Реклама
Покійний лауреат Нобелівської премії з економіки Пол Самуельсон якось пожартував, що «хайвей Уолл» очікує ще 9 з 5 рецесій. Цього разу фондовий ринок може мати рацію.
Фінансова система США починає демонструвати ознаки недостатнього тиску, який спостерігався десятиліттями раніше – надмірна інфляція та зростання рівня активності – що підвищує ймовірність уповільнення.
Інвестори пильно стежать за ситуацією, оскільки акції цього тижня різко впали, оскільки прибутки таких роздрібних торговців, як Walmart Inc. та Goal Corp., підживили зростаючі побоювання. І такий підхід може створити проблеми для президента Джо Байдена, чиї демократи повинні захистити незначну більшість у Конгресі на проміжних виборах у листопаді.
Стиснуті зростанням цін на паливо та продукти харчування, американські сім'ї беруть на себе величезні борги, щоб зводити кінці з кінцями. До цього додаються вищі ставки за іпотекою, і будівельники дедалі похмуріші щодо перспектив. Малий бізнес також стикається зі зростанням бізнес-витрат та труднощами у наймі або утриманні працівників.
“Я не думаю, що на даний момент економічна система може мати абсолютно безпроблемний, делікатний вплив”, коли інфляція падає, але безробіття не зростає, сказав Ітан Гарріс, керівник відділу глобального економічного аналізу Bank of America Corp. “У нас буде або вразлива економіка, або рецесія”.”
Економісти з Wall Road знижують свої прогнози зростання у зв'язку зі загостренням фінансової ситуації, спричиненої боротьбою Федеральної резервної системи з інфляцією. За останні шість місяців спостерігалося скорочення витрат на акції, підвищення податків на хобі та зміцнення долара.
Більшість економістів роблять ставку на те, що економічний клімат має достатній імпульс – і відкладений попит на автомобілі, житло та подорожі завдяки накопиченому скороченню під час пандемії – щоб пережити останні 12 місяців без перешкод. Саме в наступному році та далі вони бачать найбільшу небезпеку зростання. І навіть тоді консенсус полягає в уповільненні, а не в падінні.
У своїй 18-слівній заяві головний економіст JPMorgan Chase & Co. Майкл Феролі заявив, що зараз він бачить зростання з 2,4% у другій половині цього року до 1% у другій половині 2023 року, оскільки підвищення ставок ФРС охолоджує попит, як і повинно бути. Економісти спільноти Goldman Sachs Inc. на чолі з Яном Хаціусом також знизили свій прогноз минулого тижня. У п'ятницю економісти U.S. Corp. Economists також знизили свої прогнози, передбачивши, що фінансова система зростатиме зі швидкістю 0,4% до кінця наступного року.
Однак дедалі більше аналітиків попереджають, що найгірше може статися в економіці.
“Ми оцінюємо ймовірність уповільнення економіки протягом наступних трьохсот шістдесяти п’яти днів як одну до трьох, з неприємною ймовірністю рецесії протягом наступних 24 місяців”, – зазначив головний економіст Moody's Analytics Марк Занді у подальшому шістнадцяти спостереженні.
Багато що залежить від того, що станеться з інфляцією та ФРС. Якщо інфляція значно перевищить важливий цільовий показник банку 2% – зараз він більш ніж утричі вищий – політики можуть відчути себе змушеними рішуче відреагувати, щоб знизити її, що призведе до рецесії фінансової системи.
На початку цього місяця ФРС підвищила показники активності на 50 базисних пунктів, а голова Джером Пауелл дав зрозуміти, що вона на шляху до аналогічних заходів на своїх конференціях у червні та липні.
Глава ФРС вперше заявив 17 травня, що перехід відповідної фінансової установи до жорсткішої політики може призвести до зростання безробіття, хоча він стверджував, що це не обов'язково означатиме різкий удар. “Ви все ще можете мати досить сильний ринок праці, якщо рівень безробіття зросте на кілька пунктів”, – сказав Пауелл репортеру Wall Highway Journal.
Павелл також визнав, що здатність провідної фінансової установи здійснювати те, що він назвав “м’яким або дбайливим” впливом на економічну систему, також може залежати від зовнішньої рутини її управління. Вторгнення Росії в Україну призводить до зростання цін на продукти харчування та енергоносії та затьмарює світовий бум. Суворе політика Китаю щодо Covid-19 Zero завдає шкоди другій за величиною економічній системі регіону та додатковим ланцюгам поставок.
Суть справи не в руках ФРС. Після вивчення 15 циклів посилення монетарної політики ФРС з 1950 року, головний економіст Bloomberg Economics у США Анна Вонг дійшла висновку, що “на критично важливу фінансову установу необхідно чинити тиск, щоб уникнути уповільнення, і, можливо, їй доведеться розпочати стрімкіший цикл зростання цін, ніж очікують ринки наразі”.”
Ринок житла перебуває на передньому краї зусиль ФРС щодо уповільнення зростання шляхом підвищення кредитних ставок. Оскільки наприкінці останніх 12 місяців ставки за особистими кредитами зросли більш ніж на два відсотки, що є найшвидшим зростанням приблизно за 4 роки.
“Будівництво житла лідирує в бізнес-циклі, а темпи зростання в цій галузі сповільнюються”, – зазначив загальнонаціональний відділ президента Home Builders Джеррі Контер після того, як діловий район заявив, що самовпевненість серед його працівників у травні впала п’ятий місяць поспіль, до найнижчого рівня з початку пандемії.
Даг Дункан, головний економіст Fannie Mae, наголосив, що очікує помірної рецесії в економічній системі у другій половині наступного року, оскільки підвищення витрат ФРС позначиться на ньому. Він прогнозує зростання безробіття до 4,41 TP3T у 2023 році – з існуючих 3,61 TP3T, що майже дорівнює 50-річному мінімуму.
Національна федерація незалежних бізнес-економістів Вільям Данкельберг також передбачає наближення рецесії. Більшість власників малого бізнесу, опитаних NFIB у квітні, очікують погіршення їхніх бізнес-обставин протягом наступних шести місяців, що, ймовірно, є найпесимістичнішим прогнозом за сорок вісім років. Близько третини респондентів заявили, що інфляція стала їхнім найбільшим головним болем, більшість розглядає її з 1980 року.
Інфляція є точним показником інтелекту для сімей з такою ж точністю – і однією з головних причин, чому споживчі настрої, виміряні Мічиганським інститутом, впали до найнижчого рівня, якщо врахувати, що у 2011 році кілька третин респондентів заявили, що мали труднощі з оплатою рахунків – що близько до найгірших показників на піку пандемії у 2020 році.
За словами Хатціуса з Goldman Sachs, американці, які страждають від зростання цін, дедалі більше покладаються на свої кредитні рейтинги, щоб продовжувати робити покупки, і він вважає, що це може бути не постійним.
Кредит покупця “допомагає з витратами в короткостроковій перспективі, але зрештою це не буде сталим варіантом для масового збільшення витрат”, – сказав він Bloomberg TV 17 травня.
(Оновлення з новими прогнозами BofA у восьмому абзаці, дослідження перепису населення у передостанньому абзаці)
Додаткові коментарі, подібні до цього, можна знайти на сайті bloomberg.com.
