Reklamlar
Gregory Daco'nun yazdığına göre, 2022 yılının sonunda fiili tüketici harcamaları, bir önceki yıla kıyasla hala 21 trilyon sterline denk gelen bir oranda artıyordu. Kena Betancur/Getty Photographs
Yazar hakkında: Gregory Daco, EY'de yönetici ekonomist ve Oxford Economics'in eski baş ekonomistidir. Bu makalede ifade edilen görüşler yazarın görüşleridir ve her zaman Ernst & Young LLP'nin veya küresel EY firmasının diğer çalışanlarının görüşlerini yansıtmaz.
2023'e doğru ilerlerken küresel finans sistemini çözmek daha da zorlaşıyor ve hafif bir durgunluk beklentisi önümüzdeki aylarda sorgulanacak. Amaç çok önemli. Hafif bir durgunluk mükemmel bir orta yol tahmini olsa da, kesinlikle en olası senaryo değil.
Ukrayna'daki devam eden çatışma ve Rusya'ya uygulanan yaptırımlar, aşırı yüksek çok yıllık faiz oranları, düşük küresel adalet harcamaları, artan para piyasası oynaklığı ve Avrupa, Latin Amerika, ABD ve Asya'da eş zamanlı yavaşlama, tek bir senaryoda dünya ekonomisini 2023 yılında bir durgunluğa sürükleyecektir. Bu ortamda, kötüleşen alternatif, yatırım ve mali piyasa koşulları şoku daha da şiddetlendirecek ve bu nedenle küresel bir durgunluk, birkaç bölgesel durgunluğun toplamından daha uygun olacaktır.
Öte yandan, yumuşak iniş senaryosunda – yani finansal durgunluğun enflasyonun büyük bankaların faaliyetlerine geri dönmesine yetecek kadar azalması durumunda – uluslararası ekonomi 12 aylık yılın ilk yarısında daha yavaş bir büyüme dönemi geçirir, ancak yaz aylarında ve 2024'e doğru daha arzu edilen bir ivmeyle ortaya çıkar.
Gelecek beklentilerinde yaşanabilecek olumsuzlukların riskleri hakkında zaten çok şey yazıldı, bu nedenle daha güvenli bir senaryonun gerçekleşmesine yol açabilecek üç temel faktörü vurgulamak önemlidir. Bunu yapmak, pembe gözlük takmak değil, olasılık açısından son uluslararası gelişmeleri meraklı bir gözle gözlemlemek anlamına gelir.
Ekranda dikkatle izlenmesi gereken üç unsur, ABD'deki iş ve müşteri faaliyetlerindeki göreceli direnç, Avrupa'daki son derece ılıman kış ve Çin anakarasında sıfır Covid vakası hedefinden şaşırtıcı bir şekilde vazgeçilmesidir.
ABD'de, kapanmalara yönelik talep şu anda belirgin şekilde azalıyor. Federal Rezerv'in agresif sıkılaştırma döngüsüyle getirilen daha sıkı mali ve kredi koşulları, işletme yöneticilerini 2023 için yatırım seçeneklerini ve yetenek ihtiyaçlarını yeniden gözden geçirmeye zorluyor. Önümüzdeki birkaç ay içinde, yöneticiler değerli yetenek havuzlarından ayrılmak konusunda isteksiz davranıyorlar. Bu nedenle, işten çıkarmalar düşük seviyede kalıyor ve bunun yerine şirketler, işgücü maliyetlerini kontrol altına almak için işe alımları azalttıklarını ve ücret artışını kısıtladıklarını iddia ediyorlar.
Aralık ayı iş raporu, işgücü talebindeki bu hafif yavaşlamayı yansıttı. Üç aylık ortalama işsizlik ödeneği transferi 247.000'e düşerek makul bir seviyeye geriledi, çalışma saatleri pandemi öncesi seviyelere döndü ve geçici istihdam beşinci ay üst üste azaldı. Ekonominin 2022'de 4,5 milyon iş eklemesi ve işsizlik oranının 50 yılın en düşük seviyesi olan %3,51'de olmasıyla, işgücü piyasası nispeten güçlü kalmaya devam ediyor.
Alışveriş yapma alışkanlığı da dayanıklılık belirtileri gösterdi. Bu durum, özellikle düşük gelirli hanelerin, sürekli yükselen enflasyon karşısında satın alımlarında daha fazla ihtiyatlı davranmaları ve indirimlerden ve kredi puanlamasından giderek daha fazla yararlanmalarıyla doğrulanmaktadır. Bununla birlikte, fiili müşteri harcamaları, 2022 yılının sonunda önceki 12 aya kıyasla oranında artmıştır.
