O presidente do JPMorgan diz que uma recessão pode ser uma taxa a pagar para vencer a inflação

• embora haja um coro de vozes que dizem que o Federal Reserve ainda pode desacelerar ou interromper seus aumentos de taxas, o presidente do JPMorgan, Daniel Pinto, não está nesse campo.
• “Acho que colocar a inflação devolvida em uma caixa é extremamente essencial”, informou Pinto à CNBC em entrevista. “Se causar uma recessão um pouco mais profunda por um período de tempo, essa é a taxa que devemos pagar.”
• “Acho que ainda não vimos o fundo do mercado”, ressaltou, acrescentando que as expectativas de receita corporativa ainda são muito altas.
• Pinto, que lidera a maior instituição financeira de financiamento do mundo por meio de receita, conhecida como criptomoedas, um tipo de pequeno ativo que está “meio que fora de questão” por enquanto.

“Os supermercados tinham esses exércitos de americanos usando máquinas para rotular itens, de vez em quando 10 a 15 vezes por dia”, destacou Pinto. “no final do dia, eles precisavam erradicar todos os rótulos e começar de novo amanhã.”

As experiências de Pinto, um veterano da Wall Highway que administra a maior instituição financeira de investimento do mundo por meio de renda, informa suas opiniões em um momento-chave para os mercados e o sistema financeiro.

Depois de liberar trilhões de dólares para famílias e empresas em 2020, o Federal Reserve está lidando com a inflação em máximas de 4 décadas, elevando os encargos e reduzindo seus cursos de compra de dívidas. As medidas despencaram ações e títulos neste ano e se espalharam pelo mundo à medida que o dólar em alta complica as batalhas pessoais de diferentes nações com a inflação.

viver com a inflação generalizada foi “muito, muito preocupante” e é um desafio notável para as famílias de baixa renda, disse Pinto em uma nova entrevista da sede do JPMorgan em Nova York. Os aumentos de taxas foram em média mais de 300% ao ano na Argentina de 1975 a 1991.

Fed agressivoenquanto há um início de abstenção de vozes que dizem que o Federal Reserve ainda deve graduar ou interromper seus aumentos de preços em meio a alguns sinais de moderação de custos, Pinto não está nesse campo.

“É por isso que quando as pessoas dizem que ‘o Fed é muito hawkish', eu discordo”, observou Pinto, que se tornou o único presidente e diretor de operações do JPMorgan neste ano, solidificando sua fama como bom tenente e sucessor de habilidades do CEO Jamie Dimon. .

“Acho que inserir a inflação de volta em uma caixa é terrivelmente crítico”, disse ele. “Se causar uma recessão um pouco mais profunda por um período de tempo, é a taxa que precisamos pagar.”

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O Fed não pode permitir que a inflação se torne arraigada no sistema econômico, em resposta ao governo. Um retorno prematuro a uma política monetária mais conveniente corre o risco de repetir os erros dos anos 70 e 80, ele falou.

é realmente por isso que ele acha que é mais provável que o Fed erre por ser agressivo nas acusações. A despesa em dólares federais provavelmente chegará a cerca de 5%; que, juntamente com o aumento do desemprego, irá, sem dúvida, travar a inflação, referiu Pinto. A taxa está atualmente em uma faixa de três% a três,25%.

Os mercados não chegaram ao fundoComo uma série de outros executivos observaram recentemente, incluindo Dimon e o CEO da Goldman Sachs, David Solomon, os EUA enfrentam uma recessão como resultado do dilema do Fed, referiu Pinto. A melhor pergunta é quão extrema a desaceleração pode ser. Isso, claro, está a ser espelhado nos mercados que Pinto assiste dia a dia.

“Estamos lidando com um mercado que está precificando a chance de recessão e quão profunda ela será”, afirmou Pinto.

