Reklamlar
Aylardır ABD finans sistemine ilişkin görünüm her zamanki gibi kasvetliydi: enflasyon son kırk yılın en yüksek seviyesine ulaştı, tüketici harcamaları zayıfladı ve hobi ürünlerinin fiyatları yükseldi. Çoğu ekonomist 2023 için bir resesyon öngördü.
Finansal bir durgunluk olasılığı hala mevcut. Ancak son haftalarda enflasyonun yaygın bir şekilde yavaşlama belirtileri göstermesiyle birlikte, daha iyimser bir görüş öne çıkmaya başladı: belki de bir durgunluk hiçbir zaman kaçınılmaz değildir.
Bu geçici iyimserliğin bir açıklaması, işçilere fayda sağlayan ancak enflasyonu da artıran ABD ücretlerindeki ivmenin yavaşlamasıdır. Federal Rezerv Başkanı Jerome Powell, Fed'in faiz oranlarını neden bu kadar agresif bir şekilde artırmak zorunda kaldığını açıklamak için sık sık çalışan ücretlerindeki hızlı artışa işaret etti; ayrıca, bugüne kadar ücret artışlarının enflasyonu artırdığına dair çok az kanıt olduğunu da belirtti.
Fed'in faiz artırımları, tatmin edici bir şekilde ve yeterince uzun süre yapılırsa, ekonomik sistemi o kadar zayıflatabilir ki, bir durgunluğa yol açabilir.
Amerika Birleşik Devletleri finans kurumunun baş ekonomisti, 2023'ün "karmaşık bir yıl olabileceğini" söylüyor. 07:24
Perşembe günü, yürütme organının enflasyon konusunda daha ılımlı bir rapor yayınlaması bekleniyor; bu da Fed'in faiz artırımlarını beklenenden daha erken durdurma kararı alabileceği umutlarını artırabilir. Bu arada, finansal sistemin en kritik ayağı olan işgücü piyasası oldukça güçlü kalmaya devam ediyor.
Bu özellikler, Fed'in ekonomik sistemin yavaşladığı ancak gerilemediği ve işsizlik oranının hafifçe yükseldiği ancak düşük kaldığı, sıklıkla elde edilmesi zor olan bir "yumuşak iniş" gerçekleştirebileceği beklentilerini artırıyor. Ancak bu, birçok insan için acı verici durumlar anlamına gelecektir. Yine de, genellikle bir durgunluğun sonucu olarak ortaya çıkan tipik işsizliğe yol açmayacaktır.
enflasyonun yavaşlaması
“Princeton Üniversitesi'nde ekonomist olan ve daha önce Fed başkan yardımcılığı görevini yürüten Alan Blinder, "Tüm işaretler, artık bir düşüş değil, yumuşak bir iniş olasılığının daha güçlü olduğunu gösteriyor" dedi. "Oran hala -50'nin üzerinde olmayabilir. Ancak -50, birkaç ay öncesine göre daha iyi görünüyor."”
Blinder'ın belirttiği gibi, en harika işaret enflasyondaki sürekli yavaşlama. Geniş bir enflasyon ölçüsü olan Tüketici Tarife Endeksi, Haziran ayındaki 9,11 TP3T'lik zirveden Kasım ayında 7,11 TP3T'ye düştü, ancak yine de yüksek seviyede. Hükümetin Perşembe günü açıklayacağı Aralık ayı enflasyon raporunda ekonomistler, enflasyonun 6,51 TP3T'ye kadar düşeceğini tahmin ediyor. Aylık bazda, maliyetlerin Kasım'dan Aralık'a kadar istikrarlı kalması bekleniyor; bu da ek bir cesaret verici işaret.
Enflasyondaki yavaşlama, daha ucuz yakıt, karmaşık tedarik zinciri sorunlarının çözülmesi ve birçok perakendecinin kar marjlarının düşmesi gibi bir dizi faktörden kaynaklanmaktadır.
