Annonser
Kanadensiska banker är en utmärkt finansieringskälla – och CIBC, eller Canadian Imperial Bank of Commerce (NYSE:CM), är en av dem – om du kan köpa banken till rätt kurs. Mina egna investeringar har traditionellt sett tenderat högre mot Scotiabank (BNS) och Toronto-Dominion (TD) – men för närvarande har jag också investerat kapital för att arbeta i denna finansinstitution, och jag avser att fortsätta med det.
På den här marknaden överförde jag enorma mängder kapital och allokerade nytt kapital till finansinstitut. Inte bara banker, utan även hedgeföretag, kredithanteringsföretag, kreditriskföretag och finansiella rådgivningsföretag. Målet? Dessa företag och verksamheter ser alltid stora fördelar med att förändra sina hobbyutgifter efter att de flyttat norrut – och dessa fördelar är oftast starkare än amerikanerna förväntar sig (förutom finanskrisen).
Återbesök av CIBC
När vi tittar på CIBC måste vi komma ihåg att det är en del av landets "rätta 5" banker, och har förbättrat sin verksamhet i flera år och skördar nu sakta frukterna av det arbetet.
Vad jag menar här är att CIBC, till stor del, fungerade mycket bra.
CIBC RI (CIBC RI)
Trots en liten minskning av justerad vinst per aktie ökade företagets typiska intäkter, avkastningen på eget kapital (ROE) var god, ersättningen steg med tvåsiffriga siffror och arbetskraftens skuldsättningsgrad förblev dålig i ett justerat skede. Företaget har en CERT-1-rating över den erforderliga kreditprövningen, och vi börjar se en av de mer positiva i takt med att räntekostnadsmarginalerna förändras i riktning mot preferenser för finansinstitut.
NII ökade med 14% under ett enda kvartal, och handelsvinsterna ökade med 19%, vilket visar på kraftfulla flöden i varje segment, drivna av avgifter och räntor. Finansinstitutets positionering i en framväxande miljö är fantastisk, och NII kommer att öka med hjälp av över $ 350 miljoner USD för varje 100 bps ökning av spelavgifter vi ser. Mycket av företagets insättningar är bra, och CIBC förväntar sig en fördel på cirka $ 786 miljoner USD om 12 månader-2, driven av långa budgivningar.
Ökningen av hobbyavgifter tyder inte heller på att avgiftsbaserade verksamheter minskar – de är definitivt på uppgång.
CIBC RI (CIBC RI)
Det finns även några negativa punkter för banken på grund av den senaste tidens miljö. Priserna stiger – runt 91 TP3T jämfört med föregående år, på grund av ökade arbetskraftskostnader, investeringar och jämförelsekostnader – men det är inte längre troligt att de definitivt kommer att hindra företagets tillväxtmål.
Företagets olika segment presterar mycket intelligent. Privat- och företagsbanksektorn visar stark NII-tillväxt på nästan 20% på grund av en gynnsam kombination: lånebalanserna ökade med 12%, insättningarna ökade med 9% och avsättningarna för kreditförluster ligger kvar på en mycket låg normal nivå. Den kanadensiska industri- och förmögenhetsbanksektorn uppnår ännu mer önskvärda resultat, med volymtillväxt och privatlånebalanser som visar en NII-ökning på 32%, lån och insättningar över 21% respektive 14% och prisbaserad lön över 3%. Dyrare individer på webben använder fortfarande CIBC, och funktionerna som listas här är förstklassiga.
Den huvudsakligen USA-baserade verksamheten levererar också resultat i toppklass, med en ökning av nettoskulden på 121 TP3T, lånebalanser över 161 TP3T och insättningar över 61 TP3T. Samtidigt ser banken högre förvaltningskostnader och marknadsnedgångar, vilket resulterar i en minskning av förvaltat kapital.
Liksom resten av sektorn börjar kapitalmarknaderna fortfarande stödjas av starka köp och försäljningar, företagsbanktjänster och andra trender. CIBC är lika solid som problemen i kanadensiska banker, trots vad man ser i företagets aktiekurs. CIBC har en utmärkt balansräkning, mycket bra momentum och önskvärda resultat, och en välrenommerad ledning som bevisats över tid.