A situação econômica deste ano não foi como qualquer outra no passado histórico; além dos crescentes aumentos de taxas para bens e funções, a receita corporativa foi bastante resiliente, dificultando os traders tentando encontrar sinais de desaceleração.

mas as estimativas de ganhos não caíram o suficiente para replicar o que está por vir, com base em Pinto, e isso pode sugerir que o mercado tenha uma perna adicional para baixo. O S&P 500 caiu 21% este ano na sexta-feira.

“Acho que ainda não vimos o fundo do mercado”, disse Pinto. “Se você considerar os lucros da empresa no ano seguinte, as expectativas também podem ser muito elevadas; os múltiplos em alguns mercados de ações junto com o S&P provavelmente são um pouco excessivos.”

‘enorme cisne negro'ainda assim, independentemente da maior volatilidade que espera manter, Pinto referiu que os mercados têm funcionado “mais do que eu antecipava”. Com a exceção de primeira classe do ceder em U.Ok. Os títulos do governo, chamados de “gilts”, que levaram à demissão do principal ministro daquele país na semana passada, os mercados estavam em ordem, ele se referiu.

Isso pode mudar se a batalha na Ucrânia tomar um novo rumo perigoso, ou as tensões com a China sobre Taiwan se espalharem pelo cenário mundial, derrubando o progresso nas cadeias de entrega, entre diferentes armadilhas de conhecimento. Os mercados tornaram-se ainda mais frágeis de várias maneiras, como resultado das reformas da crise de 2008 que obrigaram os bancos a se apegar a mais capital vinculado ao comércio, o que torna os mercados mais propensos a ficarem presos durante períodos de grande volatilidade.

“A geopolítica é o grande cisne negro no horizonte que, com otimismo, não funcionaria”, afirmou Pinto.

Mesmo depois de bancos importantes terem um acordo sobre a inflação, é provável que as taxas de atividade possam ser maiores mais cedo ou mais tarde do que foram na última década e meia, afirmou. Taxas baixas e até negativas em todos os lugares foram o atributo definidor do período ultrapassado.

Esse regime de taxas baixas puniu os poupadores e beneficiou os devedores e as agências mais arriscadas que podem continuar a estimular os mercados de dívida. Além disso, resultou em uma onda de investimentos em empresas privadas, incluindo as fintechs que assumiram o JPMorgan e seus amigos, e sobrecarregou o estoque de empresas de tecnologia à medida que os investidores pagavam pelo aumento.

“as cotações reais devem ser maiores nos próximos 20 anos do que foram nos últimos vinte anos”, observou Pinto. “Nada louco, mas maior, e isso influencia muitas coisas, assim como as avaliações de empresas em expansão.”

Cripto: ‘meio inapropriado'A era pós-crise fiscal também deu impulso para novos tipos de fundos digitais: criptomoedas junto com bitcoin. Enquanto o JPMorgan e os rivais, juntamente com o Morgan Stanley e outros, permitiram que os clientes de gestão de patrimônio obtivessem publicidade para a criptomoeda, parece haver pouco crescimento atualmente em termos de sua adoção institucional, de acordo com Pinto.

“A realidade é que a forma atual de criptomoeda se desenvolveu em uma pequena classificação de ativos, realmente é meio que irrelevante no esquema das coisas”, disse ele. “no entanto, a tecnologia, as idéias, qualquer coisa, sem dúvida, acontecerá lá; simplesmente agora não em sua forma existente.”

Quanto ao sistema econômico mais amplo, há explicações para o otimismo em meio à escuridão.

Famílias e corporações têm folhas de estabilidade poderosas, que ainda podem amortecer a dor de uma recessão. Há muito menos alavancagem à espreita no dispositivo bancário regulamentado do que em 2008, e melhores especificações de hipotecas ainda podem resultar em um ciclo de inadimplência muito menos punitivo desta vez.

“as questões que causaram problemas no passado estão em um lugar melhor agora”, observou Pinto. “Isso falou, você espera que nada de novo apareça.”