Aralık ayında açıklanacak özel sektör çalışanlarının ortalama saatlik kazançlarına ilişkin çalışma, Fed politika yapıcıları için enflasyonla mücadelelerinin başarılı olup olmadığını kanıtlamak açısından iyi bir fırsat olacaktır. Aylık bazda daha düşük ücret artışı ve 12 ayda pandemi sonrası dönemde yaşanan 4,61 trilyon dolarlık daha küçük ücret artışı, Fed'i para politikası sıkılaştırmasının hızındaki sürekli yavaşlamanın (şubat başlarında çeyrekten çeyreğe faktör maliyetlerinde olası bir artış) haklı olduğuna ikna edebilir.
Önümüzdeki aylarda enflasyon baskısının hafiflediğine dair kanıtlar, şüphesiz Fed'in şahin söylemini daha da zorlayacaktır. Hatta yıl sonundan önce harcama kesintilerini de içeren para politikasının yeniden ayarlanmasına, yani faiz oranlarını artırmak için bir başka teşvike bile kapı açabilir. Bu, Federal Açık Piyasa Komitesi tutanaklarında yer alan "2023'te federal para politikasının hedef oranını düşürmeye başlamanın uygulanabilir olacağını kimse beklemiyordu" şeklindeki son gözleme rağmen gerçekleşebilir.
Bu arada, Avrupa, yılların hatta on yılların en sıcak ve en kritik buzlanma başlangıçlarından biriyle şaşırtıcı bir hareket özgürlüğü yaşadı. Bu koşullar yerel iklimle ilgili endişeleri kesinlikle artırırken, yüksek sıcaklıklar Avrupa genelinde yakıt depolama seviyelerinin yüksek kalması nedeniyle gelecekteki bir enerji kriziyle ilgili endişeleri hafifletiyor. Doğal yakıt, petrol ve elektrik harcamalarındaki düşüş, Avrupa genelinde hane halkı faturalarını azaltıyor ve tüketici harcamalarını ve üretim faaliyetlerini yönlendirebilir.
Euro bölgesindeki yöneticilerin endekslerini satın alma kararı, hizmet sağlayıcı sektöründeki girişimlerde bir toparlanma girişimine de işaret ediyor. Alıcılar ve yöneticilerin görünüm konusunda daha az kötümser hale gelmesi ve bölgesel ekonomilerin yılı beklenenden daha güçlü bir şekilde kapatmasıyla, girişimler 2023'te daha az durgun olabilir. Bununla birlikte, finansal politikanın agresif bir şekilde sıkılaştırılması ve büyük AB finans kurumlarındaki agresif müzakereler, zayıf gelir artışıyla birlikte, sektörün zaten kısıtlı olan finansal olanaklarını etkilediği için, erken bir yükselişe karşı çıkıyor.
Çinli yetkililerin, sıfır Covid politikasından hızla vazgeçmenin finansal faydalarının fiziksel bir felaketin maliyetinden daha ağır bastığına dair garip bir karar vermesiyle, ülke Covid enfeksiyonlarında ve ölümlerinde olağanüstü bir artış yaşadı. Önümüzdeki dönemde bu durum Çin'de finansal özgürlüğü ciddi şekilde kısıtlayabilir. Bununla birlikte, büyüme üzerindeki etki genellikle kısa vadede önemli olsa da, hükümetin büyüme yanlısı yönergeleri uygulama ve nüfus bağışıklığını artırma konusunda hızlandırılmış adımlar atması, muhtemelen ilkbahar ve yaz aylarında istihdamda, tüketici harcamalarında ve sanayi faaliyetlerinde bir toparlanmaya yol açacaktır. .
Genellikle, geleceğe yönelik ekonomik piyasalar açısından bunun anlamı şudur: Yılın ilk yarısında oynaklık yaygınlığını koruyacak olsa da, yakın vadeli finansal görünüm hakkındaki belirsizlik ortadan kalktıktan sonra daha elverişli piyasa koşulları da hakim olabilir.
Ve en iyimser senaryo gerçekleşirse, daha sağlam bir hobi maliyet ortamının muhtemelen devam edeceği, yeniden tanımlanan piyasa değerlemeleri ve istikrara kavuşan dış ticaret piyasaları, yine de daha güçlü bir işlem hacmine yol açabilir.
