Реклама
Здається, що рецесія знову стукає у двері. Більшість економістів, після серії зростання витрат на ведення бізнесу, постійно надмірної інфляції, волатильності фондового ринку та тихого фінансового буму, тепер погоджуються, що наближається спад, хоча думки щодо того, наскільки жорстким він має бути, різняться. Одні заявляють, що ось-ось настане м’яка та швидка рецесія, тоді як інші хвилюються, що нас чекають набагато важчі часи.
Одна з тем, яка останнім часом досить часто обговорюється, — це перспектива того, що ми можемо прямувати до періоду стагфляції. Це траплялося лише один раз у Сполучених Штатах, на нижніх узбережжях у 1970-х роках, і це не приємна пригода.
Ключові висновки
- Стагфляція — це стагнація фінансової системи в поєднанні з надмірною інфляцією.
- Стагфляція еквівалентна знищувальному агрегату та може призвести до фінансової кризи, коли рахунки та вартість житла продовжують зростати.
- Ці типи фінансових криз іноді спричинені великими шоками пропозиції та прямою монетарною політикою, і закінчуються рецесіями, які тривають довше, ніж у середньому, оскільки остаточного лікування немає.
- Зазвичай, коли настає рецесія, рівень активності знижується, щоб стимулювати економічну активність. Але центральні банки насправді не можуть цього зробити, коли інфляція зростає.
- Деякі економісти побоюються, що фінансова система США вперше з 1970-х років прямує до стагфляції.
Що таке стагфляція?
Термін стагфляція є поєднанням слів “стагнація” та “інфляція”. Він описує період низького або відсутнього фінансового зростання в поєднанні з імпульсивним зростанням витрат.
Яка різниця між стагфляцією та рецесією?
Часто спостерігається, що рецесія починається, як тільки спостерігаються два послідовні квартали низького економічного зростання. Однак стагфляція набагато більш схильна до інтерпретації, головним чином тому, що вона трапляється рідше.
Застійний економічний клімат не обов'язково є кліматом рецесії. Слово «застій» означає повільне та дефіцитне зростання, що може означати повноцінну рецесію або просто дуже вразливе зростання. Рівень інфляції також не визначено, хоча ми припускаємо, що він має бути щонайменше вищим за ліміт 2%, встановлений найбільш значущими банками провідних економік.
Ще однією фундаментальною зміною є час і частота. Рецесії вважаються традиційною частиною фінансового циклу, вони відбуваються досить регулярно та історично тривають трохи менше року. Стагфляція, з іншого боку, є рідкістю і, коли вона проявляється у своїй гротескній формі, має тенденцію затягуватися. Такі економічні кризи важко подолати, оскільки поширена тактика зниження вартості запозичень для стимулювання зростання більше не використовується.
Постійно висока інфляція пов'язана з економічним зростанням і може бути стримана шляхом підвищення процентних ставок. Стагфляція, з іншого боку, — це окремий тип феномену, якого важче приборкати.
Що викликає стагфляцію?
Виходячи з кількох прикладів, які ми спостерігали досі, часто погоджуються, що основною причиною стагфляції є неймовірний шок пропозиції. Якщо навіть тоді постачання продуктів харчування, нафти чи чогось іншого необхідного порушується і більше не може задовольнити попит, ситуація, як правило, виходить з-під контролю. Як правило, ситуація погіршується поганою фінансовою політикою.
Шоки пропозиції призводять до різкого зростання цін, що шкодить організаціям, споживчим коштам та фінансовому буму. А коли цінні банки реагують, як вони завжди роблять, на економічні потрясіння, забезпечуючи дешеві позики, вони, по суті, розпалюють інфляцію, стимулюючи попит і ще більше підвищуючи ставки.
Термін «стагфляція» вперше використав британський м'ясопереробник Ієн Маклеод у 1965 році.
передумови стагфляції
На сьогоднішній день Сполучені Штати пережили лише один значний випадок стагфляції: у 1970-х роках.
1970-ті роки
Протягом 1970-х років постачання нафти різко скоротилося, а ціни зросли, спочатку через ембарго, що виникло внаслідок війни між Ізраїлем та арабськими державами, а по-друге, через ісламську революцію в Ірані. Ці дії, разом із легким фіскальним прикриттям, яке великий американський банк намагався використовувати для підвищення зайнятості, призвели до неконтрольованої спіралі інфляції та ввергли економіку в хаос.
Знадобилися дуже високі ставки на хобі та серйозна рецесія, щоб відновити порядок. І, як ви, мабуть, можете собі уявити, фондовий ринок був перевантажений.
Чи повернеться стагфляція у 2023 році?
Сьогодні існує побоювання, що подібна ситуація може повторитися. Інфляція надзвичайно надмірна, і економічна система явно більше не функціонує точно на всіх циліндрах.
Як ми опинилися в цій ситуації? Безумовно, відповідальним є поєднання захопливих та випадкових складових. По-перше, була пандемія COVID-19, яка призвела до локдауну та зупинки будівництва, а потім до сплеску попиту після зняття обмежень. Потім Росія вторглася в Україну, що спричинило ще більше перебоїв у ланцюжку поставок та призвело до різкого зростання витрат на нафту. І на додачу до всього іншого, кожна з цих дестабілізуючих подій сталася, коли ставки на хобі традиційно були низькими, а гроші в борги були надзвичайно дешевими.
