Реклама
Голова Ради Федеральної резервної системи Джером Пауелл виступає на інформаційному з'їзді після дводенного засідання Федерального комітету з операцій на відкритому ринку (FOMC) у Вашингтоні, 27 липня 2022 року.
Елізабет Франц | Reuters
Рішення Федеральної резервної системи підвищити ставки за акціями на 0,75%, або 75 базових ресурсів, втретє поспіль на засіданні Федерального комітету з відкритого ринку, є кроком, спрямованим на охолодження економічного клімату та зниження інфляції, але воно також втягує власників малого бізнесу по всій країні в процес відновлення кредитної історії, якого вони не відчували з 1990-х років.
Якщо наступне засідання Комісії з відкритих операцій Федеральної резервної системи (FOMC) виправдає ринкові очікування щодо двох додаткових підвищень ставки активності до кінця 12 місяців, кредитування малого бізнесу досягне щонайменше 9%, можливо, навіть вище, і поставить власників бізнесу перед складним набором варіантів. За словами кредиторів, підприємства сьогодні перебувають у хорошій формі, особливо ті, що входять до сектору активів, що потребують відновлення, а ефективність кредитного скорингу залишається хорошою в групі малого бізнесу, але більш агресивна політика ФРС щодо інфляції змусить більше власників бізнесу двічі подумати, перш ніж брати нові борги для зростання.
Частково це психологічне пояснення: оскільки багато власників бізнесу ніколи не працювали ні в якому іншому середовищі, окрім як в умовах низьких процентних ставок, шок від декальної заборгованості є більш помітним, на додаток до того факту, що їхній грошовий потік від бізнесу продовжує бути достатнім для покриття щомісячних платежів. Однак будуть ще більші групи, яким буде більш довговічним перевести грошовий потік у здоровий щомісячний платіж у період надмірної інфляції всіх інших бізнес-цін, включаючи товари, робочу силу та транспорт.
“Попит на кредити ще не змінився, але ми небезпечно близько підходимо до того, про що люди починають здогадуватися”, – зазначив Кріс Герн, засновник і генеральний директор Fountainhead, яка спеціалізується на кредитах для малого бізнесу.
“Ми ще не там”, – зазначив він. “Однак ми наближаємося”.”
збільшення активності може призвести до витрат.
Оскільки середні банки та кредитні спілки посилюють вимоги до кредитів, а агентства починають порушувати боргові ковенанти у відповідь на коефіцієнти страхування постачальників боргу – суму грошового потоку, необхідного для покриття боргу, – все більше власників бізнесу переключатимуться на ринок кредитування SBA, на якому спеціалізуються такі фірми, як Hurn's.
“Щоразу, коли ми вступаємо в один із цих циклів, і економіка сповільнюється, а ціни зростають, одним із небагатьох місць, де можна отримати кредит для компанії, є кредитори SBA”, – сказав він.
Однак, навіть на ринку SBA, власники бізнесу починають зупинятися через дії ФРС щодо скорочення витрат, зазначив Рохіт Арора, співзасновник і генеральний директор Biz2Credit, яка також зосереджується на кредитуванні малого бізнесу. “З точки зору кредитного рейтингу, люди стали більше усвідомлювати зростання комісій для любителів і те, що ФРС збереже показники активності на рівні 4-4 50%”, – зазначив Арора.
У середу представники ФРС заявили про свій намір продовжувати підвищення ставок, якщо грошова стадія не досягне “кінцевої ціни” або етапу завершення на рівні 4,6% у 2023 році.
“Ще місяць тому це стало ‘феноменом 2022 року', і тепер їм доводиться жити з цим болем довше”, – сказав Арора. “Або ні, зараз це більш довговічне рішення, оскільки ви не повинні дозволяти ФРС ‘перекладати' це на вашу спину”, – додав він, маючи на увазі середовище, де можна робити ставку на регульовані витрати на особисті позики, які більше не зростають.
ФРС очікує, що збереже кращі ставки довше.
