Огласи
Четири дана пре Божића 2015. године, на мој сто је слетео веб документ од 173 странице. Био је испуњен огромним и збуњујућим фразама попут ‘пруденцијална консолидација', ‘заштитне фоле' и ‘накнадни механизми за прилагођавање ризика', и био је спреман да изазове хаос у главним европским финансијским удружењима.
Збуњујући наслов документа одражавао је његово порекло, које је проистекло из година дијалога, истраживања и консултација о томе како обуздати ексцесе глобалне банкарске трговине након финансијске кризе 2008. године. Упутства о добрим политикама награђивања према члановима 74(3) и 75(2) Директиве 2013/36/ЕУ и објављивању информација према члану 450 Уредбе (ЕКУ) бр. 575/2013 обухватају 326 одвојених пасуса смерница, али су имала јачи циљ: да заштите горњу границу бонуса за банкаре ЕУ. Штавише, могла би да скрене пажњу на интерно пословање главних европских банака, које никада нису имале такав регулаторни оквир и нису биле више упознате са мешањем у начин на који плаћају своје запослене.
Насловна страна је била претерано изнад финансијског центра Источног Лондона, на 46. спрату правоугаоне зграде 1 Канада, највише зграде у Канари Ворфу и седишта Банкарског ауторитета ЕКУ-а, креатора правила за ЕКУ-е у згради која је симболизовала финансијску дерегулацију Тачерове ере и неограничен процват индустрије након реформи Великог праска. Документ је стигао овде попут раног божићног ланца за регулаторе и консултантске фирме широм Европе, који ће морати да проведу многе од наредних година разумевајући шта на овој планети било ко од њих у основи претпоставља за банкаре и финансијска предузећа.
У ствари, већина банака није имала ни најмању идеју како да се носи са тим. Управљање обрачуном плата постало је одговорност одељења за људске ресурсе компаније, које више није било познато по запошљавању најоштријих умова у послу, и мучило се да утврде како да организују свој текући посао око мноштва новијих предлога. На крају су се обратили великим консултантским фирмама, попут оне у којој сам радио, и потписали шест уговора са њима како би схватили шта све то значи за њих (нисмо били баш сигурни, али смо узели средства и дали све од себе).
Прича се наставља.
Ограничење је поставило ограничења у односу фиксне и варијабилне плате: банкарски бонус није могао бити више од двоструко већи од њиховог профита. Ограничење се најбоље примењивало на “MRT” или “користиоце прилика из материјалних извора”: оне који су имали утицаја на то где се примењују огромни елементи капитала финансијске институције. Логика се променила тако да су банкари стицали веће бонусе улагањем у све ризичније токове капитала како би постигли веће приносе – кључни фактор у хобијима који су довели до финансијског колапса. Мањи бонус је значио да би “користиоци прилика из материјалних извора” избегавали преузимање ризика из материјалних извора, а банке би се полако кретале ка постизању умерених добитака улагањем у изузетно јаку имовину без урушавања економске климе.
Ограничење је наишло на снажно противљење чим су финансијери у Лондону сазнали за њега. Џорџ Озборн, тадашњи министар финансија, одмах је преузео плашт и борио се против европских власти да га укину – или барем да пронађу неки изузетак за Лондон. Озборн је чак отишао толико далеко да је инсинуирао да је ограничење постало незаконито. Жалио се на “лоше осмишљене предлоге” који су “потпуно самодеструктивни” и “сада повећавају плате банкара, а не смањују их”. Озборнове аргументе је лако оповргао саветник Европског суда правде, након чега је министар финансија неочекивано попустио, а нови предлози су постали закон. Усклађеност са њима може коштати стотине хиљада фунти и много радних сати у реструктурирању интерног пословања банака (заједно са мојим сопственим напорима).,
Без обзира на своју снажну реторику, Озборн ће касније водити крсташки рат за останак Велике Британије у Европској унији до референдума о Брегзиту 2016. године. Чак и након што је Британија гласала за излазак, узастопне конзервативне владе – и узастопни канцелари – нису се потрудили да открију старе аргументе о банкарским бонусима. Писао сам британском регулатору финансијских функција, PRA, 2020. године да видим да ли постоји било какав ток промена у предлозима за ограничење. Одговор агенције је био ‘не': PRA неће учинити ништа више да омета шансе Лондона да добије ‘еквиваленцију' – регулаторни статус који додељује ЕУ, а који може ублажити ограничења у погледу промене монетарних услуга са Европом. Упркос њиховој жељи,
(Сајмон Вокер/Министарство финансија Њеног Величанства)
Стога је било изненађење када је прошлог месеца, док је рат беснео у Украјини, инфлација достигла 40-годишњи максимум, а рецесија је на помолу, најновији британски канцелар схватио да је постало превише времена за откривање историјских аргумената о платама финансијских институција.