З'являються й інші фактори, які можуть сприяти сучасній стагфляції, зокрема високий рівень боргу, альтернативна протекціоністська політика, старіння населення, геополітична напруженість, зміна клімату та кібервійна. І деякі з них нікуди не зникнуть, а це означає, що стагфляція може тривати ще довго.
Технічно фінансова система не перебуває в рецесії. Хоча більшість економістів зараз погоджуються, що єдиний відсутній фактор, вищий рівень безробіття, може швидко стати реальністю, оскільки вищі витрати на обслуговування боргу спокушають компанії звільняти персонал. На практиці багато американців залишаються без роботи, і поступовий фінансовий бум відбувається поряд з надмірною інфляцією та стагфляцією.
Отже, ми приречені? Не обов'язково зараз. Економіст Нуріель Рубіні переконаний, що спроба Федеральної резервної системи та кількох центральних банків стримати інфляцію призведе до жорсткого тачдауну та стагфляційної боргової катастрофи. Однак його думку поділяють не всі. Наприклад, економіст зі Стенфорда Джон Кокрейн сподівається, що потенційна інфляція зникне, і можливості стагфляції можна буде уникнути.
На цьому етапі багато що залежить від ефективності підвищення тарифів на хобі у зменшенні попиту та від того, чи будуть негайно вирішені основні шоки пропозиції. Якщо інфляція найближчим часом не вщухне, економіка США та світу може зіткнутися не лише з щоденною рецесією.
Коли економіка прямує до рецесії, відповідні банки пом'якшують монетарні умови. Однак зараз вони не можуть цього зробити через високу інфляцію, і це, безсумнівно, дуже тривожно.
Чому стагфляція погана для економічного клімату?
Стагфляція — це поєднання трьох негативних факторів: поступового економічного зростання, вищого за норму рівня безробіття та високої вартості житла. Як не крути, ця ситуація буде болісною.
Зазвичай, для того, щоб агентства знову наймали працівників, а фінансова система функціонувала належним чином, ціни на розважальні послуги знижуються. Однак, коли наближається інфляція, цей крок є небезпечним;
Це не лише неймовірно некомфортне середовище для життя, але й досить проблематичне для урядів, яке потрібно виправити. Без простого рішення стагфляція може тривати роками, завдаючи великої шкоди економічному клімату.
Стагфляція може зробити щоденну рецесію схожою на прогулянку парком. Ціни зростають замість того, щоб стабілізуватися чи падати, а обладнання, яке постійно використовується для відновлення економіки, є неефективним, а це означає, що цей біль також може тривати довго.
Якщо ми все ще опинимося в цій ситуації, наслідки можуть бути катастрофічними. Як зазначає Рубіні, найбільші державні борги набагато більші, ніж у минулому, і становлять приблизно 350% міжнародного валового внутрішнього продукту (ВВП), оскільки ціни на кредити були низькими протягом багатьох років. Тепер, коли ситуація змінюється, назріває шторм, а вищі ціни на кредити загрожують призвести до банкрутства та дефолту з боку домогосподарств, агентств, економічних асоціацій і навіть урядів, які мають боргові зобов'язання.
Якщо події розвиватимуться так, як прогнозує Рубіні, ми незабаром можемо опинитися в безпрецедентній економічній кризі, де стагфляція 1970-х років потенційно супроводжуватиметься крахом боргу, подібним до рецесії 2008 року. Сама думка про поєднання цих рецесій, двох найгірших у списку, достатня, щоб викликати мурашки по хребту, пише Рубіні.
Чи стагфляція гірша за рецесію?
Гаразд. Стагфляція — це точно як рецесія з додатковим головним болем у вигляді збільшення витрат та боргового тягаря для операторів. А оскільки остаточного лікування немає, її важче подолати, і вона може бути довготривалою проблемою.
Чи гарна ідея купувати будинок під час стагфляції?
Це складне питання. Якщо ставки продовжуватимуть зростати, можливо, має сенс купувати зараз, а не чекати. Однак посереднє економічне зростання також може негативно вплинути на ставки на нерухомість, тоді як високі показники активності, вирішальні для боротьби з інфляцією, означатимуть менш сприятливі умови кредитування. Багато що залежить від окремих випадків, від того, яку вартість можна запропонувати, і як довго триватиме сплеск інфляції, що зараз є ризиком для кожного.
Які інвестиції найбільш доцільні під час стагфляції?
Наразі багато традиційних класів активів погано показують себе в такому середовищі. Найкращі результати, ймовірно, демонструватимуть ті, що мають властивості хеджування інфляції, такі як облігації, індексовані відносно інфляції, золото та, можливо, певні об'єкти нерухомості.
Суть
Багато людей, можливо, відчули на собі, що таке життя в умовах стагнації економіки, але можуть не бути знайомі зі стагфляцією. Судячи з їхніх стандартів та звітів 1970-х років, можливо, для всіх було б краще, якби цей метод продовжувався.
Уявіть собі, що ви живете в період фінансової кризи, коли люди втрачають роботу, тоді як витрати та вартість життя продовжують зростати. Стагнація та висока інфляція – це смертельне поєднання, яке може завдати значної шкоди фінансовій системі та залишити тривалі шрами.