Великим зрушенням, враховуючи літо, яке розумно відобразилося на фондовому ринку, є усвідомлення того, що ФРС навряд чи зможе негайно скасувати свою активність щодо підвищення цін, оскільки інфляція виявляється більш жорсткою, ніж прогнозувалося раніше, а ключові сфери економіки, а також ринок праці, не охолоджуються достатньо швидко. Наразі, на останньому засіданні FOMC у липні, багато економістів, трейдерів та бізнес-лідерів очікували, що ФРС знизить комісії вже на початку 2023 року.
Тепер, згідно з дослідженням CNBC, проведеним за участю економістів та інвестиційних менеджерів, ФРС, ймовірно, досягне пікових ставок вище 4% та утримуватиме їх до 2023 року. Цей прогноз передбачає щонайменше два більших підвищення ставок у листопаді та грудні, загалом щонайменше на 75 базисних пунктів більше, а включаючи підвищення в середу, – на сто п'ятдесят базисних пунктів, і це все з вересня до кінця року. І це важлива альтернатива для власників бізнесу.
Рішучість засідання FOMC підсилила ці очікування щодо більш агресивної дії ФРС, при цьому дохідність 12-місячних казначейських облігацій досягла найвищого рівня з 2007 року, а очікування центральної фінансової установи щодо того, коли почати знижувати ціни, знову відсувають терміни ще далі. У 2025 році цільова середня ставка ФРС за готівковими цінами становить 2,9%, що передбачає обмежувальне хеджування ФРС у 2025 році.
Дивитися зараз
Як працюють кредити SBA та чому підвищення ставок є серйозною проблемою.
Кредити SBA – це кредити з плаваючою ставкою, тобто вони регулюються відповідно до змін найкращої вартості, і це не було аргументом для власників бізнесу в середовищі низьковитратних хобі, але це раптово стає популярним питанням. Оскільки кредити SBA базуються на найвищих витратах, які наразі становлять 5,50%, витрати на діяльність вже становлять від 7% до 8%. Оскільки основні витрати скоро досягнуть 6,25% після останнього 75-факторного підвищення бази ФРС, кредити SBA досягають діапазону від 9% до 9,5%.
“Багато власників бізнесу сьогодні, оскільки вони жили в одному з цих середовищ з низькими витратами, хоча й мають коливаючі витрати на діяльність, вони навіть не усвідомлюють, що існуючі кредити можуть зростати”, – сказав Арора. “Усі очікували, що зі зниженням цін на бензин до того, що я можу назвати ‘рівнем до високої інфляції', справи виглядатимуть набагато краще. Власники бізнесу думали, що інфляція знизиться, і ФРС не буде такою агресивною”.”
Він, як і Гурн, наголосив, що попит на комерційні кредити залишається високим, і, на відміну від погіршення кредитної історії покупців, кредитні показники малого бізнесу залишаються стабільними, оскільки багато підприємств мали недостатній рівень кредитного плеча до Covid-19, після чого їх підтримували різні державні програми під час пандемії, включаючи кредити PPP та SBA EIDL. “Вони добре капіталізовані та демонструють ефективне зростання, оскільки економічна система продовжує функціонувати відносно розумно”, – зазначив Арора, і він додав, що більшість малих підприємств зараз перебувають в системі операторської економіки, яка є найсильнішою частиною економіки.
Але багато власників бізнесу очікували, що ФРС знизить ставки на початку 2023 року, перш ніж приймати нові рішення щодо позик. Тепер їх заскочило зненацька зростання регульованих ставок за особистими позиками та ситуація з витратами на хобі, яка може ще більше зрости.
“Багато власників бізнесу спочатку звертають увагу на витрати на бензин, і це було реально протягом більшої частини 12 місяців, а тепер вони або пошкоджені, або ні. Інфляція заробітної плати та інфляція найму шаленіють, тому ми більше не бачимо швидкого падіння інфляції в будь-який момент”, – сказав Арора.
Це фактично призводить до більшого інтересу до продуктів з фіксованою ставкою.