Али их јесте извукао. Само неколико дана након почетка свог новог посла, Кваси Квартенг је био на терену за диспечерске послове у резиденцији Доњег дома и прогласио да је поклопац отворен. “Желимо да међународне банке овде стварају радна места, овде инвестирају и плаћају порезе овде у Лондону, а не у Паризу, не више у Франкфурту, не у Великој јабуци”, викнуо је помало удаљеној публици.
“Читав лимит бонуса је промењен како би се повећале основне плате банкара или подстакли подухвати ван Европе. Никада није ограничавао укупну надокнаду, тако да нећемо седети овде и претварати се да је другачије. Решићемо се тога.”
Квартенгово противљење ограничењу бонуса поклапа се са неколико различитих премиса. Прво, либертаријански инстинкт да се избегне мешање у начин на који шеф одлучује да управља својом компанијом. Друго, перцепција да је законодавство оптерећујуће: мањи број предлога доводи до већих иновација и изузетно брзог процвата. Треће: укидање ограничења ионако не би променило нивое плата банкара.
Један први аргумент, можда има и одређени обим. Ниједна друга индустрија се не суочава са оваквим гомилом закона кад год одлучи да награди запосленог за одличан посао. Ни у једној другој професији особа не мора да консултује правилник од сто седамдесет страница сваки пут када спроводи процену ефикасности. Наравно, намера правила је да предвиде ризичне одлуке, али је компликовано поставити их у случају да су допринели том закључку и стога је донекле компликовано оправдати њихово постојање.
Квартенг можда има извесну тежину и у другом аргументу. Раст европских банака у последњој деценији у поређењу са њиховим америчким колегама је занемарљив. Између 2008. и 2018. године, ‘повраћај правди', кључна метрика успеха финансијске фирме, постао је отприлике двоструко већи у САД у поређењу са Европом. Разлози за то су компликовани, али европска правила вероватно нису помогла да се смањи јаз. Колико год финансијски терет правила био застарео, ту је и људски терет. Банка са шачицом људи који преузимају значајне ризике сада захтева армију службеника за усклађеност како би се осигурало да њихове плате не крше закон. Нешто у вези с тим делује помало лудо. Ово...'
Квартенг је готово сигурно прикладан у трећем аргументу. ЕЦУ никада не поставља максималну границу колико било ко у сектору финансијских ресурса може да заради – у том случају, препознавање комуникације о ‘ограничењу бонуса' је погрешан назив. А платне скале финансијских институција се нису много промениле због тога. У Дојче банци, једној од највећих банака у Европи, типичне стопе плата по запосленом у 2021. години биле су око 25% више него у 2009. години – свакако, платни разреди су се повећавали за 10% 12 месеци годишње у 2016. години, првој години када је ограничење уведено.
Стога, постоји прилично снажан аргумент, барем у теорији, за укидање ограничења банкарских бонуса у његовом постојећем облику. Али проблем са Квартенг резолуцијом је тајминг. Један од фактора је бити толико несвестан да се наметне ограничење банкарских исплата када десетине милиона у Великој Британији већ дуго штрајкују, протестујући због стварног пада плата – то је у крајњој линији политичко коцкање. Међутим, сасвим је друга ствар поново увести подстицај за преузимање ризика у време када је економска клима у тако несигурном стању – то је огромно финансијско коцкање.
Европски регулатори су такође били потпуно погрешни када су помислили да су бонуси срушили главни домино ефекат, што је довело до скоро колапса економског система. Али сада је време да се преиспитају њихови ставови и да се то провери. Доводи у питање здрав разум то што Квартенг опасности види као награде.
У садашњим условима, дерегулација банкарских плаћања није широко препоручена као полуга заштите за излазак из рецесије – ни у Великој Британији, ни у Европи, нити другде. То, колико ја могу да видим, није нешто што саме банке схватају озбиљно. То је потпуна грешка.
Мање од месец дана након што је објавио своје такозване мини-фондове, Квартенг је смењен. Његов наследник, Џереми Хант, сада има прилику да изабере које ће компоненте политике мини-финансирања ићи са њим. Укидање ограничења бонуса за банкаре требало би и даље да буде прилично важно.
