Реклама
Канадські банки є чудовим джерелом фінансування, і CIBC, або Канадський Імперський Комерційний Банк (NYSE:CM), є одним із них, якщо ви можете купити банк за правильною ціною. Мої власні інвестиції традиційно були більш спрямовані на Scotiabank (BNS) та Toronto-Dominion (TD), але зараз я також інвестував капітал для роботи в цій фінансовій установі, і маю намір продовжувати це робити.
На цьому ринку я перевів величезні обсяги капіталу та виділив новий капітал фінансовим агентствам. Не лише банкам, а й хедж-шоу, агентствам з управління кредитами, агентствам з управління кредитними ризиками та агентствам фінансового консультування. Мета? Ці корпорації та підприємства завжди бачать величезні переваги від зміни витрат на хобі після переходу на північ – і ці переваги зазвичай сильніші, ніж очікують американці (за винятком фінансової кризи).
Повторний огляд CIBC
Розглядаючи CIBC, слід пам'ятати, що він входить до “п'ятірки правильних” банків країни, протягом кількох років удосконалював свою діяльність і зараз повільно пожинає плоди цієї роботи.
Я маю на увазі, що CIBC значною мірою працював дуже добре.
CIBC RI (CIBC RI)
Незважаючи на незначне зниження скоригованого прибутку на акцію, типовий дохід компанії зріс, рентабельність власного капіталу (ROE) була хорошою, компенсація зросла до двозначних цифр, а леверидж робочої сили залишався низьким на скоригованому етапі. Компанія має рейтинг CET-1, що перевищує необхідний рівень, і ми починаємо спостерігати один із більш позитивних показників, оскільки маржа процентних витрат зміщується в бік переваги фінансових установ.
Чистий інвестиційний дохід (ЧІД) зріс на 141 т/3 т за один квартал, якщо порівняти його з попереднім звітом, а прибутки від торгівлі зросли на 191 т/3 т, що демонструє потужні потоки в кожному сегменті, зумовлені комісіями та процентними ставками. Позиціонування фінансової установи в умовах зростаючого ринку чудове, і ЧІД має намір зростати завдяки понад 350 мільйонам доларів США на кожні 100 базисних пунктів збільшення ігрових комісій. Значна частина депозитів компанії є хорошими, і CIBC очікує прибуток у розмірі близько 786 мільйонів доларів США за 12 місяців-2, зумовлений довгими котируваннями.
Збільшення плати за хобі також не означає, що платний бізнес скорочується – він безумовно зростає.
CIBC RI (CIBC RI)
Є й деякі негативні моменти для банку через нещодавню ситуацію. Ціни зростають – приблизно на 91 TP3T у річному обчисленні через збільшення витрат на оплату праці, інвестицій та компенсацій – але вони навряд чи остаточно перешкоджатимуть цілям зростання компанії.
Різні сегменти компанії працюють дуже розумно. Сектор особистого та бізнес-банкінгу демонструє значне зростання чистого банківського доходу (NII) майже на 20% завдяки сприятливому поєднанню: залишки кредитів зросли на 12%, депозити – на 9%, а резерви на покриття кредитних збитків залишаються на дуже низькому середньому рівні. Канадський сектор промислового та банківського обслуговування багатства досягає ще більш бажаних результатів: зростання обсягів та залишки особистих кредитів демонструють збільшення NII на 32%, кредити та депозити перевищують 21% та 14% відповідно, а зарплата на основі цін перевищує 3%. Люди з високими цінами в Інтернеті все ще користуються CIBC, а перелічені тут функції є першокласними.
Цей бізнес, що базується переважно у США, також демонструє першокласні результати: чистий інвестиційний дохід (NII) зріс на 121 TP3 тис., залишки кредитів перевищили 161 TP3 тис., а депозити перевищили 61 TP3 тис. Водночас банк спостерігає зростання управлінських витрат та знецінення ринку, що призводить до зниження активів під управлінням.
Як і решта сектору, ринки капіталу все ще починають підтримуватися сильними операціями купівлі-продажу, корпоративними банківськими послугами та іншими тенденціями. CIBC така ж стабільна, як і проблеми в канадських банках, незважаючи на те, що ви бачите в ціні акцій компанії. CIBC має чудовий баланс, дуже хорошу динаміку та бажані результати, а також авторитетне керівництво, перевірене часом.