CIBC RI (CIBC RI)
De indikationer som framkommer från CIBC när man undersöker den överdrivna plattformen, och företagets många låne- och insättningsportföljer, stör mig inte. CIBC är en bank som är femtiosex procent exponerad mot säkrade RE-lån, med endast lite reklam för fastighetsaffärer, i princip inga bilar, fordon eller egna, och 37% av lån till chefer. Merparten av bankens portfölj är knuten till bolån på fyrtiofem procent eller lägre LTV-värden, vilket innebär mycket extraordinära lån.
Detta syns också i den typiska kvaliteten på företagets kreditvärdighet, där andelen osäkra bolån minskar oavsett miljö och når mindre än 0,35% under kvartalet.
Det här kvartalet har blivit ett annorlunda och stabilt kvartal för verksamheten. CIBC har fortfarande en A+ rating och en utdelning på 5%+, vilket är högre än vad som täcktes med hjälp av en justerad vinst per aktie under 50% och med de senaste starka prognoserna, om än inte förväntad massiv tillväxt över 3%, som vissa banker gör.
Men om du tänker på det och betänker att de flesta kanadensiska banker för närvarande köper och säljer under sitt genomsnittliga P/E-tal på 5–12 månader eller 10 år, skulle du kunna bygga en portfölj med lämpliga kanadensiska banker som ger 5–6 % med en konservativ tvåsiffrig uppsida, enligt mycket konservativa värderingsberäkningar för långsiktiga räntor. Detta bör inte underskattas.
Jag anser dock att det är rimligt att hävda att CIBC agerade intelligent under komplicerade omständigheter, och jag tror att företagets framtida effekter och utveckling sannolikt kommer att förvärras av de mångfaldiga kostnaderna som är förknippade med hobbyn. Vi har redan sett de preliminära bevisen på sådana trender i hobbyns tvåsiffriga nettovinstboom under detta kvartal.
Banker liknande CIBC och finansiella standarder är bland de mest attraktiva investeringarna som finns i en sådan miljö. Det är därför jag har investerat medel för att arbeta inte bara i CIBC, utan även i Scotiabank, Allianz (OTCPK:ALIZY), Munich Re (OTCPK:MURGY), Zurich Insurance (OTCQX:ZURVY), Lincoln Country Wide (LNC), Manulife (MFC), Hannover Re (OTCPK:HVRRY) och andra. Jag tror att den höga blandningen av överdriven avkastning med ökningar av hobbyräntor kommer att leda till den tvåsiffriga ökning jag försöker uppnå.
Låt oss titta på bedömningen och se hur den ser ut just nu, eftersom vi blickar tre till fem år framåt.
CIBC – Utvärderingen
Fallet med kanadensiska banker är relativt enkelt, en ståndpunkt jag har intagit i många av mina tidigare artiklar om dem, och en som är ganska väl underbyggd av deras värdering och kostnadsnivåer över 20 till 12 månader.
De växlar alla med ett P/E-rabattmönster på runt 9-11x, och är generellt sett respektabla köp med hyfsad avkastning i dessa skeden över tid – och är inte bra investeringar när värderingen blir högre och bättre.
Om du köper företaget till värderingar på 11,5x eller mer, kommer din avkastning att ligga runt 3 till 81 TP3T per år – blygsamt, men ibland bättre än marknaden. Men när du köper företaget till en nivå under 10x kan det "köpet" förvandlas till en allvarlig RoR som slår marknaden, samtidigt som du är säker med en ledande bank med värderingen BBB+ till A i ett av de säkraste länderna på planeten.
CIBC har inte den maximala bankfördelen idag. Den äran går till BNS – vilket är anledningen till att jag investerar mer i BNS än i CM. CM:s fördel är dock en utmärkt distinkt underkonservativ position – strax under 10x – och ligger fortfarande över sixteen% per år.
CIBC Uppsida (FAST-diagram)
Många av mina läsare behöver skydd tillsammans med hög avkastning – eller inte, det är i princip den vanligaste förfrågan jag får. "Jag vill ha en utmärkt avkastning, högre än 5%, men jag vill inte ta risker.".
