Реклама
Протягом кількох місяців перспективи фінансової системи США були типово похмурими: інфляція досягла найвищого рівня за чотири десятиліття, послаблення споживчих витрат та зростання цін на товари для хобі. Більшість економістів прогнозували рецесію на 2023 рік.
Фінансова рецесія залишається можливою. Однак в останні тижні, коли інфляція демонструє широкі ознаки уповільнення, набирає обертів більш оптимістичний погляд: можливо, рецесія рідко буває неминучою в будь-якому разі.
Одним із пояснень цього невпевненого оптимізму є той факт, що прискорення зростання заробітної плати в США, яке пішло на користь працівникам, але також збільшило інфляцію, сповільнюється. Голова Федеральної резервної системи Джером Пауелл часто вказував на швидке зростання заробітної плати працівників, щоб пояснити, чому ФРС довелося так агресивно підвищити процентні ставки – він також зазначив, що на сьогоднішній день існує мало доказів того, що підвищення заробітної плати призвело до збільшення інфляції.
А підвищення ставок ФРС, якщо його проводити задовільно та на достатньо тривалий час, може настільки послабити економічну систему, що може спровокувати рецесію.
Головний економіст фінансового інституту Америки каже, що 2023 рік “може бути складним” 07:24
Очікується, що у четвер виконавча гілка влади опублікує більш поблажливий звіт щодо інфляції, що може викликати надії на те, що ФРС вирішить припинити підвищення процентних ставок раніше, ніж очікувалося. Тим часом ринок праці – по суті найважливіший стовп фінансової системи – залишається надзвичайно стійким.
Ці характеристики підвищують очікування, що ФРС зможе організувати часто невловиму “м’яку посадку”, за якої економічна система сповільниться, але не регресуватиме, а рівень безробіття дещо зросте, але залишиться низьким. Однак це означатиме болісні випробування для багатьох людей. Тим не менш, це не спричинить типового безробіття, яке зазвичай є результатом рецесії.
Уповільнення інфляції
“Усі ознаки вказують на більш високу ймовірність, вже не падіння, а м’якої посадки”, – сказав Алан Бландер, економіст Прінстонського інституту, який раніше обіймав посаду віце-голови ФРС. “Він все ще може бути не вищим за 50/50. Але 50/50 виглядає краще, ніж кілька місяців тому”.”
Найфантастичнішою ознакою, зазначив Блайндер, є подальше уповільнення інфляції. Індекс споживчих тарифів, широкий показник інфляції, впав з максимуму в 9,11 TP3T у червні до 7,11 TP3T у листопаді, що все ще є високим показником. Коли уряд оцінюватиме звіт про інфляцію за грудень у четвер, економісти прогнозують подальше падіння до 6,51 TP3T. Очікується, щомісячні витрати залишатимуться стабільними з листопада по грудень, що є додатковою обнадійливою ознакою.
Уповільнення інфляції зумовлене низкою факторів, включаючи дешевше паливо, розв'язання складних проблем із ланцюгом поставок та зниження норми прибутку багатьох роздрібних торговців.
Звичайна національна вартість галону бензину в середу впала до 3,27 долара, що трохи нижче за максимум у 5 доларів, зафіксований у середині червня. Загальні ціни на вживані автомобілі, які різко зросли у 2021 році, падають уже п'ять місяців поспіль. Зараз вони можуть бути дешевшими, ніж рік тому. Ціни на одяг падали протягом двох з останніх трьох місяців. Вартість меблів падала протягом трьох місяців поспіль. Звіт Adobe цього тижня підтвердив, що ціни на онлайн-послуги впали у грудні, четвертому місяці зниження витрат за 12 місяців.
Тим часом споживачі витрачають значно менше, що змушує багатьох роздрібних торговців знижувати ціни, щоб зменшити свої запаси товарів. За даними Adobe Analytics, онлайн-витрати падають вже чотири місяці поспіль з минулого року, зокрема на комп’ютери, іграшки та спортивні товари.
“Чим швидше впаде ціна інфляції, — сказав Блайндер, — тим швидше ФРС затягне паски, і тому меншою буде ймовірність рецесії”.
З огляду на все, що ми обговорювали, існує багато загроз для м’якої посадки. Оскільки економіка Китаю знову відкривається після карантину, пов’язаного з COVID-19, вона цілком може почати отримувати більше нафти з королівства. Це може знову підвищити ціни на бензин у США.
І хоча звільнення традиційно залишаються низькими за межами технологічних компаній, ця тенденція може змінитися, якщо люди знову почнуть турбуватися про фінансові перспективи. Конгресу також може бути важко підтримувати стелю боргу протягом цього літа, що може спричинити фінансові потрясіння або глибоку рецесію, якщо їм не вдасться цього зробити.
Ознаки грубої посадки?
Але поки що починає розгортатися делікатна ситуація. Уповільнення зростання витрат свідчить про те, що сім підвищень цін ФРС за останні 12 місяців мали певний ефект, хоча, оскільки інфляція все ще значно перевищує цільовий показник 2%, посадовці чітко дали зрозуміти, що вони очікують збільшення своїх основних витрат щонайменше на три чверті градуса.