CIBC RI (CIBC RI)
Показники, які випливають з CIBC під час дослідження надмірної платформи, а також численних кредитних та депозитних портфелів компанії, мене не турбують. CIBC – це банк, який на п'ятдесят шість відсотків пов'язаний з забезпеченими кредитами на нерухомість, лише з невеликою кількістю реклами угод з нерухомістю, практично без автомобілів, транспортних засобів чи власного майна, та з кредитами на 37% керівникам. Більша частина портфеля банку пов'язана з іпотечними кредитами зі значенням LTV сорок п'ять відсотків або нижче, що означає дуже неординарні кредити.
Це також видно у типовій якості кредитного рейтингу компанії, який полягає в тому, що коефіцієнти знецінених іпотечних кредитів падають незалежно від умов середовища, досягнувши менш ніж 0,35% у кварталі.
Цей квартал став для бізнесу зовсім іншим, але успішним. CIBC все ще має рейтинг A+, дивіденди все ще складають 5%+, що вище, ніж було покрито за допомогою скоригованого коефіцієнта виплат на акцію нижче 50% та останніх сильних прогнозів, якщо не очікувати масового зростання вище 3%, як це роблять деякі банки.
Однак, якщо подумати та врахувати, що більшість канадських банків наразі купують та продають акції за ціною, нижчою за середній показник P/E за 5-12 місяців або 10 років, ви можете створити портфель з відповідними канадськими банками з дохідністю 5-6 % та консервативним двозначним потенціалом зростання, згідно з дуже консервативними оцінками термінової оцінки. Це не слід недооцінювати.
Однак, я вважаю, що цілком обґрунтовано стверджувати, що CIBC діяла розумно за складних обставин, і я вважаю, що майбутні результати та розвиток компанії, ймовірно, будуть ускладнені множенням витрат, пов'язаних з цим хобі. Ми вже отримали попередні докази таких тенденцій у вигляді двозначного зростання чистого прибутку від хобі за цей квартал.
Банки, подібні до CIBC, та фінансові стандарти є одними з найпривабливіших інвестицій, доступних у такому середовищі. Саме тому я інвестував кошти для роботи не лише в CIBC, але й у Scotiabank, Allianz (OTCPK:ALIZY), Munich Re (OTCPK:MURGY), Zurich Insurance (OTCQX:ZURVY), Lincoln Country Wide (LNC), Manulife (MFC), Hannover Re (OTCPK:HVRRY) та інші. Я вважаю, що високе поєднання надмірної дохідності з підвищенням ставки за акційними цінами призведе до двозначного зростання, якого я намагаюся досягти.
Давайте подивимося на оцінку та подивимося, як вона виглядає на даний момент, оскільки ми дивимося на три-п'ять 12 місяців уперед.
CIBC – Оцінювання
Випадок канадських банків є відносно простим, позиція, яку я займав у багатьох своїх попередніх статтях про них, і яка досить добре підтверджується їхньою 20-12-місячною оцінкою та рівнем витрат.
Усі вони чергуються з дисконтною схемою P/E приблизно 9-11x і, як правило, є респектабельними покупками з гідною прибутковістю на цих етапах з часом – і не є хорошими інвестиціями, коли оцінка стає вищою та кращою.
Якщо ви купуєте компанію за оцінками 11,5x або більше, ваша прибутковість становитиме приблизно від 3 до 8% на рік – скромна сума, але іноді перевершує ринок. Однак, коли ви купуєте бізнес нижче 10x, така “покупка” може перетворитися на серйозну рентабельність ризику, яка перевершить ринок, водночас забезпечуючи безпеку провідного банку з рейтингом BBB+ до A в одній з найбезпечніших країн на планеті.
CIBC сьогодні не має максимальної банківської переваги. Ця честь належить BNS – саме тому я інвестую більше в BNS, ніж у CM. Однак перевага CM полягає у відмінному, чітко вираженому недоконсервативному інвестуванні – трохи менше 10x – і все ще перевищує шістнадцять% на рік.
CIBC Upside (швидкі графіки)
Багатьом моїм читачам потрібен захист разом із високою прибутковістю – або ні, це, по суті, найпоширеніший запит, який я отримую. “Мені потрібна чудова прибутковість, вища за 5%, але я не хочу ризикувати”.