Çarşamba günü, bir galon benzinin ulusal ortalama fiyatı 3,27 dolara düştü; bu, Haziran ortasındaki 5 dolarlık zirve seviyesinin biraz altında. 2021'de hızla yükselen ikinci el araç fiyatları ise beş aydır üst üste düşüş gösteriyor. Şu anda bir yıl öncesine göre daha ucuz olabilirler. Giyim fiyatları son üç ayın ikisinde düştü. Mobilya fiyatları ise üç aydır üst üste düşüş gösteriyor. Adobe'nin bu hafta yayınladığı bir raporda, çevrimiçi harcamaların Aralık ayında düştüğü ve bunun son 12 ayda dördüncü kez düşüş gösterdiği doğrulandı.
Bu arada, tüketiciler önemli ölçüde daha az harcama yapıyor ve bu da birçok perakendeciyi ürün stoklarını azaltmak için fiyatları düşürmeye zorluyor. Adobe Analytics'e göre, özellikle bilgisayar, oyuncak ve spor malzemeleri kategorilerinde olmak üzere, çevrimiçi harcamalar geçen yıldan bu yana dört aydır düşüş gösteriyor.
“Blinder, "Enflasyonun maliyeti ne kadar çabuk düşerse, Fed de o kadar çabuk kemerini sıkacak ve dolayısıyla resesyon olasılığı o kadar azalacaktır" dedi.
Tartıştığımız her şeyde, yumuşak iniş için birçok tehdit mevcut. Çin ekonomisi COVID-19 kısıtlamalarından sonra yeniden açılırken, krallıktan daha fazla petrol tedariki almaya başlayabilir. Bu da ABD'de doğalgaz fiyatlarını tekrar yükseltebilir.
Teknoloji şirketleri dışında işten çıkarmalar geleneksel olarak düşük seviyelerde kalırken, insanların mali beklentileri konusunda yeniden endişelenmeye başlaması durumunda bu eğilim değişebilir. Kongre ayrıca bu yaz boyunca borç tavanını korumakta zorlanabilir ve bunu başaramazsa mali kargaşaya veya derin bir durgunluğa yol açabilir.
Sert bir inişin belirtileri mi?
Ancak şimdilik hassas bir durum ortaya çıkmaya başlıyor. Harcamalardaki artışın yavaşlaması, Fed'in son 12 ayda yaptığı yedi fiyat artışının bir miktar etkili olduğunu gösteriyor; ancak enflasyon hala 2% hedefinin oldukça üzerinde olduğundan, yetkililer ana harcamalarını en az üç çeyrek derece daha artırmayı beklediklerini açıkça belirtmişlerdir.
Büyük bankanın gösterge faiz oranını son dört yılın en hızlı temposunda artırmasına rağmen, ekonomi dönüşmeye ve gruplar işe alımlara devam etti. Aralık ayında işverenler olağanüstü bir şekilde 223.000 yeni iş yarattı ve işsizlik oranı 12 ayın en düşük seviyesi olan 'e düşerek %3,51'e geriledi.
Kasım ayı iş piyasası, piyasanın dayanıklı olduğunu gösteriyor 04:26
“Moody's Analytics'in baş ekonomisti Mark Zandi, "İşgücü piyasası verileri, finansal sistemin durgunluk yaşanmadan yavaşlayabileceği fikrini güçlü bir şekilde destekliyor" dedi.
Powell'ın enflasyonun ana etkenleri olarak belirlediği üç alanda ilerleme işaretleri görülüyor: araçlar, mobilyalar ve diğer fiziksel mallar; konut ve kiralar; ve ulaşım, sağlık hizmetleri, restoran yemekleri ve çeşitli kaynaklar.
Pandemi sırasında teslimat sorunları belirginleşince mal fiyatları düştü. Konut ve apartman dairesi fiyatları enflasyona katkıda bulunmaya devam etse de, bu konuda da iyi veriler mevcut: Çoğu ölçüm, yeni mülklerin kiralarının çok daha yavaş arttığını gösteriyor. Bu yavaşlama, yaz başlarında saygın işe alım önlemlerini desteklemelidir.
ABD'de ücret artış hızı, pandemi dönemindeki zirvelere kıyasla yavaşlıyor. 02:39 Ücretler çok daha az kolaylıkla artıyor.
Powell özellikle hızlanan ücretlerden kaynaklanan enflasyon tehlikesine odaklandı. Restoranlar, perakendeciler, tatil köyleri ve doktor muayenehaneleri, çalışanları çekmek ve elde tutmak için ücretleri önemli ölçüde artırmak zorunda kaldılar.