Навіть попри те, що великий банк підвищив свою базову вартість найшвидшими темпами за чотири роки, економіка продовжувала трансформуватися, а групи продовжували наймати працівників. У грудні роботодавці створили виняткові 223 000 робочих місць, а рівень безробіття знизився до 3,5%, що відповідає 12-місячному мінімуму в 53.
Листопадовий ринок праці демонструє стійкість 04:26
“Дані ринку праці переконливо підтверджують концепцію, що фінансова система може… сповільнитися без рецесії”, – сказав Марк Занді, головний економіст Moody's Analytics.
Спостерігаються ознаки прогресу у трьох сферах, які Пауелл визначив як основні рушійні сили інфляції: транспортні засоби, меблі та інші фізичні товари; житло та орендна плата; а також поїздки на роботу, медичне обслуговування, поживні речовини в ресторанах та різні ресурси.
Ціни на товари впали, оскільки проблеми з доставкою стали очевидними під час пандемії. І хоча ціни на кондомініуми та житло все ще сприяють інфляції, є також непогані дані: більшість показників показують, що орендна плата за нову нерухомість зростає набагато повільніше. Це уповільнення має стимулювати респектабельні заходи з найму вже цього літа.
Темпи зростання заробітної плати в США сповільнюються порівняно з піками пандемії. 02:39 Заробітна плата зростає набагато повільніше.
Павелл зосередився, зокрема, на небезпеці інфляції, що виникає внаслідок прискорення зростання заробітної плати. Ресторани, роздрібні торговці, курорти та лікарні мали значно підвищити заробітну плату, щоб залучити та утримати працівників.
Але навіть тоді деякі ознаки вказують на те, що інфляція може продовжувати знижуватися. Рекордне створення робочих місць у грудні підтвердило, що заробітна плата зросла на 4,61 пенса 3 т у річному обчисленні, що повільніше, ніж зростання на 5,61 пенса 3 т наприкінці весни. ФРС очікує уповільнити темпи підвищення заробітної плати, щоб привести їх у відповідність до нижчої інфляції. М'якша інфляція може допомогти збільшити зарплати.
Дані про зарплати, зібрані на веб-сайті з вакансіями, також показують уповільнення: зарплати, оголошені в оголошеннях про роботу, падали у грудні дев'ятий місяць поспіль.
Уповільнення зростання заробітної плати значно більше спостерігається в багатьох галузях, що займаються розвитком потенціалу. Стандартна погодинна оплата праці працівників у сфері розваг та гостинності, що включає ресторани, готелі та розважальні заклади, зросла на 6,41% за останні 12 місяців. Однак це лише приблизно половина темпів зростання у 2021 році. Стандартна оплата праці працівників роздрібної торгівлі також знизилася.
“Ми вже перевищили пік щомісячного зростання заробітної плати”, – зазначила Клаудія Сам, колишня економістка ФРС та засновниця Sahm Consulting.
Сам також зазначив, що підвищення заробітної плати не завжди призводить до збільшення витрат. Хоча багато організацій перекладають витрати на підвищення оплати праці на цінних клієнтів через додаткові збори, вони також можуть зробити додаткову роботу своїх співробітників більш продуктивною або знайти різні знижки, щоб компенсувати вищу заробітну плату.
“"менше панічно працевлаштовуються"”
Навіть якщо наймання залишатиметься скромним, це не означає, що зарплати продовжуватимуть зростати так само швидко, як раніше.
Рон Хетрік, старший економіст Lightcast, фірми з аналізу даних, зазначив, що ефективні виплати по заробітній платі зазвичай з'являються після того, як ринок праці постраждав від шоку. Одним із прикладів було швидке відновлення фінансової системи після спалаху пандемії на початку 2020 року. Десятки мільйонів роботодавців намагалися негайно повернути працівників на роботу.
Як тільки буде досягнуто цієї межі тривалості, сказав Хетрік, організації зможуть регулювати це питання. Навіть якщо рівень безробіття залишатиметься низьким, роботодавцям не доведеться постійно платити зростаючу заробітну плату для заповнення робочих місць. Наприклад, вони можуть спробувати автоматизувати деякі завдання. Саме це вдалося зробити багатьом компаніям у Японії, де рівень безробіття був низьким протягом багатьох років.
“Ви бачите деякі ознаки того, що шаленого іменування стало менше”, – зауважив Гетрік.
Кількість тимчасових працівників зменшувалася протягом п'яти місяців поспіль. А тривалість звичайного робочого тижня скоротилася у грудні. Кожна ознака свідчить про те, що організації стають набагато менш керованими роботою.
Менше чоловіків старшого віку на ринку праці 04:27
Той факт, що багато роботодавців скоротили робочі тижні замість скорочення робочих місць, також означає, що вони хочуть зберегти своїх працівників, особливо з огляду на сповільнення фінансової системи. Оскільки так багато компаній протягом останніх двох років мали труднощі з наймом працівників, корпорації зараз менш охоче їх звільняють.
“Ось так ви досягаєте м’якої посадки”, — сказав Гетрік. “Просячи працівників просто не виробляти стільки. Але це не означає, що ви викидаєте їх”.”