Борг з фіксованою ставкою проти боргу з регульованою ставкою
Попит на кредити з фіксованими витратами зростає, оскільки агентства можуть фіксувати ставки на один-три роки. “Навіть попри те, що для онлайн-ігор зараз відносно пізно, вони припускають, що, можливо, протягом наступних 14-15 місяців, до того, як ставки погашення знизяться, вони зможуть хоча б зафіксувати витрати”, – сказав Арора. “Очікується, що в короткостроковій перспективі кредити SBA змістяться, а кредити, що не пов’язані з SBA, матимуть коротші терміни”, – сказав він.
Кредити SBA мають термін від трьох до десяти років.
Однак, позика з фіксованою ставкою на сьогодні дещо більша, ніж іпотека SBA, і може бути найкращою альтернативою, враховуючи зміну перспектив ставок за хобі. Однак спостерігається значне відновлення за досвідом. Спроба врахувати час покриття ФРС виявилася складною. Перехід з літнього часу на теперішній час є тому доказом. Тому, якщо відбудеться велика рецесія, і ФРС почне скорочувати витрати раніше, ніж очікується наразі, іпотека з фіксованою ставкою стане дорожчою, а вихід з неї, незважаючи на те, що це був вибір, спричинить штрафи за дострокове погашення.
“Це єдиний великий шанс, який у вас є, якщо ви візьмете кредит з фіксованою ставкою в цих умовах”, – сказав Арора.
Компроміс у виборі іпотеки з фіксованою ставкою: коротший термін означає вищу суму щомісячного платежу. Сума грошей, яку компанія може дозволити собі повертати щомісяця, залежить від суми отриманого доходу, а особистий кредит з фіксованою ставкою та швидкою ставкою з кращою сумою щомісячного платежу вимагає від компанії більшого доходу для обслуговування іпотеки.
“Після 2008 року власники бізнесу ніколи не відчували сплеску кредитів SBA, а тепер вони бачать, як зростають щомісячні відсоткові фонди, і вони відчувають труднощі та починають планувати їх… Звикайте до нової реальності”, – зазначив Арора. “Попит все ще керований, але вони стурбовані збільшенням кредитів на хобі, які можуть стягуватися, поки вони все ще борються з інфляцією, навіть попри те, що зниження цін на нафту допомогло їм”.
Кінець звільнення від застави особистих кредитів SBA
Ще одним фактором, який може вплинути на рішення SBA щодо особистого кредиту, є укладення цього місяця угоди про скасування комісій SBA за гарантування особистого кредиту, які традиційно стягуються з позичальників, щоб у разі дефолту SBA виплачувала компонент кредиту, який стає забезпеченим.
Оскільки ця відмова від зобов'язань закінчується у вересні, плата за забезпечення кредиту також може бути значною. Наприклад, плата за забезпечення SBA у розмірі 3% за іпотекою $ на суму 500 000 стягуватиме з компанії-позичальника $ 15 000.
“Це включає витрати”, – сказав Арора.
Досі помилкою є витрачання забагато часу на очікування початкового кредитного рейтингу.
Хоча ціни на нафту падають, витрати на продукти харчування та запаси залишаються високими, як і витрати на найм та робочу силу, і ця потреба в капіталі для забезпечення робочої сили ніколи не змінюється. А власники бізнесу, які вже переживали кризи раніше, розуміють, що кредитування починається до того, як фінансова система та грошовий потік почнуть погіршуватися. У певний момент, під час найекстремальніших спадів, “ви можете взагалі не отримати грошей”, – зазначив Арора.
“Якщо у вас є розумно розрахований план зростання, ніхто не стверджуватиме, що ховатиме голову в пісок і чекатиме до другого кварталу наступних 12 місяців, щоб з’ясувати, де будуть витрати”, – сказав Гурн. “Банки не люблять надавати позики, коли фінансова система сповільнюється, а комісії вищі, що призводить до більшої ймовірності дефолту”.”
Спостережувані іпотечні положення зараз частіше “роззброюються” в секторах фінансової системи, що погіршуються, хоча ця відсутність спроможності характеризує кредитний профіль на головній дорозі.
