Огласи
Стварна потрошња потрошача је и даље расла по стопи еквивалентној 2% на крају 2022. у поређењу са претходном годином, пише Грегори Дако. Кена Бетанкур/Гети фотографије
О аутору: Грегори Дако је извршни економиста у EY и бивши главни економиста у Oxford Economics-у. Мишљења изражена у овом чланку су мишљења аутора и не представљају увек ставове Ernst & Young LLP или других појединаца у глобалној фирми EY.
Глобални финансијски систем постаје све теже дешифровати како се приближавамо 2023. години, а консензусни став о благој рецесији биће доведен у питање у наредним месецима. Сврха је кључна. Иако блага рецесија представља одличну средњу прогнозу, она никако није највероватнија.
У једном стању ствари, текући сукоб у Украјини и санкције против Русије, прекомерне вишегодишње каматне стопе, смањени расходи за глобално правосуђе, повећана волатилност монетарног тржишта и синхронизовано успоравање у Европи, Латинској Америци, САД и Азији довешће светску економију у рецесију 2023. године. Током овог окружења, погоршање алтернативних, инвестиционих и фискалних тржишних услова погоршало би шок, тако да би глобална рецесија била прикладнија од збира неколико регионалних рецесија.
С друге стране, у сценарију меког слетања – где се финансијска слобода довољно охлади да омогући инфлацији да се врати активностима великих банака – међународна економија пролази кроз период споријег раста у првој половини 12-месечне године, али излази са пожељнијим подстицајем током лета и у 2024. години.
Много је већ написано о ризицима погоршања изгледа, тако да је важно истаћи три кључна фактора која би могла довести до реализације сценарија са више поуздања. То није стављање ружичастих наочара, већ посматрање недавних међународних догађаја са радозналим оком у погледу вероватноће.
Три елемента на која треба пажљиво гледати екран су релативна отпорност у пословању и активности купаца у САД, изузетно блага зима у Европи и изненађујуће напуштање нулте ковидне покривености у континенталној Кини.
У САД, потражња за затварањем предузећа сада приметно опада. Строжији фискални и кредитни услови уведени кроз агресивни циклус затезања Федералних резерви приморавају руководиоце предузећа да преиспитају своје инвестиционе опције и потребе за талентима за 2023. годину. Током наредних неколико месеци, руководиоци нерадо одустају од свог вредног фонда вештина. Стога, отпуштања остају ниска, а уместо тога, компаније тврде да су смањиле запошљавање уз смањење раста плата како би обуздале трошкове рада.
Извештај о запослености за децембар одражава ово благо смањење потражње за радном снагом. Просечан тромесечни трансфер накнада за запослене смањен је на пристојних 247.000, одрађени сати су се вратили на нивое пре пандемије, а привремено запошљавање је опало пети месец заредом. Са економијом која је додала 4,5 милиона радних места у 2022. години и стопом незапослености на 50-годишњем минимуму од 3,5%, тржиште рада остаје донекле робусно.
Хоби купаца који троше новац такође је потврдио знаке отпорности. То је тачно јер домаћинства – посебно домаћинства са ниским приходима – показују већу дискрецију при куповини и све више користе снижења цена и кредитни бодовање упркос стално растућој инфлацији. Међутим, стварна потрошња купаца је порасла по стопи једнакој 2% на крају 2022. године у поређењу са претходних 12 месеци.
Децембарска студија о просечној сатници за раднике у приватном сектору свакако ће бити добра прилика за креаторе политике Феда да потраже доказе да је њихова борба против инфлације успешна. Благи месечни раст плата, заједно са мањим постпандемијским растом плата од 4,6% током 12 месеци, и даље може уверити Фед да је континуирано успоравање темпа заоштравања монетарне политике – што представља могуће повећање факторских трошкова на кварталном нивоу почетком фебруара – оправдано.
Докази о смањењу инфлаторног притиска у наредним месецима несумњиво би додатно оспорили “јастребовски” наратив Феда. То би чак могло отворити врата рекалибрацији монетарне политике, која укључује смањење потрошње пре краја године – још један подстицај за повећање каматних стопа. Ово би се могло догодити упркос недавној опасци у записнику са седнице Федералног комитета за отворено тржиште да „нико није очекивао да ће бити применљиво почети са смањењем циљане федералне монетарне каматне стопе 2023. године“.
У међувремену, Европа је уживала у изненађујућој слободи кретања са једним од најтоплијих и најважнијих почетака залеђивања у годинама, ако не и деценијама. Иако ови услови свакако појачавају локалне климатске проблеме, више температуре ублажавају забринутост због будуће енергетске кризе, јер складиштење горива широм Европе остаје на повишеном нивоу. Нижи трошкови за природно гориво, нафту и електричну енергију смањују трошкове домаћинстава широм Европе и могу усмерити потрошњу потрошача и производну активност.
Одлука о куповини менаџерских индекса широм еврозоне такође указује на покушај опоравка предузетничких инвестиција у сектору добављача. С обзиром на то да купци и руководиоци постају мање песимистични у погледу изгледа, а регионалне економије завршавају годину на јачој ноти него што се очекивало, предузетничке инвестиције би могле бити мање успорене у 2023. години. Ипак, агресивно заоштравање финансијске политике и агресивни преговори у главним финансијским институцијама ЕУ, заједно са слабим растом прихода, говоре против било каквог превременог опоравка, јер утичу на већ ограничене финансијске могућности сектора.
Пошто су кинеске власти из знатижеље одлучиле да финансијске користи брзог напуштања политике нултог Ковида надмашују трошкове физичке катастрофе, земља је доживела изузетан пораст броја инфекција и смртних случајева од Ковида. У наредном периоду, ово би могло озбиљно ограничити финансијску слободу у Кини. Међутим, док је утицај на раст обично значајан у кратком року, убрзање владе у спровођењу смерница за раст и јачању имунитета становништва вероватно ће довести до опоравка запослености, потрошње и индустријске активности у пролеће и лето. .
Типично, импликација за економска тржишта усмерена ка будућности је да, иако ће волатилност вероватно остати свеприсутна у првој половини године, повољнији тржишни услови такође могу превладати када се нестабилизује неизвесност у вези са непосредним финансијским изгледима.
И, ако се оствари најоптимистичнији сценарио, свест да ће се вероватно наставити робусније окружење трошкова хобија, заједно са редефинисаним тржишним проценама и стабилизованим тржиштима спољне трговине, и даље може довести до снажнијег обављања трансакција.
