JPMorgan başkanı, enflasyonu yenmek için bir durgunluğun ödenmesi gereken bedel olabileceğini söylüyor.

• Federal Rezerv'in faiz artırımlarını yavaşlatabileceği veya durdurabileceği yönünde birçok ses yükselse de, JPMorgan Başkanı Daniel Pinto bu görüşe katılmıyor.
• “Pinto, CNBC'ye verdiği bir röportajda, "Geri dönen enflasyonu bir kutuya koymanın son derece önemli olduğunu düşünüyorum," dedi. "Eğer bu, bir süreliğine biraz daha derin bir durgunluğa neden olursa, ödememiz gereken bedel budur."”
• “"Bence piyasanın dibini henüz görmedik," diye vurguladı ve şirketlerin gelir beklentilerinin hala çok yüksek olduğunu sözlerine ekledi.
• Dünyanın en büyük gelir getiren finans kurumunu yöneten Pinto, kripto para birimleri olarak bilinen küçük bir varlık türünün şu an için "neredeyse söz konusu bile olmadığını" belirtti.

“Pinto, "Süpermarketlerde, bazen günde 10 ila 15 kez, ürünleri etiketlemek için makineler kullanan Amerikalılardan oluşan ordular vardı," diye belirtti. "Günün sonunda, tüm etiketleri silmeleri ve ertesi gün yeniden başlamaları gerekiyordu."”

Wall Street'te uzun yıllar çalışmış ve dünyanın en büyük yatırım finans kurumunu gelir yoluyla yöneten Pinto'nun deneyimleri, piyasalar ve finans sistemi için kritik bir anda görüşlerine yön veriyor.

2020 yılında ailelere ve işletmelere trilyonlarca dolar dağıttıktan sonra, Federal Rezerv, kırk yılın en yüksek seviyelerine ulaşan enflasyonla mücadele etmek için faiz oranlarını yükseltiyor ve borç satın alma kapasitesini azaltıyor. Bu önlemler, bu yıl hisse senetlerinin ve tahvillerin hızla düşmesine neden oldu ve yükselen doların, ülkelerin enflasyonla mücadelelerini zorlaştırmasıyla küresel olarak yayıldı.

Pinto, New York'taki JPMorgan genel merkezinden verdiği yeni bir röportajda, yaygın enflasyonla yaşamanın "çok, çok endişe verici" olduğunu ve düşük gelirli aileler için önemli bir zorluk teşkil ettiğini söyledi. Arjantin'de 1975'ten 1991'e kadar faiz artışları yılda ortalama 3001 trilyon doların üzerinde gerçekleşti.

Maliyetlerde bir miktar ılımlılaşma belirtileri görülmesine rağmen, Federal Rezerv'in fiyat artışlarını kademeli olarak artırması veya durdurması gerektiğini savunan seslerin sayısı giderek azalırken, Pinto bu görüşte değil.

“"Bu yüzden insanlar 'Fed çok şahin' dediğinde katılmıyorum," diye belirtti Pinto, bu yıl JPMorgan'ın tek başkanı ve baş işletme sorumlusu olarak göreve gelerek CEO Jamie Dimon'ın yetenekli yardımcısı ve halefi olarak ününü pekiştirdi. .

“Enflasyonu kontrol altına almanın son derece önemli olduğunu düşünüyorum,” dedi. “Eğer bu durum bir süreliğine biraz daha derin bir durgunluğa yol açarsa, ödememiz gereken bedel bu olur.”

Paul McCulley, daha yumuşak ve esnek bir mali koruma politikasına geçeceğimiz bir dönüm noktasına ulaştığımızı söylüyor.

Fed, enflasyonun hükümet politikalarına tepki olarak ekonomik sistemde yerleşmesine izin veremez. Daha uygun bir para politikasına erken dönüş, 1970'ler ve 80'lerin hatalarını tekrarlama riskini taşır, dedi.

İşte tam da bu yüzden Fed'in suçlamalarında agresif davranmasının hata yapma olasılığını artırdığını düşünüyor. Pinto'nun belirttiğine göre, federal dolar harcamaları muhtemelen 51.3 trilyon civarına ulaşacak; bu da artan işsizlikle birlikte enflasyonu şüphesiz dizginleyecektir. Oran şu anda 3.3 trilyon ile 3.251.3 trilyon arasında değişiyor.

Piyasalar henüz dip noktasına ulaşmadı. Dimon ve Goldman Sachs CEO'su David Solomon da dahil olmak üzere birçok yöneticinin yakın zamanda gözlemlediği gibi, ABD, Fed'in ikilemi nedeniyle bir resesyonla karşı karşıya, diye belirtti Pinto. Daha önemli soru, yavaşlamanın ne kadar aşırı olabileceği. Bu da elbette Pinto'nun günlük olarak izlediği piyasalara yansıyor.