Jag menar att det här är det närmaste du kan komma det behovet. Du får en lägre avkastning på 5% genom A+ kredit eller med hjälp av statliga lån och krediter på 37%+. Banker med den här typen av mix och reklam blir inte mycket "starkare" än så om du köper dem till ett lågt pris.
Dessutom har CM en stark tendens att definitivt överträffa inkomstförväntningarna med mer än 10%, 38% av gångerna under de senaste 13 åren. Detta ger dem en fördel nu, inte på 16%, utan på mer än 20% i årlig RoR om problem uppstår, vilket återigen betyder det.
Jag upprepar – avkastningen på kompetens är fantastisk här. Här är grejen med att investera i utvärdering.
Att investera i säkra företag med en IG-rating kan resultera i en avkastning på investeringen (RoR) på nästan 141 TPI på mindre än 7 år, förutsatt att man gör investeringar med korrekt värdering. Det är mer eller mindre vad jag har gjort, med tanke på att jag började investera för länge sedan.
Det är precis här CM befinner sig just nu, och det är därför jag säger och intar en stark "köp"-position här.
Bestäm dig för de undervärderade byråerna – håll fast vid dem tills de är övervärderade, fortsätt sedan antingen att ombalansera eller omvandla dem till nya, tillfredsställande undervärderade organisationer. Skölj och upprepa så noggrant som möjligt baserat på ditt kapital och dina vinster. Håll det enkelt, och enligt min mening finns det faktiskt inte många långsiktiga möjligheter på spel just nu.
Så länge man kan "köpa" CIBC under 10x P/E, ser jag detta som ett universellt säkert kort med en tvåsiffrig uppsida på lång sikt.
PT-analytikern för CM här ligger på $ 75/aktie för den kanadensiska tickern, vilket dock innebär en stor ökning från 20% här. Det är också lite för välmående för mig, och jag skulle justera det lite närmare $ 70/aktie på lång sikt, vilket fortfarande ger oss en bra normal uppsida. Allt under ett P/E på 10x är ett "köp" för mig i CM.
Den kopplade avkastningen och den långsiktiga återföringsförmågan som jag anser vara högkvalitativ hos denna finansinstitution innebär att jag förväntar mig att CM kommer att överträffa sina positioner under de kommande åren och erbjuda förstklassigt försvar och avkastning för sina handlare.
Detta leder mig till min slutliga avhandling.
Avhandling
Min tes för CIBC är:
- En exceptionell och okomplicerad kanadensisk bank, med en otrolig uppsida på högst 1 TP4 70 USD/aktie, helst under det. CIBC är en av de mest konservativa portföljerna och exponeringarna som finns tillgängliga på marknaden med över 361 TP3T kreditvärdighet/statliga lån och en privatlåneportfölj på 501 TP3T+ säkrad av RE, jag ser detta som en av de starkaste investeringarna i sektorn som också kan göras.
- Med tanke på de senaste värderingstrenderna och företagets nedgång har min tes nu ändrats.
- Med tanke på slutkostnaden är det ett "köp" för mig. Jag ser nu möjligheten till en avmattning som mindre än tidigare, och uppsidan som mycket större.
Var medveten, jag är helt inriktad på:
1. Köp undervärderade företag – förutom det faktum att denna undervärdering är liten och aldrig slöar av intellektet – som minskar sin verksamhet, vilket gör att de kan normaliseras över tid och samtidigt skörda kapitalvinster och utdelningar.
2. Om företaget går långt bortom normaliseringen och går in i en övervärdering, tar jag ut pengar och roterar min position i andra undervärderade aktier, och upprepar steg nummer 1.
Tre. Om företaget inte blir övervärderat, utan håller sig inom ett bra kostnadsintervall, eller till och med är undervärderat, kommer jag att köpa högre i takt med att tiden tillåter.
fyra. Jag återinvesterar intäkter från utdelningar, rabatterade lönekostnader eller andra kassainflöden, enligt punkt 1.
Här är mina kriterier och hur företaget uppfyller dem (i kursiv stil).
- Detta företag är universellt kvalificerat.
- Detta företag är i grunden skyddat/konservativt och välskött.
- Detta företag kommer att betala en väl avvägd utdelning.
- Detta företag har för närvarande låga kostnader.
- Denna verksamhet har en förnuftig fördel baserad på ökade vinster eller ett flertal expansioner/återföringar.
