Annonser
Federal Reserves ordförande Jerome Powell varnade för att den värdefulla finansinstitutionens stramare finanspolitik kan bli smärtsam. De senaste händelserna bekräftar att han hade rätt. Ting Shen/Bloomberg
mätning av textinnehåll
För Jerome Powells Federal Reserve har den bekväma delen övergått i att inleda en aggressiv väg med att strama åt den ekonomiska täckningen för att begränsa år av överdriven inflation medan det finansiella systemet blir effektivt. Nu, när ekonomin visar de första tecknen på en bred uppmjukning, är den framåtblickande stilen redo att bli mer hållbar.
Ta till exempel en titt på FedEx vinstrapport för att se vart saker och ting är på väg. Företaget (ticker: FDX) sänkte sin vinstprognos med en halv miljard dollar på torsdagen och varnade för att volymerna minskade då "makroekonomiska egenskaper försämrades avsevärt". Informationen väckte farhågor om en global recession och fick företagets aktie att falla med mer än 20%.
Tro nu på den flod av fakta som släpptes denna vecka. Siffrorna för detaljhandelsinkomsterna för augusti bekräftade, på ytan, en fantastisk ökning från föregående månad, då nedgången i bränsleutgifterna gav mer utrymme i hushållens budgetar för diskretionära inköp och restaurangmåltider. Men siffrorna för juli reviderades drastiskt nedåt. Sammantaget var siffrorna för de senaste två månaderna ganska hemska, vilket tyder på att kombinationen av högre utgifter och stramare täckning dämpar kundernas efterfrågan.
Tillverkningssektorn visar en liknande trend. Industriproduktionen minskade med 0,2% i augusti, vilket var lägre än konsensusnivån. Medan tillverkningsproduktionen ökade med 0,1%, reviderades den ytterligare nedåt i juli, vilket mer än väl utplånade alla positiva punkter.
Separata undersökningar från Federal Reserve Banks i Philadelphia och New York, publicerade på torsdagen, bekräftade den fruktansvärda högkonjunkturen inom tillverkningsindustrin med lika stor noggrannhet. För Philadelphia markerade augusti den tredje nedgången på fyra månader; New York registrerade sin andra raka nedgång och den fjärde på fem månader.
Bostadsmarknaden, å andra sidan, "stötte i väggen", som Comericas finansinstituts chefekonom Adams uttryckte det denna vecka. Låneräntorna nådde 61 TP3T för första gången sedan 2008, visade Freddie Macs statistik som släpptes på torsdagen, medan låneansökningarna sjönk till sin lägsta nivå sedan 1999.
“Vi börjar se att förseningen påverkar tidigare höjningar av räntan med hjälp av Fed”, säger Joe Brusuelas, chefekonom på det ekonomiska konsultföretaget RSM.
Allt detta kan betraktas som goda nyheter – eller åtminstone borde det vara vad Fed förväntade sig. Den viktiga finansinstitutionen är avgörande för att gradvis minska det ekonomiska klimatet för att dämpa konsumenternas efterfrågan och begränsa inflationen, och det ekonomiska systemet visar nu effekterna av detta.
Men avmattningen inom tillverkningsindustrin och den sjunkande detaljhandelns intäkter är på väg, även om inflationen fortsätter och arbetsmarknaden förblir lika stram som någonsin. De preliminära antalet arbetslöshetsansökningar sjönk igen på torsdagen för femte veckan i rad, och priset på arbetslöshetsförsäkringen sjönk under 1%.
Denna förmåga som den viktiga finansinstitutionen kommer att besitta måste förbli aggressiv under längre tid, allt eftersom inflationen blir stelare eller svårare att hantera. Den är mer effektiv eftersom den förvärrar problemet för Powell, Fed-ordföranden, och inleder en ny fas i bankens viktiga kampanj för att bekämpa inflationen – en som sker i ett stillastående finanssystem.
“Det är en faktor att höja räntorna på grund av vad alla är överens om är en blomstrande ekonomi”, säger Tim Quinlan, seniorekonom på Wells Fargo. “Det blir mycket svårare att hålla räntorna stigande för dem som har nått några av dessa viktiga vändpunkter.”
Trots den bredare avmattningen var augusti-KPI-statistiken som släpptes denna vecka så het att den fick ekonomer på Jefferies och på andra håll att höja förväntningarna på Feds så kallade terminalränta till en lägsta nivå på 4,5%, upp från de tidigare 4,% som de senaste månatliga uppgifterna släpptes. Den senaste studien lugnade också farhågor om att den stora finansinstitutionen kan nå en svag landning, vilket skingrade förhoppningar som hade stigit efter att räntorna förblev oförändrade i juli.
Frågan blir nu hur smärtsamma konsekvenserna av finansinstitutets betydande utgiftsökningar kommer att bli. Även om Fed-tjänstemän verkar väl medvetna om att "de åtminstone måste vara medvetna om de fruktansvärda ekonomiska effekterna av deras åtstramningar", säger Quinlan, "finns det ingenting i deras kongressmandat som tyder på att de bör uppmärksamma dessa försämringar i det ekonomiska systemet.".
“Om de fortsätter med det de spekulerar i kommer att fortsätta”, säger han, “då borde de inte avskräckas av en försämring av de ekonomiska fundamenten.”.
Powell har i veckor betonat att den viktiga finansinstitutionen är medveten om att dess åtgärder kommer att utlösa ett smärtsamt fall, men att den inte kommer att avskräckas från att göra vad som krävs för att få tillbaka inflationen till 2%. Att misslyckas med att kontrollera utgiftsökningarna nu kommer att orsaka mer smärta förr eller senare, noterade han och menade att Fed kommer att stå fast så länge som det behövs.
Att se till att handlare inte behöver framföra budskapet är det första steget. Men att gå framåt medan arbetslösheten ökar, småföretag stänger och ekonomins kontrakt sjunker kan vara ytterligare ett steg – ett som skulle kräva seriös granskning för att komma till botten med.
Försvagningen av det finansiella systemet som setts denna vecka är bara början.
