sa stagflácia mohla ťahať roky a spôsobiť veľké škody na ekonomickej klíme.
Stagflácia môže spôsobiť, že denná recesia sa javí ako prechádzka ružovou záhradou. Ceny rastú namiesto toho, aby sa stabilizovali alebo klesali, a vybavenie, ktoré sa neustále používa na nápravu ekonomiky, je neúčinné, čo znamená, že táto bolesť môže trvať aj dlho.
Ak sa v tejto situácii stále ocitneme, následky by mohli byť katastrofálne. Ako zdôrazňuje Roubini, najhlbšie verejné dlhy sú oveľa väčšie ako v minulosti a predstavujú približne 3 501 TP3 biliónov medzinárodného hrubého domáceho produktu (HDP), pretože úrokové sadzby úverov sú už roky nízke. Teraz, keď sa veci menia, schyľuje sa k búrke, pričom vyššie úrokové sadzby úverov hrozia, že zadlžené domácnosti, agentúry, hospodárske združenia a dokonca aj vlády doženú k bankrotu a platobnej neschopnosti.
Ak sa udalosti budú vyvíjať tak, ako Roubini predpovedá, čoskoro by sme sa mohli ocitnúť v bezprecedentnej hospodárskej kríze, pričom stagflácia zo 70. rokov by mohla byť sprevádzaná dlhovým kolapsom podobným recesii v roku 2008. Už len samotná predstava kombinácie týchto recesií, dvoch najhorších na zozname, stačí na to, aby vám nabehli zimomriavky, píše Roubini.
Je stagflácia horšia ako recesia?
Dobre. Stagflácia je určite ako recesia s pridanou bolesťou hlavy v podobe zvýšených výdavkov a dlhovej záťaže pre prevádzkovateľov. A keďže neexistuje definitívny liek, je ťažšie ju prekonať a môže to byť dlhodobý problém.
Je dobrý nápad kúpiť si dom počas stagflácie?
To je zložitá otázka. Ak budú úrokové sadzby naďalej rásť, mohlo by byť rozumné nakupovať teraz namiesto čakania. Priemerný hospodársky rast by však mohol tiež zaťažiť úrokové sadzby nehnuteľností, zatiaľ čo vysoká miera aktivity, ktorá je kľúčová pre boj s infláciou, bude naznačovať menej priaznivé podmienky poskytovania úverov. Veľa závisí od individuálnych prípadov, od toho, akú cenu je možné ponúknuť a ako dlho bude trvať prudký nárast inflácie, čo je teraz v stávke každého.
Aké investície sú najvhodnejšie počas stagflácie?
V súčasnosti si mnohé tradičné triedy aktív v tomto type prostredia nevedú dobre. Najlepšie by pravdepodobne dosahovali tie, ktoré majú vlastnosti zaisťujúce proti inflácii, ako sú dlhopisy indexované voči inflácii, zlato a možno aj konkrétne nehnuteľnosti.
Zhrnutie
Mnoho ľudí možno zažilo, aké je to žiť v stagnujúcej ekonomickej klíme, ale možno nie sú oboznámení so stagfláciou. Súdiac podľa ich štandardov a účtov zo 70. rokov 20. storočia by mohlo byť pre všetkých lepšie, keby táto metóda pokračovala.
Predstavte si, že žijete počas finančnej krízy, v ktorej ľudia prichádzajú o prácu, zatiaľ čo výdavky a životné náklady neustále rastú. Stagnujúci rast a vysoká inflácia sú smrteľnou kombináciou, ktorá môže spôsobiť značné škody finančnému systému a zanechať trvalé jazvy.