Що ж, я стверджую, що це найближче, що ви можете підійти до цієї потреби. Ви отримуєте нижчу дохідність 5% завдяки кредиту A+ або за допомогою державних позик та кредитів 37%+. Банки з таким поєднанням коштів та реклами не стають набагато "сильнішими", якщо ви купуєте їх за низькою ціною.
Крім того, CM має сильну тенденцію однозначно перевершувати оцінки доходів більш ніж на 101 TP3T, що на 381 TP3T більше, ніж за останні 13 років. Це дає йому перевагу тепер не в шістнадцять TP3T, а в понад 201 TP3T річного показника доходності, якщо виникнуть проблеми, це означає ще раз.
Повторюю – віддача від навичок тут неймовірна. Ось у чому суть інвестування в оцінювання.
Інвестування в безпечний бізнес з рейтингом IG може призвести до повернення інвестицій (RoR) майже 141 TPI менш ніж за 7 років, за умови правильної оцінки інвестицій. Це приблизно те, чим я займаюся, враховуючи, що я почав інвестувати давно.
Саме в такому стані зараз знаходиться CM, і саме тому я тут заявляю та займаю тверду позицію “купувати”.
Визначтеся з недооціненими агентствами – утримуйте їх, поки вони не будуть переоцінені, а потім продовжуйте або ребалансувати, або трансформувати їх у нові, задовільні недооцінені організації. Промийте та повторіть якомога ретельніше, виходячи з вашого капіталу та прибутків. Зробіть все простим, і справді, на мою думку, зараз на кону не стоїть багато довгострокових можливостей.
Поки ви можете "купити" CIBC нижче 10x P/E, я вважаю це універсально безпечною ставкою з двозначним потенціалом зростання в довгостроковій перспективі.
Аналітик PT для CM тут оцінює канадський тікер у $ на рівні 75/акцію, що, однак, означає значне зростання порівняно з 20% тут. Це також трохи занадто процвітаюче для мене, і я б скоригував це трохи ближче до $ на рівні 70/акцію в довгостроковій перспективі, що все ще дає нам хороший нормальний потенціал для зростання. Будь-що нижче P/E 10x для мене є "купівлею" акцій CM.
Поєднана дохідність та довгострокова здатність до розвороту, які я вважаю високоякісними у цій фінансовій установі, означають, що я очікую, що CM перевершить очікування в найближчі роки, пропонуючи своїм трейдерам захист та дохідність найвищого рівня.
Це підводить мене до моєї заключної дисертації.
Дисертація
Моя теза для CIBC:
- Винятковий та прямолінійний канадський банк із неймовірним потенціалом зростання не більше ніж 70 доларів США за акцію, бажано нижче. CIBC має один із найконсервативніших портфелів та експозицій, доступних на ринку, з кредитним рейтингом/державними позиками понад 361 TP3T та портфелем особистих позик понад 501 TP3T, забезпеченим нерухомістю. Я вважаю це однією з найсильніших інвестицій у секторі, яку також можна зробити.
- З огляду на останні тенденції оцінки та занепад компанії, моя теза тепер змінилася.
- Враховуючи кінцеву вартість, для мене це “покупка”. Тепер я бачу можливість уповільнення меншою, ніж раніше, а потенціал для зростання набагато більшим.
Майте на увазі, я все про:
1. Купуйте недооцінені компанії – окрім того факту, що ця недооцінка незначна і ніколи не притупляє інтелект – які скорочують свою вартість, що дозволяє їм з часом нормалізуватися та тим часом отримувати приріст капіталу та дивіденди.
2. Якщо компанія виходить далеко за межі нормалізації та переоцінюється, я виводжу кошти та ротую свою позицію в інших недооцінених акціях, повторюючи крок номер 1.
Три. Якщо компанія не буде переоцінена, але залишиться в межах прийнятного цінового діапазону, або навіть буде недооцінена, я купуватиму акції дорожче, якщо дозволить час.
4. Я реінвестую дохід від дивідендів, знижених ставок оплати праці або інших надходжень грошових коштів, як зазначено у пункті 1.
Ось мої критерії та те, як компанія їх відповідає (курсивом).
- Ця компанія має універсальну кваліфікацію.
- Ця компанія є фундаментально захищеною/консервативною та добре керованою.
- Ця компанія виплачуватиме добре вирівняні дивіденди.
- Ця компанія зараз має низькі витрати.
- Цей бізнес має суттєву перевагу, що базується на збільшенні прибутку або численних розширеннях/зворотах.
