Председник JPMorgan-а каже да би рецесија могла бити цена коју треба платити за победу над инфлацијом.

• Иако постоји хор гласова који кажу да би Федералне резерве ипак могле успорити или зауставити повећање каматних стопа, председник JPMorgan-а, Данијел Пинто, није у том табору.
• “Мислим да је стављање враћене инфлације у кутију изузетно важно”, рекао је Пинто за CNBC у интервјуу. “Ако то изазове мало дубљу рецесију током одређеног временског периода, то је стопа коју би требало да платимо.”
• “Мислим да још нисмо видели дно тржишта”, нагласио је, додајући да су очекивања у погледу корпоративних прихода и даље веома висока.
• Пинто, који води највећу светску финансијску институцију која генерише приходе, познату као криптовалуте, врста мале имовине која је за сада “некако ван сваке памети”.

“Супермаркети су имали војске Американаца које су користиле машине за етикетирање артикала, понекад и 10 до 15 пута дневно”, истакао је Пинто. “На крају крајева, морали су да уклоне све етикете и почну испочетка следећег дана.”

Пинтова искуства, као ветерана са Вол Хајвеја који управља највећом светском инвестиционом финансијском институцијом кроз приходе, утичу на његове ставове у кључном тренутку за тржишта и финансијски систем.

Након што су 2020. године породицама и предузећима ослободиле трилионе долара, Федералне резерве се боре са инфлацијом која је на највишем нивоу у последње четири деценије повећавањем каматних стопа и смањењем капацитета за откуп дуга. Ове мере су довеле до наглог пада акција и обвезница ове године и прошириле су се глобално, јер растући долар компликује борбу појединачних земаља са инфлацијом.

Живот са широко распрострањеном инфлацијом био је “веома, веома забрињавајући” и представља значајан изазов за породице са ниским приходима, рекао је Пинто у новом интервјуу из седишта JPMorgan-а у Њујорку. Просечно повећање каматних стопа у Аргентини је износило више од 300% годишње од 1975. до 1991. године.

Иако постоји све веће уздржавање од гласова који кажу да би Федералне резерве ипак требало постепено да повећавају или заустављају повећање цена усред неких знакова ублажавања трошкова, Пинто није у том табору.

“Зато се не слажем када људи кажу 'Фед је превише јастребовски'‘, приметио је Пинто, који је ове године постао једини председник и главни оперативни директор JPMorgan-а, учвршћујући своју репутацију вештог поручника и наследника извршног директора Џејмија Дајмона. .

“Мислим да је враћање инфлације у оквир изузетно кључно”, рекао је. “Ако она изазове мало дубљу рецесију током одређеног временског периода, то је стопа коју морамо да платимо.”

Достижемо прекретницу где ћемо имати блажи, мекши фискални оквир, каже Пол Мекали.

Фед не може дозволити да се инфлација укорени у економском систему као одговор на владу. Преурањени повратак на погоднију монетарну политику ризикује понављање грешака из 1970-их и 80-их, рекао је он.

Управо зато он сматра да је вероватније да ће Фед погрешити ако буде агресиван у својим оптужбама. Федерална потрошња у доларима ће вероватно достићи око 5%; што ће, заједно са растућом незапосленошћу, несумњиво обуздати инфлацију, приметио је Пинто. Стопа је тренутно у распону од 3% до 3,25%.

Тржишта још нису дотакла дно. Као што је недавно приметио низ других руководилаца, укључујући Дајмона и извршног директора Голдман Сакса, Дејвида Соломона, САД се суочавају са рецесијом као резултат дилеме Феда, приметио је Пинто. Боље питање је колико екстремно успоравање може бити. То се, наравно, одражава на тржиштима која Пинто свакодневно прати.

“Имамо посла са тржиштем које у цену узима могућност рецесије и колико ће она бити дубока”, изјавио је Пинто.

Овогодишња економска ситуација је другачија од било које друге у историји; осим повећања пореза на робу и услуге, корпоративни приходи су били прилично отпорни, што трговцима отежава да пронађу знаке успоравања.

Али процене зараде нису довољно пале да би се поновило оно што долази, на основу Пинта, и то може сугерисати да тржиште има додатни пад. S&P 500 је пао за 21% ове године у петак.

“Мислим да још нисмо видели дно тржишта”, рекао је Пинто. “Ако узмете у обзир зараду компаније следеће године, очекивања такође могу бити превисока; мултипликатори на неким берзама, заједно са S&P, вероватно су мало претерани.”

‘Упркос догађају “огромног црног лабуда” и упркос повећаној волатилности коју очекује да ће одржати, Пинто је изјавио да тржишта функционишу “боље него што сам очекивао”. Изузев првокласног пада британских државних обвезница, познатих као „гилтс“, који је довео до оставке главног министра земље прошле недеље, тржишта су била у реду, рекао је он.

Ово би се могло променити ако битка у Украјини поприми опасан нови обрт, или ако се тензије са Кином око Тајвана прелију на светску сцену, ометајући напредак у ланцима снабдевања, између осталих замки знања. Тржишта су постала још крхкија на неколико начина као резултат кризних реформи из 2008. године које су приморале банке да задрже више капитала повезаног са трговином, чинећи тржишта склонијим застоју током периода високе волатилности.

“Геополитика је велики црни лабуд на хоризонту који, оптимистично гледано, не би функционисао”, изјавио је Пинто.

Чак и након што главне банке постигну договор о инфлацији, вероватно је да ће стопе активности пре или касније бити више него што су биле у последњих десет и по година, изјавио је он. Ниске, па чак и негативне стопе свуда биле су карактеристична особина протеклог периода.

Овај режим ниских каматних стопа казнио је штедише, а користио зајмопримцима и ризичнијим агенцијама које могу да наставе да стимулишу тржишта дуга. Штавише, довео је до наглог пораста инвестиција у приватне компаније, укључујући финтех компаније које су преузеле JPMorgan и његове сараднике, и преплавиле акције технолошких компанија, јер су инвеститори платили за повећање.

“Реалне процене вредности требало би да буду веће у наредних 20 година него што су биле у последњих двадесет година”, приметио је Пинто. “Ништа лудо, али више, а то утиче на многе ствари, као и на процене компанија у експанзији.”

Крипто: ‘Неприкладан медијум“ Ера након фискалне кризе такође је дала подстицај новим врстама дигиталних фондова: криптовалутама заједно са биткоином. Иако су JPMorgan и ривали, заједно са Morgan Stanley-јем и другима, омогућили клијентима за управљање богатством да стекну публицитет за криптовалуте, чини се да тренутно постоји мали раст у смислу њиховог институционалног усвајања, према Пинту.

“Реалност је да се тренутни облик криптовалуте развио у малу класу имовине, заиста је помало ирелевантан у шеми ствари”, рекао је. “Међутим, технологија, идеје, шта год, несумњиво ће се тамо десити; само што није у свом постојећем облику тренутно.”

Што се тиче ширег економског система, постоје објашњења за оптимизам усред мрака.

Домаћинства и корпорације имају снажне сигурносне мреже које и даље могу да ублаже бол рецесије. У регулисаном банкарском систему вреба много мање левериџа него 2008. године, а боље спецификације хипотека и даље могу довести до много мање кажњавајућег циклуса неизвршења обавеза овог пута.

“Проблеми који су у прошлости изазивали проблеме сада су на бољем месту”, приметио је Пинто. “Уз то речено, надате се да се ништа ново неће појавити.”