“Pinto, "Piyasa, olası bir durgunluğun ve ne kadar derin olacağının fiyatlarını belirliyor," dedi.

Bu yılki ekonomik durum, tarihsel geçmiştekilerden tamamen farklıydı; mal ve hizmetlere uygulanan vergilerdeki artışın yanı sıra, şirket gelirleri oldukça dirençli kaldı ve bu da yatırımcıların yavaşlama belirtileri bulmasını zorlaştırdı.

Ancak Pinto'ya göre, kazanç tahminleri gelecekteki düşüşü yansıtacak kadar düşmedi ve bu da piyasanın bir düşüş daha yaşayabileceğini gösteriyor. S&P 500 endeksi Cuma günü bu yıl 211 puan düştü.

“Pinto, "Bence piyasanın dibini henüz görmedik," dedi. "Şirketin gelecek yılki kazançlarını göz önünde bulundurursak, beklentiler de çok yüksek olabilir; bazı borsalardaki ve S&P'deki çarpanlar muhtemelen biraz abartılı."”

‘"Büyük bir beklenmedik olay" yaşanmasına ve devam etmesini beklediği artan oynaklığa rağmen, Pinto piyasaların "beklediğimden daha iyi" işlediğini belirtti. Geçen hafta ülkenin başbakanının istifasına yol açan, "gilts" olarak bilinen İngiliz devlet tahvillerindeki birinci sınıf düşüş dışında, piyasaların düzenli olduğunu söyledi.

Ukrayna'daki çatışmanın tehlikeli yeni bir boyut kazanması veya Tayvan konusunda Çin ile yaşanan gerilimlerin dünya sahnesine sıçraması ve tedarik zincirlerindeki ilerlemeyi sekteye uğratması gibi durumlar, bu durumu değiştirebilir. 2008 krizi reformlarının bankaları ticarete bağlı sermayeyi daha fazla tutmaya zorlaması sonucu piyasalar çeşitli açılardan daha kırılgan hale geldi ve bu da piyasaların yüksek oynaklık dönemlerinde tıkanma olasılığını artırdı.

“Pinto, "Jeopolitik, ufukta beliren ve iyimser bir tahminle işe yaramayacak olan büyük bir kara kuğu gibidir," dedi.

Büyük bankalar enflasyon konusunda anlaşmaya varsalar bile, faaliyet faiz oranlarının er ya da geç son on beş yıldakinden daha yüksek olabileceğini belirtti. Geçmiş dönemin belirleyici özelliği ise her yerde düşük, hatta negatif faiz oranlarıydı.

Bu düşük faiz rejimi tasarruf sahiplerini cezalandırırken, borç alanlara ve borç piyasalarını canlandırmaya devam edebilecek daha riskli kuruluşlara fayda sağladı. Dahası, JPMorgan ve iştiraklerini devralan fintech şirketleri de dahil olmak üzere özel şirketlere yapılan yatırımlarda bir artışa yol açtı ve yatırımcılar artışı karşılamak için ödeme yaparken teknoloji şirketlerinin hisse senetlerini altüst etti.

“Pinto, "Gerçek değerlemelerin önümüzdeki 20 yılda son yirmi yıla göre daha yüksek olması bekleniyor," diye belirtti. "Çılgın bir artış değil, ancak daha yüksek olması gerekiyor ve bu da birçok şeyi, özellikle de büyüyen şirketlerin değerlemelerini etkiliyor."”

Kripto: 'Uygunsuz bir araç' Mali kriz sonrası dönem, Bitcoin ile birlikte kripto paralar gibi yeni dijital fon türlerine de ivme kazandırdı. JPMorgan ve rakipleri, Morgan Stanley ve diğerleri, varlık yönetimi müşterilerinin kripto para birimleri konusunda tanıtım yapmasına izin verirken, Pinto'ya göre kurumsal benimseme açısından şu anda çok az büyüme görülüyor.

“Gerçek şu ki, kripto paranın mevcut hali küçük bir varlık sınıfına dönüştü, genel olarak bakıldığında aslında pek bir önemi yok,” dedi. “Ancak teknoloji, fikirler, her neyse, şüphesiz ki orada da gerçekleşecek; sadece şu anki haliyle değil.”

Daha geniş ekonomik sisteme bakıldığında, karanlığın ortasında iyimserliği açıklayabilecek nedenler mevcut.

Hane halkları ve şirketler, bir durgunluğun acısını hafifletebilecek güçlü güvenlik ağlarına hala sahipler. Düzenlenmiş bankacılık sisteminde 2008'e kıyasla çok daha az kaldıraç riski bulunuyor ve daha iyi ipotek şartları, bu sefer çok daha az cezalandırıcı bir temerrüt döngüsüne yol açabilir.

“Pinto, "Geçmişte sorunlara yol açan konular şimdi daha iyi bir durumda," diye belirtti. "Bununla birlikte, yeni bir sorun çıkmamasını umuyoruz."”