Ancak yine de, bazı işaretler enflasyonun düşmeye devam edebileceğini gösteriyor. Aralık ayındaki rekor iş yaratımı, ücretlerin yıllık bazda 4,61p3t arttığını doğruladı; bu artış, bahar sonundaki 5,61p3t'lik artıştan daha yavaş. Fed, ücret artış hızını enflasyonun düşmesiyle uyumlu hale getirmek için yavaşlatmayı bekliyor. Daha düşük enflasyon, maaşların artmasına yardımcı olabilir.
İş ilanları sitesi üzerinden derlenen bir maaş takip sistemi de yavaşlamayı gösteriyor: İş ilanlarında belirtilen maaşlar, Aralık ayında art arda dokuzuncu ayda da düşüş gösterdi.
Ücret artışındaki yavaşlama, kapasite geliştirme gerektiren birçok sektörde daha fazla rapor edildi. Restoranlar, oteller ve eğlence işletmelerini kapsayan eğlence ve konaklama sektöründeki çalışanların standart saatlik ücreti, son 12 ayda %6,41 oranında arttı. Ancak bu oran, 2021'deki büyüme oranının yaklaşık yarısı kadar. Perakende çalışanlarının standart ücretleri de azaldı.
“Eski Fed ekonomisti ve Sahm Consulting'in kurucusu Claudia Sahm, "Aylık ücret artışlarında zirveyi çoktan aştık" diye belirtti.
Sahm ayrıca, artan ücretlerin her zaman daha yüksek giderlere dönüşmediğini de belirtti. Birçok kuruluş, daha iyi ücretin maliyetini değerli müşterilerine ek ücretler yoluyla yansıtırken, çalışanlarının fazla mesaisini daha verimli hale getirebilir veya daha yüksek ücreti dengelemek için farklı indirimler bulabilirler.
“"İşe almak daha az telaşlı"”
İşe alımlar mütevazı düzeyde kalsa bile, bu maaşların eskisi kadar hızlı artmaya devam edeceği anlamına gelmez.
Veri analizi firması Lightcast'in kıdemli ekonomisti Ron Hetrick, etkili ücret avantajlarının genellikle işgücü piyasasına bir şok vurduktan sonra ortaya çıktığını belirtti. Bunun bir örneği, 2020'nin başlarında pandeminin patlak vermesinin ardından finansal sistemin hızla yeniden açılmasıydı. On milyonlarca işveren, çalışanlarını gecikmeden geri getirmeye çalıştı.
Hetrick'in belirttiğine göre, bu uzunluk sınırı aşıldığında, kuruluşlar düzenleme yapabilirler. İşsizlik düşük kalsa bile, işverenlerin iş pozisyonlarını doldurmak için sürekli artan ücretler ödemeleri gerekmez. Örneğin, bazı işleri otomatikleştirmeye çalışabilirler. İşsizliğin yıllardır düşük olduğu Japonya'daki birçok şirket de bunu başardı.
“Hetrick, "Artık telaşlı isim verme eğiliminin azaldığına dair bazı işaretler görüyoruz," diye belirtti.
Geçici işçi sayısı beş aydır üst üste azalıyor. Ayrıca normal çalışma haftasının uzunluğu da Aralık ayında kısaldı. Bu işaretlerin her biri, kuruluşların iş odaklılığının giderek azaldığını gösteriyor.
İş piyasasında daha az sayıda yaşlı erkek var 04:27
Birçok işverenin işten çıkarmalar yerine çalışma haftalarını kısaltmasının nedeni, özellikle finansal sistemin yavaşladığı bir dönemde, çalışanlarını elde tutmak istemeleridir. Son iki yıldır birçok şirketin işçi bulmakta zorlanması nedeniyle, şirketler artık işçi çıkarmakta daha isteksiz davranıyorlar.
“Hetrick, "Yumuşak bir iniş sağlamanın asıl yolu bu," dedi. "İşçilerden bu kadar çok üretim yapmamaları gerektiğini istemek. Ama bu, onları bir kenara atmanız anlamına gelmiyor."”
