Reklamy
Zosnulý nositeľ Nobelovej ceny za ekonómiu Paul Samuelson raz zavtipkoval, že Wall Highway očakávala ďalších 9 z 5 recesií. Tentoraz by mohol mať akciový trh pravdu.
Americký finančný systém začína vykazovať známky nedostatočného tlaku spred desaťročí – nadmerná inflácia a rastúca miera aktivity – čo zvyšuje možnosť spomalenia.
Investori pozorne sledujú dianie, keďže akcie tento týždeň prudko klesli, keďže zisky maloobchodníkov ako Walmart Inc. a Goal Corp. vyvolali rastúce obavy. A tento štýl by mohol znamenať problémy pre prezidenta Joea Bidena, ktorého demokrati musia v novembrových voľbách do polčasu volebného obdobia ochrániť tesnú väčšinu v Kongrese.
Americké rodiny, tlačené rastúcimi cenami pohonných hmôt a potravín, si berú veľké sumy dlhov, aby si uživili svoje financie. K tomu sa pridávajú vyššie hypotekárne sadzby a stavebníci sú čoraz viac znepokojení, pokiaľ ide o ich budúce vyhliadky. Malé podniky sa tiež potýkajú s rastúcimi obchodnými nákladmi a ťažkosťami pri prijímaní alebo udržiavaní zamestnancov.
“Nemyslím si, že v tomto bode by sme mohli mať úplne neškodný, jemný dopad na ekonomický systém,” kde inflácia klesá, ale nezamestnanosť nerastie, povedal Ethan Harris, vedúci globálnej ekonomickej analýzy v Bank of America Corp. “Buď budeme mať zraniteľnú ekonomiku, alebo recesiu.”
Ekonómovia z Wall Road znižujú svoje prognózy rastu v súlade so sprísňujúcou sa finančnou situáciou spôsobenou bojom Federálneho rezervného systému proti inflácii. V posledných šiestich mesiacoch došlo k poklesu výdavkov na akcie, vyšším daniam z hobby a silnejšiemu doláru.
Väčšina ekonómov sa stavia na to, že ekonomická klíma má dostatočnú dynamiku – a vďaka nahromadenému zníženiu počas pandémie aj nahromadený dopyt po autách, bývaní a cestovaní – na to, aby zvládla posledných 12 mesiacov bez zakopnutia. Najväčšie riziko rastu vidia v nasledujúcom roku a neskôr. A aj vtedy sa zhodujú skôr na spomalení než na poklese.
V 18-slovnom liste hlavný ekonóm spoločnosti JPMorgan Chase & Co. Michael Feroli uviedol, že teraz predpokladá nárast z 2,4% v druhej polovici tohto roka na 1% v druhej polovici roka 2023, pretože zvyšovanie sadzieb Fedom ochladzuje dopyt, ako by aj malo. Ekonómovia z komunity Goldman Sachs Inc. na čele s Janom Hatziusom minulý týždeň tiež znížili svoj výhľad. V piatok znížili svoje prognózy aj ekonómovia z U.S. Corp. Economists a predpovedali, že finančný systém bude do konca budúceho roka rásť tempom 0,4%.
Rastúci počet analytikov však varuje, že najhoršie môže byť v ekonomike.
“Pravdepodobnosť spomalenia ekonomiky v nasledujúcich 365 dňoch odhadujeme na jednu ku tretine s nepríjemnou pravdepodobnosťou recesie v nasledujúcich 24 mesiacoch,” uviedol hlavný ekonóm Moody's Analytics Mark Zandi v ďalšej šestnástej poznámke.
Veľa závisí od toho, čo sa stane s infláciou a Fedom. Ak inflácia výrazne prekročí významný cieľ banky 2% – teraz je viac ako trikrát vyššia – tvorcovia politík sa môžu cítiť nútení reagovať rázne, aby ju znížili, čo by finančný systém zahnalo do recesie.
Fed začiatkom tohto mesiaca zvýšil mieru aktivity o 50 bázických bodov a predseda Jerome Powell naznačil, že je na dobrej ceste k podobne rozsiahlym krokom na svojich konferenciách v júni a júli.