“Щойно ставки на хобі зростуть, і якщо інфляція не знизиться, ми побачимо, що порушуються вищі коефіцієнти покриття для власників боргів”, – заявив Арора. Це слід враховувати, оскільки існує розрив між рішеннями ФРС щодо політики та фінансовим впливом, а це означає, що інфляція, що видається за певний тип, триватиме довше, тоді як стан таких секторів, як житло та будівництво, погіршується.
Значна частина надлишкової ліквідності, яку групи мають в результаті державної допомоги, зменшується, навіть на тлі високого споживчого попиту, через високу інфляцію. І навіть якщо ця нинішня фінансова криза не є кінцем світу, як і серйозна криза ліквідності 2008 року, власники бізнесу перебувають у кращому становищі, коли мають доступ до кредитних рейтингів до того, як почнуться спіралі фінансового стану.
Це вже не 2008-й, і не 1998-й.
Системні проблеми у фіскальному секторі та криза ліквідності були набагато більшими у 2008 році. Сьогодні рівень безробіття значно нижчий, баланси кредиторів набагато вищі, а баланси компаній також більші.
“Ми просто вступаємо в період уповільнення фінансової системи”, – зазначив Гурн.
Коли він почав кредитувати малий бізнес, повернувшись у 1998 році, бізнес-кредити досягли від 121 до 12,51 тис. ттп3 до 12,51 тис. ттп3. Але говорити власнику бізнесу про це в наші дні, як і казати позичальнику, що ставки набагато вищі, нестерпно після періоду штучно занижених процентних ставок.
“Психологічно люди встановлюють свої очікування щодо витрат на кредити… ‘вони можуть бути такими дешевими постійно', — зазначив Гурн. ”Зараз це докорінно змінюється“.”
“Якщо ставки наблизяться до 10%, психологічно організації вагатимуться надавати позики”, – сказав Арора.
А враховуючи, що рівень витрат ФРС до кінця цього року перевищить чотири відсотки або більше, саме в цьому напрямку й прямують котирування особистих позик SBA.
Проблема вищих процентних ставок та рецесії.
Ще 150 сто сімдесят п'ять основоположних елементів від ФРС, якщо вони матимуть значний вплив на зниження інфляції, залишать багато організацій у скрутному становищі через усі різні ціни, з якими вони мають справу, що зробить борг більш керованим. Однак ключове питання полягає в тому, як швидко дії щодо хобі-ставка знизять інфляцію, оскільки вищі ставки впливатимуть на обіг грошей у компаніях та їхні щомісячні платежі за кредитами.
Зниження інфляції в найбільш чутливих економічних секторах, таких як робоча сила, у поєднанні зі зниженням тарифів на енергоносії дозволить малим корпораціям легко керувати грошовими потоками. Але якщо це не відбудеться так швидко, як очікують люди, “тоді можуть виникнути труднощі, а витрати клієнтів також можуть впасти, і це буде зроблено в прагненні мати ще більший вплив”, – зазначив Арора. “Виклик полягає в тому, що рецесія та висока активність разом вимагають того, з чим вони повинні зіткнутися, і чого не враховували протягом 40 років”, – наголосив він.
Ціни не часто розглядаються як вирішальний фактор у рішенні компанії взяти іпотеку. Йдеться радше про ймовірність успіху компанії. Але витрати можуть стати вирішальним фактором залежно від суми щомісячної компенсації, і якщо компанія позичає готівку під щомісячні платежі, оскільки фонд оплати праці є більш довговічним, розширення, можливо, доведеться почекати. Якщо ціни зростають адекватно, а інфляція не падає достатньо швидко, всі запозичення, можливо, доведеться спрямувати на оборотний капітал.
Однак одне питання, яке не буде предметом переговорів, полягає в тому, що економічний клімат США є реакцією на кредитування. “Фізичні особи продовжуватимуть позичати кошти, але чи зможуть вони позичати кошти за низькими бюджетними ставками, і навіть отримувати капітал, намагаючись позичити кошти з типових джерел, ще належить з'ясувати”, – заявив Герн.
