Реклама
Генеральний директор, засновник і голова правління Social Capital Hedosophia Holdings Corp. Чамат Паліхапітія (ліворуч) подзвонив у урочистий дзвін у 2017 році. Зараз SPAC втратили свій блиск, і Social Capital прагне ліквідувати два долари, але можливості можуть залишитися для інвесторів, орієнтованих на дохідність (фото AP/Richard Drew).
ЛОПАТА
З 2019 по 2021 рік деякі SPAC були серед найбажаніших інвестицій, намагаючись вивести на ринок привабливі та невловимі компанії, що досягли буму, і при цьому отримати щедрий прибуток від своїх спонсорів. Незважаючи на це, на жаль для багатьох SPAC, результати трейдерів після виявлення угоди стали негативними.
Зараз, у 2022 році, оскільки сплеск інвестицій вийшов з моди на довгостроковому ринку, Social Capital, яка була одним із перших чемпіонів тренду SPAC, сподіваючись на перехід до IPO, оголосила про плани “уповільнити” два SPAC. Звичайно, це враховано, зазначаючи, що активність IPO також різко впала у 2022 році.
Хоча, незважаючи на поширений песимізм, SPAC зараз можуть приносити інвесторам прибутки, це просто не те, чого очікували їхні спонсори. SPAC, безсумнівно, можуть помітно накопичуватися, оскільки активи, що дають дохід, накопичуються за короткий період.
Приваблива короткострокова прибутковість
Джуліам Климочко, портфельний менеджер арбітражного фонду Speed Up, який володіє понад 200 SPAC, пояснює, як це працює. Він каже, що сьогодні “дев'яносто вісім відсотків SPAC купують та продають дешевше, ніж готівка”. Завдяки цій можливості інвестор може практично отримати вартість $$ 10 за $9,84, виходячи з існуючих розрахунків Климочко для загального SPAC.
Отже, навіть якщо SPAC ліквідує, проголосує за врегулювання або проголосує за продовження терміну дії угоди, перевірте, чи маєте ви можливість викупити акції та отримати конфіденційну вартість. Звичайно, угода за ціною 1.6% також може здатися не дуже привабливою, особливо якщо у SPAC є багато місяців до ймовірності викупу.
Незважаючи на цей факт, нові рухи ставок на хобі створюють потенційну ймовірність. Ціни на казначейські облігації, куди більшість SPAC інвестують свої гроші, значно зросли, наразі сплачуючи близько 4% за річний казначейський вексель.
Цей потенціал для зростання вартості SPAC понад початкову вартість US$ 10, оскільки вони шукають угоди та займаються інвестиціями в хобі, поки чекають. Ви також можете отримати сьогодні зниження ставок за кредитом, що доходить близько чотирьох%. Звичайно, тут більше складнощів, ніж з різними інвестиціями на основі зарплати разом узятими, і ваша думка щодо напрямку інфляції також викликає занепокоєння, але SPAC можуть підходити для раптових інвестицій у фіксований дохід.
Таким чином, SPAC також можуть мати можливість заробляти більше, ніж витрати Казначейства, у світі жорсткої та швидкої заробітної плати, від якого може залежати навіть додаткові 1% прибутку. Крім того, все ще існує ймовірність того, що деякі з цих SPAC знайдуть привабливу угоду для покупців на тлі ринкових оцінок 2022 року. Хоча у 2022 році ефективність угод SPAC загалом була негативною, і багато інвесторів вирішують викуповувати, а не включати пропозиції, які часто показують низькі результати.
Податок на зворотне викуплення відкриває можливості
Новим і неочікуваним ризиком для SPAC є сучасний податок на викуп, який, як частина Закону про скорочення інфляції, коштує компаніям 1% вартості будь-яких викупів, починаючи з січня 2023 року. Цей закон не обов'язково повинен оподатковувати SPAC, коли вони повертають гроші; однак деякі з них, можливо, також повинні будуть сплатити його, враховуючи існуючі тлумачення законодавства. У такому разі питання полягає в тому, чи інвестори, чи спонсори нестимуть витрати.
Податок на викуп може негативно вплинути на прибутковість цих SPAC як фонду визначеної категорії оплати праці. Тут Климочко визнає невизначеність. Він бачить, що деякі спонсори просуваються вперед щодо цього питання на основі своєї документації про розширення, і SPAC, зареєстровані на Кайманових островах, не повинні сплачувати податок. Тим не менш, SPAC, зареєстровані в Делавері, можуть бути підлягати цьому.
Молоді, усталені SPAC з додатковим захистом для трейдерів у своїх S-1-деклараціях можуть використовувати гроші, які в іншому випадку пішли б трейдерам, для сплати будь-якого податку на викуп. Якщо ви отримуєте готівку, ці дані матимуть певне значення.
Гарантії
Отже, як набагато більш спекулятивні інвестиції, варранти SPAC також можуть здаватися цікавими. Зазвичай вони пропонують опцію купівлі акцій за фіксованою вартістю після укладення угоди, що забезпечує значний потенціал зростання, якщо справи підуть справді добре.
Зрозуміло, що справи йдуть не дуже добре, і 2022 рік став кошмаром для варантів SPAC, які зараз впали на вісімдесят три відсотки з початку року. Молоді люди, звичайний SPAC торгується так, ніби існує ймовірність 80%, що SPAC не знайде угоди за останнім оцінюванням Климочка. Це низький показник порівняно з власним капіталом, і тому, якщо ми не побачимо масової хвилі викупів, що можливо, варанти SPAC можуть мати певну ціну.
Кінець зростання
Отже, бум SPAC попередніх років, очевидно, закінчився. Незважаючи на це, SPAC також можуть мати цікаву структуру як інвестиції з фіксованим доходом для тих, хто готовий заглиблюватися в деталі. Можна навіть стверджувати, що остаточні варанти SPAC можуть мати консервативну ціну, виходячи з історичного прецеденту, для більш авантюрного інвестора. Хоча варанти все ще можуть впасти до нуля, якщо угода не буде укладена.
Однак це показує, що ми перебуваємо на ринку, що забезпечує насиченість життям. SPAC продемонстрували гігантську віддачу від капіталу для остаточних пропозицій лише кілька років тому, навіть якщо й короткочасно. Тепер SPAC можна вдосконалити та розглядати як варіант з фіксованим доходом за допомогою трейдерів у нинішніх умовах. Обставини змінилися.