Šéf Fedu prvýkrát 17. mája uviedol, že prechod príslušnej finančnej inštitúcie na prísnejšiu politiku by mohol viesť k vyššej nezamestnanosti, hoci argumentoval, že to nemusí nevyhnutne znamenať rázny úder. “Stále môžete mať pomerne silný trh práce, aj keď nezamestnanosť stúpne o niekoľko bodov,” povedal Powell reportérovi Wall Highway Journal.
Powell tiež pripustil, že schopnosť poprednej finančnej inštitúcie vykonať to, čo nazval “jemným alebo jemným” dotykom na ekonomický systém, môže závisieť aj od vonkajšej rutiny jej riadenia. Ruská invázia na Ukrajinu zvyšuje ceny potravín a energií a vrhá rúško na globálny boom. Prísne čínske nulové krytie Covid-19 poškodzuje druhý najväčší ekonomický systém oblasti a ďalšie dodávateľské reťazce.
Konečný výsledok nie je v rukách Fedu. Po preskúmaní 15 cyklov sprísňovania Fedu od roku 1950 dospela hlavná ekonómka agentúry Bloomberg Economics pre USA Anna Wongová k záveru, že “na kľúčovú finančnú inštitúciu treba vyvíjať tlak, aby sa vyhla spomaleniu, a možno bude musieť nastúpiť do prudšieho cyklu rastu cien, než trhy v súčasnosti očakávajú.”
Trh s bývaním je v popredí snahy Fedu spomaliť rast zvyšovaním úrokových sadzieb úverového skóre. Koncom posledného roka sa úrokové sadzby osobných úverov zvýšili o viac ako dve percentá, čo je najrýchlejší nárast za približne 4 roky.
“Bývanie vedie hospodársky cyklus a rast bývania sa spomaľuje,” poukázal Jerry Konter, prezident celoštátnej pobočky spoločnosti Home Builders, po tom, čo obchodná štvrť oznámila, že sebavedomie jej zamestnancov v máji kleslo piaty mesiac po sebe, na najnižšiu úroveň od začiatku pandémie.
Doug Duncan, hlavný ekonóm spoločnosti Fannie Mae, zdôraznil, že očakáva, že ekonomický systém v druhej polovici budúceho roka upadne do miernej recesie, keďže zvyšovanie nákladov Fedu si vyberie svoju daň. Predpokladá, že nezamestnanosť v roku 2023 vzrastie na 4,41 TP3T – zo súčasných 3,61 TP3T, čo je takmer 50-ročné minimum.
Národná federácia nezávislých obchodných ekonómov William Dunkelberg tiež predpokladá blížiacu sa recesiu. Väčšina majiteľov malých podnikov, ktorých NFIB v apríli oslovila, očakáva, že sa ich obchodné podmienky v nasledujúcich šiestich mesiacoch zhoršia, čo je pravdepodobne najpesimistickejší výhľad za posledných štyridsaťosem rokov. Približne tretina uviedla, že inflácia sa stala ich najväčšou bolesťou hlavy, pričom väčšina z nich ju zvažuje od roku 1980.
Inflácia je pre rodiny s rovnakou presnosťou presným meradlom inteligencie – a je jedným z hlavných dôvodov, prečo spotrebiteľská dôvera, meraná michiganskou inštitúciou, klesla na dno, keď vezmeme do úvahy, že v roku 2011 niekoľko tretín respondentov uviedlo, že majú problémy s platením účtov – blízko k najhorším hodnotám na vrchole pandémie v roku 2020.
Podľa Hatziusa z Goldman Sachs, ktorý sa domnieva, že tento stav nemusí byť trvalý, sa Američania, sužovaní rastúcimi nákladmi, čoraz viac spoliehajú na svoje kreditné skóre, aby mohli pokračovať v nakupovaní.
Úver pre kupujúceho “pomáha s výdavkami v krátkodobom horizonte, ale v konečnom dôsledku nebude udržateľnou možnosťou pre masívne zvýšenie výdavkov,” povedal 17. mája pre Bloomberg TV.
(Aktualizácie s novými prognózami BofA v ôsmom odseku, výskum sčítania ľudu v predposlednom odseku)
Ďalšie komentáre, ako je tento, nájdete na bloomberg.com
